Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Русское чудо: почему девальвация не привела к росту экспорта и инвестиций

Аватар пользователя Project Mayhem

Девальвация во всем мире приводит к росту экспорта и новым инвестициям. Эксперты ВШЭ объяснили, почему этого не произошло в России

​​Как везде

Замдиректора Центра развития ВШЭ Валерий Миронов и студент PhD-программы Пенсильванского университета Вадим Канофьев проанализировали мировой опыт влияния девальвации на экономику. Под девальвацией они понимали снижение номинального эффективного курса валюты на 10% и более. Анализ проводился за период с 1994 по 2014 год, данные были по 81 развитой и развивающейся стране.

Последствия девальвации, по словам экономистов, в целом позитивны, но отличаются для двух групп государств. В развитых странах падения ВВП не происходит, а в развивающихся (к которым была отнесена и Россия) возникает стагнация, которая длится в среднем три квартала, но уже к концу восьмого квартала показатель ВВП превышает докризисный уровень — в среднем, более чем на 7%.

Причин для роста две — это рост экспорта (в среднем он увеличивается на 16% по сравнению с докризисным уровнем уже к концу второго года) и рост сбережений и инвестиций в экономике.

Как у нас

Рост экспорта в физическом выражении в развивающихся экономиках в среднем начинается уже со второго квартала после девальвации. Но в России пока подобного не наблюдается, пишут эксперты в бюллетене «Комментарии о государстве и бизнесе».

Проанализировав динамику экспорта по основным товарам в физическом выражении за первый квартал 2015 года, эксперты пришли к выводу, что «число растущих экспортных позиций сейчас даже несколько меньше, чем в «додевальвационном» первом квартале 2014 года». По половине рост был и в прошлом году. Вывод: отклик несырьевого экспорта на снижение стоимости рубля был слабоположительным.

Продукция обрабатывающей, военной промышленности и машиностроения из России в основном экспортируется в соседние страны — курс влияет на объемы продаж, но не сильно, объясняет доцент кафедры финансов РЭШ Олег Шибанов. Объемы производства в нефтегазовой сфере определяются, прежде всего, мощностями производителей.

Девальвация для российской экономики вторична по сравнению с влиянием цен на нефть — с учетом доли нефти и газа в экспорте, соглашается Валерий Миронов.

Россия после девальвации

19,8% составила реальная девальвация за январь—апрель 2015 года

На 4 года назад откатилось значение индекса выпуска базовых видов экономической деятельности в апреле

7,2% составило падение выпуска обрабатывающих производств в апреле по сравнению с апрелем предыдущего года

На 4,8% упали инвестиции в основной капитал в апреле по сравнению с предыдущим годом

На уровень 43-месячной давности вернулся объем розничного товарооборота.

4% равняется падение промышленного производства за первые 4 месяца 2015 года по сравнению с декабрем 2014 (с учетом сезонности)

В 3 раза выросла номинальная балансовая прибыль промышленности в марте по сравнению с прошлым годом.

До -5% в мае 2015 года снизился Сводный опережающий индекс (СОИ)

Три квартала после девальвации в среднем длится падение ВВП в развивающихся странах

Источники: бюллетень Института «Центр развития» НИУ-ВШЭ, статистика ЦБ РФ и Росстата

Промышленности помогла бы девальвация больших масштабов, но пока рассчитывать на нее не приходится. Реальный курс рубля с учетом инфляции к взвешенной корзине валют торговых партнеров (для России это, в первую очередь, еврозона и Китай) снизился к настоящему времени на 7%, подсчитал Шибанов. По его словам, такое небольшое падение не может оказать существенного влияния на экспорт.

Представитель Минэкономразвития признает, что в несырьевом экспорте снижение объемов в первом квартале составило по стоимости 16%, но зато по весу был рост на 17%. «В несырьевой экспорт входит продукция нефтепереработки, ценовая конъюнктура на зарубежных рынках по которым снизилась, что и сказалось на показателях», — объясняет чиновник. Что касается продукции с высокой степенью обработки, по ней в первом квартале зафиксирован рост на 6%.

Потенциально экспортная продукция может занять долю внутреннего рынка, которая освободилась за счет снижения импорта. Это «стратегически является положительным фактом», рассуждает чиновник. Он напоминает, что снижение импорта в первом квартале составило 37%.

Почему нет инвестиций

А что с другим последствием девальвации — ростом инвестиций? По данным Росстата, в марте 2015 года предприятия в промышленности зафиксировали трехкратный рост балансовой прибыли. Тем не менее, согласно результатам опроса, проведенного Институтом Гайдара в мае, 39% компаний в промышленном секторе планировали сокращать инвестиции и лишь 16% собирались их увеличивать. Результаты еще одного исследования промышленности, проведенного ВШЭ в мае, свидетельствует о том, что индекс предпринимательской уверенности составил -7%, а инвестиции находились в состоянии хронического спада.

В первую очередь сказывается неопределенность экономической ситуации. Ее назвали одним из ограничивающих производство факторов 45% опрошенных ВШЭ предпринимателей. «Уверенность инвесторов падает, инвестиции могут снижаться, при этом снижаются кредитные рейтинги, и, согласно теории, растет вероятность смены глав ЦБ и Минфина», — говорит Валерий Миронов.

«Становится неясно, что подразумевают регуляторы, в том числе ЦБ, который проводит интервенции, когда не все на рынке понимают, зачем это нужно», — говорит Олег Шибанов, оговариваясь, что влияние этого фактора крайне сложно оценить: результаты эмпирических исследований влияния неопределенности на экономику противоречивы.

Вторая причина — общая для стран с развивающейся экономикой проблема с защитой прав собственности и институтами. «Развивающиеся страны были бы хороши, но только до тех пор, пока понятно, что есть институты и инвесторы знают, как использовать ситуацию с девальвацией», — говорит эксперт РЭШ.

Еще одна проблема — ограничение доступа на мировые рынки капитала. Рейтинг России в этом году снизили все кредитные агентства (S&P, Moody’s, Fitch)  — с негативным прогнозом. Раньше экономика росла за счет расширения кредита, рассказывает Шибанов. Даже в 2009–2010 годах инвестиции финансировались посредством существенных внешних займов, и сейчас невозможно продолжать такую практику, которая ограничивает планы компаний. В случае России ситуация усугубляется санкциями, добавляет Миронов.

Что это значит

Эффект девальвации частично компенсируется высокой инфляцией. Из номинальных 30% падения рубля с учетом инфляции остается процентов 20, говорит Миронов. Инвестиции упали на 4,5% — а они объясняют примерно 1 процентный пункт в изменении ВВП. Падение потребления — за счет снижения реальной заработной платы — еще 5 процентных пунктов. Таким образом, получается сокращение ВВП не менее чем на 3% по итогам года, может быть, больше, если инвестиции упадут сильнее, опасается эксперт.

«Мы по-прежнему не видим должных оснований для утверждения о скором прохождении дна нынешнего кризиса с последующим переходом к экономическому росту», — пишет ведущий эксперт Центра развития Николай Кондрашов. Ему вторит Сергей Смирнов, статья которого в обзоре ВШЭ посвящена сводному опережающему индексу: «Момент окончания рецессии в реальном секторе пока не просматривается».

Накануне глава Комитета гражданских инициатив Алексей Кудрин оценил возможное падение ВВП в 2015 году в 4%. Этот прогноз выглядит «чрезмерно консервативным», считает чиновник Минэкономразвития. По его словам, при текущих ценах на нефть ситуация по году будет лучше, и спад может ограничиться 2,3–2,5%, а при сохранении текущей внешней конъюнктуры в течение 3–4 месяцев осенью можно будет ждать новый раунд пересмотра ожиданий по России в сторону улучшения. 

http://top.rbc.ru/economics/04/06/2015/556f5c949a7947ce9a7bb46e

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя bobouvik
bobouvik(3 года 8 месяцев)(12:38:24 / 05-06-2015)

Если в модели имеются только переменные, связанные с экономикой, то разве странно, что модель не может объяснить изменения, связанные с политикой? Может быть, в эконометрические модели иногда имеет смысл включать и переменные, характеризующие политические рамочные условия и их изменения?

Аватар пользователя OratorFree
OratorFree(2 года 7 месяцев)(12:38:37 / 05-06-2015)

Хрень кокая-то прохоровская. Простите.

Аватар пользователя Gruz1709
Gruz1709(3 года 8 месяцев)(13:08:44 / 05-06-2015)

+1

Аватар пользователя Вася
Вася(5 лет 4 месяца)(12:39:31 / 05-06-2015)

дочитал до слов "эксперты вшэ..." и слил в сортир

Аватар пользователя Safron
Safron(5 лет 6 месяцев)(12:56:03 / 05-06-2015)

Предлагаю другой заголовок: "Эксперты ВШЭ: У ваты как всегда всё не как у людей"

Аватар пользователя Туфтонский рыцарь

"Промышленности помогла бы девальвация больших масштабов, но пока рассчитывать на нее не приходится." - вот ведь ВШЭвый эксперт! Ну ладно, экспорт возрастет. А с внутренним производством что будет?

Аватар пользователя Kvazar_Old
Kvazar_Old(3 года 7 месяцев)(13:12:37 / 05-06-2015)

Вырастет за счет сокращения импорта.

А так да, когда пиндосы опускали япошек, то заставили их ревальвировать свою валюту в два раза. С 240 до 120 за бакс.

Аватар пользователя Oberon
Oberon(5 лет 9 месяцев)(23:02:43 / 06-06-2015)

А продавать то кому?  У граждан доходы кратно упадут, мощностей свободных нету, поднимутся цены и ве дела.

Аватар пользователя Older
Older(3 года 5 месяцев)(13:23:09 / 05-06-2015)

почему девальвация не привела к росту экспорта

А нахрена? И так профицит в торговле. "Банк России сообщил, что профицит торгового баланса РФ за 2014 год вырос на 2%, до $185,6 млрд". 

Аватар пользователя Kvazar_Old
Kvazar_Old(3 года 7 месяцев)(13:26:05 / 05-06-2015)

Реальную причину сокращения инвестиций они почти обнаружили: "Еще одна проблема — ограничение доступа на мировые рынки капитала. Рейтинг России в этом году снизили все кредитные агентства (S&P, Moody’s, Fitch)  — с негативным прогнозом. Раньше экономика росла за счет расширения кредита, рассказывает Шибанов. Даже в 2009–2010 годах инвестиции финансировались посредством существенных внешних займов, и сейчас невозможно продолжать такую практику, которая ограничивает планы компаний. В случае России ситуация усугубляется санкциями, добавляет Миронов."

Надо кучу кредитов отдавать(перекредитоваться сложно) поэтому резали инвестиции.

Аватар пользователя DimaPozitiv
DimaPozitiv(3 года 4 недели)(14:26:56 / 05-06-2015)

Сейчас проблема с потребительским спросом. Он восстановится и начнется  рост экономики. 

Аватар пользователя Oberon
Oberon(5 лет 9 месяцев)(23:03:36 / 06-06-2015)

А с чего это он восстановится? Спрос этот.

Аватар пользователя ПредателямРодиныСмерть

Как всегда-вредные советы, и опять мантра про институты, суды и т.п. ВШИ слов нет.

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...