Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

АШ-YouTube

В эпоху глобальных перемен (Репост Spydell)

Аватар пользователя Knight

Один из лучших рыночных аналитиков Spydell опубликовал в своем журнале очень интересный материал по текущей ситуации на рынках США. Что называется "без комментариев".

Быть может мы сейчас на пороге самых сильных тектонических сдвигов в современной истории финансовой системы и мировом балансе.

Первое, что несколько настораживает - это данные по потокам иностранного капитала в США. Я посчитал совокупный поток иностранного капитала, как от частных (банки, пенс.фонды, частные клиенты), так и от государственных структур (ЦБ, гос.фонды) по всем основным инструментам трежерис + корп.бонды + акции + ипотечные бонды.

За январь-июль 2013 чистый поток положительный (покупки минус продажи), но он 19 млрд баксов и это не просто мало – это катастрофически мало. Так, для сравнения. На пике инвестиционного бума в 2006-2007 за соответствующий период в США приходило до 600-700 млрд. долларов. В эпоху «новой нормальности» давали по 300, максимум 500 млрд. Сейчас почти ноль, что является минимумом с 1990 года. Но тогда емкость фин.системы была в 6 раз меньше, чем сейчас. Инвестиционный оазис перестает быть оазисом и местом парковки капитала?

С коррекцией на емкость долларовой зоны, также с коррекцией на разницу в трансфере трансграничного капитала тогда и сейчас, то в настоящий момент чистые покупки американских активов иностранцами наименьшие с момента отмены золотого стандарта в 70-х (!). Тут ведь надо учесть, что трансфер капитала сейчас значительно упрощен, как за счет либерализации стандартов банковской системы, так и за счет электронных денег, компьютеризированных систем контроля и учета.

По трежерис минус впервые с начала 21 века, однако тогда казначейство исполняло бюджет в профиците, а сейчас в дефиците. За счет потолка гос.долга с апреля дефицит бюджета существенно сократился, но главное здесь еще то, что образовался дефицит трежерис на рынке для реализации их в ФРС.

Прайм дилеры могут работать, как на вторичном рынке, так и на первичном (при размещении трежерис), но когда у дилеров трежерис, доступных для продажи не осталось в потоке по 45 млрд в месяц (это произошло уже в мае), то необходимо, чтобы кто-то их продавал. Операции шли на вторичном и на первичном рынке. В целом за последние 5 месяцев минфин размещал столько, сколько погашал, но те инвесторы, кто держал бумаги до погашении должен был отказаться о рефинансирования, чтобы остаток выкупили прайм дилеры, а потом кинули их в ФРС. Вот отсюда и бегство инвесторов с обвалом цен. Скорее вынужденная мера. Обвал цен совпал с потолком гос.долга с небольшим лагом в пару недель, хотя по балансу спроса и предложения должно быть наоборот.

Отток из бондов не только со стороны иностранцев, но и от резидентов, держащих активы в взаимных фондах США. Сейчас сильнейший зафиксированный за 3 месяца отток из облигаций на уровне 103 млрд долл, что существенно выше, чем осенью 2008.


Далее интереснее. Как мы знаем, нам всем рекламируют американский фондовый рынок, как лучшее средство для вложения капитала. Типа нет на свете места более прекрасного, чем акции американских компаний по цене выше 1700 по индексу S&P500.
Вся эта пропаганда облачена в форменное издевательство над здравым смыслом, в ложь и фальсификации. Когда худший период с 2009 года по отчетам удается завуалировать «превосходными долгосрочными перспективами» и «отчетами лучше прогнозов». Как эти прохвосты врут с интерпретацией отчетов и как понижают прогнозы почти до нуля, чтобы даже полное дерьмо выглядело «лучше прогнозов» я много раз писал. Сейчас про другое.

Иностранные деньги не идут в американский рынок акций и это на фоне самого масштабного роста рынка за 18 лет (!). Оказывается даже отток капитала в размере 22 млрд за янв-июль 2013. Не так и много, но весьма символический знак. Причем по исторической динамике отток самый значительный в истории, ведь даже в 2008 и 2009 были в плюсе!

Причем во взаимные фонды тоже не идут. Рост рынка не поддерживает притоком денег частными клиентами.

В корпоративные бонды тоже не идут, это, кстати, на фоне бума эмиссии корпоративных бондов. Раньше загоняли по 250-300 млрд за первые 7 месяцев года, за последние 5 лет вывели 113 млрд.

В бумагах ипотечных агентств также никакого энтузиазма – потоки капитала на уровнях конца 90х. Основный спрос от иностранных пенсионных, страховых и квазигосударственных фондов, тогда как раньше от инвест.банков шли.

Какие риски? По порядку расскажу

Оскотинившиеся от алчности и озверевшие от безнаказанности топ.бангстеры решили устроить прощальную пирдуху для себя любимых. Если частные клиенты не идут в рынок акций и иностранцы отказываются от исключительно выгодных предложений, то остается последняя линия обороны - ФРС. В сговоре с чиновниками ФРС создали все условия на раздувания самого масштабного пузыря на рынке активов.

Условия первое. Скоординированные интервенции на рынке акций через многократное закладывание куешных денег. Это не совсем пирамида РЕПО в классическом представлении, это необеспеченная пирамида залогов под деньги от QE.

Условие второе. Поддержка исключительно низких ставок на денежном и облигационном рынке для выталкивания долбовесторов в рынок акций. Логика очень простая. У инвест.фондов есть расходы на ведение бизнеса (зарплаты сотрудникам, аренда, маркетинг, содержание инфраструктуры и так далее). Слишком длительное нахождение в бондах и кэше под ноль процентов убьет любой бизнес, т.к. денежный поток от процентов по депозитам и облигаций не покроет расходы на ведение бизнеса. Нужны более высокодоходные инструменты. Но не все так просто. Когда не было QE и когда Казначейство США активно размещало долг, то эти деятели специально нагнетали панику по всему мира для загона стада в трежерис. Однако, когда ФРС стал монетизировать более, чем 100% годового дефицита, то нет никакой необходимости загонять стадо в трежерис и более того, стадо надо вышибать из трежерис в рынок акций. Когда новостной фон успокоился, акции пошли вверх, а аналитики пишут «о самом лучшем моменте в истории для выхода на рынок акций», то многие инвест.дурни действительно так и делают.

Зачем дилерам второе условие? Все так же предельно прозрачно. На необеспеченные деньги Бена через мошеннические схемы разогнали рынок акций, но надо об кого то кэшится, т.е. закрывать позиции, нет так ли? Вот для этого и нужны сторонние фонды, которые выступают основными покупателями акций у дилеров на максимумах. Новостной фон, прогнозы и аналитические ресерчи ведущих инвест.домов как бы соответствуют. Можно назвать это, как прощальная процедура ограбления доверчивых инвесторов.

Так в чем же риски, ведь казалось все так прекрасно? Действительно, акции растут, держатели активов становятся богаче и что тут плохого? Помните, что говорили 6 лет назад, когда рос ипотечный рынок? Всем ведь хорошо.

1. Банки и эмитенты ипотечных бумаг зарабатывают на росте рынка, как через комиссии (андеррайтеры), так и на курсовой разнице (инвест.банки) и от процентной маржи (банки – кредиторы). Всем хорошо.
2. Девелоперы тоже в отличном настроении. Закладки новых домов растут, заказы растут, бизнес расширяется, прибыли увеличиваются. Что тут плохого?
3. Спекулянты в профите. Цены на дома растут. Купили сегодня, продали через 3-5 лет по цене на 20-40% дороже.
4. Производители товаров в плюсе. Строительство домов – это спрос на строительные и отделочные материалы, бытовую и цифровую технику, предметы интерьера и прочие товары для дома. Каждый новый дом имеет мультипликативный эффект, т.к обеспечивает последующий спрос на целый спектр товаров и услуг.
5. Собственники жилья. Наконец-то в новом доме.
6. Политики. Есть чем отчитаться! Ведь рост на рынке, значит можно продолжать греться на теплом чиновничьем месте.

Учитывая, что столько контрагентов получают профит от роста рынка недвижимости, то можно закрыть глаза на потенциальные долгосрочные риски пузыря. ФРС и политики этим и занимались. Когда рынок MBS пошел ко дну, они до самого последнего момента делали вид, что все отлично и все под контролем. Не вышло, история всем известна.

Сейчас тоже самое. Если вкололи ударную дозу обезболивающего, транквилизаторов и наркотиков для смертельно больного пациента, чтобы он впал в нирвану – это не значит, что момент выхода из нирваны излечит пациента. Так же и здесь. Видимость спокойствия на рынке не означает, что система здорова. По многим признакам, она более нестабильна, чем в 2007. Искусственное спокойствие, достигнутое деформацией ландшафта и купированием обратных связей не избавляет от проблем, а лишь покупает дополнительное время. Проблема в том, что дополнительное время не используется для устранения проблем, а используется для раздувания нового пузыря.

Есть ликвидность? Да, есть. Закрыли пузырь на рынке недвижимости? Отчасти, да, закрыли. Но время зря не теряли и надули новые пузыри.

1. Пузырь на рынке акций. Самый масштабный процентный рост с 1998 года на фоне наиболее депрессивного периода в корпоративных финансах с 2009 (падении выручки, стагнация прибыли, новые сокращения персонала, снижение инвестиций).

С учетом корп.отчетов сейчас самое мощное ралли за всю более, чем 100 летнюю историю фондового рынка США. Еще никогда в истории рынок не рос на 20% от высокой базы предыдущего года при снижении выручки компаний.
2. Пузырь на рынке гос.облигаций. Цены по гос.облигациям не соответствуют тем рискам, которые они несут, если сделать даже простейший анализ способности правительства к обслуживанию долга без чрезвычайных мер по монетизации. Рынок гос.бондов подобно пороховой бочке, может рванут в любой момент. Очень большие долги, крайней высокая зависимость от процентных ставок, невероятная низкая способность к новым размещениям, т.к. в системе просто нет столько денег. Как результат – более, чем 100% монетизации годового дефицита в исполнении от Японии и США. Час расплаты неизбежен.

3. Искажение реальности, нарушение естественных механизмов ценообразования активов, отключение обратных связей, полная модерация активов и запредельное манипулирование. Рынок среда в принципе иррациональная – всем это известно, но еще никогда в истории (за последние 30 лет точно) не было настолько масштабной лжи в СМИ, протникающей во все сферы жизнедеятельности, настолько чудовищной пропаганды, масштабной манипуляции активами и подмены понятий. Это привело к полной дезориентации людей. Те методы оценки активов, что функционировали раньше больше не работают. Не то, чтобы это плохо, ведь мир меняется и методы меняются. Плохо другое. Рынок превратился в шоу инсайдеров и несколько крупных игроков. Вы сами можете видеть, насколько сильно усыхает частная активность. Люди начинают терять доверие и уходят.

Вот мы и приходим к тому, что нынешний формат функционирования индустрии не обеспечивает долгосрочной стабильности и является в высшей мере неустойчивым. ФРС для поддержки своих дружков на Wall St за 10 лет организует, поддерживает, прикрывает и продвигает два самых масштабных пузыря (ипотечный в 2004-2008) и текущий – пузырь финансовых активов за необеспеченную ликвидность.
Когда возникнут проблемы? Любая внештатная ситуация, как необходимость корректировки или даже сокращения баланса ФРС вызовет сокрушительные, едва ли не фатальные последствия для финансовой системы. Деньги от QE активно закладываются для выкупа активов (акции, долговые бумаги). Сворачивание программы приведет к тому, что позиции придется крыть, а учитывая массовое вовлечение дилеров в эту игру и отсутствие крупных покупателей, то весьма очевидно к чему все это приведет. Бидовать рынок будет некому в таких объёмах. Покупатели будут, но не по текущим ценам и не в таком объеме. Падение активов будет быстрым, стремительным и драматичным с характером каскадного, неуправляемого обрушения, т.к. будет прорвана последняя линия обороны – поддержка и тыл от центробанка с полной потерей доверия к ФРС. Банки понесут огромные убытки и кто их будет спасать опять. Какую легенду придумают? Мы опять обделались с периодичностью в 5 лет - спасите нас?

Если ипотечный кризис в общем был проглочен обществом, как досадное недоразумение, то следующий кризис вызовет подрыв всей современной архитектуры фин.системы, где всем основным создателям этого произвола не удастся уйти от ответственности в отличие от прошлого раза. Так что не удивительно, что все ведущие персонажи пытаются выйти из игры, пока дается такая возможность. Учитывая весьма вероятную реорганизацию ФРС в ближайшие 3-5 лет с отлучением ее от тесных уз Wall St, стоит ожидать невероятную по своему масштабу бойню, т.к. они точно не захотят терять монополию на эмиссию и власть. Ведь здесь речь может идти о доминировании доллара, как резервной валюты.

Текущую деятельность ФРС и прайм дилеров можно охарактеризовать, как рискованную, безответственную и преступную, направленную на подрыв долгосрочной стабильности всей системы. По сути, ФРС целиком и полностью работает в интересах Wall St, но это допустимо в период стабильности. Любые негативные события приведут к волне разбирательств преступных схем ФРС. Я лишь немного опередил время, говоря о весьма вероятных будущих событиях.

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя nehnah
nehnah(5 лет 5 месяцев)(17:41:38 / 23-09-2013)

Всё веселье начнётся в октябре-ноябре. Сейчас чайник только шумит, не кипит... ;-)

Аватар пользователя Remchik
Remchik(6 лет 1 неделя)(19:11:30 / 23-09-2013)

Ждем, когда прилегающие к небоскребам площадки и тротуары будут устланы мягкими и еще теплыми инвесторами и банкирами?

Аватар пользователя drNeubauer
drNeubauer(5 лет 6 месяцев)(18:11:11 / 24-09-2013)

Лелик этого ждал много лет. Не дождался, слинял куда-то :)

Аватар пользователя Remchik
Remchik(6 лет 1 неделя)(19:31:17 / 24-09-2013)

Зато банкирам и инвесторам слинять некуда. От судьбы не уйдешь.

Аватар пользователя SKY
SKY(5 лет 10 месяцев)(05:13:41 / 26-09-2013)

Да он не слинял, просто надоело писать, теперь читает свое детище, оно уже живет самостоятельно.

Аватар пользователя RikkiTikkiTavi
RikkiTikkiTavi(6 лет 1 месяц)(19:23:49 / 23-09-2013)

Я придумал как решить проблему? Надо напечатать купюры 1000 баксов с изображением вертолета, разбросать их с вертолета и принимать только при покупке акций! Или уже было?

Аватар пользователя SOnick
SOnick(6 лет 1 месяц)(20:26:52 / 23-09-2013)

Я не уловил, какую проблему решит такое разбрасывание? %) 

Аватар пользователя mashenka
mashenka(6 лет 1 месяц)(07:27:25 / 24-09-2013)

Пузырь есть. Но сейчас рынки более стабильны чем в 2007.
Почему?
Сейчас рынки контролируются правительством и ФРС. Деньги с фондов идут равномерно.
В 2007 рынки упали, потому что бедные домовладельцы не могли платит месячные вноски по ипотеку. А рынок недвижимости зависит от этих платежей.

Аватар пользователя elfwired
elfwired(5 лет 5 месяцев)(17:16:17 / 24-09-2013)

>> В настоящий момент чистые покупки американских активов иностранцами наименьшие с момента отмены золотого стандарта в 70-х

можно сказать "бегство капитала" а можно - "массовая скупка активов за рубежом".

Аватар пользователя korsunenko
korsunenko(6 лет 2 месяца)(01:56:33 / 25-09-2013)

8 комментариев. Мощно. А где же остальные ядрёные онолитеги, у которых ресурс умер. Читать нечего. Комментируют одни дебилы и т.п.? Наверное уже высказались в бесконечных темах об украине и молдавии с румынией...

Аватар пользователя yrayra15
yrayra15(4 года 5 месяцев)(15:32:03 / 25-09-2013)

Только мне кажется, что таким образом идет девальвация валюты? Индекс Доу с 5000 до 25000 это и есть девальвация в 5 раз. То есть в начале акции, а потом все остальное.Поправьте, если ошибаюсь. 

Аватар пользователя Knight
Knight(5 лет 3 месяца)(17:54:58 / 25-09-2013)

Не совсем так. Хотя стать спусковым крючком для запуска гиперка, теоретически может.

 Дело в том, что дополнительных денег сейчас ни у кого кроме особо приближенных к ФРС нет. То есть, выпускаемые ФРС деньги в реальную экономику просачиваются, но буквально по капле. Таким образом, инфляция есть, но хорошо если на 5% и уж точно не в пять раз. В комоды биржевые деньги не идут, так как все понимают, что это способно обрушить реальную экономику. 

Вопрос в накачке рынка акций, сейчас его накачали так, что больше в него уже не лезет. Никто уже не покупает акции по таким ценам. Балансировать на нынешних уровнях конечно можно, может быть даже удастся его еще вверх угнать на виртуальных деньгах.  Вопрос, что будет когда он все же рухнет. А если нет настоящего спроса, то лавинообразное падение может вполне случится от любой по настоящему плохой новости.

Дело в том, что проценты по акциям уже давно не окупают вложения в них. Сейчас акции покупаются либо для контроля за фирмой (но как правило, крупные пакеты такого размера на бирже купить просто не возможно), либо для спекуляций. Так вот, когда рынок посыпется, лично у меня есть такое ощущение, что оттуда начнут массово уводить деньги спровоцировав  сильное и быстрое падение рынка, что способно активировать бомбу деривативов (которая по силе в финансовом мире вполне сранима с атомным оружием в мире реальном) и похоронить под собой всю существующую виртуальную экономику.   

Кроме того, выводимые  деньги, вполне могут уже пойти и туда, куда ФРС их пускать совсем не хотело бы. Вот тут инфляция, и даже с приставкой "гипер", на мой взгляд, вполне возможна.

Хватит ли у США воли остановить этот процесс - не знаю. Теоретически, это сделать наверное будет возможным быстро взяв все под строгий контроль и временно запретив ряд спекулятивных операций, например, отменив возможность использования кредитного плеча на товарных биржах и т.д.. Но смотря на текущее безумие, у меня есть сомнения, что это будет реализовано на практике...

Аватар пользователя SKY
SKY(5 лет 10 месяцев)(05:25:41 / 26-09-2013)

А я бы не был так уверен насчет воли. Они могут опустить железный занавес и глазом не моргнув:) И объяснение будет, а кто будет сомневаться, его проблемы, ибо как сказал обамыч, сша-страна исключительная:) Отсюда вывтекает, что может делать исключительные вещи ничтоже сумяшеси. Посмотрим, как будет в реале.

Аватар пользователя Святополкъ
Святополкъ(4 года 7 месяцев)(22:04:36 / 26-09-2013)

Чего-то достали глупости от спайдела. Если ФРС деньги печатает и раздаёт, зачем напрягаться и привлекать  их из-за границы?

Кому не нравится доллар - ну, продайте его. Купите, например, йену.

Аватар пользователя Knight
Knight(5 лет 3 месяца)(09:58:40 / 27-09-2013)

Это информация к размышлению :). Вы можете быть не согласны с мнением озвученным в статье, но факт остается фактом. Безопасной печать доллара может быть только в трех случаях:

1) Экономика расширяется - этого сейчас явно не происходит

2) Долларовая масса уходит за рубеж - уходит, но меньше обычного. То есть объем напечатанного уже перестал соответствовать количеству денег отправляемых за рубеж

3) Абсорбироваться на внутреннем рынке - это то, что мы сейчас видим. Денежная масса которая является лишней уходит на рынок акций, образуя на нем пузырь. Причем пузырь уже всем умным людям становится очевидным, поэтому вкладывать в рынок уже никто больше не хочет... 

Вопрос, что будет дальше. На мой взгляд, как и автора этой статьи, этот пузырь через некоторое время лопнет. Причем, последствия этого будут ужасающими (см. мой комментарий выше). Есть конечно реальные шансы, что его безопасно сдуют, но для этого необходимо или что-то глобальное, чтобы из всего остального мира капиталы побежали в США. Или, как самый простой вариант, уже сейчас начинать его сдувать медленными контролируемыми темпами в ущерб экономики. Но этого тоже не происходит. 

Аватар пользователя O6OPOTEHb
O6OPOTEHb(4 года 11 месяцев)(09:50:21 / 28-09-2013)

Вот это я совсем не понял: 

За счет потолка гос.долга с апреля дефицит бюджета существенно сократился...

Было бы понятно, если бы уменьшилась напряжённость бюджета, но дефицит бюджета не сокращается долгом, он заимствованными средствами лишь покрывается, предоставляя деньги для статей расхода! 

Аватар пользователя Knight
Knight(5 лет 3 месяца)(14:19:28 / 29-09-2013)

С 23 января до 19 мая лимит был временно отменен. С того момента Минфин обходился экстренными мерами, без поднятия потолка. 

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...