Согласно отчету ФРС по банковской системе США за 4-й квартал 2018 года, банки показывают бодрую отчетность, сообщают о росте доходов, операционной прибыли, дивидендов и кокосов.
Дьявол скрывается в деталях.
Если посмотреть на их балансы внимательнее, мы увидим строку "нереализованные потери" (unrealized losses), которая не включается в расчет доходов. Эти потери составили в 2018 солидную сумму в $237 ярдов резаной - смотри график - которая является рекордом с 2008 года.
Что именно это за "потери"? Когда банк покупает облигацию и та падает в цене на вторичном рынке - например, в связи с растущими рисками эмитента - на балансе и возникает такая потеря. Банк при этом говорит, что продавать на рынке облигацию не собирается, а будет держать до срока погашения, когда эмитент обязан будет выкупить ее по номиналу, поэтому реальной потерей это не является, и можно не учитывать при расчете дохода и прибыли. Это своего сорта виртуальная потеря (paper losses)
Однако, очевидно, что если эмитент не доживет до планового срока погашения, или не сможет это погашение провести, то виртуальная потеря станет вполне реальной. Рекордный рост таких пока виртуальных потерь говорит прежде всего о снежном коме растущих рисков, явных и скрытых. Которые - как было в 2008 - могут "внезапно" материализовать реализоваться, и рекордные прибыли обратятся в рекордные убытки.
Аналогичным образом будет выглядеть и обычный кризис ликвидности, когда банк будет вынужден продавать активы для закрытия кассовых разрывов, и тут же выяснится что этот мусор с его баланса на вторичном рынке можно продать лишь с большим дисконтом, а сам факт продажи больше не позволит числить потерю виртуальной, придется проводить ее как реальную потерю.
Комментарии
По другому, это переоценка активов, но пока не влияющая на доход на текущую дату?
Да. Суть классификации именно в том, что ее рост не мешает текущим прибылям :-)
Да уж, хитро. И что-то мне подсказывает, что сей показатель не очень-то афишируется при публикации отчётности для акционеров. Хотя могу ошибаться, в буржуинской отчётности не эксперт.
формально, пока должник жив, кредитор потери не понёс :) а то что пациент в коме и прогноз негативный - это уже детали. современная финсистема США живёт одним днём
Неправильно.
Этот показатель обязателен к применению для расчетов нормативов всех банков во всем мире. А фокус в том, что при создании коносилидированной бухгалтерской (не налоговой или регулятивной) отчетности онстановится необязательным - на усмотрение банка и его политики.
Нереализованные потери по облигациям в данном случае означают снижение текущей стоимости в связи с повышением ставок ФРС и как следствие повышение доходностей по всему спектру облигаций.
В качестве примера рассмотрим следующий случай: банк пару лет назад купил 10 летние гособлигации по номиналу с купонной доходностью 1.5% годовых. Сейчас новые облигации размещаются по номиналу с купоном 3%. Чтобы у старых была аналогичная доходность за 8 лет, инвестор должен получить 8*3%=24%. Купоны дают 1.5%*8=12%. Значит остальную часть инвестор может получить, если купит облигацию ниже номинала. Поэтому рыночная стоимость облигации будет 88% от номинала, то есть банк имеет нереализованные убытки 12%.
Если ФРС начнет спасать рынок и снизит ставки опять в район нуля, то все потери по облигациям исчезнут моментально. Банкам продавать эти облигации не нужно. Они всегда могут получить нужное количество денег от ФРС под залог этих облигаций.
Реальные проблемы могут быть только в случае роста инфляции и невозможности ФРС снижать ставку при этом. Тогда доходности будут дальше расти и "бумажные" потери увеличиваться. Ну или если случиться паника на рынках и вкладчики начнут забирать деньги из банков, то им придется продавать активы по рыночным ценам.
Эти самые нереализованные потери включают в себя только гособлигации?
Включают все облигации.
Тогда. всё написанное выше, лишь частный случай, который не учитывает риски непогашения облигаций.
И что? Это понятно, что печатным станком можно любой "мусор" ценным сделать, но это лишь означает опустить доллар до уровня этого мусора.
А теперь представьте что будет с этим мусором при нормализации ставок до исторически нормального уровня (сейчас они сверхнизкие, даже после ряда повышений).
Вот это не факт. В Европе и Японии ставки ниже, а проблем в экономике больше. Так что на 1.5% вполне могут ставку снизить и при этом не особо увеличивая денежную массу. Обслуживание долга станет дешевле обходиться и бюджету и корпорациям и частным лицам. ЕЦБ такой возможности не имеет, у них только QE, что однозначно пока работает на укрепление доллара и повышает спрос на американские ценные бумаги. Если ФРС будет печатать меньше остальных центральных банков, то доллар может даже укрепляться.
Так что у ФРС пока есть рычаги влияния на рынок без девальвации своей валюты.
<зевая>
То-то сомнительные рекорды один за другим поперли стоил лишь символически ставку поднять.
И США, и Европа, и Япония - героиновые наркоманы на крючке, теперь им с него не слезть.
Только капитализация российского фондового рынка в долларах упала более, чем в 2 раза с максимума 2008 года. А капитализация компаний из индекса S&P500 выросла в 2 раза за то же время. Можно и дальше продолжать говорить, что им конец. Еще при СССР рассказывали про скорый конец капитализма. :)
Но пока разговоры о скорой кончине Америки никак на них не влияют. Когда уже ждать краха?
А у Сталина СССР нулевую капитализацию имел на фондовом рынке.
И что?
"Нереализованные потери" - а, ничего так, поэтично, назвали.
252 миллиарда $ не реализованных убытков для всех банков США - это не так уж и много
да, но банковская (финансовая) система в США работает по принципу домино. может как один доллар превратить в миллион, раскочегарив индексы и котировки (+ немного хайпа), так и миллион превратить в тыкву. в 2008 такую лажу скупали по номиналу на деньги ФРС. может и сейчас выкрутятся. без
лохаQE и жизнь плоха :)Вот кстати да. Накупить такого фуфла за копейки, раздуть баланс и ждать вдруг его ФРС выкупит. Шикарная афёра
А если еще у компании выпустившей облигации есть нечто материальное (GE например) - есть еще и шанс разжиться чем-то
Подчеркну. Это только то, что уже зафиксировано, невозможно скрыть.
А нормальный финансовый кризис это не только вскрытие этого, но и переоценка прочих "активов".
То есть тут лишь верхушку айсберга показали, и размер этой верхушки рекорден с 2008 года
Это только та часть зафиксированного, которую в силу регулятивных норм нельзя скрыть никак, то есть это исключительно ценные бумаги топ индексов, то есть на самом деле там нет откровенного мусора, его гораздо больше, а требования к раскрытию ниже.
Вполне нормально! На прибыль- налоги, дивиденды в уменьшение не влияет. Может выстрелить, а может и нет.
А в источнике указывается совсем иная причина.
These securities holdings are concentrated in bonds. When yields rise, as they did during much of 2018, bond prices fall. This is where a large part of these losses come from.
Т.е. снижение стоимости облигаций связано только с ростом их доходности, которая идет за ростом ключевой ставки ФРС. Про "риски эмитента" это чистая фантазия автора.
Доходность растет и цены падают у облигаций , когда ВОЗРАСТАЮТ РИСКИ эмитента!
В США доходность облигаций зависит от ставки ФРС. Не понимаю почему я должен очевидные вещи писать два раза.
это только отчасти так...
Вы считаете , что риски эмитента не при чем?
Не готов обсуждать чьи-то фантазии, не подкрепленные фактами.
Купил американский банк облигации ЯГУАР
https://www.onvista.de/anleihen/JAGUAR-LAND-R-A-18-26REGS-Anleihe-XS1881...
а у него появились убытки в 3 ярда ...и перспективы не очень и как следствие облигации упали в цене со 100 до 85 и доходность их выросла с 4,5% до 8%
у держателя оных появились НЕРЕАЛИЗОВАННЫЕ УБЫТКИ ( в надежде что должник долг вернет) в то же время ФРС НЕ менял ставку...
А сейчас готов?
Так нечестно. Что это Вы, чуть что, сразу ссаной тряпкой по морде дурню. Теперь он не скоро подготовится.
Напыщенность индюка вам не к лицу))
Дебила кусок, а как ты думаешь рост ставки ФРС не увеличивает ли риски корпораций, перегруженных долгами, усложняя их перекредитование?
Ну давайте я ещё раз повторю - ФРС повышает доходность, потому что надёжность эмитента вызывает сомнения и за это надо доплатить. А то этот мусор не возьмут.
Устыдитесь. Ваши комментарии не противоречат трактовке Алекса.
Пузырек красный, продолговатый ...
Махинация на махинации! И куда смотрит комиссия по ценным бумагам и тому подобные организации
Вряд ли претензия к комиссии по ценным бумагам будет по адресу. Речь идет о держателях облигаций. А там сидит главный бухгалтер и он оценивает риски исходя из профессионального суждения. Стандарты такие.
Там все связаны, и КЦБ смотрит туда, куда ей скажут, до тех пор, пока жадность финансовых воротил не обгоняет возможности печатного станка. Потом начинается кризис.
Единственный вопрос - начнется ли рецессия в США уже в июле или же смогут оттянуть до августа
Ну и Трамп, естественно, не переизберется на рецессии, а тк он - последний президент США, то это государство распадется не позднее ноября 2020 года
Официально рецессия считается, когда ВВП снижается 2 квартала подряд. До конца 1 квартала 2 недели, последние данные неплохие выходят. Так что 1 квартал ВВП будет в небольшом, но плюсе. В июле еще не будет рецессии. 2 квартал будет во многом зависеть от возможной торговой сделки с Китаем. Если китайцы не пойдут на сделку, дающую слишком большие выгоды американским компаниям в ущерб своему рынку, то оптимизм с рынка может быстро испариться. Сейчас все прогнозы аналитиков по прибылям компаний строятся из расчета плохого 1го квартала и роста доходов во 2-4 кварталах 2019 года.
Да какие неплохие, у Сша рост Ввп каждый квартал падает примерно на 1%. В сравнении год к году, то есть, сезонный фактор тут не при чем. 3 квартал закончится сокращением экономики на 0.4-0.6%. Дальше - хуже
Кстати, реальный сектор там уже в технической рецессии - минус 0.6% в 1 квартале (год к году). Только финансовый пузырь пока еще вытягивает весь Ввп в целом, в плюс
По Капице в 20-е - 30-е годы развитие человечества претерпит серьёзные изменения и изменит многолетний демографический тренд, как сейчас говорят. Распад США в данном сценарии как бы мелочь.
Растёт, растёт токсичность актива.