О механизме денежной эмиссии, применительно к возможностям экономического развития по лекции Сергея Глазьева

  Использование фиатных денег в качестве инвестиций. Такое инвестирование начала Япония, которая в результате войны не располагала возможностями финансирования за счет сбережений и экономическое хозяйство находилось в состоянии разрухи. В 1947 году, ещё во время послевоенной оккупации японские власти начали эмитировать деньги с инвестиционными целями, преимущественно частных инвестиций.

   Японские корпорации получили возможность подавать заявки на объем кредитования, необходимый им для восстановления производства, исходя из сформированных индикативных планов наращивания производства в разрушенной экономике, японский ЦБ выдавал необходимое количество денег.  

   Первый такой эксперимент оказался неудачным, очень быстро сложилась сверх-эмиссия денег, что привело к инфляции и нарастанию хаоса. Этот эксперимент был прекращён, но спустя некоторое время в 1949 году возобновлен и в 50-е годы Япония твердо встала на путь использования фиатных денег для инвестиционных капиталовложений.

   Вслед за Японией на этот путь встала и западная Европа. Европейские центральные банки, прежде всего Германии и Франции начали эмитировать деньги под векселя промышленных предприятий. То есть коммерческие банки выдавали предприятиям кредиты под векселя с обязательством предприятий вернуть деньги в соответствии с кредитными соглашениями. Затем эти векселя предъявлялись Центральному банку, происходила процедура переучета векселей, и Центральный банк выдавал новую порцию денег коммерческому банку. Этот кругооборот постоянно расширялся, таким образом, европейские страны финансировали капитальные вложения для восстановления экономики.

   Для того чтобы этот процесс не приводил к гиперинфляции и чтобы держать инфляцию под контролем, Центральные банки Франции Германии вели  мониторинг по платежеспособности примерно по 5000 предприятий каждый. Пересчёт векселей и эмиссия денег осуществлялись только под векселя тех предприятий, в которых они были уверены с точки зрения надежности заемщика. То, что сейчас пытаются делать рейтинговые агентства, оценку рисков по кредитам, европейские Центральные банки делали всегда сами. И исходя из оценки рисков, кредитной истории тех или иных предприятий они и обеспечивали пересчет в векселей. Собственно говоря, этот механизм стал основой финансирования экономического подъема западноевропейских стран.

   Сегодня по пути использования фиатных денег идут все страны мира. В Китае, в качестве основы выбрана Советская модель эмиссии денег под планы по наращиванию производства и финансирования инвестиций. В Индии модель несколько иная, она была создана после национализации банковской системы в период правительства Индиры Ганди, где не было таких жестких директивных планов по росту производства, они пошли по пути создания кредитных ресурсов для финансирования инвестиций через банки развития. Через специальные государственные банки, которые предназначались изначально для финансирования инвестиций.

   Поскольку все эти валюты на сегодня фиатные вопрос их ценности, это конечно вопрос  доверия прежде всего хозяйствующих субъектов к тому, что эти валюты будут сохранять свою покупательную способность.

   Соединенные Штаты после войны монополизировали управление в западном мире, путем политического давления, фактически заставили западный мир подчиниться замене золота долларом. У западной Европы не было шансов здесь как-то противодействовать, Де Голль пытался это сделать, заставить американцев поменять доллары на золото, но кончилась это его свержением в ходе наверное первой в европейской истории оранжевой революции, которую американцы устроили ему под видом молодежных бунтов во Франции.  Других попыток как-то зафиксировать материальную ценность валюты, не предпринималось. Правда недавно Германии озаботилась вопросом, куда делся её золотой запас, хотя он уже не имеет роли обеспечения эмиссии, тем более у Германии нет сейчас своей валюты и в настоящее время она пользуются евро.

    Американцы захватили монополию на эмиссию мировых денег, предварительно собрав из Европы её золотые запасы. Они забрали себе на хранение золотой запас Германии, по всей видимости, Италии и вообще в оккупированной зоне они убедили руководителей стран, которые были под их диктатом, хранить золото в Соединенных Штатах. Поэтому для европейских стран кроме Франции не было даже возможности как-то поднять вопрос, а где же золото.

   До эмиссии евро, доллар фактически был единственной валютой, которая использовалась в качестве мировой резервной валюты, конечно если не брать в расчет мировую социалистическую систему.

  После распада Советского Союза, монополия доллара в качестве мировой резервной валюты распространилась на весь мир. Был еще фунт стерлингов, который оставался резервной валютой в Британской Империи. После распада англичане ещё длительное время предпринимали попытки привязки эмиссии валюты своих бывших колоний к объему фунта стерлинга, который находится в их валютных резервах находился и определённую нишу банк Англии удерживает до сих пор. Япония ещё раньше американцев приступившая к эмиссии фиатных денег, использовала их для экспансии японского капитала в прилегающем регионе юго-восточной Азии. Но, так или иначе, эмиссии этих валют и фунта стерлинга и йены шли под американским зонтиком. Это были мировые валюты свободно конвертируемые, но роль их была скорее региональной.

   Однако создание евро пробивает в монополию в Соединенных Штатов на использование доллара в качестве единственной мировой резервной валюты. Евро, которое создавалось как региональная валюта и во многом остающаяся региональной валютой, по сколько обслуживает, прежде всего, товарооборот стран Европейского союза. Тем не менее, евро принимается сегодня во всём мире наравне с долларом, и постепенно увеличивает свою долю в мировой финансовой системе. Эти валюты признанны в качестве свободно конвертируемых резервных валют, имеют свой статус в международном валютном фонде . В этих валютах ведутся все расчёты, формируются мировые цены, что позволяет им в отсутствии международных соглашений быть абсолютно ликвидными, то есть любой Центральный банк мира принимает эти четыре валюты.

   Доллар, евро, фунт и йена имеют возможность обращаться по всему миру в качестве всеобщего эквивалента. Их эмитенты соответственно создают деньги не только для своих национальных экономик, но и для всего мира получая эмиссионный доход не только за счет формирования денежного предложения у себя в стране, но и за счет формирования денежного предложения для всей мировой экономической системы.

   Доля долларов, которые растекаются за пределами США, составляет примерно половину всей долларовой эмиссии и за счёт присвоения этого эмиссионного дохода, эта разница между реальной рыночной стоимостью и номиналом, поступает в бюджет Соединенных Штатов. Это дает колоссальную возможность для финансирования развития экономики, поскольку все другие страны использующие валюты второго и третьего уровня, вынуждены для того чтобы участвовать в мировом экономическом обмене, формировать свои валютные резервы в валютах первого уровня и покупать эти валюты за поставку реальных материальных ценностей. Если для Соединенных Штатов доллар не стоит ничего, то для нашего Центрального банка и нашей экономики доллар стоит согласно его эквиваленту цене на нефть, цене на другие ресурсы, которые мы экспортируем. Мы фактически в той мере, в которой используем иностранные валюты, жертвуем своим потенциальным эмиссионным доходом в их пользу. Они таким образом захватывают наше финансово-экономическое пространство, получая  эмиссионный доход не только в своей экономической системе, но и на экономическом обороте от других стран.

   Часть валют второго уровня имеют признание в соответствующих регионах. В евразийском экономическом Союзе рубль имеет неформально, а в Белоруссии формально статус резервной валюты. В этом смысле валюты финансово развитых стран развитых стран создают вокруг себя зоны экономического сотрудничества и так же имеют возможность частично присваивать себе эмиссионные доход, за пределами своей экономики, в той степени, в которой их валюты пользуется спросом.

    Наиболее мощной валютой второго уровня сегодня является китайский юань, который фактически уже признан в качестве валюты первого уровня международным валютным фондом. МВФ его включил в корзину резервных валют, несмотря на то, что юань не имеет свободной конвертации по капитальным операциям. Для валюты, которая претендует на роль резервной, является необходимым условием обладание свойством полной конвертируемости. Хотя в идеале такая полная конвертируемость, не достигается даже американским долларом. Например если у вас есть много долларов и вы хотите купить какой-нибудь объект в Соединенных Штатах, то не факт что вам удастся это сделать потому что регулятор может вам эту сделку запретить исходя из антимонопольных соображений, из соображений национальной безопасности. Полной конвертируемости в материальные ценности нет нигде, а поскольку американцы никому не обещали, что будут свободно продавать за доллары все свои активы. Поэтому они могут в любое время, любым способом, ограничить прием долларов на своей территории и не делают этого только для того, чтобы сохранить возможность присваивать эмиссионные доход, то есть сохранить доверие к доллару. Тем не менее, свободная конвертируемость по капитальным операциям, то есть покупка не только товаров, но и активов в странах эмитентах. Покупка в других странах валюты стран эмитентов, является необходимым условием для того чтобы валюта была резервной.

   Валюты третьего уровня, которые они никому на мировом рынке не нужны они обслуживают, обслуживает оборот внутри отдельных государств и не влияют на распределение эмиссионного дохода в мировой финансовой системе

   Вся эта кухня фиатных денег сложилась в основном в прошлом веке, начиная с Советского Союза затем Японии, Западной Европы и на конец семидесятых годов в Соединенных Штатах. Сегодня практически все современные деньги являются фиатными и возможность их использования целиком основана на доверии к ним. Фиатные деньги могут поддерживать функции обычных денег лишь в той степени, в которой к ним сохраняется доверие. Если экономические субъекты начинают бежать от тех или иных денег, отказываться от них, уходить в другие валюты, то соответственно начинается инфляция, обесценение денег, они теряют свой функционал, в том числе для таких традиционных функций как сбережение, мера стоимости, всеобщий эквивалент и так далее.

   Очень важно понимать, что оборот фиатных денег, это не просто их впрыскивание в экономику. Их надо еще уметь держать под контролем и при необходимости изымать из экономики, когда их становится слишком много. Для традиционных золотых денег, такой проблемы нет, их не может быть слишком много, потому что они аккумулируются в сокровищах и всегда сохраняют материальную ценность. Для фиатных такая проблема есть. Когда эмиссия денег превышает потребность экономики в нормальном  воспроизводственном процессе, их становится слишком много  и наступает инфляция. Поэтому регулятор должен не просто уметь создавать деньги, он должен уметь их поддерживать в денежном кругообороте так, чтобы они не теряли свои покупательной способности. И здесь очень важный элемент это стерилизация, то есть изъятие денег из экономики, когда это требуется.

   Согласно определению Отырбы, на сегодня это наиболее чётко сформулированная теория денег, оборот фиатных денег имеет три фазы: эмиссия, собственно оборот в экономике и изъятие. Изъятие фиатных денег происходит через схлопывание финансовых пузырей, когда избыточные деньги аккумулируются в финансовых пузырях, формирующихся под необеспеченные вторичные и третичные обязательства. Сегодня это в основном финансовые пузыри деривативов, которые связывают избыточные деньги, не давая им повлиять на цены в нормальном экономическом кругообороте.

    В конце концов, они схлопываются вместе с обесценением сбережений всех экономических субъектов, которые вложили деньги в финансовые пирамиды являющейся основой финансовых пузырей. Поэтому периодически происходящие финансовые кризисы, это необходимая часть кругооборота фиатных денег.

   Поскольку деньги создаются под долговые обязательства вас не должно смущать, то обстоятельство что по мере развития той или иной экономической системы растут долги. Сегодня скажем, очень много таких апокалипсических прогнозов относительно китайской экономики, что там финансовые пузыри, много долгов. Но схлопнулась шанхайская биржа, упали индексы там в полтора раза, но это никак на кругооборот материальных ценностей почти не повлияло. Как развивалась китайская экономика около 7%, так она и развивается.

   Конечно, финансовые кризисы дестабилизируют финансовые рынки, нарушают нормальный процесс кругооборота доброта капитала, но основе кругооборота денег лежит банковская система финансовый рынок выступает в роли как раз стерилизатора. Это наиболее такой подвижный механизм перераспределения ресурсов и на финансовом рынке собственно идут процессы связывания избыточной денежной массы, которая растекается за пределы банковской системы, которая уже не контролируется регуляторами. И собственно говоря, одна из малоизученных функции финансовых рынков это стерилизация избыточных денег, через генерирование схлопывания финансовых пузырей, со списанием соответствующих долгов. Когда в 2008 году, лопнули инвестиционные банки «Wall Streetls», это означает что федеральная резервная система списала соответствующие долговые обязательства, которые она создала путем эмиссии доллара

   Ели мы говорим о процессах развития, то фиатные деньги, это главный экономический инструмент государства, том смысле что это «философский камень». В отличие от налоговых поступлений, которые нужно собирать, за счёт реальной экономической активности, обременять бизнес издержками налоговыми, эмиссия денег не требует никаких затрат. Поэтому если она ведется управляемым образом, и эти деньги поступают на соответствующие контролируемые государством цели финансирование инвестиций, то эффективность такого инструмента практически безгранична.  Существует много подходов в теории денег, исходя из абсолютизации тех или иных функций. Если же мы к деньгам подходим как инструментам развития, которые обеспечивают потребность экономики в деньгах для финансирования инвестиций, то согласно определению известного классика денежной теории, американского экономиста Тобина, главной функцией всей банковской системы и всей денежной системы страны, должно быть создание максимально благоприятных условий для роста инвестиций.

    Главный фактор экономического роста, это научно-технический прогресс. Его надо финансировать, нужны деньги на научные исследования и разработки, на подготовку кадров, на покупку оборудования, на внедрение новой техники. И в основном в современной экономике такое финансирование идет через кредит. Если в экономике сбережений мало, если население бедное, если нет развитых финансовых институтов, то деньги взять неоткуда и приходится зависеть от иностранных инвестиций. Единственный выход это эмиссия денег в целевой форме, в форме связанных кредитных эмиссий. Будь то, под обязательства государства, когда деньги имитируется под государственный долг, на финансирование дефицита бюджета и дальше расходуются государством исходя из интересов социально-экономического развития, как это действует сегодня в Америке и Европе. Или это эмиссия под долговые обязательства участников рынка, экономических агентов которые берут деньги взаймы, для того чтобы их наполнить реальным материальным содержанием через наращивание производства и повышение экономической эффективности. Поэтому из всего из множества функций денег мы выделяем две, это стимулятор экономической деятельности через кредитование инвестиций и возможность для государства получения эмиссионного дохода для финансирования общественных нужд.

   Обязательно  необходимо подчеркнуть, что эти функции фиатные деньги могут выполнять только, если денежная система сбалансирована. то есть если денег столько сколько нужно для развития экономики. Если эмиссия ведётся в плановом порядке, под контролем и избыточная денежная масса во время стерилизуется. 

    Если у страны есть возможность имитировать мировые деньги, то она получает безграничные инструменты для осуществления своей экономической и политической экспансии.  Для финансистов не секрет что практически все свои военные расходы, в том числе оплата сотрудников военнослужащих в Соединённых Штатах ведётся за счет чистой денежной эмиссии и способности получать эмиссионный доход, за счет эмиссии мировых денег. Эта эмиссия является главным источником финансирования американских военных расходов, по которым они не просто лидируют, а объем  их военных расходов составляет более 50% всех мировых и в основе такого военно-политического могущества лежит монополия на эмиссию мировых денег. То есть фактически страны, которые используют доллар в качестве элемента своих валютных резервов, которые покупают доллар, продают за доллары свои товары они фактически финансируют эмиссионный доход в Соединенные Штаты, этим самым финансируется дефицит американского бюджета, включая военные расходы.  Ещё одна роль мировых денег, заключается в  латентном ограблении и эксплуатации финансово неразвитых стран, отражает механизмы неэквивалентного обмена.

   Когда Российский Центральный банк покупает доллары на рынке, это означает, что мы в обмен на ничем не обеспеченную денежную эмиссию доллара Соединенных Штатов предоставляем свои материальные ресурсы, которые мы продаем на внешнем рынке. Потому как доллары на российском рынке образуются не просто так, а как результат валютной выручки тех предприятий, которые продают свои товары за рубеж. Американские доллары для нас обходятся дорого, в соответствии с издержками которые несет наша экономика на производство экспортных товаров, в то время когда для Соединенных Штатов и их банков доллары ничего не стоят. Таким образом, используя доллар в качестве резервной валюты, мы по сути втягивается в ловушку неэквивалентного обмена. Для расширения нашей экономической активности требуется, поскольку у нас открытая экономика, требуется всё больше валютных резервов. Нам нужно обслуживать наш растущий товарный оборот, раз экономика растет. Но чем больше мы растем, тем больше мы субсидируем Соединенные Штаты, путём использования ничем не обеспеченных долларов, представляя на них спрос. Это  и есть основа неэквивалентного экономического обмена между странами эмитентами мировых валют и всеми остальными государствами, которые их используют. 

    Государство воздействует на экономическую активность посредством денежной политики. Когда необходимо поднять темпы экономического роста, государство может увеличить денежную эмиссию, расширить объем кредита экономики. Когда необходимо поднять эффективность скажем, если мы сталкиваемся с тем, что начинаются  инфляционные процессы, а инфляция это признак неэффективности экономики, когда издержки начинают расти неконтролируемым образом, либо из-за злоупотребления монополистами, либо за счёт технологического отставания. То есть когда стоит задача поднять экономическую эффективность, государство может сократить количество денег и тем самым поднять стоимость заимствований и поднять требования к эффективности инвестиций.

     Сегодня требования к эффективности в западных странах очень низкие. Практически на сегодня в ведущих странах мира процентные ставки близки к нулю, поскольку главная задача, которую ставят регуляторы этих государств, заключается в преодолении структурного кризиса. Они ставят задачи наращивания производства, внедрения новых технологий. Их больше волнует вопрос падения экономической активности, чем вопрос эффективности. Поэтому практически все страны мира, сегодня имитируют деньги в огромных объемах через так называемую политику количественного смягчения, производя денег столько, сколько экономика может переварить. Но наступит момент, когда экономика будет перегрета, мощности все будут загружены, тогда придется деньги стерилизовывать, поднимать процентные ставки для того чтобы усилить требования к эффективности.

   Если говорить о целях экономического развития, то денежная политика имеет ключевое значение, для организации нормального кредита, что возможно только в том случае если мы поддерживаем сбалансированность.  Если мы не допускаем высокой инфляции, то в экономике должно быть столько денег, сколько нужно для нормального расширенного воспроизводства, не больше и не меньше, если их больше чем нужно наступает перегрев экономики. То есть все мощности загружены, и избыточная денежная масса ведет к росту цен, и тогда нужно стерилизовать избыточные деньги.

   Если денег слишком мало, мощности не могут быть загружены, это наш случай, появляются издержки связанные с содержанием избыточных мощностей, падает экономическая эффективность. И инфляция возникает уже не из-за избытка денег, а из-за их нехватки, из-за того что слишком высоки издержки и они растут из-за того что не хватает денег для инвестиций, для повышения технического уровня и внедрения новых технологий. Поэтому очень важно понимать, сколько денег нужно, то есть существует некоторые оптимальный уровень денег количество денег для каждого состояния экономической системы.

   Денежная система в развитых странах функционирует так, что деньги находясь в процессе кругооборота, трансформируются в производственном процессе, связывая материальные ресурсы в технологиях в производстве материальных благ, они трансформируются в доходы и сбережения. Затем эти сбережения используется для инвестиций, и чем развитие экономическая система, и чем больше денег в ней уже функционирует, тем меньшее значение имеет денежная эмиссия.  Денежная эмиссия работает на отклонениях, это некоторое корректирующие воздействие государства. Денежная миссия имеет огромное значение в момент старта экономического роста, когда денег нет. Например в послевоенной Германии когда денег не было, всем раздали по двадцать марок и сказали «денег нет но вы держитесь», как сказано в известной поговорке. На самом деле, им всё время давали все больше и больше денег и люди работали, получали зарплату. Предприятия получили кредиты на пополнение оборотных средств и так далее.

   То есть в начальный период восстановления экономики Европы после войны, денежная эмиссия играла ключевое значение. Также как и в Советском Союзе индустриализация, или в Китае двадцать лет назад, но по мере того как экономика начинает функционировать на уже имеющемся в денежном запасе, роль денежной эмиссии сокращается.  Здесь очень важное отличие, в том числе характерное и для нашей страны.

   Дело в том, что страны, которые по разным причинам не могут, не хотят, не имеют механизма процедуры создания своих денег через управляемую кредитную эмиссию, используют самый примитивный, самый простой режим создания денег под чужие валюты. Это так называемый режим «currency board» (валютного управления) который впервые был отработан в практике колониальных империй когда Англия разрешила своим колониям иметь свои деньги, но лишь в том объеме в котором эти колонии покупали фунты стерлингов. То есть по сути колониально зависимые страны имели эрзац-валюты. Номинально это была независимая валюта, с соответствующей символикой, но фактически она была всего лишь отражением количества фунтов стерлингов, находящихся в валютных резервах этого Центрального банка. Международный валютный фонд, в котором господствуют монетаристы, до сих пор считает, что это самая идеальная модель для развивающихся стран. То есть страны слабо развитые, которые не умеют сами инвестировать, не умеют тратить деньги, у которых высокая коррупция и очень низкая эффективность, им нельзя доверять с их точки зрения денежный станок.    

   Поэтому валютный фонд стараясь всем навязать модель валютного управления, то есть заставляет денежные власти зависимых стран, ограничивать эмиссию денег только покупкой свободно конвертируемых резервных валют. Это есть идеальная, с точки зрения международного валютного фонда, денежная модель это когда деньги создаются под покупку доллара, евро, йены, тех которые признаны резервными валютным фондом.  К сожалению, в нашей стране в 90 годы пошли именно поэтому пути. Почему скажем для слаборазвитых стран, такая рекомендация имеет ограниченное право на существование, понятно. Если в стране нет культуры управления, если нет серьёзной промышленности и есть дикие племена, которые вообще не умеют и никогда не знали что такое банки. Давать возможность их центральным банкам печатать деньги, это значит что вождь просто будет для себя печатать деньги, и таким образом постепенно присваивая себе весь национальный доход соответствующей страны. Примеры такие есть в Африке, можно взять например Зимбабве и другие страны где вожди прибегали к эмиссии денег, просто для того чтобы погашать все текущие потребности, тоже без всякого учета долговых обязательств. Поэтому там возникала гиперинфляция и возможности организовать нормальный процесс, нет. То есть в дикой стране модель «currency board» возможно подходит. Но для такой большой и развитой страны как наша, эта модель оказалась губительной, потому что если вы создайте деньги только под покупку иностранной валюты, это означает, что вы не можете кредитовать внутренне ориентированные сектора экономики. То есть кредит может идти только в те сферы, которые дают валютный доход. Соответственно нефтегазовый комплекс, химико-металлургический которые имели экспортную выручку, продавая её получали рубли в обмен на сданную валюту. Или прибегали к кредитным заимствованиям за границей, поскольку имели поток ликвидных товаров, и было чем расплатиться по иностранным кредитам.

    Наша экономика постепенно пошла вслед за источником предложения денег. И если мы создаем деньги под иностранную валюту, значит движем нашу экономику туда, откуда эта валюта приходит. Под чужие потребности и соответственно внутриориентированный сектор экономики, машиностроение, строительство, транспорт, остаются без денег. Они где деградируют, у них нет возможности прибегнуть дешевым кредитам за рубежом, они работают на дорогих деньгах, это не позволяет финансировать инвестиции и развитие. То есть мы не только отдаем свой потенциальный эмиссионные доход, используя доллар и евро в качестве основы эмиссии денег и привязываем нашу экономику потребностям внешнего рынка тех стран откуда собственно говоря приходят деньги. Такая принципиальная разница в денежных механизмах, денежной эмиссии, имеет очень важное значение в анализе процесса в развитии экономики. Современная экономика не может жить без денег и инвестиций, обеспечивающихся в основном кредитами. Если в экономике нет своих кредитов, значит экономические агенты вынуждены идти за границу за кредитами и работать в интересах иностранных кредиторов под них подлаживая свои производственные программы.

   В конечном счете, экономическим обеспечением оборота денег, конечно же является товарная масса, поэтому когда денег становится слишком много, то их покупательная способность падает.  Но современная товарная масса это вопрос очень тонкий. Это не то, что известная как модель Фишера. Товарная масса, это прежде всего рынок услуг, которые имеют произвольное цены и пытаться привязать объем денег к объему товарной массы мог только Советский Союз, у которого был полный материально общественный баланс и в Советском Союзе знали сколько только производится товаров, были фиксированные цены, и можно было посчитать финансовый план, под план производства. В рыночной экономике обеспечить эквивалентность количество денег количеству товаров, просто нереально и такую задачу ставить бессмысленно. Потому управление деньгами, это управление потоками, а не управление запасами.  Нужно настраивать денежные потоки таким образом, чтобы удерживать основной часть денежной массы в кругообороте расширенного воспроизводства, минимизируя приток денег в финансовые пузыри и допуская их в той степени, в которой необходимо для стерилизации денежной массы за счёт спекулятивных игроков. Здесь очень важна роль финансового рынка именно с точки зрения второго и третьего цикла денежного оборота, это связывание избыточных денег, с последующей их стерилизацией.

   Что касается устройства эмиссии денег в России, то главный эмиссионный поток сегодня перекрыт, это деньги поступающие из-за рубежа, западные кредиты, инвестиции, под которые создавался рубль. Сегодня деньги создаются в основном под спекулятивный спрос на финансовом рынке.

   В развитых странах, центральными банками напрямую создаются кредитные ресурсы для финансирования инвестиций, что не мешает в том числе создавать деньги под покупку валютных резервов, то есть  современная система денежной эмиссии всегда многоканальная. В любой стране есть валютные резервы, которые нужно покупать, поэтому этот механизм так иначе действует. Но кроме этой модели «currency board», существуют другие модели. Поток рефинансирования коммерческих банков под обязательства, который был главным Западной Европе. Поток эмиссии денег под покупки облигаций, который является главным на сегодня в Соединенных Штатах. Эмиссия денег под финансирование институтов развития который сегодня в Индии является главным потоком.

   В США деньги печатаются ФРС под покупку облигаций американского казначейства и практически 90% в 95% американских доллара сформировано под облигации под долговые обязательства американского государства или государственных институтов, таких как ипотечные агентства.

   В Китае, где Народный банк Китая использует два главных канала, это покупка валюты в резерв по сколько в Китае экспортоориентированная экономика и механизм который имел ключевую роль в начале процесса китайского экономического чуда, меньше роль сейчас, это эмиссия денег через государственные коммерческие банки на под планы роста производства со стороны регионов и экономических агентов

---

 Вопрос об отношении к концепции, озвученной Хазиным, в частности о невозможности нового технологического перехода по объективным причинам.

   Не берусь давать оценку Хазину, такая разветвленная и в некоторой степени даже конспирологическая концепция, которая мне чем то симпатична…

    Не могу только согласиться с тем, что современная финансовая система не способна обеспечить переход к новому технологическому укладу. Сейчас как раз это и происходит. Безграничная денежная эмиссия, она является источником финансирования новейших технологий, они растут с темпом 30% в год.   

---

Вопрос о возможностях  рубля в качестве резервной мировой валюты

   Во первых фетишизация доллара, которая возникла сразу после распада Советского Союза, тогда возникло такое понятие как деревянные рубли, типа у них нет покупательной способности.   Рубль в то время не воспринимался мировым рынком никак, поскольку не было никакого опыта работы в рублях, но тем не менее, по мере обуздания инфляции и расширения российского экспорта возможности использования рублей в качестве мировой валюты возникли. Особенно после повышения цен на нефть. Мы такую возможность упустили несколько раз. Первый раз мы её упустили, когда вводилось евро. Европейцы к нам приезжали, сам вел переговоры с г-м Проди, который зондировал будем ли мы брать евро в качестве элемента валютных резервов и сам ему тогда говорил что будем брать евро, если будете брать рубли.

   Вопрос, почему та или иная валюта является резервной, это вопрос договоренности между центральными банками соответствующих стран. Согласится Европейский Центральный банк принимать рубль, это значит, и все европейские банки будут принимать рубль, открывать рублевые счета и будут хранить резервы, в том числе и в рублях, по своему усмотрению.

   Но у нас тогда господствовала в финансовом блоке американская агентура, прямо скажем, и они на предложение Проди отреагировали полной капитуляцией. Сказали «да, мы будем принимать евро, а насчёт рубли вы не беспокойтесь, у нас никаких претензий по рублям нет», то есть тогда к сожалению денежные власти под руководством господина Кудрина этот момент прямо скажем, упустили. Второй момент возник в период когда у нас накопились большие валютные резервы и рубль стал самой обеспеченной валютой в мире и до сих пор является таковой, но Центральный банк уронил рубль в 2008 году. и предоставил возможность коммерческим банком использовать денежную эмиссию, которая была тогда организована для спасения финансовой системы, для покупки валюты. То есть Центральный банк спасал наши коммерческие банки, имитировал деньги для их спасения, они эти деньги использовали для покупки валюты. То есть произошла такая спонтанно управляемая долларизация экономики в очередной раз. Наконец третий раз возможности использования рубля в качестве резервной валюты в нашем евразийском экономическом Союзе было подорвано действиями Центрального банка в 2014 году, когда бросили рубль в свободное плавание и рубль потерял устойчивость. Кому нужна такая валюта, когда неизвестно какой курс у неё будет через 3-4 дня. Таким образом эта возможность было упущена, в силу грубейших ошибок допущенных нашими денежными властями.

---

 Вопрос о финансовых властях

Да конечно они признаны самыми лучшими банкирами, министрами финансов мира.

   Когда мы начинаем критиковать их политику, они предъявляют мандат. Вот вы видите  валютный фонд признал такого-то человека лучшим Центральной банкиром планеты. Вопросы есть, вопросов нет. К сожалению наше руководство по прежнему придает значение такого рода титулам в кавычках, которые на самом деле даются за деструктивную политику.