Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Нефтяные сводки - нефти всё ещё слишком много

Аватар пользователя blues

Одна из изданных нами книг использует энергию как одно из ключевых звеньев в описании развития общества, поэтому мы не можем не наблюдать за перипетиями современной “нефтянки”. В условиях низких цен на нефть ситуация динамична: у кого-то буровые летят в тартар, а кто-то наоборот наращивает добычу, чтобы успеть застолбить рынок. Страны, в основе экономики которых лежит обрабатывающая промышленность, радуются низким ценам на нефть и наоборот в случае экономик, опирающихся на добычу энергоресурсов, а это Норвегия, Россия, Канада, Австралия, страны ближнего востока и так далее. Если спускаться с общего масштаба к меньшему, то сводки следующие.

Мировое предложение сильно превышает спрос

По данным Агентства Энергетической Информации США (EIA), мировая добыча жидких углеводородов в первом квартале 2015 года по-прежнему сильно превышает потребление, а именно на 1,9 млн барр. в сутки (далее - МБ/д):




Эти лишние 1,9 МБ/д (зелёный цвет, правая шкала) ликвидируются только к концу года. По мнению Международного Валютного Фонда, наибольшие сложности в связи с низкими ценами на нефть будут испытывать Великобритания, Норвегия и Канада. Первые два государства из-за сложной морской добычи нефти, требующей огромных операционных затрат, Канада из-за нефти битуминозных песков. США в этот список не внесены МВФ по методологическим причинам.


Незапланированные перебои в добыче


Прогнозировать цены можно только “при прочих равных”, которые в любой момент могут стать “неравными”. Грозовой тучей над ценами нависла политическая неопределённость в нефтедобывающих странах. Это видно по незапланированным перебоям в добыче некоторых государств:

Сверх текущей добычи уже два года как существуют и недобываемые 3 МБ/д нефти, судьбу которых предсказать невозможно. Для примера можно взять Ливию, которая на рубеже 2011-2012 годов вернула в строй 1 МБ/д добычи. Кто знает, что это не случится завтра и эти 3 МБ/д не окажутся завтра на рынке нефти? Пока существенных изменений в перечисленных странах нет и “при прочих равных” можно надеяться на медленный рост цен.

Вопрос США интересно поднять отдельно, так как именно там тестируется мировое нефтяное будущее следующих десятилетий - дорогая и технологически сложная в добыче нефть. Более того, есть и другие особенности - крайне малый размер нефтедобывающих компаний, что определяет, например, финансовую неустойчивость.

Сланцевые финансы - всё лучшее и худшее позади


Ситуация такова, что, например, в разработке основного нефтегазового бассейна США, Пермиана, половина добычи которого это нефть плотных пород (так называемая “сланцевая”), участвует более тысячи производителей. Конечно, при таких размерах возможности работать в столь сложных ценовых условиях у компаний ограничены. С одной стороны, как отмечает The economist со ссылкой на Barclays, летом 2014 года доходность по облигациям энергетического сектора с высокой степенью риска составляла около 5%, а в декабре 2014 года был пик и доходность достигла до 10,5%. Но с другой, сейчас доходность опустилась до 8% - аналогичный уровень был, например, летом 2012 года. Брать в долг под такие проценты - удовольствие ниже среднего, но терпимо.

То есть самые тяжёлые времена пройдены и текущий медийный шум по этой теме несколько преувеличен. И это касается лишь облигаций с высокой степенью риска. Балансы большинства компаний вполне здоровы и ставки для них как и ранее, порядка 4%, а в декабрьский пик было 5%. Риски волны банкротств не успели материализоваться и на данный момент только единицы из тысяч пополнили список. Тут основная заслуга у цены американской нефти WTI, которая успела подняться выше $50. Сейчас WTI подобралась к отметке $60, эта цена как минимум позволит добытчикам выжить. Reuters недавно указывал себестоимость нефти плотных пород США $40-70 и на наш взгляд это вполне адекватный диапазон.

Всё смешалось в доме Облонских


О банкротствах “сланцевых” компаний не говорил только ленивый, тем более после недавней новости о том, что половина компаний, предоставляющих услуги ГРП, обанкротится или будет продана. Но не всё так просто как кажется и следует принципиально различать “добытчиков” и “сервисников”, отношения между ними примерно как в поговорке: “что русскому хорошо, то немцу смерть”. Если первые занимаются непосредственно добычей, то вторые всеми сопутствующими услугами - бурением скважин, ГРП и так далее и всё что сервисники записывают себе в доходы, добытчики записывают в расходы.

Спрос на услуги “серсивников” упал в два раза (бурение в США сократилось) и добытчики не преминули воспользоваться этим: теперь за право пробурить скважину и сделать ГРП сервисники будут биться не на жизнь, а на смерть, в то время как добытчики будут потирать руки и занижать ценовые условия.

Себестоимость нефти на 80% состоит из стоимости скважины и как отмечает издание Bloomberg, добытчикам уже удалось добиться 15-30% снижения цен на нефтесервисные услуги, а цены на ГРП по оценкам компании IHS к концу года упадут на 35%.

Есть и внутренние резервы по сокращению издержек. Всё это означает почти пропорциональное снижение и себестоимости нефти. Таким образом, упомянутое в некоторой степени играет на руку добытчикам и при сегодняшних ценах в $60 можно добиться прибылей как при $75-80. Аналогичного, по сути, мнения придерживается и консалтинговая компания WoodMаckenzie.


Сильного снижения добычи нефти не будет


Суммируя минусы:

  • Сокращение бурения
  • Ухудшение финансовой ситуации

И плюсы:

  • Удешевление услуг на бурение, ГРП и так далее
  • Концентрация бурения на более прибыльных и эффективных участках

Истина оказывается где-то посередине, как это обычно и бывает. Прогноз добычи нефти в США вырисовывается не оптимистичным (рост сменяется снижением), но и не слишком пессимистичным (снижение будет небольшим). Для примера можно привести прогноз от подразделения министерства энергетики США (EIA):


Согласно прогнозу, добыча нефти в США снизится с текущих пиковых 9,4 МБ/д до 9 МБ/д в сентябре и далее начнёт стагнировать. Логично предположить, что основной вклад в снижение внесёт нефть плотных пород (“сланцевая”), примерно с 5 МБ/д до 4,6 МБ/д. Добавим, что по сути аналогичны и апрельский прогноз ОПЕК или ноябрьский от “Rystad Energy” и т.п., где также не предполагается особо сильного снижения. Конечно, добыча материальна и её проще прогнозировать чем, например, цены, но всё равно на веру принимать не стоит и следует окинуть прогноз скептическим взглядом. Мы уже публиковали собственные методологии (1,2), которые проверены временем и позволяют оценить будущую динамику добычи и, по нашему мнению, упомянутые прогнозы небольшого снижения адекватны.

Снижение добычи более чем на 10% для США и 20% для “сланцевой” это что-то крайне маловероятное. Прогноз выше составлен для цены WTI около $57 и добытчики “сланцевой” нефти уже отмечают, что при достижении уровня $65 начнут наращивать буровые. Понятно, что это всё без учёта форс-мажорных обстоятельств - если цена WTI долгосрочно упадёт ниже $40-45, то последствия для “сланцев” будут в прямом смысле фатальны.

Конечно, может показаться странным - количество буровых установок снизилось в два раза, но симметричного падения добычи не прогнозируют ни наднациональные структуры (МВФ, МЭА), ни национальные (EIA), ни сторонние коммерческие (Rystad Energy), как же так? В любой теме есть свои подводные камни и каждый читатель должен знать это по собственной специализации. Конечно, “нефтянка” не является исключением. Этот вопрос уже выходит за рамки статьи, но как только количество буровых остановит снижение (процесс снижения уже подходит к концу) и можно будет оперировать конкретными цифрами, тогда появится смысл и повод обсудить этот момент.

Пока же отставим в сторону сухую теорию и посмотрим что говорил его величество эксперимент. Как мы отмечали в предыдущей статье, приобщение к истории позволяет гораздо глубже понимать текущую ситуацию. Обвал бурения не уникален и в истории добычи нефти США были даже более яркие прецеденты. Давайте посмотрим как вела себя добыча в предыдущие обвалы бурения:

За последние 20 лет было два крупных обвала буровых. В 1998 году количество буровых на нефть снизилось в 3,5 раза, в то время как добыча снизилась с 6,5 МБ/д до 5,9 МБ/д, то есть всего на 10%. В 2008 снижение было двукратным, а добыча даже немного подросла. Как видно, история и эмпирика стоят на стороне тех, кто считает, что серьёзного обвала добычи не будет, хотя из-за своих особенностей “сланцевая” нефть всё-таки более чувствительна к бурению. Конечно, всегда можно заявить: “сегодня всё будет иначе!”, но пока эта позиция обоснована не количественно, а эмоционально.

Вячеслав Лактюшкин специально для Селадо

Оригинал статьи на сайте celado.ru

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя fruct
fruct(4 года 6 месяцев)(13:36:12 / 19-05-2015)

Посмотрим, что на такое мизерное снижение добычи нефти скажут наши мэтры, столь красочно живописывающие снижение числа буровых.

Аватар пользователя blues
blues(3 года 10 месяцев)(13:37:08 / 19-05-2015)

19 мая. (Dow Jones). Добыча нефти в России почти не пострадала от санкций, введенных странами Запада. В годовом исчислении она растет, отметил Маркус Купер, генеральный директора Rosneft Trading. За истекший период этого года средний дневной объем добычи в стране оставался выше 10,70 млн баррелей, максимума за период с распада СССР. Санкции не коснулись добычи, поскольку они мало затрагивают наземные месторождения, обеспечивающие большую часть добываемой в стране нефти. По словам Купера, санкции приведут к сближению России с азиатскими странами.

Аватар пользователя fruct
fruct(4 года 6 месяцев)(13:41:09 / 19-05-2015)

Я об падении американской, а не нашей добычи.

А нефти станет ещё больше - иранская на подходе.

Аватар пользователя Barminolo
Barminolo(3 года 7 месяцев)(15:43:01 / 19-05-2015)

особенно после заявлений Ирана о том, что вся их нефть пойдет в Азию :-) 

Аватар пользователя der sad
der sad(2 года 8 месяцев)(18:08:25 / 19-05-2015)

Дык все ждем сланцевую зиму, автор статьи весело отметил отсутствие корреляции между падением количества скважин и количеством добываемой нефти, правда он забыл добавить, что в 98 году вообще не знали про горизонтальное бурение, а в 2008 году фактически горизонтальное бурение только начиналось. У Вертикальных скважин дебет долгосрочный, а у горизонтальных после первых лет значительно снижается, поэтому когда большинство скважин - горизонтальные, падание количества скважин через временной лаг приводит к значительному проседанию количества добываемой нефти.

Что касается цены на нефть, то её  определяют спекулянты, а не производители, поэтому у сша есть все шансы сохранить свою нефтедобывающую промышленность, хотя конечно не в тех объемах, которые хотелось бы абамке-абизянке.

Аватар пользователя sledgehammer102
sledgehammer102(3 года 11 месяцев)(15:00:45 / 19-05-2015)

В нефтяном мире многие взаимосвязанные события происходят с лагом в 5-6 месяцев

Аватар пользователя 12936
12936(3 года 2 месяца)(13:49:17 / 19-05-2015)

Я вижу, что на периоде с 1995 по 2009 гг., кол-во буровых из года в год болтается вокруг цифири в 300.

При этом, добыча снижается от цифири 6,5 к 5.

Таким образом, можно сделать вывод, что кол-во сфероконической нефти на единичную сфероконическую буровую неуклонно падает. Это долгосрочный тренд, и его можно продлить в сегодняшний и даже в завтрашний день.

Тогда получится, что на момент завершения сланцевой флуктуации, добыча должна прийти к цифири 4 или пониже. С сегодняшних 9,5. Будет это году эдак к 2017.

Таков мой примитивный анализ с применением линейки, монитора и общего понимания термина "аппроксимация".

Аватар пользователя valeryma
valeryma(3 года 4 недели)(14:13:21 / 19-05-2015)

У сервисной отрасли вообще-то большой потенциал по поиску решений именно для кризисных циклов в нефтянке. Опыт 2008 года многому научил.

Аватар пользователя slonick
slonick(3 года 1 месяц)(14:20:27 / 19-05-2015)

Можно провести параллель с доткомовским бумом, когда возникли тысячи компаний, разрабатывающих новинку - Интернет. По прошествии пары лет они все были закрыты, выжили единицы.

Похоже, так же будет и со сланцами. Был бурный расцвет в тепличных условиях, теперь наступила сланцевая зима, когда большинство покинет рынок изза банкротств и поглощений. В конце концов останется 2-3 крупных игрока, скорее всего это нынешние нефтяные гиганты.

Хватит сланцевой нефти на этот цикл? 

Аватар пользователя alexsword
alexsword(6 лет 1 месяц)(15:18:40 / 19-05-2015)

Не надо при копировании использовать слова "мы" или "нами", это дезинформирует читателя.    

Нужно или в анонсе указывать откуда, либо менять такие обороты.

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...