Внешнеэкономическая конъюнктура

Статистику внешней торговли за первое полугодие, обнародованную в прошлую пятницу ЦБ, можно приблизительно определить словом «стагнация». Стоимостной объем экспорта, после поправки на сезонные колебания и инфляцию доллара, держится примерно постоянным на протяжении последнего года, заметно уступая «пиковым» уровням зимы 2011-12. Импорт чуть оторвался от «плато», где он лежал на протяжении большей части 2011-12 годов. Соответственно, традиционно положительное торговое сальдо экономики России поджалось. И это сжатие поддерживалось сначала сокращением «оттока капитала», а в последние месяцы – интервенциями Банка России, очевидно, считающиего нынешнее давление на рубль временным и сезонным.

Не осталось и следа от того драйва, который задавала внешняя торговля всей экономике России на протяжении 2-х лет послекризисного восстановления (середина 2009-середина 2011), когда экспортный спрос Европы и Китая загружал мощности промышленности, а вокруг растущих объемов импорта продолжила выстраиваться торговая и логистическая инфраструктура, давая рост занятости и заодно - заказы строителям. Восстановив докризисные объемы выпуска и восполнив запаса сырья при относительно низких ценах, глобальное производство в следующие 2 года продолжило расширяться гораздо медленнее, чем ожидалось, и чем это было в предыдущей декаде. Сначала – за счет стагнации и рецессии в Европе, а в последнее время – все в большей степени под влиянием торможения роста в крупных развивающихся экономиках (БРИКах). Из последних важнейшим для нас является, понятно, Китай, за сохранение в роли «сырьевого придатка» которого России предстоит серьезная конкурентная борьба с экономиками Австралии, Бразилии и Индонезии.


Источники: слева - по данным Банка Росиии и МВФ (All Commodity Price Index) после сезонной коррекции, сглаживания и дефляции на US CPI; справа - МВФ (Primary Commodity Price data)

Цены [1]

Сочетание умеренного спроса на сырьевые товары с избытком мощностей по их производству отражается в снижении (реальных) цен на них, идущем практически монотонно после «пика» начала 2011. Можно сказать, мы наблюдаем классический ценовой цикл, когда предыдущий взлет цен на сырье привел к росту инвестиций в соответствующие производства, которые теперь сбивают эти цены. Разумеется, в этом понижательной волне можно наблюдать более высокочастотные колебания, вызываемые локальными перепадами спроса и предложения.

Цены на нефть в июле выросли на 5.5%* (в среднем до 105.2 долл. за барр.) из-за сильного спроса, вызванного, в частности, умеренным импортом Китая в первом полугодии, а также под влиянием геополитической напряженности и нестабильности в основном нефтепроизводящем регионе, о чем напоминают конфликт в Сирии и события в Египте. Поставки сократила Ливия, где в июле оказались закрытыми большинство нефтяных терминалов, а экспорт и производство упали более чем наполовину в начале Августа. Добыча Ирака продолжает снижаться из-за проблем безопасности и приостановки экспорта из региона Курдистан.

*В значительной мере это изменение общего индекса объясняется взлетом цен на «бенчмаркинговую» (для фьючерсов на NYMEX) нефть WTI на 9.1% процента в июле, из-за расширения трубопроводных мощностей, спроса нефтепереработки и сокращения импорта из Канады, приведших к падению запасов в Кушинге и снижению спреда между Brent и WTI до 3 долл. за барр. Как ожидается, такая скидка на WTI останется до новых трубопроводов в следующем году пуска, и все еще будет достаточной для сохранения поставки по железной дороге до НПЗ восточного побережья.

Цены и спрос на уголь продолжают падать пятый месяц подряд, из-за хронического избыточного предложения и слабого спроса со стороны Китая. В частности, импорт энергетического угля в Китай упал во 2-ом квартале, отчасти из-за увеличения гидрогенерации, а также из-за замедления промышленного спроса.

Цены на металлы выросли в июле на 1.8% - впервые за последние пять месяцев, но исключительно из-за 11%-ного прироста цен на железную руду. Китайские сталелитейные заводы перешли от сокращения запасов к пополнению, и импорт железной руды подскочил 26 процентов в июле. Это чисто локальный всплеск, поскольку производство стали сезонно падает в 3 квартале, а поставки железной руды в Бразилии и Австралии продолжают расти. Цены на все другие металлы продолжили устойчивое снижение в последние несколько месяцев из-за слабого спроса, больших запасов, и увеличения предложений на поставку из-за крупных инвестиций в последние несколько лет.

В частности, цены на никель снизились на 4% (и на 22% за последние 5 месяцев), а запасы продолжают штурмовать новые рекордные максимумы. Цены на уран упали на 5% в июле отражающие слабый спрос, поскольку Китай не импортировал уран в июне, создав запас при относительно низких ценах в последние несколько месяцев. Цены олова упали на 3% из слабого спроса и возросших объемов экспорта из Индонезии в преддверии более введения более жестких правил для экспорта из страны с 1 июля. В дальнейшем обеспокоенность по поводу экспорта из страны уменьшилась, хотя в конце июля и начале августа снова поднялись и материальные запасы сократились.

Структура торговли, изменения против докризисной [2]

Если перед началом кризиса, в июле 2008, топливо (без урана) давало 69.1% экспортной выручки, то в начале 2-ого кв. с.г. ровно столько же - 69.3% (сезонно выравненные данные). Стоимостной объем экспорта в апреле 2013 года на 6,8% отставал от предкризисного «пика» (июля 2008 года). Это – исключительно результат снижения контрактных цен, их сводный индекс уменьшился на 13.4%, тогда как физобъем экспорта вырос на 7%.

Контрактные цены не восстановились до предкризисного уровня в 12 из 20 товарных групп, показанных на графиках ниже, включая нефть (наиболее сильно снизились цен на удобрения, каучук, дизтопливо, алюминий и никель) и лишь в 4 они выросли. Физъобъемы поставок на экспорт выросли в 11 товарных группах (в наибольшей степени – жидкие топлива, уголь, удобрения, железная руда) и снизились в 5.

Четко видна тенденция к замещению вывоза из России полуобработанного сырья (черных металлов) первичным (рудой и углем) в связи с развитием соответствующих обрабатывающих производств в Китае (в данном случае – сталелитейного производства). В то же время таможенные тарифы стимулировали опережающий вывоз нефтепродуктов по сравнению с сырой нефтью (экспорт ее, правда, тоже вырос, хотя и незначительно).


Источник: расчеты института "Центр развития" НИУ– ВШЭ (рук. Проекта Э.Ф.Баранов) с использованием данных Росстата

В импорте наблюдалась обратная тенденция – замещения ввоза готовой продукции (легковых автомобилей) ввозом полупродуктов, требующих определенной доработки на территории России (сборки, сварки, покраски, упаковки). При росте импорта против предкризисного «пика» в целом на 11%, он вырос в 9 из 13 товарных групп, прежде всего машин, оборудования и транспортных средств (без легковых автомобилей), одежды, лекарственных средств и товаров, относящихся к прочему импорту.

Сокращался ввоз легковых автомобилей (за счет расширения ввоза узлов для них, учитываемых по позиции «машины, оборудование и транспортные средства») и черных металлов. Закупки легковых автомобилей сопровождались значительным (более чем в 2 раза) снижением физических объемов импорта и ростом контрактных цен, что говорит о перемещении их импорта в более высокие ценовые категории с локализацией сборки автоширпотреба. Сократились также физобъемы ввоза мяса и рыбы, замещенные отечественной продукцией.


Источник: тот же

Данные и графики в Эксель

Ссылки:

1. Commodity Market Monthly, August 12, 2013. IMF, Research Department, Commodities Team (pdf)
2. Помесячная динамика экспорта и импорта товаров, январь 1995 – апрель 2013. Ежемесячный доклад института "Центр развития" НИУ– ВШЭ (рук. проекта Э.Ф.Баранов).

http://zhu-s.livejournal.com/275319.html