Принцип домино: Как именно сланцевые аферисты США поставили BHP на деньги?

На прошлой неделе австралийская BHP высказала разочарование (в жестком форме) тем, что попала ногами в жир встряла в сланцевую аферу в США. Вот полезное дополнение к этому заявлению с кучей конкретных цифр.

Американская  нефтегазовая индустрия  продолжает пожирать себя, чтобы остаться в живых. Домино сланцев начинают сыпаться, председатель BHP Жак Нассар заявил, что инвестиции компании в сланцы шесть лет назад в размере  $20 млрд., если  оценивать ретроспективу, оказались ошибкой.

BHP вошла  в сланцевый бизнес на пике бума фрекинга в 2011 г. и инвестировала миллиарды на развитие.  «Если повернуть время назад и если бы мы знали то, что мы знаем сегодня,  то мы бы никогда этого не сделали».

BHP Billiton списала $13 млрд.  своих сланцевых  инвестиций. Если она приобрела сланцевых энергетических активов  на $20 млрд., получается, она списала  65%  инвестиций. Это большая сумма даже учитывая,  что BHP Billiton является второй по величине горнодобывающей компанией в мире.

При цене на нефть выше $100 за баррель  в 2011-2014 гг. рынок считал, что сланец будет следующим товаром после хлеба. К сожалению, сланцевая индустрия  потерпела неудачу .... то есть, если рассматривать ее с финансовой точки зрения.

Вплоть до 2008 г. индустрия радовалась поступлению  операционной прибыли. Однако, начиная с 2009 г.  топ  сланцевые компании США имеют дефицит ... и это было в 2011-2014 гг., когда цена на нефть была выше $100. Таким образом,  в действительности это не имеет значения, когда BHP Billiton приобрела свои сланцевые активы ....  независимо от этого, она была уже лузером.

Если  вернуться в 2011 г. когда BHP Billiton начала покупать сланцевые активы, то можно видеть ее чрезмерный оптимизм (FT):

BHP Billiton  намерена увеличить свои энергетические активы и  выходит на сланцевый рынок США со сделкой по покупке газового бизнеса Chesapeake Energy в Арканзасе за $4,75 млрд.   Англо-австралийская горнодобывающая компания приобретет  487000 акров на сланцевом месторождении Фейетвилл.   Компания видит потенциал утроить добычу на площади Фейетвилл в течение  40 лет эксплуатации.

BHP Billiton  приобрела активы за $5 млрд. в надежде  утроить добычу в течение  40 лет. Забавно, если учитывать,  что большинство сланцевых месторождений газа  достигнет пика в течение 5-8 лет:

Месторождение Барнетт в Техасе было первыми большими месторождением сланцевого газа в США. Хотя старт добычи приходится на начало 2000-х гг., на самом деле основная добыча начинается с  2005 г. Однако, добыча достигла пика  5,2 млрд. кубических футов в день (Bcf/d) в ноябре 2011 г.  Диаграмма немного устарела , по последним данным добыча на Барнетте упала до 2,8 Bcf/d .... снижение 46% от пика. Это показывает недолгий срок сланцевых месторождений. Поэтому заявление BHP о том, что они планировали утроить добычу сланцевого газа в Фейетвилле, было просто иллюзией. Глядя на фактические показатели BHP Billiton  можем видеть, что она полностью переоценила свой прогноз по добыче сланцевого газа:

И не только BHP Billiton имеет снижение добычи сланцевого газа в Фейетвилле .... вся индустрия. Общий объем добычи сланцевого газа в Фейетвилле  достиг 2,9 Bcf/d  в ноябре 2012 г. и в настоящее время составляет 1,7 Bcf/d:

Как можно видеть, добыча сланцевого газа началась в 2006 г. и достигла  пика  пять лет спустя. Сейчас добыча упала  на 41% от своего пика. Это только один пример  энергетических активов  BHP Billiton. Она также имеет  сланцевые активы в Хейнсвилле, Игл Форде и Перми. Так, например, добыча BHP нефти в Игл Форде, по оценкам, снизилась на 50% от своего пика в 2015 г.:

Добыча BHP  сырой нефти и газового конденсата В Игл Форд (в тыс. баррелей нефтяного эквивалента - Mboe):

2014 = 20462 Mboe
2015 = 35823 Mboe
2016 = 26823 Mboe
2017 = 17800 Mboe  (оценка)

Данные по добыче BHP сланцевого газа в Хейнсвилле:

2014 = 183,5 Bcf
2015 = 162,5 Bcf
2016 = 136,6 Bcf
2017 = 99,0 Bcf (оценка)

Падение добычи BHP сланцевого газа в Хейнсвилле даже больше, чем в Фейетвилле.  BHP Billiton думала, что разбогатеет на добычи сланцевой нефти и газа в США. Нельзя винить BHP Billiton за то, что она не в состоянии заработать  деньги на добыче  сланцевой нефти и газа только потому, что их опыт в большей степени ориентирован на добычу полезных ископаемых. Никто не сделал денег на этой добыче в США. Вот почему сланцевая индустрия  в настоящее время уперлась в стену огромных долгов, которые предстоит  выплачивать в течение следующих нескольких лет:

BHP Billiton сейчас пытается переложить свои  бесполезные сланцевые активы на кого-нибудь, кто будет готов их купить (FT):

Эндрю Маккензи,  исполнительный директор ВНР, сказал, что  он  готов продать сланцевый бизнес в США.   Компания Elliott заявила, что BHP  заканчивает нефтяным бизнесом в США, который включает в сланцевые активы, а также месторождения в Мексиканском заливе.  «Если есть кто-то, кто считает, что можно  достигнуть в рамках этого сланцевого бизнеса большего, чем мы смогли, то  мы будем счастливы обсудить условия сделки».

Очень интересно, что  BHP Billiton хочет полностью избавиться от всех нефтяных активов в США, а не только сланцевых.  Также от активов в Мексиканском заливе. Любая компания, которая купит активы BHP, окажется в плачевном состоянии. Если, конечно,  она не купит их с большой скидкой, а затем не продаст с прибылью другим лохам. Было бы большой ошибкой пытаться сделать деньги на добыче  сланцевой нефти и газа.

Некоторые компании утверждают, что они могут добывать нефть в Перми при цене  $30 за баррель. Но они, кажется, забывают про огромное количество долгов, которые они получили при добыче в течение последних нескольких лет. Кроме того,  цена  $30 или $40 за баррель не является  достаточной,  когда индустрия обременена долгами и приходится платить более 75% от операционного дохода для обслуживания долга: