Эта серия ежемесячных обзоров посвящена краткосрочной части пирамиды ГКО США и ее динамики. Этот вопрос характеризует удар какой мощности *немедленно* обрушится на финсистему США, если лохи, покупающие сейчас ГКО США, начнут капризничать. Чем больше краткосрочная часть, очевидно, тем мощнее удар и риски вкладчиков.
Согласно последней отчетности Минфина США, картина в октябре выглядит так:
1. Смотрим график. где показаны:
- красным: объемы краткосрочных ГКО к погашению в ближайший месяц / квартал / полугодие / год соответственно
- черным: объемы ГКО на балансе ФРС (= монетизированных печатным станком), черным пунктиром - объемы ГКО на балансе ФРС со сроком погашения менее года
2. Краткосрочная часть пирамиды ГКО выглядит так:
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший месяц" составляет $591 ярд резаной, прирост за два года на $101 ярд
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший квартал" составляет $1547 ярдов, прирост за два года на $379 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайшее полугодие" составляет $2562 ярдов, прирост за два года на $578 ярдов
- количество ГКО со сроком погашения "в ближайший год" составляет $3633 ярдов, прирост за два года на $536 ярда
3. Для сравнения - доходы бюджета США за последние 12 месяцев составили $3.3 трюлика (лишь 92% от объемов погашения в следующие 12 месяцев), а совокупный дефицит составил $666 ярдов, подробности по текущим проблемам бюджета США давались здесь - Проблемы бюджета США (октябрь-2017).
4. Процентные выплаты по ГКО за последние 12 месяцев составили 18.5% от доходов бюджета (on-budget receipts).
4. ГКО США на балансе ФРС не сокращаются (черная линия на графике). Общий объем ГКО на балансе ФРС практически не изменился за два года, прошедших после выключения QE - колебание менее одного процента, однако при этом нарастает краткосрочная часть (пунктиром черным) - прирост за год на 177 ярдов, или на 92%. Это означает, что взамен погашенных ГКО, тут же покупаются новые краткосрочные.
У ФРС сейчас на руках мощная граната, которой они могут подорвать ликвидность в любой удобный момент, если перестанут это делать, что форсирует финансовый обвал - как они уже сделали это в 2008 - смотри график.
Комментарии
На мой взгляд аналогия не подходящая. Ибо если та граната взорвётся, ФРС сама прекратит своё существование по прошествии очень короткого времени. Т.е. осознанно она её может применить только для самоподрыва.
В 2008 ее уже применяли - смотри черную линию пунктиром, форсировав первую волну суперкризиса.
Если это сулит выгоды для "правильных кланов" (путем скупки активов за бесценок), почему бы и нет?
Тогда её применяли, но быстро поняли, что если не восстановить ликвидность, то кирдык. Как результат КУЕ. Сейчас ситуация изменилась. Первые вопросы что за херня? будут сначала не к ним, но вторые уж точно. Сегодня потрясения на финансовом рынке чреваты развалом государства Пиндостан.
Процесс можно разбить на два этапа - дефляционный этап, новый обвал (цель - скупка активов за бесценок), после чего расшивка гиперком и перезагрузка финсистемы.
П.С. Вариант избежания катаклизмов я не обсуждаю - его нет, можно лишь попытаться отложить. Но зачем?
В том то и дело, что смысл для проведения дефляции имел место быть, если бы действительно можно было бы скупить на эти фантики что то реальное. Но пока не дают и думаю не дадут. Поэтому предполагаемые профиты от дефляционного шока могут не оправдать огромных рисков потери управления над страной. А так ситуация для ФРС цуцванг.
Думаю дефляция невозможна. Повалится масса компаний, сократится налоговая база, больший дефицит бюджета. Думаю, основные активы уже скуплены. Сейчас выход только через несбалансированную инфляцию.
А вот рефинасирование краткосрочных ГКО как будет проходить, мне не понятно. С учетом того, что базовая ставка подымается, новые процентные ставки (которые выше), увеличат нагрузку на бюджет США. Т.е. вероятно процентные ставки по ГКО перевалят за 20% бюджета США, в ближайшие пару лет.
Исходя из цифр приведенных Вами, 20% - это примерно 660 миллиардов у.е. Можно конечно представить, что у США по разным схемам есть запас в кубышке, ну пускай 2 триллиона. С учетом обратного КУЕ (по планам 10 миллиардов в месяц, или 120 миллиардов в год) и дефицита бюджета, им хватит на 3-4 года мыканий.
А что если кубышки нет? Это конечно мало вероятное, обратное КУЕ не с кондачка проводить собрались.
Интересно было бы пощупать статистику по корпоративным ГКО. Эмитенты же регистрируют данные эмиссии в надзорных органах, государственных. Есть у меня такое чувство, что там идет негосударственное (полугосударственное), скрытое КУЕ.
Опять же инфляция плановая не пройдет. Как я понимаю процентные ставки по ГКО, состоят из нескольких компонент (фиксированные и плавающие, в плавающие как раз включена инфляция). Т.е. при плановой инфляции, будет планово повышаться процентная ставка по ГКО, которая будет планово ложиться на бюджет США.
А вот если это делать планово-хаотично, то есть возможность дурить инвесторов выборочно и слизывать понемногу сметанку с ГКО инвесторов определенных целевых групп (к примеру иностранных, которые напрямую не влияют на экономику США).
Вот только достаточно ли этого? В общем много вопросов, чем больше ясно, тем больше неясно.
Если ФРС будет работать на интересы "своих кланов", сидящих на грудах налика, накопленного в период QE, то дефляционный обвал с переходом в шоковую гиперинфляцию - выглядит абсолютно логично.
А уж как объяснить это лохам - придумают совместно с Голливудом. Ради такого повода и таких гешефтов можно и происки внешних врагов придумать, и внутренних отыскать.
Я не думаю, что данная кубышка выражена в налике. Это конечно недоказуемые фантазии, но все же логика есть.
Эти деньги (если они есть) наверняка не поддаются аудиту и найти концы гос. органов вообще не возможно. Представим, что данные средства по сложным схемам перетекают в инвестиционные оффшорные фонды (или другие бяки, которые сложно отслеживать), далее вкладываются в рентабельные активы по всему миру (данные активы генерят прибыль, над уровнем инфляций). Т.е. получается, что неучтенные деньги, под руководством США, генерят США прибыль со всего мира.
Трамп уже объявил, что хочет вернуть оффшорные капиталы вспять, думаю мы скоро это увидим. Эти капиталы и являются на мой взгляд американской кубышкой.
Дефляция при таком раскладе приведет к тому, что рентабельность корпоративного сектора (и других), упадет и интересных инвестиционных активов, для лишних денег просто не станет. Думаю США это не надо.
Проекций можно много нарисовать. Пока данная проекция мне кажется наиболее логичной. Гиперинфляция США тоже выгодна с трудом. Ведь основной целью инфляции является - не обобрать свою систему (и выживать сам по себе, во внутреэкономическом хаосе), а обобрать желательно остальных (тех, кто в твоей системе не участвует). Таковых вне экономики США может оказаться не много, недостаточно много. Т.е. паразитировать желательно плавно, так что бы не заметно было прямое паразитирование (а доказать таковое вообще не возможно).
Естественно, за годы работы QE следы налика запутались, его можно было и в хедж-фонды вывести, и в оффшоры, куда угодно.
Я исхожу, тем не менее, из предпосылки, что есть кланы, сидящие на сотнях ярда если не трюликах кеша, и что они заинтересованы в дефляционном обвале, чтобы сконвертировать этот кеш в реальные объекты перед гипером.
По моему главный вопрос, а осталось ли что нить что им дадут купить. Очень сомнительно , что осталось что то стоящее на территории США. А на зарубежные активы есть свои хозяева. И в свете последних событий, я имею в ввиду сбои в работе силовых инструментов например, этих хитровыделанных инвесторов пошлют куда подальше. Так что вряд ли у них получится пристроить этот кеш. Тут надо учитывать ещё и фактор времени. Дефляционный шок не может длится сколько угодно. Всё надо провернуть очеень быстро иначе развал экономики в самом Пиндостане приведёт к развалу страны. Так вот ни Китай ни Россия им такого подарка не сделают. Так что похоже их поезд ушел.
Действительно, интересные времена наступают. Прикольно наблюдать за этим цирком
Я тоже так одно время думал. Но последнее время данная теория мне кажется слишком топорной, тем не менее возможной. По данной теории химера должна сдохнуть, причем скоро. Не думаю, что ей хочется и она настолько деградировала.
Вот когда в наличии будет несколько таких теорий, как вариантов развития событий. То можно выработать стратегии, на тему - как с данной химерой жить, уживаться, возможно противодействовать.
Но вообще проще вести независимую экономическую политику и не моделировать возможные придумки химеры (хотя бы на внутреэкономическом поле). Потому как это сложно и мы всегда будем отставать, с реакцией на действия кукловодов.
Алекс, а кто рисовал пунктироные тренды? Они ну вообще абсолютно не отражают реального положения.
Что значит не отражают? Это стандартная полиномиальная аппроксимация Excel, построенная по известным кривым.
Значит не стандартная, а подправленная как-то, манипулировано. [здесь бы я ответил по существу, но ТБМ статью с графиком ТБМ не видно в процессе ответа на чей-то коментарий! Сделайте это уже наконец!] Потом, а с чего взято что аппроксимация должна быть полиномиальной? Просто график ровненький, а в конце вдруг ни с того, ни с сего, задран вверх. Опубликуйте уже файл Екселя, мы сами потыкаем, можно?
А вот это зря, раз бесишься и нечего сказать по существу, значит неправ, автоматически.
Ну сам посмотри и перестань себя обманывать! Чёрная линия, ГКО на балансе. Пунктир уходит вниз!!! Ну с какого перепугу ГКО на баланце уменьшатся, если они всё жизнь только растут, а? Аппроксимация дуракая и не правильная, это ясно любому.
> а подправленная как-то, манипулировано
Пшел вон из моих комментов и строй свой правильный.
....с конца 2015 года уже работает программа обратного РЕПО между ФРС и более сотней нефинансовых компаний. Почти без прецедентов - ФРС вступила в постоянные сношения с НЕбанками! Открывая еженощно нефинкомпаниям корсчета, на которые зачисляются деньги, минуя комбанки. В обмен на ГКО. Заявлено о возможности увеличения в будущем срока операций с овернайта до 7 дней... На нашей памяти с Аваном, до этого был один прецедент в 2008 г., когда вслед за банком "Леман Бразерс" могли повалиться все мировые комбанки, не будь от центробанков дополнительной денежной эмиссии: Бундесбанк открыл корсчёт компании "Сименс".
С 2014 года ФРС предсказуемо снижает денежную базу, поскольку не может уверено рассчитать необходимое количество долларов в обороте, опасаясь срыва в неконтролируемую инфляцию
Источник:
fred.stlouisfed.org Интерактивный график Ден.база и нефть Брент -
А вот, что бы не быть голословным :
Корреляция Денежной базы и Брент R=0,934 за трёхлетний период на графике с 9 окт 2013 по 4 окт 2016.
Т.е. это и есть корпоративное КУЕ, с участием гос-ва? Я правильно понял?
Не актуально, приблизительно, с июня 2016 г. Чихать теперь нефти и на Д.Б., и на индекс доллара.
Интересно...
Нужно немного разобраться с трежерис: в этом есть нечто...
Мне показался опасным устойчивый тренд на сокращение коротких бумаг в free float (не на руках ФРС). Можно вычесть чёрный график из красного...
Если "лохам" не нужен кеш, это как минимум может означать диверсификацию резервов кеша в разные валюты в связи со снижением доли USD в мировой торговле и финансах. А это смерть корня могущества доллара, функция денег как средства обращения.
Мысль понятна, но суммы несопоставимы.
У ФРС на балансе краткосрочных ГКО (срок погашения год и менее) $370 ярдов, а всего на рынке краткосрочных ГКО $3633 ярда, то есть у ФРС около 10-11%.
Вот еще интересная вкусншка http://uk.businessinsider.com/bitcoin-not-biggest-bubble-negative-yieldi...
Смотрите на график в середине. Красным обозначены облигации с отрицательными ставками, черным с положительными.