США. Фондовый рынок. К чему ведет рост обратного выкупа акций?

Аватар пользователя Kostas70

Статья Джесси Коэна для Investing.com

  • Темпы обратного выкупа акций компаниями США показывают рекордный рост.
  • Налоговая реформа Трампа и льготная ставка репатриации средств способствуют этому.
  • Рост программ обратного выкупа акций снижает вложения в основной капитал и НИОКР.
  • Работники компаний также проигрывают от этого; руководство не повышает заработные платы и бонусы.
  • Многие эксперты уверены, что подобная ситуация негативно отразится на росте в долгосрочном периоде.

Компании, чьи акции торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, в 2018 году выкупают собственные акции рекордными темпами, и долларовое выражение выкупа достигло рекордного уровня для текущего этапа финансового года.

По данным TrimTabs, которая отслеживает выкуп акций компаниями, стоимость программ обратного выкупа, объявленных в феврале 2018 года, выросла до $153,7 млрд. с $59,9 млрд. в январе, что превысило предыдущий рекорд в $133 млрд., зафиксированный в апреле 2015 года. «Активность, безусловно, выросла. Объемы выкупа увеличивались в течение пяти месяцев подряд, начиная с июля 2017 года, и взлетели в феврале», - отметил аналитик TrimTabs Уинстон Чуа.

«Если темпы сохранятся, то в этом году объем превысит итоговые годовые суммы более чем за десять лет», - добавил он.

Действительно, опубликованный на прошлой неделе исследовательский отчет JP Morgan показал, что компании индекса S&P 500 выкупят рекордные $800 млрд. своих акций в 2018 году, что намного превышает нынешний максимум в $530 млрд., который был зафиксирован в 2017 году. И, согласно анализу, объем этого года может возрасти еще сильнее при определенных условиях.

«Есть потенциал для дальнейшего роста наших оценок выкупа, если компании увеличат валовые коэффициенты выплат до уровней, подобных концу последнего цикла, когда компании выплачивали более 100% прибыли акционерам (против 83% сейчас)», - говорится в отчете.

Анализ несколько схож с тем, который был представлен в прошлом месяце Дэвидом Костином, главным стратегом по фондовому рынку США в Goldman Sachs, поскольку он указал на всплеск объемов выкупа. Однако прогноз Костина был менее агрессивным и составил всего $650 млрд.

Почему компании иногда предпочитают выкупать акции вместо того, чтобы использовать эти средства для долгосрочных инвестиций в такие вещи, как основной капитал или НИОКР? Говоря простым языком, это проверенный временем способ укрепить стоимость акций.

Выплаты хороши для акционеров, в том числе, для менеджмента, представители которого, как правило, являются крупными держателями акций своих компаний. Но выкуп приводит к недостаточным вложениям в такие вопросы, как наем новых работников и строительство новых заводов.

В чем причина подобного поведения компаний?

Согласно JPM, почти половина программ выкупа в этом году будет финансироваться за счет непредвиденных доходов за счет налоговой реформы Трампа. Законодательство, принятое в декабре, снизило ставку корпоративного налога с 35% до 21% и предусматривает единовременную льготную ставку на репатриацию зарубежной прибыли, что, как ожидается, приведет к возврату в США $2,5 трлн. оффшорных денежных средств.

Другая часть будет финансироваться за счет сильных корпоративных доходов и фактической репатриации наличных денег за рубежом. Согласно исследованию, JP Morgan ожидает, что компании выделят $100 млрд. на выкуп акций за счет снижения налогов и роста прибыли, в то время как репатриация, как ожидается, обеспечит около $200 млрд.

Аналогичным образом отчет Goldman также объяснил рост выкупа акций в этом году в основном за счет экономии средств в результате налоговой реформы Республиканской партии, а также роста показателя EPS (прибыль на акцию). Это полностью опровергло мнение о том, что крупные компании США направят сэкономленные за счет налоговой реформы средства своим работникам в виде увеличенной заработной платы или бонусов.

Вместо этого, с момента принятия нового законодательства они объявили о выкупе акций более чем на $200 млрд. Это привело к вопросам в Вашингтоне и на Уолл-стрит относительно направления использования налоговых льгот.

Около 44% компаний индекса S&P 500 заявили, что планируют реинвестировать часть своей налоговой прибыли в капитальные затраты или заработную плату, а 28% сказали, что используют средства для увеличения прибыли акционеров. Эти результаты опубликовал Morgan Stanley после соответствующего исследования. Эксперты ожидают, что компании потратят около 43% налоговых денег на выкуп акций и дивиденды, а 30% - на капитальные затраты и выплаты сотрудникам.

Ведущие демократы указали на рост выкупа акций в качестве доказательства того, что республиканский налоговый план в значительной степени выгоден для корпораций, руководителей компаний и богатых акционеров, а не для подавляющей массы сотрудников. «Почему это так важно? Потому что выкуп акций не помогает обычному работнику», – сказал в прошлом месяце лидер меньшинства сената от штата Нью-Йорк Чарльз Шумер.

«Они раздувают стоимость акций компании, что, в первую очередь, выгодно акционерам, а не работникам. Это выгодно корпоративным руководителям, которые получают бонусы в форме акций компаний, а не работникам, которым платят зарплаты и бонусы», – добавил он.

Однако сторонники налоговой реформы указывают на репатриацию средств из-за рубежа в качестве положительного аспекта инициативы. «Выкуп акций – это капитал, который возвращается в экономику», - сказал в середине февраля министр финансов США Стивен Мнучин.

Новый глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл также заявил в ходе выступления перед Конгрессом в конце прошлого месяца, что деньги, возвращенные акционерам, возвращаются в экономику. С учетом сказанного, полный эффект будет оцениваться в течение нескольких месяцев или лет, пока новые средства будут перемещаться в рамках экономики.

Какой эффект окажет обратный выкуп акций на их стоимость и рыночную волатильность?

Недавний всплеск объемов обратного выкупа акций может стимулировать рост почти девятилетнего бычьего рынка в тот момент, когда многие инвесторы обеспокоены тем, сколько еще он будет длиться. Выкуп собственных акций является проверенным способом укрепить их стоимость.

Согласно данным Федеральной резервной системы, корпорации были основными покупателями акций, размещенных в США, на Уолл-стрит, начиная с минимума 2009 года. Действительно, недавний анализ Credit Suisse показал, что за последние девять лет нефинансовые корпорации выкупили акций на $3,3 трлн., что эквивалентно 18% рыночной капитализации. Исследование также показало, что паевые инвестиционные фонды и ETF приобрели бумаг на $1,6 трлн.

Напротив, домашние хозяйства и учреждения (страховщики и пенсионные фонды) продали чистые $672 млрд. и $1,2 трлн. соответственно за тот же период.

Это означает, что с момента финансового кризиса 2008-09 года в США только один покупатель акций, и это сами компании.

Согласно прогнозу Goldman Sachs, эта тенденция роста корпоративного спроса на акции США будет оставаться сильной в 2018 году.

Огромный спрос на акции со стороны компаний сдерживал волатильность фондового рынка в последние годы.

Кристофер Коул, известный менеджер хедж-фонда Artemis, недавно предупредил, что волатильность была искусственно и опасно подавлена в течение многих лет в результате выкупа акций. В докладе, опубликованном в октябре прошлого года, Коул отметил следующее.

«Обратный выкуп акций является основной причиной низкой волатильности, поскольку покупатель, для которого цена не имеет значения, всегда готов выкупить акции на просадке. Обратный выкуп акций ведет к более низкой волатильности, снижению ликвидности, что, в свою очередь, стимулирует выкуп акций, в результате чего популярными становятся пассивные и систематические стратегии, которые предполагают низкую волатильность во всех их формах.

Как змея, пожирающая собственный хвост, рынок не может рассчитывать на выкуп акций на неопределенный срок для подпитки иллюзии роста. Рост уровня корпоративного долга и более высокие процентные ставки являются катализатором замедления ежегодного выкупа акций в размере $500-800 млрд, искусственно поддерживающего рынки и подавляющего волатильность».

Недавно даже агентство Bloomberg намекнуло на опасность, вызванную программами обратного выкупа активов.

«Компании за последнее десятилетие или около того увеличили выкуп до такой степени, что теперь они являются крупнейшими покупателями акций. Некоторые назвали рынок пожирающим самого себя. Высыхание фондового рынка – более подходящий термин для этой ситуации».

Хотя акционеры и корпоративные инсайдеры, а также «быки» могут быть краткосрочными бенефициарами, те, кто указывает на отрицательный характер обратного выкупа акций, говорят, что продолжение корпоративных программ выкупа сделает следующий спад намного хуже, чем недавние мини-коррекции рынка.

 

Авторство: 
Копия чужих материалов

Комментарии

Аватар пользователя Postulat
Postulat(8 лет 5 месяцев)

Начало пожара в сумасшедшем доме?

Аватар пользователя guardianru
guardianru(8 лет 3 месяца)

нет. пожар давно идет. психи, что обнаружили отсутствие 4 стены, ака вождь Зоркий Сокел... только обратили внимание, что оказывается, в доме присутствуют еще и "горячие закуски".

Black Hawk Down + Гудзонский Ястреб

http://begin-english.ru/perevod-pesni/snap/the-power

Аватар пользователя Postulat
Postulat(8 лет 5 месяцев)

Гм-м , я о крупном пожаре, так сказать о замечательном и окончательном.

Аватар пользователя guardianru
guardianru(8 лет 3 месяца)

так его не будет. будет много отдельных веселых пожариков... прямо по всей СГА... а крупного - нини. 

Аватар пользователя Postulat
Postulat(8 лет 5 месяцев)

будет много отдельных веселых пожариков... прямо по всей СГА.

Уговорили, но шоб наверняка, так сказать гарантированно. 

Едына Омерика!

Аватар пользователя guardianru
guardianru(8 лет 3 месяца)

тебе падение Небесного дворца в кальдеру Йелоустоуна  - нормально как вариант?-)))

Аватар пользователя Redvook
Redvook(11 лет 5 месяцев)

Это полностью опровергло мнение о том, что крупные компании США направят сэкономленные за счет налоговой реформы средства своим работникам в виде увеличенной заработной платы или бонусов.

Это неправда. Топ-менеджеры крупных компаний получили реально нереальные бонусы.

Аватар пользователя mamomot
mamomot(11 лет 9 месяцев)

Так, может, истинная цель налоговой реформы и была в этом: чтобы помочь компаниям поддержать раздутую капитализацию?

Комментарий администрации:  
*** Уличен в том, что обзывает людей ("обиженками", "хохло-нечистью" и т.п.), а потом пишет администрации жалобы вида "в ответ на мое крайне корректное обращение..." ***
Аватар пользователя Системник
Системник(9 лет 7 месяцев)

Таки, компании оплатили заказали изменение налогов, дабы поддержать раздутую капитализацию. laugh

Аватар пользователя idener
idener(7 лет 7 месяцев)

Может я ошибаюсь, но если компания выкупает собственные ценные бумаги у инвесторов, она гасит долги. Что здесь плохого или тревожного для экономики США?

И отдельно взятой компании, улучшевшей свое финансовое положение, накласть на волатильность фондового рынка, о котором тревожится Блумберг.

Аватар пользователя mse
mse(7 лет 3 месяца)

В научно-популярной форме об этом писал Авантюрист, в почти одноимённой новелле.

Аватар пользователя Телеграфист
Телеграфист(11 лет 8 месяцев)

Для каждой отдельной компании это неплохо. Не хорошо, но и не плохо. А вот для экономики в-целом это очень плохо.

Это означает, что долговое производство в США остановилось. Расширенное воспроизводство даже не планируется. Деньги больше не нужны. А пенсионер Джон, из поколения бэби-бумеров, состарился и хочет получать пенсию. Он надеялся и предполагал, что те пенсионные накопления, которые он сделал, пенсионный фонд раздал чьим-то чужим детям (своими он сам не обзавелся), что бы они хорошо поработали, создали свой бизнес и кормили бы Джона в старости. Но оказалось, что в США таких бэби-бумеров полная страна пенсионеров. Поэтому пенсионные фонды раздали его, джонова деньги, совсем другим детям. Живущим совсем в других странах, со своими обычаями и своими законами. И что бы они забыли вовремя возвращать полученные кредиты, США вынуждены тратить триллионы долларов на базы международных финансовых коллекторов. А коллекторы, мало того, что имеют совершенно фантастическую себестоимость, так еще и не очень эффективно возвращают деньги. Отпрессовать должника они умеют, разрушить его дом и фабрику тоже могут, а вот вернуть деньги не получается.

Если бы Джон в свое время позаботился бы И о пенсионных накоплениях И о детях, которые бы взяли кредит из джоновых денег, работали бы, продавали и покупали бы друг у друга товары, то и Джону на пенсию хватило бы. И всех дополнительных расходов только полиция и суд.

Но Джону в свое время посоветовали скопить побольше денег на пенсионном счету, а детей пусть растят другие американцы. Но других не оказалось, все хотели скопить побольше себе, а работать и отдавать пусть будут чужие дети.

Комментарий администрации:  
*** Количество взбешенных собянинским беспределом растет в геометрической прогрессии (с) ***
Аватар пользователя Vladyan
Vladyan(9 лет 5 месяцев)

Хорошо сказали! yes

Аватар пользователя BKV
BKV(7 лет 3 месяца)

акции это не долг, и выкупая их топы обрезают возможность развития и расширения бизнеса за счет прибыли. Другое дело, что все эти годы в большинстве своем они это делали на заемные, а сейчас вернув деньги домой с этими долгами расплатятся. Но сама по себе покупка акций по ценам много выше исторических максимумов абсурдна. Такое возможно только с целью наживы топами и приближенными "инсайдерами". С точки зрения бизнеса это уничтожение капитала и оборотных средств

 

Аватар пользователя Системник
Системник(9 лет 7 месяцев)

Собственно, это и есть первая стадия гиперка. "Неприятие", ну т.е. попытка сдержать доступными средствами.

Аватар пользователя Json
Json(8 лет 9 месяцев)

А почему бы не запретить обратный выкуп акций? 

Аватар пользователя BKV
BKV(7 лет 3 месяца)

Кто может запретить? Все топы и властьпридержащие и есть основные выгодополучатели. Выкуп это есть один из методов разграбления компании. НОРМАЛЬНОМУ хозяину интересны дивиденды и ему пофиг сколько стоит его пакет на рынке, если он реально заинтересован в бизнесе. 

Аватар пользователя dmfs
dmfs(8 лет 8 месяцев)

Выкупают на максимуме. Продавать будут на минимуме. Инвесторы в плюсе. Компании в ...

Аватар пользователя barmalej
barmalej(8 лет 10 месяцев)

А как же идея покупать на спаде?

Аватар пользователя Niss
Niss(10 лет 5 месяцев)

они деньги берут из тумбочки, для них цена не имеет значения

Аватар пользователя barmalej
barmalej(8 лет 10 месяцев)

Мне вдруг показалось что ситуация как раз обратная. Они сейчас кладут деньги в эту самую тумбочку. Может в надежде что они таки взлетят? 

Аватар пользователя Системник
Системник(9 лет 7 месяцев)

Ровно наоборот. ТНКшные капиталы пытаются не дать взорвать весь рынок акций тем крохам, которые прорываются из фин. сектора.

Аватар пользователя Niss
Niss(10 лет 5 месяцев)

Все исторические максимумы уже пройдены, путь ровно один - вниз. Топы выписывают себе последние бонусы, пока пирамида не обрушилась.

Аватар пользователя Kolkhoznik
Kolkhoznik(6 лет 8 месяцев)

Ну, это такое КуЕ, а что? 

Не дать курсу своих акций завалиться, повысить собственную капитализацию.

Надо спокойно сидеть на берегу и всё произойдёт.

Скрытый комментарий Повелитель Ботов (без обсуждения)
Аватар пользователя Повелитель Ботов
Повелитель Ботов(54 года 10 месяцев)

Перспективный чат детектед! Сим повелеваю - внести запись в реестр самых обсуждаемых за последние 4 часа.

Комментарий администрации:  
*** Это легальный, годный бот ***
Аватар пользователя Андрей Р
Андрей Р(7 лет 7 месяцев)

(c)

«Есть потенциал для дальнейшего роста наших оценок выкупа, если компании увеличат валовые коэффициенты выплат до уровней, подобных концу последнего цикла, когда компании выплачивали более 100% прибыли акционерам (против 83% сейчас)»

вполне разумно - выплачивать более 100% прибыли на дивиденды + байбэк(подозреваю что выкуп по факту у топов)  по ист хаям. интересно - за чей счет аттракцион?

 

Аватар пользователя Pol Alex
Pol Alex(6 лет 10 месяцев)

С точки зрения компаний и инвесторов все правильно. Доходы сверх ожиданий получены, утверждённых инвестиционных программ ещё нет, зато есть раздутый на QE дополнительный уставной капитал, который хорошо бы вернуть в соответствие с основными фондами, чтобы не беспокоиться за нормативы по чистым активам. А на новые программы инвестиций выпустят новые акции, всем хорошо.

А рабочие и служащие обойдутся, на рынке зима, всем тяжело. :)

Аватар пользователя BKV
BKV(7 лет 3 месяца)

выпустить новые акции можно, но только кто их купит по таким ценам, доля сегодняшних акционеров будет размыта, доход на акцию резко упадет. Почему радовать акционеров надо через выкуп у отдельной их части акций по раздутой цене, то есть за счет остальных. Хочешь порадовать акционеров - заплати им дивиденды, ВСЕМ. А топам вручи почетную грамоту и вымпел передовика. 

Аватар пользователя Sarich
Sarich(9 лет 4 месяца)

Не верьте чёкнутым авантюристам. Компания чтобы найти деньги на развитие выпускает акции, продаёт их. То есть берёт кредит только не в банке, а у частных лиц. В банке кредит возвращают. На бирже вам дают возможность за пользование прибылью в вашем бизнесе этот кредит не возвращать. Но можно и самому выкупить акции и пользоваться прибылью. Всё.

 

Технически в этом ничего плохого. А теперь полезное.

 

В кризис ваши акции вдруг начали продавать, и они упали в цене. Но если вы свои акции не будете продавать, то и падать нечему. Поэтому обратным выкупом фирмы страхуются от нехорошей статистики.

 

И снова посылайте авантюристов в колодец. Надоели со своими сказаниями.

Комментарий администрации:  
*** отключен (инфомусор, галиматья) ***
Аватар пользователя BKV
BKV(7 лет 3 месяца)

ну да все правильно - человек дает кредит бизнесу и тот разрешает побыть ему собственником.................

Когда другие люди отбирают у вас бизнес - это рейдерский захват, а когда эти люди топы в ВАШЕМ бизнесе - это счастье дарованное с небес.

Вы попробуйте свой бизнес создать - может тогда видеть это будете по другому. Обратный выкуп появился для защиты от недружественного поглощения и иных враждебных действий, и ни какого отношения к капитализации не имел 

Аватар пользователя Sarich
Sarich(9 лет 4 месяца)

В России в основном по этой причине. На западе в основном, чтобы поддерживать высокую стоимость акций.

Но раз в этой статье предположили, что обратный выпуск, это сразу деградация из за недополучения денег в развитие и далее конец мировым капиталистам, то и дал адекватные понятия. С авантюристами общаться почти невозможно, психопатия во всей красе.

Комментарий администрации:  
*** отключен (инфомусор, галиматья) ***
Аватар пользователя BKV
BKV(7 лет 3 месяца)

про Россию как бы и речи не было. И про деградацию речь шла не компаний выкупающих свои акции, а про страну, которую как надеется трамп, компании поднимут из "пепла", направив свои инвестиции на строительство заводов, создание рабочих мест и повышение зарплат. А собственники получают вознаграждение через дивы, а через продажу акций они выходят из этого бизнеса. Так что не надо рассказывать, что выкуп - это только благо для собственников. Даже мнучин уже пытается отмыть этот негритянский феномен типа деньги опять возвращаются в экономику. Он вероятно думает, что продав успешный бизнес бывшие собственники потратят деньги на строительство завода и создание нового бизнеса)))))))))))))

Аватар пользователя Sarich
Sarich(9 лет 4 месяца)

Как президент страны Трамп абсолютно делает всё правильно. И его планы по вкидыванию триллиона баксов в инфраструктуру - правильно. И защита своего рынка - правильно. И налоговые поблажки  - тоже правильно. Кому то для наживы, а какой то фирме наоборот выход от банкротства. Смеяться можно пока не над американцами, последний кризис они прошли филигранно. На бис, по сравнению с тем что было до этого.

Комментарий администрации:  
*** отключен (инфомусор, галиматья) ***