Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

О независимости ЦБ РФ

Аватар пользователя good-society

О необходимости независимой ни от кого политике ЦБ РФ говорится много. Независимости от всех:  от правительства, от Думы, от народа. Это рассматривается, как необходимейшее условие для адекватных действий ЦБ, который компетентен и знает, что нужно делать. По словам официальных лиц ЦБ может позволять себе любые действия, которые он посчитает нужным. Но является ли такая «вседозволенность» той самой независимостью, которая необходима ЦБ РФ. Разве не должен Центральный банк действовать по каким-то заранее установленным правилам, и учитывать интересы прежде всего экономики и населения, а потом уже все прочие интересы?


Действия ЦБ РФ при резком падении цены на нефть основывались на весьма противоречивых основаниях, что вызвало негативную реакцию даже в среде экспертов. Это легко показать. Например, сильное поднятие ставки рефинансирования оправдывалось необходимостью противодействия спекулянтам и угрозе инфляции, но при этом были совершенно проигнорированы интересы российской экономики и населения, по которым сильно ударил рост ставок по кредитам, при одновременном наличии дефицита денег и сбережений в экономике. А отмена поддержки валютного курса рубля оправдывалась опасением быстрого исчерпания валютных резервов РФ, при этом опять потери населения и экономики в результате резкого изменения валютного курса рубля и инфляции также были проигнорированы.

Таким образом, оба действия ЦБ РФ - отмена поддержки курса рубля и повышение ставки рефинансирования, - происходили из ограниченности валютных резервов и для противодействия валютным спекулянтам, т.е. из причин не имевших отношения к необходимости защитить экономику и население РФ при падении цены на нефть, что вызвало возмущение даже в среде экспертов. Получается, что ЦБ РФ регулирует, причем примитивнейшими методами, в первую очередь только спекулянтов и резервы, а остальную экономику и денежную политику он считает не очень важными. Недаром многие эксперты высказывают мысль, что главные санкции против экономики РФ «ввел» именно ЦБ РФ.

«Свобода есть познанная необходимость». Т.е. когда все действуют с помощью логики, законов и правил, а не как кому-то захочется. Это правило верно уже многие сотни лет. О нем говорили Аристотель, Спиноза, Гегель(которому принадлежит эта фраза), Маркс, Ленин и многие другие.

"Свобода - есть необходимость",
 Известен тезис, спору нет.
 Как "осознать", скажи на милость?
 Стоит вопрос уж много лет.     

 Её, родимую, не купишь,
 И не получишь на заказ,
 В ответ на просьбы - только кукиш,
 Или фонарь под левый глаз.      

 Завоевав её, оценишь
 Иль осознаешь, хоть чуть-чуть.
 И взгляд в реальности изменишь
 Пройдя сквозь жизненную жуть.

Я всё веду к тому, что независимость для ЦБ РФ должна заключаться в действиях по установленным правилам,  и экономическим и денежным потребностям, а не вообще, «что хочу то и ворочу». И эти правила и законы могут устанавливаться не только специалистами ЦБ, но также, и правительством РФ, и Госдумой, и экспертными сообществами. И эти правила должны работать в интересах экономики и денежной политики, а не чего-то другого. И когда эти правила установлены, то только действия в рамках этих правил и будут истинно независимыми действиями ЦБ РФ. А то ведь в утверждении о необходимости независимости ЦБ РФ можно дойти до мысли, что лучшим ЦБ был бы иностранный банк.

Сейчас действия ЦБ РФ при необходимости регулирования в кризисные и некризисные моменты обуславливаются международными правилами. Но это не раз и навсегда заданные рекомендации. Методы управления платежным балансом и инфляцией менялись в течении ХХ века не менее 5 раз. И например, повышение ставки рефинансирования не всегда рекомендовалось в качестве меры стабилизации валютного курса и инфляции. Кроме того надо учитывать особенности российской экономики.

Четких планов и инструкций по действиям ЦБ РФ, которые бы учитывали интересы экономики и населения РФ похоже нет, а они крайне необходимы, потому что волюнтаристкие действия Банка России вместо пользы могут нанести серьезный ущерб российской экономике и населению. И здесь ЦБ РФ мог бы взять пример с Российского Генштаба, у которого разработаны планы действий на многие возможные события. В свете всего вышесказанного Госдума и правительство РФ могли бы участвовать в принятии планов действий и рекомендаций для ЦБ РФ, которые бы учитывали не только международные правила, но и интересы экономики России и её населения. Можно было бы разнообразить и методы стабилизации валютного курса рубля, например с помощью валютного контроля и валютной монополии, а не только с помощью резервов. И денежную политику неплохо бы подкорректировать, потому что изменение кол-ва денег в экономике в зависимости от курса иностранной валюты – наихудший метод регулирования денежной массы. И тогда работа ЦБ РФ строго по этим планам и рекомендациям стала бы деятельностью истинно независимой ни от кого, а зависящей только от законов и экономики.

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя колыван
колыван(2 года 6 месяцев)(10:57:20 / 25-12-2015)

Прочитал заголовок, дальше можно не читать. Как обыватель может об этом рассуждать ,мне не понятно?

Комментарий администрации:  
*** Ахтунг! Уличен в трольчятине ***
Аватар пользователя SergeyVBNM
SergeyVBNM(5 лет 6 месяцев)(10:58:42 / 25-12-2015)

Автор ничего не понимает в экономике и финансах РФ, что в общем-то отражено в названии материала.... Так что, тут комментировать нечего.

Комментарий администрации:  
*** В бюджете нет денег, приватизация даст немного денег за хорошие активы ***
Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(11:16:50 / 25-12-2015)

Заголовок поправил

Аватар пользователя SergeyVBNM
SergeyVBNM(5 лет 6 месяцев)(11:33:55 / 25-12-2015)

Оставь как было, новый заголовок вводит читателей в заблуждение, они думают, что в статье о независимости ЦБ, а в статье на самом деле мнение обывателя))))

Комментарий администрации:  
*** В бюджете нет денег, приватизация даст немного денег за хорошие активы ***
Аватар пользователя kamdam21rus
kamdam21rus(1 год 11 месяцев)(11:18:32 / 25-12-2015)

можете нечитать опять попроганда что цб не наш нужно банить таких людей

Аватар пользователя lataragan
lataragan(2 года 4 месяца)(11:48:42 / 25-12-2015)

забаньте себя, раз не хотите видеть проблемы

Комментарий администрации:  
*** Клон nopasaran (почти дословные дубли комментов), блокирован ***
Аватар пользователя kamdam21rus
kamdam21rus(1 год 11 месяцев)(11:56:51 / 25-12-2015)

я че то не слышал вой про цб в 2010 вас что то устраивало да?)) а как поменял путин на своего человека так сразу)))) хахахаха)))))

не печалься дружок вам не долго осталось)

Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(12:03:50 / 25-12-2015)

Вопрос не в Набиулиной. Они бы и  без Набиулиной тоже самое сделали. Так что коммент мимо.

Аватар пользователя Ctrl
Ctrl(3 года 3 месяца)(15:18:23 / 25-12-2015)

Ты человек Путина? Тогда почему его фамилию по хохляцкому обычаю ты пишешь с маленькой буквы?

Аватар пользователя Ctrl
Ctrl(3 года 3 месяца)(15:15:53 / 25-12-2015)

Вау!!! Какой шустрый и борзый.

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(12:01:32 / 25-12-2015)

>> По словам официальных лиц ЦБ может позволять себе любые действия, которые он посчитает нужным. Но является ли такая «вседозволенность» той самой независимостью, которая необходима ЦБ РФ.

Ага, очень так может. frownОткрываем закон о ЦБ, главу 3. Видим:

Статья 12. Национальный финансовый совет - коллегиальный орган Банка России.

(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)
Численность Национального финансового совета составляет 12 человек, из которых двое направляются Советом Федерации Федерального Собрания Российской Федерации из числа членов Совета Федерации, трое - Государственной Думой из числа депутатов Государственной Думы, трое - Президентом Российской Федерации, трое - Правительством Российской Федерации. В состав Национального финансового совета входит также Председатель Банка России.

 
 
Это самые главные, но собиравются они нечасто.
 
 

 
Статья 14. Председатель Банка России назначается на должность Государственной Думой сроком на пять лет большинством голосов от общего числа депутатов Государственной Думы.
 

 
Статья 15. В Совет директоров входят Председатель Банка России и 14 членов Совета директоров.
(в ред. Федерального закона от 23.07.2013 N 251-ФЗ)
Члены Совета директоров работают на постоянной основе в Банке России.
Члены Совета директоров назначаются Государственной Думой на должность сроком на пять лет по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом Российской Федерации.

 

А это уже оперативное руководство.

Прям офигеть какой у нас "независимый" центробанк.

Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(12:36:59 / 25-12-2015)

"Позиция Центрального банка в стремлении получить любым способом и подчеркивать независимость своей деятельности от исполнительной власти уже просто иногда маниакальна", - сказал Шувалов в ходе правительственного обсуждения поправок к закону о саморегулируемых организациях для финансового сектора.

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(12:56:32 / 25-12-2015)

 

 

>>"Позиция Центрального банка в стремлении получить любым способом и подчеркивать независимость своей деятельности от исполнительной власти уже просто иногда маниакальна"

Во-во. А я о чем написал? Ни правительство, ни парламент в одиночку не могут ничего приказать ЦБ. А совет директоров устанавливается парламентом по согласованию с президентом. Как видите правительство пасет задних. Все как в законе.

Кстати. Раз уж вы завели об этом речь. Кто, по вашему, будет комиссаром над ЦБ? С какими задачами и полномочиями?
 

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(13:00:03 / 25-12-2015)

ЦБ имеет исключительное право на денежную эмиссию. В связи с этим влияние правительства на него ограничено. И это правильно! Так как иначе можно будет дефицит бюджета закрывать принтером денег, что погубит банковскую систему и вызовет огромную инфляцию. Как в 90-х.

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(13:51:20 / 25-12-2015)

Недавние пляски вокруг ЦБ напомнили мне давным-давно виденный короткометражный фильм.

Здесь примерно так же, вроде бы стройная и замечательная "музыка" льется в уши. Но стоит заострить внимание на деталях или самих исполнителях, как картина преображется во что-то совершенно нездоровое.:-)
 

Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(13:31:59 / 25-12-2015)

нужны не комиссары, а новые законы о ЦБ, валютный контроль, создание самодостаточной российской экономики, а не экономики на экспорте сырья.

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(13:57:23 / 25-12-2015)

Законы сочинить можно любые. А кто будет следить за их исполнением? Я имею ввиду из ветвей власти, которые уже представлены в коллегии. Конечно отдельно стоят армия и спецслужбы, но можно считать что за них президент.

Ну так кто? Правительство, парламент, президент, какая-нибудь "всесоюзная партия" (как в СССР, КПСС ведь была практически отдельной ветвью власти)?

Президента не предлагать - в случае центробанка он уже и так за главного. 
 

Аватар пользователя vitpu
vitpu(2 года 4 недели)(12:27:29 / 25-12-2015)

Статья правильная. Посмотрите что написано в первом пункте правил ФРС - устойчивое развитие экономики. Вы где нибудь видите это в действиях нашего Центробанка? или хотя бы как заявленную цель?

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(12:57:43 / 25-12-2015)

ФРС только лишь загнало ставку в 0 на семь лет и активно печатало доллары, на которые есть спрос во всем мире. Рубль не резервная валюта и наш ЦБ такие действия позволить не может. Хотя по факту ФРС лишь раздуло цены на коммодитиз ( нефть, медь, пшеницу, аллюминий и т.д.) , рынок акций и деривативов.

Аватар пользователя Турист
Турист(3 года 4 месяца)(16:55:16 / 25-12-2015)

устойчивое развитие экономики. 

-- А на что у нас МинФин Силуанова и МинЭкономРазвития Улюкаева ? Первым делом бы с них спрашивать. 

Аватар пользователя ВладимирХ
ВладимирХ(4 года 11 месяцев)(12:45:30 / 25-12-2015)

А кто бы мне объяснил, каким пакетом нормативных документов должно руководствоваться ЦБ? Кто у него начальник по этим документам, который может оценивать его действия?

Ясно, что ЦБ - часть мировой финансовой системы. Но где именно прописаны принципы его взаимодействия с этой системой? Да и где принципы самой этой мировой системы прописаны?

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(12:47:50 / 25-12-2015)
Аватар пользователя ВладимирХ
ВладимирХ(4 года 11 месяцев)(13:01:02 / 25-12-2015)

Вижу, что Вы умный и в теме. Но объясните мне, темному, чем отличается статус ЦБ от статуса госбанка. Что сейчас объединяет центробанки всех стран в мире? Каково то организующее начало, которое привело к появлению повсеместно в мире (в т.ч. в России) именно центральных банков, а не, скажем, казначейств, госбанков и т.д.?

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(18:13:48 / 25-12-2015)

Госбанк выполняет функции обычного коммерческого банка. Контрольный или блокирующий пакет акций находится у государства. Поэтому возможно большое участие в поддержке определенных отраслей, компаний.

Центральный банк- это регулирующий орган. Целью не является получение прибыли. Банки берут деньги в долг у ЦБ под залог активов. Это операция РЕПО. Процент займа зависит от ключевой ставки. ЦБ может увеличить количество предложенных денег, чем влить деньги в банковскую систему. Например при сумме гашения по операциям РЕПО на 100млрд рублей за день дать новых займов на 230. 130 сумма влития новых денег в экономике.

Ну и куча контрольных функций: смотреть например за достаточностью капитала, ставками депозитов и т.д.

Казначейство это управление бюджетом.ЦБ же эмиссия денег. Есть соединить функции в одном органе то проще печатать деньги для покрытия бюджета, а не следить за собираемостью налогов и качеством расходов бюджета.

ЦБ мира зависят друг от друга. Так как их деятельность формирует курс подконтрольной валюты. Смягчение денежной политики ведет к ослаблению курса.

Россия ругают в больших процентах и инфляции. Но есть и обратная сторона. Так в Швеции проблемы от отсутствия роста цен, валюта слишком крепкая, шведский ЦБ постоянно печатает новые деньги с целью ослабить курс своей валюты. А банки предлагают в кредит друг другу под -1,8% годовых. Недавно была статья про это.

Тут много всего. Можетечто-то более конкретное задать. С удовольствием отвечу.

Аватар пользователя ВладимирХ
ВладимирХ(4 года 11 месяцев)(18:25:21 / 25-12-2015)

Центральный банк- это регулирующий орган.

По каким параметрам и по чьему поручению ЦБ регулирует? Кто определяет эти параметры?

Почему схема регулирования ЦБ РФ (наличие ЗВР) радикально отличается от таково у ФРС, ЕЦБ и Банка Англии (где ЗВР нет)?

Кто тот "начальник" который задает разные правила для разных стран?

Почему в условиях кризиса западные страны легко включают эмиссию (QE), а в России на это запрет?

ЦБ мира зависят друг от друга. Так как их деятельность формирует курс подконтрольной валюты. 

Как возникла эта зависимость и какой системой документов она зафиксирована? Насколько равноправны различные ЦБ в рамках этой зависимости?

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(04:55:46 / 26-12-2015)

>>По каким параметрам и по чьему поручению ЦБ регулирует? Кто определяет эти параметры?

Выше я все расписал. Фактически ЦБ управляет президент с помощью и при поддержке парламента. Вместе они имеют 7 голосов в коллегии (3 -президент, 3 - дума, 1 - председатель ЦБ ими назначаемый), плюс еще болтаются 2 из совета федерации у которого  не менее 10 % состава - посланники президента. Совет директоров тоже определяет президет и утверждает парламент.

>>Почему схема регулирования ЦБ РФ (наличие ЗВР) радикально отличается от таково у ФРС, ЕЦБ и Банка Англии (где ЗВР нет)?

Эти страны имеют свои валюты как  мировы резервные. И золото у них, кстати, есть.

>>Кто тот "начальник" который задает разные правила для разных стран?

Здесь куча факторов начиная от истории (кто кого победил в свое время) и заканчивая нынешним контролем путей перевозки и мест концентрации ресурсов. У нас в России населения не очень много, океан не болкирован, что бы мы заняли важную нишу транзита, так что пока мы лишены определнных приемуществ на мировом поле.

>>Почему в условиях кризиса западные страны легко включают эмиссию (QE), а в России на это запрет?

Бггг... Значит так, вот вам ссылка (tradingeconomics.com). Пройдите по ней и посмотрите сами, куда пошли деньги от QE, намекаю что М2 с ними не кореллирует:-). Заодно полюбуйтесь как действует "запрет на эмиссию" у нас  в России. 
 

Аватар пользователя ВладимирХ
ВладимирХ(4 года 11 месяцев)(08:23:35 / 26-12-2015)

>>Почему схема регулирования ЦБ РФ (наличие ЗВР) радикально отличается от таково у ФРС, ЕЦБ и Банка Англии (где ЗВР нет)?

Эти страны имеют свои валюты как  мировы резервные. И золото у них, кстати, есть.

Золото у них есть, конечно, в каком-то количестве, но нет режима каренси-борд, даже только декларированного.- нет.

>>Кто тот "начальник" который задает разные правила для разных стран?

Здесь куча факторов начиная от истории (кто кого победил в свое время) и заканчивая нынешним контролем путей перевозки и мест концентрации ресурсов.

"- Павел Андреевич, Вы - шпион? - Видите ли, Юра..." (с)

Говорите прямо: в России: имеет место режим "мягкой оккупации", и она поражена в международных правах, наряду с большинством других стран. Типа, "Все животные равны, но некоторые равнее других" (с)

>>Почему в условиях кризиса западные страны легко включают эмиссию (QE), а в России на это запрет?

Бггг... Значит так, вот вам ссылка (tradingeconomics.com). Пройдите по ней и посмотрите сами, куда пошли деньги от QE, намекаю что М2 с ними не кореллирует:-). Заодно полюбуйтесь как действует "запрет на эмиссию" у нас  в России. 

Хотите сказать, что правом на эмиссию эти страны распоряжаются не очень разумно, а Россия как-то ухитряется смягчать-обходить ограничения. Т.е. поражение России в правах на финансовую деятельность и наличие внешнего контроля за Россией через "независимый" ЦБ Вы не отрицаете..

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(10:25:02 / 26-12-2015)

>>Золото у них есть, конечно, в каком-то количестве, но нет режима каренси-борд, даже только декларированного.- нет.

Бггг. К чему именно они будут вводить каренси-борд? К условному "энергорублю"? Резервные валюты - по определению высшие. И собственно какую осуществлять политику - выор каждого, мы можем вести себя как будто у нас резервная валюта, прикиньте сколько это продлится.

>>Говорите прямо: в России: имеет место режим "мягкой оккупации", и она поражена в международных правах, наряду с большинством других стран. Типа, "Все животные равны, но некоторые равнее других" (с)
 

Оккупация и поражение в правах - слишком громкие слова. Как будто у нас в международной политике есть какие-то права, кроме права сильного и баланса сил и интересов. На данный момент мы недостаточно сильны и обладаем ограничением по маневру, - такова более правильная формулировка.

>>Хотите сказать, что правом на эмиссию эти страны распоряжаются не очень разумно, а Россия как-то ухитряется смягчать-обходить ограничения. Т.е. поражение России в правах на финансовую деятельность и наличие внешнего контроля за Россией через "независимый" ЦБ Вы не отрицаете..

Блин... А по ссылке сходить и посмотреть данные и прочитать, наконец, закон о ЦБ, я смотрю вам мешает скромность... Блин, не помогает им это их QE, роста производства практически никакого нет, и нафига, спрашивается нам идти этой дорогой?  А с международной стороны ЦБ, как все наше государство, подчиняется прнятым нами международным договорам, которые ратифицируются и имеют силу закона. Прекращайте катитб бочку на Банк России, он сугубо подчиненная строна и управляется, я уже сказал кем. А для политики уменьшения потребления была очень серьезная причина, советую вам над этим подумать.
 

Аватар пользователя ВладимирХ
ВладимирХ(4 года 11 месяцев)(15:26:17 / 26-12-2015)

Резервные валюты - по определению высшие.

Позвольте полюбопытствовать, кем именно это определено?

Оккупация и поражение в правах - слишком громкие слова. Как будто у нас в международной политике есть какие-то права, кроме права сильного и баланса сил и интересов. 

А Германия и Япония, по Вашему, тоже в правах не поражены? А ядерного оружия не имеют просто из врожденного пацифизма?

И собственно какую осуществлять политику - выор каждого, мы можем вести себя как будто у нас резервная валюта, прикиньте сколько это продлится.

И сколько? Развейте мое невежество. Желательно с обоснованием. Можно просто привести ссылку в подтверждение Вашего мнения.

А с международной стороны ЦБ, как все наше государство, подчиняется прнятым нами международным договорам, которые ратифицируются и имеют силу закона. 

Где именно можно посмотреть полный свод нормативных документов (ратифицированных международных договоров), регламентирующих деятельность ЦБ?

Аватар пользователя Volchonok
Volchonok(2 года 8 месяцев)(16:34:31 / 26-12-2015)

>>Позвольте полюбопытствовать, кем именно это определено?

Что вы скромничаете искать по словарям и энциклопедиям? Правительствами стран, конечно. Раньше резрвной валютой было золото, но оно не нужно. Подумайте вот над каким вопросом - как вы признали рубль валютой России?wink

>>А Германия и Япония, по Вашему, тоже в правах не поражены? А ядерного оружия не имеют просто из врожденного пацифизма?

Список прав государств в студию. Что, нет такого? Тогда может будете говорить в моих терминах, они лучше чем ваши.

>>И сколько? Развейте мое невежество. Желательно с обоснованием. Можно просто привести ссылку в подтверждение Вашего мнения.

Как только столкнемся с тем, что его никто не берет. Собственно это уже произошло и было показано во время последней девальвации - никто из наших близких партнеров не торопился провести ее вслед за нами.

>>Где именно можно посмотреть полный свод нормативных документов (ратифицированных международных договоров), регламентирующих деятельность ЦБ?
 

Фиг знает. Начните здесь. Или можете задать вопрос здесь.
 

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(12:47:20 / 25-12-2015)

Если хотите поругать ЦБ, то приводите цифры. В своих статьях я обращаюсь постоянно к математическим расчетам и знаниям макроэкономики. 

1. Эмиссия рублей (долларов) и инфляция: Россия и США. Почему ЦБ РФ не может себе позволить ставку в 1%. 

ставка в 1% ЦБ РФ повысит инфляцию в России. Так как вырастет спрос на валюту. Вырастет денежная база, но под нее нужен рост промышленности, который пока невозможен. Нефтедоллар позволил США резко повысить долю своей валюты в международной торговли. Это привело к росту долларового кредита во всем мире. Это же обеспечивает возможность для печатания денег. Спрос на доллары есть, а на рубль нет. 

США построили мировую финансовую систему господства доллара. У них свои правила игры. Рубль не может играть против них. Пока.

2. Действия ЦБ РФ, отток капитала, покупка зарубежных активов.

ЦБ РФ ввел в прошлом году аукционы валютного РЕПО. Отдает банкам доллары по низкой ставке под залог активов. Это очень действенная мера. Таким образом, нет смысла занимать на Западе. На рубль снижается давление, вызванное сложностями для внешнего перекредитования в результате введения санкций.

Ранее рубль укреплялся в реальном выражении, что привело к росту привлекательности валютных займов. Но многие не предполагали, что рубль так просядет. В реальности стоимость кредитов на Западе оказалась даже выше, чем если бы они заняли в России рубли. Например, взяв 1млдр долларов в 2012 году, сейчас придется отдавать в рублях в два раза больше. Плюс проценты по долгу. То есть это в районе 30% в рублях за год получилось. 

Уже писал о том, что рубль излишне укрепился в реальном выражении с 2000 по 2013 годы: 

"В 2000 году курс был к доллару 27. На 1 августа 2014 года он составил 35,44. С одной стороны это ослабление. Но с другой, в реальном выражении, он укрепился. То есть с поправкой на разницу инфляции в США и России. 

Из всего этого видно, что ситуация улучшается, вывоз капитала снижается и это в основном есть выплаты по внешнему долгу. ЦБ стабилизировал ситуацию даже в условиях санкций и резкого снижение цен на экспортные товары!

3. Правовой статус Центрального Банка России.

«В своей деятельности Банк России подотчетен Государственной Думе Федерального Собрания Российской Федерации (далее — Государственная Дума), которая назначает на должность и освобождает от должности Председателя Банка России (по представлению Президента Российской Федерации) и членов Совета директоров Банка России (по представлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом Российской Федерации); направляет и отзывает представителей Государственной Думы в Национальном финансовом советев рамках своей квоты, а также рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и годовой отчет Банка России и принимает по ним решения. На основании предложения Национального финансового совета Государственная Дума вправе принять решение о проверке Счетной палатой Российской Федерации финансово-хозяйственной деятельности Банка России, его структурных подразделений и учреждений. Кроме того, Государственная Дума проводит парламентские слушания о деятельности Банка России с участием его представителей, а также заслушивает доклады Председателя Банка России о деятельности Банка России при представлении годового отчета и основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики.»

 

Необходимо иметь знания платежного баланса, формирования счета текущих операций, денежной базы, ликвидности банковского сектора. У автора статьи этих знаний нет, по крайней мере я их не увидел.

Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(16:20:56 / 25-12-2015)

Если хотите поругать ЦБ, то приводите цифры.

В декабре 2014 спекулянты обвалили курс рубля почти до 100 руб/$. ЦБ на это ответил, что не будет больше использовать резервы для поддержания курса, ибо они быстро кончатся, и установил процентную ставку по кредитам на уровне 17% "для ограничения инфляционных последствий курсовой динамики".  Эти меры показали, что фактически ЦБ РФ никак не может повлиять на валютный курс рубля. Захотят спекулянты сделать курс под 200, не вопрос - противодействия от ЦБ не будет, т.к. у него нет валюты, и в качестве реакции он сможет только повысит ставку до 30-50%. Т.е. у ЦБ нет инструментов стабилизации курса рубля, а изменение ставки, примененное "по антиинфляционным правилам",  катастрофически повлияет на экономику. И от этого сейчас нет никакой защиты.

 

Необходимо иметь знания платежного баланса, формирования счета текущих операций, денежной базы, ликвидности банковского сектора. У автора статьи этих знаний нет, по крайней мере я их не увидел.

Вот вы всё носитесь со своим платежным балансом, но при неэквивалентном экономическом обмене, проценты по кредитам очень быстро обнулят ваши резервы, а "невидимая рука рынка" еще больше удешевит нефть и у вас денег не хватит ни на какое импортозамещение. В экономике, основанной на экспорте ресурсов постепенно деградируют и образование, и медицина, и наука, и промышленность, и вообще перспективы плохие.

 

Аватар пользователя kamdam21rus
kamdam21rus(1 год 11 месяцев)(17:38:54 / 25-12-2015)

так вот чего ты хочешь дешевые кредиты как в штатах на халяву нет и точка.вам путин дал понять нет!,и еще раз нет,и ни каких изменений не будет действительно че я  парюсь то.дальше разговоров в инете дело ни куда не пойдет

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(18:20:46 / 25-12-2015)

Про что и речь. У вас нет понимания формирования денежно кредитной политики государства. Как вы хотите сбалансировать сальдо торгового баланса, баланса услуг при курсе ы 40? Мы бы имели намного более меньшее снижение импорта и провал отечественной промышленности. Сальдо торгового баланса пришло бы в минус. А это означает более высокий спрос на валюту со стороны импортеров, чем предложение со стороны экспортеров.

Ранее курс рубля был излишне силен. Дал ссылку на свои расчеты. Поэтому ослабление за последнее время логично. В свете динамики курса рубля в реальном выражении.

Введение санкций привело у изменениям счете работы с капиталом. Чистое принятие обязательств ушло в минус. Это значит, что огромные суммы внешнего долга были к выплате, новые же займы были недоступны. В результате возник дикий спрос на валюту. Не спекулятивного характера.

Разберитесь в вопросе, только потом пишите.

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 1 месяц)(18:26:04 / 25-12-2015)

Любые изменения в Платежном балансе имеют влияние на курс рубля. Вы сейчас спросили: "Что вы носитесь со своим значением атмосферного давления? Какое может оно оказать влияние на погоду за окном?"

Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(06:58:03 / 28-12-2015)

Во время кризиса 2008 года цена на Urals упала до ~40$, курс рубля снижался до 30р, ВВП снижался на 30%, фондовый рынок упал на 70%, золотовалютные резервы на сотню миллиардов долларов (на 25%), и т.д. и т.п,российские банки и компании были отрезаны от западного финансирования, правительство РФ вынуждено было выдать кредитов банкам и крупным компаниям на триллион рублей чтобы предотвратить попадание заложенных крупных пакетов акций в руки зарубежных кредиторов из-за угрозы дефолтов по кредитам, число российских миллиардеров сократилось с 110 до 32, численность безработных возросла на 40% и т.д. Согласно данным Счетной палаты на выход из кризиса в России потратили 2,7 трлн. рублей. При этом Платежный баланс был вполне себе положительным, но это даже в кризис ни о чем не говорило. Ныне к нам опять пришел кризис, но уже не мировой, а локальный и ЗВР у нас уже не так много, Запад хочет организовать нам повторный шок, и в этот раз у нас жирка поменьше и курс руюля не 30, а под 80 был.

Аватар пользователя good-society
Аватар пользователя good-society
good-society(4 года 2 месяца)(09:06:37 / 20-01-2016)

О политике ЦБ без излишней политизации

Москва, 19 Января 2016, 12:21 — REGNUM  

«Все-таки я позволю себе сказать доброе слово в адрес правительства РФ и Центрального банка. Несмотря на все сложности и трудности, с которыми российская экономика столкнулась, наша управленческая команда в сфере экономики продемонстрировала высокий уровень ответственности, последовательности и способности добиваться результатов».

Выступление Президента РФ В. В. Путина на Инвестиционном форуме «Россия зовет!» 13.10.2015

В середине декабря прошлого года в Институте экономики РАН на специализированной секции Ученого Совета был рассмотрен доклад на тему «Процессы в монетарно-финансовой сфере и динамика российской экономики (системный подход), подготовленный сотрудниками института В. Е. Маневичем и И. С. Букиной. Цель доклада состояла в анализе и систематизации зависимости между воспроизводственными процессами в российской экономике и функционированием денежно-финансовой системы. Не имея возможности представить содержание доклада в полном объеме, представляем некоторые его положения и выводы, которые, по нашему мнению, могут представлять интерес для наших читателей, интересующихся экономической ситуацией в стране.

О курсе рубля в 2014—2015 гг.

В III квартале 2014 года вступили в действие санкции, введенные против российской экономики. Российские банки и корпорации были вынуждены погашать внешние обязательства, не имея возможности их рефинансировать на внешних финансовых рынках, что увеличило спрос на валюту внутри страны. Нужно подчеркнуть, что одновременно с сокращением внешних обязательств в III квартале 2014 года началось сокращение иностранных активов российских банков и корпораций. Такую реакцию экономики на сложившиеся условия нужно признать естественной и здоровой, хотя на первых порах — недостаточной: уменьшение иностранных обязательств составило $23 млрд, уменьшение иностранных активов — всего $7 млрд (номинально иностранные активы сократились в III квартале 2014 года на 17 млрд долларов, но эта сумма включает списание долгов (по-видимому, безнадежных) других государств перед РФ, округленно, на $10 млрд долларов, так что сокращение иностранных активов банков и корпораций составило $7 млрд).

Снижение экспортных цен на нефть в IV квартале 2014 года привело на первых порах к весьма ограниченному синхронному снижению экспорта и импорта, так что торговый баланс в IV квартале сократился всего на $3 млрд (с 45 до 42 млрд). Соотношение спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке существенно не изменилось, следовательно, не было объективных предпосылок для обвального падения курса рубля.

Однако, анонсированный Центральным банком переход к плавающему курсу рубля, предполагающему отказ ЦБ от массированных операций на валютном рынке, вызвал ажиотажный спрос на иностранную валюту. В результате здоровая тенденция к сокращению иностранных активов, проявившаяся в III квартале, временно оборвалась. В IV квартале 2014 года был зафиксирован массированный вывоз капитала, равный $46 млрд (согласно платежному балансу за 2014 год, «чистое приобретение активов» в IV квартале составило $14,2 млрд. Для того чтобы получить значение вывоза капитала, к этой сумме нужно прибавить счет операций с капиталом (капитальные трансферты), равный $31,8 млрд). ЦБ не только не смог уйти с валютного рынка, но ему пришлось потратить более $64 млрд для стабилизации ситуации.

В IV квартале 2014 года ЦБ предоставил массированные кредиты банкам, которые позволили им расплатиться по своим внешним и внутренним обязательствам в иностранной валюте и удовлетворить возросший спрос на иностранную валюту со стороны домохозяйств. Объем таких кредитов примерно соответствовал сокращению официальных валютных резервов.

Традиционный для IV квартала прирост денежной базы, который обычно используется для финансирования сезонного дефицита, был использован для финансирования кредитов, предоставленных банкам. Поэтому дефицит бюджета в IV квартале 2014 года финансировался главным образом за счет резкого роста внутреннего долга. Прирост федерального внутреннего долга составил за IV квартал 2014 года почти 1 трлн рублей. Резкий скачок заимствований правительства способствовал росту всего спектра процентных ставок не в меньшей, а в большей степени, чем повышение ключевой ставки ЦБ.

Если бы в IV квартале не возник ажиотажный спрос на валюту и продолжалось сокращение иностранных активов, удалось бы избежать резкого падения курса рубля, растраты валютных резервов и ускорения инфляции. Соответственно, уменьшилась бы потребность в массированном кредитовании банков. Прирост денежной базы в таком случае можно было использовать не для кредитования банков, а для финансирования дефицита бюджета. Тогда для полного финансирования дефицита потребовался бы значительно меньший прирост внутреннего долга, не произошло бы резкого повышения процентных ставок, а уменьшение заимствований правительства привело бы к расширению ресурсов для кредитования реального сектора. В результате спада в экономике можно было бы если и не избежать, то уменьшить его глубину.

В I квартале 2015 года вынужденное погашение внешних обязательств достигло пика (обязательства сократились на $38 млрд), однако, поскольку ажиотажный спрос на иностранную валюту удалось погасить, остановился и массированный вывоз капитала, объемы которого включают приобретение валюты резидентами. Более того, иностранные активы сократились, хотя и ненамного, — всего на $1 млрд. В то же время импорт сократился в большей степени, чем доходы от экспорта, соответственно, увеличилось положительное сальдо счета текущих операций (баланс внешней торговли товарами и услугами) до $28,7 млрд. В результате сложились условия, позволявшие укрепить курс рубля при относительно небольшом расходовании валютных резервов. Действительно, курс рубля в течение первого квартала укрепился с 68,93 рубляй за $1 на конец января до 58,46 на конец марта 2015 года. Правда, в течение января 2015 года курс доллара резко вырос — с 56,26 до 68,93 рубля за 1 доллар. Это было связано с тем, что ЦБ предпринял попытку, очевидно, несвоевременную, приступить к наращиванию официальных резервов и, следовательно, выступить на валютном рынке не в качестве продавца, а в качестве покупателя. Валютные резервы за январь увеличились всего на $0,4 млрд, тогда как курс «рухнул» на 12,7 рубля за $1.

Таблица 1. Платежный баланс РФ за I-III кварталы 2015 года в млрд долларов США

   

I квартал

II квартал

III квартал

1

Экспорт

89,5

91,1

78,5

2

Импорт

-45,3

-48,2

-50,3

-2

Торговый баланс

44,3

43,0

28,2

4

Баланс услуг

-8,4

-9,7

-12,1

5

Баланс доходов

-7,2

-17,5

-10,7

-4−5

Счет текущих операций

28, 7

15,8

5,4

7

Изменение обязательств

-38,2

-8,6

-16,1

8

Изменение активов

-1,0

10,1

-13,4

-8

Сальдо финансового счета

-37,3

-18,9

-2,7

10

Чистые ошибки и пропуски

-1,5

0,9

7,1

+9+10

Изменение валютных резервов

-10,1

-2,2

9,7

Источник: Расчеты авторов, данные ЦБ РФ

Во II квартале 2015 года объем погашения обязательств снизился более чем в 4 раза (с 38 до $8,5 млрд), и в целом сальдо счета финансовых операций оказалось более благоприятным, чем в I квартале. Курс рубля по итогам II квартала укрепился, хотя все укрепление пришлось на апрель, когда доллар подешевел с 58,46 до 51,70 рубля. Напротив, в мае — июне курс рубля пополз вниз. Видимо, при несколько больших затратах валютных резервов можно было сохранить положительную динамику валютного курса рубля. Вполне возможно, что возобновившийся во II квартале вывоз капитала был связан именно с тем, что ЦБ не приложил достаточных усилий для удержания курса рубля.

Особенно противоречивая, можно сказать, драматичная или переломная ситуация сложилась в III квартале 2015 года. В этом квартале продолжалось снижение доходов от экспорта, однако импорт не только не сократился, но даже несколько вырос, что можно рассматривать как признак некоторого оздоровления внутреннего спроса.

Правда, рост импорта и сезонное увеличение отрицательного сальдо счета услуг в условиях снижения доходов от экспорта привели к уменьшению положительного сальдо счета текущих операций почти втрое: с 15,8 до $5,4 млрд. Однако такое уменьшение активного сальдо счета текущих операций было вполне приемлемым, потому что в еще большей степени уменьшилось отрицательное сальдо финансового счета платежного баланса (с — 18,9 до — $2,7 млрд). Именно в области трансграничного движения капитала произошли наиболее важные изменения, а именно сокращение иностранных активов российских банков и корпораций на 5/6 уравновесило погашение иностранных обязательств. Действительно, хотя погашение иностранных обязательств в III квартале увеличилось вдвое по сравнению со вторым кварталом, это не привело к росту отрицательного сальдо финансового счета, потому что одновременно сократились иностранные активы. В целом впервые за полтора года сложились условия для качественного укрепления курса рубля (без расходования валютных резервов) и оздоровления всей системы ожиданий в экономике.

Однако ничего подобного не произошло. Напротив, курс рубля резко пошел вниз. В течение III квартала 2015 года номинальный курс доллара вырос с 55,52 рубля за $1 до 66,24. Чем это можно объяснить?

  • В III квартале ЦБ приступил к наращиванию валютных резервов, то есть выступил на валютном рынке не в качестве продавца, а в качестве покупателя валюты, тем самым подталкивая курс рубля вниз, а курс доллара — вверх. Этот шаг был крайне несвоевременным. Если бы ЦБ воздержался от наращивания валютных резервов, курс рубля мог существенно укрепиться. Конечно, в этом случае в еще большей степени вырос бы импорт. Но удешевление и рост импорта могли способствовать расширению агрегированного внутреннего спроса, в частности, спроса инвестиционного. Вполне вероятно, это привело бы к уменьшению положительного сальдо счета текущих операций. В крайнем случае пришлось бы не только отказаться от прироста валютных резервов, но и потратить из этих резервов несколько миллиардов долларов для того, чтобы уравновесить спрос и предложение иностранной валюты. Но такие затраты были бы вполне оправданы, потому что изменилась бы вся экономическая ситуация, оздоровились ожидания, экономика получила бы импульс к выходу из кризиса. Шанс укрепить курс рубля, стимулировать импорт, оздоровить ситуацию в экономике был упущен.
  • В докладе ЦБ «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017—2018 годов», опубликованном в сентябре 2015 года, утверждается, что «вынужденное погашение внешних обязательств … обусловило существенный отток капитала». Авторы доклада упорно не замечают, что в III квартале 2015 года погашение внешних обязательств почти полностью покрывалось сокращением иностранных активов, чистый отток капитала был незначительным и не превышал положительное сальдо счета текущих операций. Следовательно, объективных предпосылок для дальнейшего падения курса рубля не было; это падение индуцировалось исключительно политикой самого ЦБ. Авторы доклада как будто не видят зависимости меду решением наращивать валютные резервы и снижением курса рубля. Более того, в докладе ЦБ декларируется задача увеличения валютных резервов до $500 млрд, что равнозначно недопущению укрепления рубля в течение нескольких лет. Удивительно, что на той же странице доклада, на которой декларируется задача увеличения резервов до $500 млрд, утверждается, что ЦБ «продолжает следовать режиму плавающего валютного курса». Но режим плавающего курса и целенаправленное массированное наращивание резервов есть феномены, по своей природе несовместимые.

О денежно-финансовой сфере в первых трех кварталах 2015 года

В I и II кварталах бюджет сводился с дефицитом, обусловленным снижением доходов от внешнеэкономической деятельности. Реальный дефицит федерального бюджета, который, наряду с официальным дефицитом, включает погашение внешнего и внутреннего долга, бюджетные кредиты, потери на курсовой разнице и другое, в I квартале составил 1092,9 млрд рублей, или 6,6% квартального ВВП. Дефицит финансировался за счет сокращения остатков на счетах правительства в ЦБ и коммерческих банках — 1091,7 млрд рублей; доходов от приватизации — 0,3 млрд рублей и чистых неуказанных доходов — 0,9 млрд рублей.

Как можно судить по данным баланса Центрального банка РФ, сокращение остатков на счетах правительства в I квартале тесно корреспондировало с уменьшением иностранных активов ЦБ. Это означало, что дефицит на деле финансируется за счет сокращения валютных резервов, в данном случае — за счет расходования суверенных фондов.

В течение всех трех кварталов происходило погашение кредитов, предоставленных Центральным банком коммерческим банкам в конце 2014 года, другими словами, в течение трех истекших кварталов 2015 года ЦБ сжимал внутренний кредит частному сектору экономики. Средства, поступающие в ЦБ в результате погашения кредита банками, явились важнейшей частью ресурсов ЦБ, но использовались они по-разному от квартала к кварталу.

Из анализа данных ЦБ следует, что в I квартале 2015 года уменьшению кредита, предоставленного ЦБ банкам и другим организациям частного сектора (на 1663,7 млрд рублей), соответствует сокращение денежной базы, которая включает наличные деньги в обращении и средства на корсчетах кредитных организаций в ЦБ, на 1669,5 млрд рублей. Это значит, что средства, поступившие в ЦБ в результате погашения кредита коммерческими банками, не использовались для активных операций, а изымались из денежного обращения.

Во II квартале 2015 года бюджет также сводился с дефицитом; прирост дефицита во II квартале составил 575 млрд рублей или 3,3% квартального ВВП. Более чем на 90% дефицит бюджета финансировался за счет сокращения остатков на счетах.

Из данных баланса ЦБ за II квартал 2015 года следует, что теперь сокращение остатков на счетах бюджета (594,3 млрд рублей) корреспондировало не столько с сокращением иностранных активов (валютных резервов), сколько с уменьшением кредита банкам и другим организациям частного сектора (534,5 млрд рублей). Другими словами, средства, поступавшие в ЦБ в результате сжатия внутреннего кредита, использовались для финансирования дефицита бюджета.

Наконец, в III квартале бюджет был сведен с профицитом. Такое временное преодоление дефицита достигалось в результате нового снижения курса рубля и жесткой экономии расходов бюджета. Реальный избыток федерального бюджета в III квартале составил 225 млрд рублей или, ориентировочно, 1,2% квартального ВВП. Использовался бюджетный излишек, главным образом для погашения внешнего и внутреннего долга (187,3 млрд рублей) и на бюджетные кредиты ($28,0 млрд).

Поскольку бюджет в III квартале сводился с профицитом, остатки на счетах правительства в ЦБ не сократились, а выросли (735 млрд руб). Выросли и другие ресурсы ЦБ: прирост денежной базы составил 103,8 млрд рублей, средства, поступавшие в результате сжатия внутреннего кредита, составили 921,7 млрд рублей или практически половину от квартальных ресурсов ЦБ (1761,4 млрд рублей). Как уже говорилось, в III квартале ЦБ приступил к наращиванию валютных резервов, и почти весь прирост ресурсов ЦБ (1630,9 млрд рублей) использовался для покупки иностранной валюты.

Сжатие внутреннего кредита ЦБ сдерживало кредитную активность коммерческих банков, а интервенции ЦБ на валютном рынке вели к новому витку падения курса рубля. Таким образом, в III квартале 2015 года экономика подверглась двойному шоку со стороны денежных властей — снижению курса рубля и сжатию внутреннего кредита. Продолжение рецессии становилось неизбежным.

Рассмотрим теперь, как сказывалась рестрикционная политика денежных властей на кредитной активности коммерческих банков.

Характер формирования ресурсов банков носил в анализируемом периоде 2015 года не вполне здоровый характер: банковские ресурсы формировались не только в результате прироста пассивов, но в значительной мере также за счет сокращения некоторых видов активов. Так, в I и II кварталах сокращался кредит, предоставленный домохозяйствам. Использовались ресурсы не столько для кредитования внутренней экономики, сколько для погашения внутренней и внешней задолженности банков. Погашение иностранных обязательств и кредитов ЦБ поглотили более 80% ресурсов банков в I квартале, 60% — во II квартале и 40% — в III. Бесприбыльное использование ресурсов, привлеченных под относительно высокие проценты, по-видимому, обусловило убыточность банковской системы в отдельные месяцы.

В результате главная функция банков как части экономической системы, которая заключается в перераспределении сбережений в пользу инвестиций в реальном секторе, в течение трех истекших кварталов 2015 года выполнялась крайне слабо или не выполнялась вовсе.

В I квартале 2015 года нефинансовые корпорации выступали не в качестве чистого заемщика, а в качестве чистого кредитора банковской системы. Во II квартале нефинансовые корпорации все же оказались чистыми заемщиками банковской системы, однако это достигалось не в результате широкого кредитования нефинансовых корпораций, а в результате сокращения их депозитов в банках. Нефинансовые корпорации, резко сократив объем своих депозитов, по-видимому, использовали высвободившиеся средства для поддержания производственных процессов в условиях затрудненного доступа к заемным ресурсам коммерческих банков.

Наконец, в III квартале чистое кредитование нефинансовых корпораций банками составило пренебрежимо малую величину, поскольку прирост депозитов нефинансовых корпораций практически сравнялся с приростом кредитов, предоставленных банками.

Таким образом, в течение трех кварталов 2015 года банковский механизм перераспределения сбережений в пользу субъектов экономики, которые осуществляют реальные инвестиции, практически не функционировал. Это нарушение функций банковской системы также можно рассматривать как один из факторов рецессии, наряду с сокращением реальных расходов бюджета и депрессивным воздействием на экономику падения курса рубля.

Что нужно было делать

Уменьшение денежной базы в I квартале было беспрецедентно резким и составило более 10% квартального ВВП. Учитывая хронический дефицит ликвидности в российской экономике, сезонное сокращение денежной базы в I квартале 2015 года могло бы ограничиться величиной, равной, скажем, 1% ВВП, как в 2010 году.

Тогда не потребовалось бы сжимать внутренний кредит Центрального банка, причем в условиях затянувшейся рецессии и затрудненного доступа к внешним источникам финансирования. Напомним, что в I квартале 2015 года практически все сжатие внутреннего кредита Центрального банка «использовалось» для уменьшения денежной базы. Отказ Центрального банка от сжатия внутреннего кредита вполне закономерно повлек бы расширение предложения банковских кредитов нефинансовому сектору экономики и качественное снижение процентных ставок. Снижению ставок мог бы также способствовать анонсированный временный отказ Минфина от наращивания внутреннего долга.

Во II квартале 2015 года прирост денежной базы к ВВП (0,25%) был самым низким начиная с 2011 года. Он мог быть на порядок большим и составить, как в 2013 году, 2,75% ВВП. Это позволило бы почти полностью финансировать дефицит бюджета во II квартале за счет эмиссионного ресурса (на деле, как отмечалось выше, дефицит финансировался за счет сжатия внутреннего кредита ЦБ и расширения внутреннего долга). Попытка вернуться к наращиванию внутреннего долга во II квартале 2015 года была, очевидно, несвоевременной и лишь помешала снижению процентных ставок; уже в III квартале от этой попытки пришлось отказаться.

В III квартале 2015 года прирост денежной базы мог бы составить не 0,5%, а, как годом ранее, 1,5% квартального ВВП, то есть втрое большую величину. Расходы консолидированного бюджета на национальную экономику в истекших кварталах 2015 года составили немногим более 4% ВВП. Формирование умеренного дефицита в размере 1,5% ВВП в III квартале позволило бы увеличить государственные инвестиции в 1,4 раза.

Разумеется, не нужно было в III квартале 2015 года начинать наращивание валютных резервов; значительно важнее было добиваться повышения курса рубля. Укрепление рубля, снижение процентных ставок, увеличение расходов бюджета на инвестиции, расширение кредитования внутренней экономики — сочетание всех этих мер могло качественным образом изменить экономическую ситуацию, обеспечить восстановление роста уже в ближайшей перспективе, причем независимо от динамики экспортных цен на нефть.

Выводы

1. В условиях рецессии денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание экономической активности, на расширение спроса, на выход экономии из кризиса. Для этого необходимо качественное снижение всего спектра процентных ставок, несмотря на возрастающую в этом случае угрозу инфляции. Оперативное снижение процентных ставок достигается не с помощью изменений ставок по операциям ЦБ, а в результате операций центральных банков на открытом рынке ценных бумаг.

2. Важнейшая причина ускорения инфляции в 2015 году — это снижение курса рубля, а не избыточный спрос на деньги. Для снижения темпов инфляции нужно укрепление курса рубля, а не высокие процентные ставки. В условиях примерно равновесного сокращения иностранных активов и обязательств ЦБ может обеспечить систематическое и предсказуемое укрепление курса рубля.

3. В III квартале 2015 года сложилась благоприятная ситуация для укрепления курса рубля, однако, она не была использована Центральным банком. ЦБ предпочел увеличить валютные резервы. В результате курс рубля вновь резко снизился. В сегодняшних условиях приоритетной задачей валютной политики должно быть укрепление курса рубля, а не наращивание валютных резервов.

4. Снижение курса рубля ведет к сокращению импорта. Падение импорта наряду с высокими процентными ставками — одна из основных причин экономического спада. В сложившейся ситуации поддержание инвестиционного импорта значительно важнее для экономики, чем наращивание валютных резервов и даже чем бездефицитный бюджет.

5. Погашение внешних обязательств в условиях санкций в значительной мере осуществляется и должно осуществляться за счет уменьшения иностранных активов. Тенденцию к репатриации иностранных активов российских корпораций нужно поддержать и закрепить на официальном уровне. Другой возможности погашения внешней задолженности не существует.

6. Желательной и вполне достижимой является ситуация, когда уменьшение иностранных активов несколько превышает погашение внешних обязательств, а сумма этого превышения используется для дополнительного финансирования импорта. В случае дальнейшего снижения экспортных цен нефти, критически важный импорт не должен сокращаться пропорционально снижению доходов от экспорта. Возможное в таком случае отрицательное сальдо счета текущих операций нужно уравновесить ускоренной репатриацией капитала.

7. Вынужденное сокращение иностранных обязательств и иностранных активов создает серьезные трудности для российской экономики на краткосрочном и среднесрочном отрезке времени, однако, в долгосрочной перспективе является скорее позитивным процессом, способствующим оздоровлению экономики. По мере сокращения иностранных обязательств ослабляется зависимость от мировых финансовых рынков, уменьшается чистый вывоз доходов иностранных инвесторов, составляющий в течение длительного времени 3−4% ВВП. Наращивание иностранных активов в течение 25 лет ограничивало не только внутренние инвестиции, но и рост потребления. Как сокращение иностранных активов, так и сокращение обязательств расширяет возможности накопления капитала за счет внутренних источников финансирования. Поэтому, даже в случае скорой отмены санкций, не следует вновь безоглядно наращивать внешнюю задолженность и допускать массированный вывоз капитала.

8. Сценарии развития экономики нельзя ставить в полную зависимость от динамики экспортных цен на нефть, как это обычно делается в докладах ЦБ. В случае дальнейшего снижения цен на нефть нужно предусмотреть меры, способные нейтрализовать последствия этого снижения для платежного баланса, валютного курса, бюджета, инвестиций и так далее. В частности, нужно ускорить репатриацию иностранных активов российских корпораций, что позволит избежать дальнейшего падения курса рубля, усиления инфляции, сжатия импорта и так далее.

9. В благоприятном случае повышения цен на нефть нельзя допустить возобновление массированного вывоза капитала, как это, к сожалению, прогнозируется в докладе ЦБ. Для предотвращения нового витка вывоза капитала нужно предусмотреть расширение государственных заимствований, вытесняющих спрос на иностранные активы (например, предложение облигаций, индексированных по инфляции), и, возможно, прибегнуть к мерам валютного контроля.

10. Выигрыш бюджета от снижения валютного курса рубля нельзя рассматривать как здоровый источник финансирования расходов. Недопустимо манипулирование с валютным курсом для поддержания доходов бюджета. В качестве важнейшего источника финансирования дефицита бюджета можно использовать эмиссионный ресурс Центрального банка, как это делается во всех развитых странах. Разумеется, размеры эмиссии ЦБ должны определяться потребностями экономики, а не запросами бюджета. Речь идет лишь о том, чтобы прирост денежной базы, осуществляемый в здоровых пределах, использовался для финансирования дефицита бюджета. Центральный банк должен осуществлять относительно равномерный по кварталам прирост денежной базы в размере 2−3% ВВП. Ориентировочные размеры прироста денежной базы должны анонсироваться в документах ЦБ.

Виталий Ефимович Маневич, доктор экономических наук, руководитель научного направления «Экономическая политика» Института экономики РАН, профессор

Ирина Сергеевна Букина, кандидат экономических наук, профессор кафедры экономической теории Института экономики РАН

Подробности: http://regnum.ru/news/polit/2057832.html

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...