Shale Profits Remain Elusive

Предполагалось, что уж в этот раз все будет по-другому. Этот год должен был стать годом, когда индустрия сланцев в США доказала, что после многих разочаровывающих лет они, наконец, начнут показывать доходы после получения огромной выручки.

Международное энергетическое агентство заявило несколько недель назад, что 2018 год стал поворотным моментом. «Более высокие цены и операционные улучшения впервые ставят сектор сланцевой нефти в США на путь к достижению положительного свободного денежного потока в 2018 году». Промышленности удалось снизить затраты настолько, что они могли бы принести прибыль даже при цене на нефть на уровне около 50 долларов за баррель. Рост цен на нефть за последний год должен был стать неожиданным бонусом, окончательно подтолкнув бурильщиков на прибыльную территорию.

Но новый отчет Wall Street Journal обнаружил, что индустрия сланцев в очередной раз промахнулась. Используя данные FactSet, WSJ обнаружил, что примерно 50 крупных нефтяных компаний США сжигали более чем на 2 миллиарда долларов больше, чем они заработали во втором квартале. В то время как сланцевые бурильщики смогли снизить затраты во время спада на нефтяном рынке, который начался в 2014 году, эти повышения эффективности в основном были временными.

Более того начиная с прошлого года, возобновленное безумное бурение, особенно в Пермиане, привело к росту затрат. Многие руководители сланцевых компаний обещали, что эффективность затрат будет фиксированной, заблокированной и расходы не будет обратно возрастать. Но теперь это выглядит слишком оптимистично.

Финансовые показатели «улучшились, но недостаточно для зарабатывания денег», - сказал WSJ Тодд Хельтман, старший энергетический аналитик инвестиционной фирмы Neuberger Berman Group LLC. «Приходит понимание, что это займет больше времени, чем инвесторы считали ранее, до момента генерации достаточного свободного денежного потока, обеспечивающего более высокие доходы».

Pioneer Natural Resources, ведущий бурильщик в Техасе, признал, что затраты растут быстрее, чем ожидалось. «У нас было более значительное увеличение стоимости, чем мы предполагали», - сказал Тимоти Доув, генеральный директор Pioneer. У компании были более высокие затраты на электроэнергию из-за жаркой погоды в Техасе в мае и июне. Расходы на рабочую силу также продолжали расти выше.

Проблема усугубляется для производителей бассейна Пермиан, которые ранее не хеджировалии свои продажи. Из-за ограниченности имеющихся мощностей трубопроводов, растут издержки на транспортировку, что привело к скидке на нефть в Мидленде, превышающую 10 долларов за баррель относительно WTI в Хьюстоне.

Расходы на песок, воду, буровые бригады, оборудование и другие услуги все возрастают. WSJ сообщает, что более дюжины компаний сланца объявили в своих отчетах о доходах за второй квартал, что им либо придется тратить больше средств на добычу такого же количества нефти и газа, либо снизили прогнозы производства в этом году, либо пропустили показатели производства второго квартала. WSJ выделил Noble Energy, которая пересмотрела свои ожидаемые уровни расходов в этом году, признав, что ее производство будет стоить в нижней части ожидаемого диапазона.

Оборотная сторона этого заключается в том, что снижение активности может снижать инфляцию затрат. Замедление темпов ввода в эксплуатацию скважин «не сулит ничего хорошего для увеличения издержек, когда уровень активности снижается. И вы видите, что некоторые крупные сервисные компании теперь говорят, что мы не будем вводить дополнительные мощности для гидроразрыва, до тех пор, пока как маржа не увеличится больше, чем сейчас».

Тимоти Доув утверждает, что замедление бурения может снизить давление на рост издержек. "И поэтому я думаю, если цены на нефть остановятся там, где они есть сегодня, мы, возможно, сможем ограничить увеличение стоимости услуг и увеличение расходов в целом в 2019 году по сравнению с этим годом, просто как следствие замедления активности бурение и гидрорарыва".

Но это не слишком полезно для компаний, так как одновременно сокращаются планы расширения бизнеса. И когда в ближайшие несколько лет новые трубопроводы будут подключены к сети, буровая деятельность снова начнет расти. Сланцевые компании поторопятся ввести в эксплуатацию накопленные незавершенные скважины (DUC), количество которых сильно увеличилось в последние 18 месяцев, и, вероятно, это произойдет одновременно у всех. «Это может стать еще одним периодом инфляционной активности, так как каждый попытается уменьшить количество своих DUC скважин», - сказал Дов. «И поэтому я бы сказал, что более высокий риск инфляции приходится на период после 2019 год.».

Короче говоря, инфляция затрат, которую многие в сланцевой промышленности надеялись сохранить в узде, только начинается.

By Nick Cunningham - Aug 14, 2018,