Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Алхимия финансов: ограничение рисков и секьюритизация.

Аватар пользователя Aijy01

Об ограничении рисков, или почему отдельные банки имеют шансы выйти "сухими из воды" грядущего финансового армаггедона. А также как соотносятся возможный риск и "размер открытых позиций", которым нас так все пугают.

При заключении контрактов, классифицируемых как деривативы, банки часто страхуются в том смысле, что в создаваемых ими контрактах банки ограничивают размер предельных выплат, которые они могут понести даже в самом плохом случае.

Например, рассмотрим interest rate swap (дословно - "обмен процентных ставок"). Представим, что клиент банка удачно разместил облигации (взял в долг) на 10 млрд долларов под libor+0.5% на 10 лет. Сейчас это, скажем, 2% годовых.

Клиент осознаёт, что ставки начали расти, и хочет зафиксировать ставку. Отозвать облигации нельзя, зато можно купить у того же Citibank контракт, в результате которого расходы клиента по обслуживанию долга будут зафиксированы, скажем, на уровне 3% на весь срок обращения облигаций. Контракт может быть заключён даже без уплаты банку дополнительных премий и комиссий.

Для этого, грубо, заключается контракт на "обмен" фиксированных платежей по всему долгу по ставке 2.5% (платит клиент) на платежи по соответствующей ставке LIBOR (платит банк). В итоге Банк заплатит за клиента LIBOR МИНУС 2.5%. Пока LIBOR ниже 2.5%, контракт выгоден банку.

Однако банковские сотрудники всё же опасаются, что ставка вырастет существенно выше и включают в контракт условие, что они компенсируют клиенту не более, чем ставка LIBOR=5%. В результате, если LIBOR вырастет до 10%, клиент в целом заплатит по своему долгу 8%,  так как из положенных заёмщикам 10.5% банк компенструет клиенту изначально обговоренный лимит в 2.5%. 

В итоге для банка риск по данному контракту составляет максимум 2.5% от открытой позиции. При этом, если своп оформлен как 10 отдельных контрактов (по 1 на каждый год), то совокупная открытая позиция составит 10*10=100 млрд долларов.

Тепрь поговорим о самом вкусном: секьюритизация как способ "продать" или даже "впарить" риск.

Оценим доход банка в 1 год: 10 млрд * 1 %= 100 млн дохода - если ставки останутся как есть.

Допустим, Банк включил в контракт пункт, что обязательства по деривативу могут быть переданы другим специализированным финансовым оргагизациям с рейтингом не ниже AAA (скажем, AIG smiley) без одобрения клиента. Вскоре после заключения контракта банк создаёт "высокодоходный" инвест. портфель из подобных "ценных бумаг" и продаёт его (в части этого контракта) за 400 млн, причём контракт на первый год он не продаёт. За первый год клиент исправно платит банку за страховку, а когда в 2019 ставки взлетают до 20%, дериваьютивы из "актива" превращаются в токсичное обязательство. Банкротится и клиент, и пенсионный фонд - НО НЕ БАНК!

ОН УЖЕ ВЫШЕЛ ИЗ ИГРЫ С ПРИБЫЛЬЮ 500 млн долл, сделанных почти без риска!

Выводы. 

1. Деривативы - это очень сомнительные "активы"

2. Даже если расходы по одним бумагам должны уравновесить доходы по другим, мы не можем исключить риск банкротства контрагента.

3. Долг, взятый под "плавующую" ставку, ОПАСЕН, и "страховки" с высокой вероятностью вам не помогут.

4. Банки, продавшие вам это токсичное дерьмо, наварятся на вас в "тучные" годы и не спасут в "тощие". Более того, они с неплохим шансом выйдут сухими из воды.

 

Общее замечание. В зависимости от типа дериватива и условий договора, риск держателя дериватива (вернее, стороны контракта) может составлять от нескольких процентов до нескольких сотен процентов от величины открытой позиции. Наиболее рискованы в этом плане контракты на продажу биржевых товаров, скажем, нефти.

 

Авторство: 
Авторская работа / переводика
Комментарий автора: 

"Просто о сложном": в этой серии я буду описывать финансовые механизмы современного общества. Если есть желание ещё что разобрать - пишите в комменты.

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Скрытый комментарий alexsword (c обсуждением)
Аватар пользователя alexsword
alexsword(6 лет 2 месяца)(18:57:36 / 19-05-2017)

Неплохо, но перечитай сам и опечатки поправь, режут глаз, начиная с анонса.

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(19:10:20 / 19-05-2017)

Поправил где нашёл

Аватар пользователя Postulat
Postulat(1 год 7 месяцев)(19:05:55 / 19-05-2017)

И еще, все эти сделке по перепродаже воздуха включаются в ВВП страны. Интересно, какой процент ВВП США сформирован на основании продажи воздуха? Лично я думаю, что процентов 80 - 85%

Аватар пользователя amfoed
amfoed(2 года 10 месяцев)(19:43:47 / 19-05-2017)

Есть официальные оценки фин части в ввп сша, но есть и их скрытая часть в виде например банка boeing, и аналогичные для ford и остальных групп. 80 слишком крутовато на мой взгляд.

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(21:45:59 / 19-05-2017)

С учётом того, что "приписная рента" и пилёж госзаказа - настоящий воздух, то точно не менее 50%

Аватар пользователя 13302
13302(1 год 7 месяцев)(20:46:47 / 19-05-2017)

подпишусь, интересно

Аватар пользователя Niss
Niss(3 года 7 месяцев)(21:26:09 / 19-05-2017)

секьюритизация

желательно по-русски, конечно, это повышает доверие к компетенции кругозору автора

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(21:48:16 / 19-05-2017)

 :-) Идея в том, что этот термин включает пакет перепаковки странных, второсортных активов в новые ценные бумаги и распространение их широкому кругу инвесторов. Я не являюсь узким специалистом в банковской сфере, но и банковские специалисты зачастую используют ещё больше заимствований, даже когда есть вменяемые альтернативы. Зато они часто не в состоянии перевести суть того, чем они занимаются, на обычный язык :-)

Есть предложения по более точному термину? "Упаковка и продажа долгов" не звучит, да и длинно и не совсем точно. А в данном случае имеет место скорее даже избавление банка от потенциальных обязательств под видом высокоприбыльных активов.

Вот ссылка на википедию, русского однозначного варианта нет https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%B5%D0%BA%D1%8C%D1%8E%D1%80%D0%B8...

Аватар пользователя Niss
Niss(3 года 7 месяцев)(22:24:21 / 19-05-2017)

да, пересечь черту, когда т.н. "специалисты перестанут тебя понимать, вполне можно. Но и выглядеть человеком, не понимающим значения слов, тоже не нужно.

избавление банка от обязательств

ага, или "от рисков" - вполне понятно

Аватар пользователя 13302
13302(1 год 7 месяцев)(01:15:08 / 20-05-2017)

насколько я понимаю - это страхование кредита, а то, о чем пишете вы, это SDO, упаковка разных кусочков "долгов" с разными рисками в 1 пакет, и как бы, если в этот пакет запихнуть акции 3A, 3B и 3C (самые хреновые) , то есть, добавить в бочку меда пару ведер говна, то внезапно сам пакет весь становится AAA.

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(17:35:06 / 23-05-2017)

То, что вы описали - это схема из фильма Big Short. В моей схеме всё ещё запущенней: все права и ОБЯЗАННОСТИ по контракту переходят к (временно) счастливому покупателю этого ВОИСТИНУ отравленного "актива".

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(21:32:47 / 19-05-2017)

В РАЗДЕЛ "Вопросы экономики" я добавляю статьи, носящие теретический или универсалный характер. Буду рад предложениям, о чём писать.

Я имхо неплохо пишу по экономическим вопросам, но не уверен, что именно интересно.

Аватар пользователя Niss
Niss(3 года 7 месяцев)(22:30:08 / 19-05-2017)

Люди готовы слушать что угодно, если рассказчик хороший) Надо просто добавить вступительный абзац "почему это важно", потом немного цинизма, умение проводить бытовые / исторические параллели тоже ценится, ну и там сам сообразишь, как прокачивать скилл барда.

Аватар пользователя faraon
faraon(4 года 9 месяцев)(05:53:36 / 20-05-2017)

Aijy ...В РАЗДЕЛ "Вопросы экономики"...
Какое отношение всё описываемое вами имеет к "экономике"?
Назовите это правдиво: "Очерки из жизни банковского жулья"   :)

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(17:44:41 / 23-05-2017)

Мои интересы лежат скорее в популяризации знаний по экономтеории, раздел изначально посвящён этому.

Нет ничего практичней, чем хорошая теория :-)

На работе приходится иногда менеджмент по разным схемам консультировать, оттуда и знания. + хорошее финансовое образование. В чём не уверен, о том не пишу.

Аватар пользователя Константин

Интересно, будем ждать продолжения!

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(18:07:53 / 23-05-2017)

Осмелюсь предложить на выбор следующее грязное бельё:

  • Торговля на бирже на инсайде;
  • Разводнение доли миноритариев;
  • CAPM: процентная ставка  как способ легального грабежа 3 мира (моя личная трактовка/теория)

Пока ничего другого в голову не приходит :-)

 

 

Аватар пользователя arial
arial(5 лет 2 месяца)(20:35:36 / 23-05-2017)

Обо всем по очереди :)

Аватар пользователя Константин

Первая и третья темы довольны интересны как для меня лично.

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(10:12:00 / 24-05-2017)

Принято :-)

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...