Goldman прочит рынкам "боль" из-за рекордных оценок с 1900г

(Bloomberg) -- В условиях продолжительной "бычьей" фазы на рынках акций, государственных бумаг и корпоративных облигаций индикатор средней сравнительной стоимости активов достиг пика c 1900 года, что в какой-то момент может обернуться неприятностями для инвесторов, отмечает Goldman Sachs Group Inc.

"Редко случалось, чтобы акции, облигации и долговые обязательства компаний одновременно были бы так же дороги - только в ревущие 20-е и золотые 50-е", - написали стратеги Goldman Sachs International в обзоре на этой неделе. "Всему хорошему приходит конец", и рано или поздно на рынках начнется "медвежья" фаза, ожидают они.

По мере того как центробанки сворачивают программы количественного смягчения, подталкивая вверх премии, которые инвесторы требуют по более длинным облигациям, доходы от вложений "в самые разные активы, скорее всего, станут ниже" в среднесрочной перспективе, прогнозируют аналитики. Второй, менее вероятный сценарий предполагает "резкую боль". Пострадать могут оценки и акций, и облигаций, при этом расклад будет зависеть от того, станет ли триггером негативный шок со стороны экономического роста или со стороны экономического роста при одновременном ускорении инфляции.

В текущем периоде, как и во время роста экономики в 1920-х и 1950-х годах, превалировала низкая инфляция, говорится в обзоре Goldman. "Худшим" сценарием для портфелей, на 60 процентов состоящих из акций индекса S&P 500 и на 40 процентов из 10-летних казначейских облигаций США, является "высокая и растущая инфляция, когда даже без рецессии страдают и облигации, и акции", пишут аналитики. Повышение ставок центробанков в случае усиления ценового давления "остается одним из ключевых рисков для межрыночных портфелей активов. Риск дюрации на рынках облигаций гораздо выше в нынешнем цикле", говорится в обзоре.

В основном сценарии, который предполагает, что доходы от вложений снизятся, но останутся положительными, инвесторы должны остаться на рынке, пишут стратеги Goldman. Они рекомендуют увеличить инвестиции в акции из-за их более высокой доходности с поправкой на риск и сократить дюрацию в портфелях инструментов с фиксированной доходностью.