Предсказания на 2017 год от Saxo Bank

ШОКИРУЮЩИЕ ПРЕДСКАЗАНИЯ НА 2017 ГОД

КУДА БАНК ЯПОНИИ, ТУДА И ФРС

В 2017 году доллар и процентные ставки в США продолжат укрепляться, причиняя все большую экономическую боль миру, на ожиданиях снижения налогов и фискальных стимулов, обещанных Трампом, поэтому ФедРезерв вынужден будет вмешаться и предотвратить глобальную коррекцию на фондовых рынках и в мировой экономике.  ФРС США в конечном счете зафиксирует доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне 1,50%, и доллар рухнет, успев перед этим обновить новые “вкусные”максимумы.
Когда бывший глава ФРС Бен Бернанке обмолвился о "сворачивании стимулов" в мае 2013 года, началась финансовая паника, которая не только довела доходность по американским бумагам до 3%, но и спровоцировала глобальную распродажу. Особенно пострадали рынки развивающихся стран (EMBI упал на 12%), но также и мировые глобальные фондовые рынки (MSCI world потерял 8%) и валюты ЕМ-сегмента. В начале 2017 года, “стероидная" фискальная политика Трампа в сочетании с неожиданным ростом инфляции в мире (цены на нефть играют важную роль в этом уравнении) доведут доходность по 10-летним облигациям США до 3%, что спровоцирует панику и возможно сдует пузырь глобальных фондовых рынков. Он многое способен выдержать, но слишком быстрый и слишком высокий рост доходности - это уже перебор.
Более того, технологически синхронизированные финансовые рынки в сочетании с портфельными моделями управления рисков будут одинаково и одновременно
реагировать на одну и ту же проблему, провоцируя возможность глобальной распродажи, поскольку станет ясно, что наиболее значимые сегменты финансовых рынков попали во взаимозависимость от постоянных стимулов Центробанков. В то же время главной головной болью для ФРС США остается тот факт, что расти будут только доходность и немного инфляция. Рост ВВП продолжает замедляться и коллапс на мировых финансовых рынках может привести к стагфляционному сценарию, который ФРС совершенно не выгоден.
На грани катастрофы, Федрезерв скопирует идею Банка Японии о контроле над кривой доходности, но реализует ее по-своему, зафиксировав доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне 1,5%. По сути, это станет QE4, которое также впоследствии назовут "бесконечным QE".
Результат не заставит себя долго ждать, поскольку распродажи на рынках акций и облигаций прекратятся, активы развивающихся рынков развернутся на 180 градусов, а мировые рынки облигаций покажут самый стремительный недельный рост за семь лет. Критики будут указывать на возможность формирования еще более масштабных пузырей, вызываемых шальной фискальной политикой и уснувшей за рулем главой ФРС Джанет Йеллен, но их голоса заглушит рев очередного ралли, спровоцированного новой порцией QE от Центрального Банка.

УРОВЕНЬ ДЕФОЛТОВ ПО ВЫСОКОДОХОДНЫМ ОБЛИГАЦИЯМ ПРЕВЫСИТ 25%

Средний уровень дефолта по долгосрочным высокодоходным облигациям составляет 3,77%, а во время рецессий в США в 1990, 2000 и 2009 годах он подскакивал до 16%, 10% и 12% соответственно. Однако в 2017 году он может вырасти до 25%.
Главной причиной для роста  дефолтов станет детонация бомбы долгосрочных кредитов, заложенной центральными банками с их неумолимой посткризисной политикой нулевых ставок и стратегией количественного смягчения. В следующем году, после финального “спринта” вниз в 2016, доходность по облигациям резко развернется вверх, поскольку акценты сместятся с кредитно-денежной политики на фискальные стимулы. Дональд Трамп и Тереза Мэй принесут с собой фискальные стимулы, реальную инфляцию и рост доходности, соответственно, Европейскому Союзу придется сделать то же самое, чтобы избежать повсеместного всплеска популизма в преддверии выборов, запланированных на следующий год. Охота на доходность закончится, что приведет к росту процентных ставок во всем мире, кроме Японии. Это значит, что кривые доходности станут значительно выше, заставляя мучаться и страдать обремененные трилионной долговой нагрузкой корпорации.
У эмитентов с низшим кредитным рейтингом начнутся проблемы, когда подойдут сроки погашения текущих облигаций и им потребуется рефинансирование, однако
самая страшная угроза исходит  от инвесторов, которые начнут уходить с рынка облигаций, провоцируя тем самым дальнейшее расширение спредов и перекрывая
компаниям с низким рейтингом доступ к рефинансированию. Уровень дефолтов подскочит до беспрецедентных 25%. Но все не так уж плохо, ведь высокий уровень дефолтов среди компаний  - признак оздоровления экономики, столь необходимый акт созидательного разрушения, как выразился бы Джозеф Шумпетер:  - ликвидация неэффективных компаний, непродуктивных хозяйствующих субъектов, которые очень долго ехали зайцем, и перераспределение капитала тем, кто действительно его заслуживает.

БРЕКЗИТ НИКОГДА НЕ СОСТОИТСЯ, ВЕЛИКОБРИТАНИЯ ВЕРНЕТСЯ

Рост популизма, спровоцировавший Брекзит, победа Дональда Трампа и итальянский референдум - все это дисциплинирует европейских лидеров и вынудит их перейти на новый, более конструктивный уровень общения как между собой, так и  с Великобританией.
В ходе переговоров Европа осознает, что с Великобританией под крылом она сильнее, чем без нее, поэтому пойдет на одну-две ключевые уступки в вопросах
иммиграционной политики и сохранит британскому сектору финансовых услуг особый статус в рамках ЕС. К тому времени, как на голосование в парламент будет
вынесен вопрос об использовании Статьи 50, настроения изменятся в пользу нового соглашения, с требованиями, сильно отличающимися от тех, которые выдвигал бывший премьер-министр Дэвид Кэмерон.  
Таким  образом,  ожидаемый  всеми  Брекзит  обернется  перемирием,  а  Великобритания  останется  на  орбите  ЕС.  Иностранные  держатели  британского  капитала, встревоженные судьбой своих инвестиций, вздохнут с облегчением и начнут массово избавляться от хеджевых позиций по стерлингу, а компании, работающие в сфере финансовых услуг - снова начнут увеличивать в портфеле долю стерлинговых активов.
Банк Англии снова повысит ставку до 0,50%, чтобы ненадолго сыграть в салочки  с ФРС США, а EURGBP упадет к 0,7300. Мы выбрали 0,7300, поскольку рынок отдаст дань уважения этому историческому курсу, с которым Великобритания вошла в Европейское экономическое сообщество.

ДОКТОР МЕДЬ ПОДХВАТИТ НАСМОРК

На сырьевом рынке от неожиданной победы Дональда Трампа на президентских выборах в США выиграла в первую очередь медь. Цены на металл стремительно
выросли, поскольку Трамп обещал потратить миллиарды долларов на инфраструктуру, а это означает бешеный спрос на медь, чего ей так не хватало с момента
последнего посткризисного инвестиционного бума в Китае в 2009 году.
В ходе 2017 года, рынок начнет понимать, что новому президенту будет сложно реализовать все обещанные инвестиционные проекты и спрос на медь так и не
вырастет. Столкнувшись с растущим недовольством у себя дома, он будет вынужден усилить протекционизм и ввести торговые барьеры, которые сулят проблемы для развивающихся рынков и Европы.
Темпы роста мировой экономики начнут снижаться, а  китайский спрос на промышленные металлы будет угасать. А все потому что на этот раз Китай ориентируется не на строительство бесполезной инфраструктуры, а на стимулирование потребления. Нисходящая динамика на рынке меди будет подобна вечному двигателю, поскольку запасы этого металла, скопившиеся за годы "финансиализации" меди в Китае, окажутся выброшенными на рынок.
Как только цены на высококачественную медь пробьют линию тренда, вернувшись к уровням 2002 года (2 доллара за фунт), шлюзы откроются и начнутся массовые спекулятивные распродажи (особенно в Китае), которые смоют медь еще ниже, к минимумам финансового кризиса 2009 года в 1,25 долларов за фунт.

БИТКОИН СИЛЬНО ПОДОРОЖАЕТ НА ВОЛНЕ РАСТУЩЕЙ ПОПУЛЯРНОСТИ КРИПТОВАЛЮТ

Политика Трампа не оставит никаких преград для фискального расточительства, при этом национальный долг США вырастет примерно до 20 трлн долларов и, между делом, утроит дефицит бюджета от текущих 600 млрд долларов до 1,2-1,8 трлн долларов, то есть до 6-10% от текущего размера экономики США 18,6 трлн долларов.  
Это спровоцирует стремительный рост инфляции и ВВП в США, вынудив ФРС ускорить процесс повышения ставки; доллар при этом “улетит на луну”.
Это спровоцирует эффект домино на развивающихся рынках и в Китае -  в частности, люди во всем мире кинутся искать альтернативные формы денег и денежных
расчетов, не привязанных к центральным банкам, которые исчерпали все возможности кредитно-денежной политики, коррумпированным правительствам со своими
финансовыми репрессиями или давно устаревшим транзакционным системам. Криптовалюты уже никуда не исчезнут, учитывая долгую историю бумов и спадов бумажных денег и долговых излишеств. Биткоину, как родоначальнику и лицу всех цифровых валют, весь этот хаос только наруку.
Развивающиеся рынки , жаждущие отвязаться от монетарной политики США и банковской системы, а также использовать блокчейн в качестве платежной системы,
станут ярыми приверженцами криптовалюты, которая поможет им сохранить нулевые ставки и снизить системные риски.
Если банковская система, а также государства, такие как Россия и Китай, признают биткоин в качестве частичной альтернативы доллару и традиционной банковской и платежной системе, стоимость этой криптовалюты с легкостью утроится в следующем году, от текущих 700 долларов до 2100+ долларов, так как такие свойства криптовалюты как децентрализованная природа блокчейн, ограниченная масса биткоин в обращении, которую нельзя разбавить интервенциями и околонулевые транзакционные издержки, - все это приведет к росту популярности и признания криптовалюты в мире.

РЕФОРМА В СФЕРЕ ЗДРАВООХРАНЕНИЯ В США ВЫЗОВЕТ ПАНИКУ

Рынки уже привыкли к пузырям, а политическая система США надула еще один - в системе здравоохранения.
С 1996 года инсулиновые препараты подорожали на 700% и это еще не предел. Более того, один и тот же инсулин в США стоит в семь раз дороже чем в той же Франции. Это, конечно, валовая цена - значительная ее часть субсидируется при наличии индивидуального полиса медицинского страхования из все того же истощенного госбюджета путем множества законов, регулирующих систему здравоохранения в США.
Врачи зарабатывают в среднем в пять раз больше, чем их среднестатистический пациент, что в три раза выше, чем в других западных странах, что отчасти объясняет высокие административные затраты, связанные с обеспечением работы больниц в США, Расходы на здравоохранение в стране достигают примерно 17% от ВВП по сравнению с 10% в среднем по миру, и все больший процент американского населения оказывается неспособным оплачивать свои медицинские счета. Краткое ралли акций медицинских компаний сразу после победы Трампа быстро угаснет в 2017 году, поскольку инвесторы поймут, что администрация не собирается миндальничать с неэффективной и дорогой системой здравоохранения, а запустит масштабные реформы.
Биржевой фонд Health Care Select Sector SPDR упадет на 50% до 35 долларов, завершив самый масштабный бычий тренд на фондовом рынке США со
времен финансового кризиса.

ЕС СТИМУЛИРУЕТ РОСТ ЗА СЧЕТ ВЫПУСКА ВЗАИМНЫХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Популизм, проявившийся в 2016 году через референдум в Великобритании и победу Дональда Трампа на выборах в США, продолжит расползаться по Европе: референдум Маттео Ренци подтвердит усиление антиэлитарных настроений, а выборы в Нидерландах закончатся оглушительной победой Герта Вилдерса из Партии Свободы.
Столкнувшись с абсолютно новым политическим ландшафтом в Европе, традиционные политические партии изменят свое отношение, признают, что не делали
все возможное, чтобы оживить экономику, и откажутся от своих программ фискальной консолидации. После сложного старта план Юнкера повернет нас в нужном
направлении, но сумма в 630 млрд евро в течение шести лет - это слишком мало.
Все больше и больше стран придут к мнению, что адекватной реакцией на экономический и политический кризис должны стать амбициозные  “кейнсианские” меры,
вдохновляясь успешным опытом британского премьер-министра Невилла Чемберлена и американского президента Франклина Рузвельта после кризиса 1929 года.
Такой план стимулирования обеспечит хорошую экономическую отдачу и будет в значительной мере способствовать росту. Однако, если план не будет координироваться на европейском уровне, эффект окажется меньше за счет роста объема импорта в тех странах, которые будут его использовать.
Чтобы избежать этого сценария, европейским лидерам придется прибегнуть к масштабной эмиссии взаимных еврооблигаций для финансирования инфраструктурных проектов на первоначальную сумму в 1 трлн евро - это усилит экономическую интеграцию в регионе и привлечет частный капитал, поскольку инвесторы вновь поверят в будущее ЕС.

Отсюда: http://ru.saxobank.com/Documents/outrageous-predictions/op-2017-ru.pdf