Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

DJ: Не слишком ли низок государственный долг?

Аватар пользователя blues

21 апреля. (Dow Jones). Долги правительства в богатых странах демонстрировали сильный рост с начала финансового кризиса, и сейчас они превысили 100% от валового внутреннего продукта. Не слишком ли долг высок? Как это ни странно, но он, возможно, недостаточно высок.

Это дерзкое предположение Брэд Делонг из университета Беркли, штат Калифорния, сделал на прошлой неделе, на конференции, посвященной макроэкономике, которую организовал Международный валютный фонд. Свои аргументы Делонг основывает на простом наблюдении.

Процентные ставки, которые платят богатые страны с очень безопасным долгом (в случае еврозоны это означает Германию, но не Испанию), поразительно низки - они ниже, чем темпы роста номинального валового внутреннего продукта (то есть, до вычета инфляции). В США доходность по казначейским облигациям снизилась с уровня, который был примерно равен темпам роста номинального ВВП в 2005 году, на 3 процентных пункта ниже в настоящее время.

По мнению Делонга, это означает, что уровень заимствований этих стран слишком низок. Доходность по облигациям и их цены движутся в противоположных направлениях, поэтому низкая доходность по гособлигациям тождественна большой ценности этих гособлигаций. И Делонг задается вопросом: "Разве суть рыночной экономики не в том, чтобы производить вещи, которые представляют ценность?" Поскольку заимствования для богатых стран "стоят очень дешево, .разве мы не должны их делать больше?"

Как это работает? Как много правительство должно заимствовать зависит от того, насколько процент, который необходимо выплатить по этому долгу в будущем, будет больше или меньше, чем выигрыш, который дает доходность по облигациям сегодня или в будущем. По словам Делонга, огромная разница между доходностью облигаций и номинальным ростом является сигналом того, что сегодня правительство может брать в долг гораздо больше, способствуя процветанию общества.

Что может правительство делать с этим заемными средствами? Частый соавтор Делонга, Ларри Саммерс, неоднократно призывал правительства больше инвестировать в инфраструктуру. В конце концов, каким бы ни был доход от автомагистралей, аэропортов, очистных сооружений или объектов образования, он все равно будет выше, чем сегодняшняя доходность по гособлигациям, которая находится почти на нулевом уровне.

Но эти средства также могут быть использованы для снижения налогов. Правительство может сегодня занять 100 долларов и отдать их налогоплательщикам. Пока доходность остается ниже 2%, и правительство удерживает долю долга от ВВП на постоянном уровне, а номинальный ВВП растет, например, темпами в 4%, то оно может занять 104 доллара, использовать 102 доллара на выплату первого займа в размере 100 долларов и процентов по нему, а оставшиеся 2 доллара передать налогоплательщикам в виде понижения налога.

Но Делонг идет еще дальше и занимает даже больше, чем дополнительные 4 доллара. Фактически он продолжает брать займы до тех пор, пока доходность по гособлигациям не повышается до уровня, равного темпам роста ВВП.

На самом деле эта ситуация наблюдается в Японии, где долг равен 246% от ВВП, а доходность по гособлигациям и номинальные темпы роста примерно равны 0,5%.

Предложение Делонга было встречено с большой долей скептицизма. "Я очень сомневаюсь, что государство занимает недостаточно, - отметил Хаиме Каруана, глава Банка международных расчетов. - Скорее наоборот, долг слишком велик".

Во-первых, некоторые задаются вопросом: а что если доходность подскочит вверх? Рынки облигаций очень неустойчивы. По словам Делонга, согласно исторически данным (а его познания как историка экономики весьма глубоки) склонность инвесторов к покупкам западноевропейских и североамериканских облигаций обычно не падает внезапно за исключением редких экстраординарных случаев.

Во-вторых, а что если рост замедлится в будущем? Паоло Мауро, бывший сотрудник МВФ, который сейчас работает в Институте международной экономики Питерсона, поднял этот вопрос в сообщении в блоге, критикуя предложение Саммерса об увеличении правительственных расходов как средства лечения "вековой стагнации", которая кроется за устойчиво низким спросом.

По словам Мауро, на практике трудно определить, вызван ли медленный рост неадекватным спросом или неадекватным предложением, то есть, проблемами, связанными с технологией, демографией или чрезмерным регулированием. "С течением времени эти различия становятся размытыми,. а имеет значение то, будет ли рост экономики в предстоящие одно-два десятилетия ниже прогнозов властей.

Например, предположим, что правительство прогнозирует долг на уровне 100% от ВВП на следующие одно-два десятилетия. Если рост ВВП окажется на один процентный пункт ниже прогноза, то отношение долга к ВВП подскочит до 200% через 20 лет. Согласно исследованию, соавтором которого стал Мауро, когда он был сотрудником МВФ, правительства регулярно не способны улучшить свою бюджетную ситуацию, когда долгосрочный рост экономики буксует.

В-третьих, странам, возможно, необходимо сокращать свое соотношение долга к ВВП, так как они не могут знать, когда им потребуются дополнительные займы.

Кеннет Рогофф, экономист из Гарвардского университета, считает, что доходность по гособлигациям низка потому, что частные инвесторы боятся какой-либо катастрофы: финансового кризиса, войны или эпидемии, а облигации приносят большую прибыль, чем акции при таких сценариях.

Если эти страхи не обоснованы, то Рогофф согласен, что правительствам есть смысл пользоваться этой низкой доходностью и больше занимать. Но если эти страхи рациональны, то правительство должно быть готово к моменту, когда произойдет катастрофа. А в этот момент оно должно делать много займов. Это означает, что сегодня ему необходим более низкий уровень долга.

Делонг отвечает следующим образом: несомненно, неблагоприятная ситуация с экономическим ростом сегодня подходит под определение такой катастрофы.

-Автор Greg Ip; Перевод ПРАЙМ; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ 1prime.biz.

(Конец)

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя v.p.
v.p.(5 лет 2 месяца)(21:59:44 / 21-04-2015)

да-да-да, еще больше треша, угара и содомии. такъ победятъ!

Аватар пользователя Xenon_Raider
Xenon_Raider(2 года 11 месяцев)(22:31:13 / 21-04-2015)

какие-то жалкие попытки оправдать рост долгов, неизбежный в долговой модели экономики.  и ведь даже не задаются вопросом "а кто же столько может дать?"

Аватар пользователя alexsword
alexsword(6 лет 1 месяц)(23:00:54 / 21-04-2015)

Они давно знают ответ - таких капиталов у лохов больше нет, поэтому и запустили печатный станок.

Просто это знают те, кто управляют системой, а клоуны типа этого распространяют мифологию и дезинформацию, чтобы лохи раньше времени фишку не просекли.

Аватар пользователя Ecelop111
Ecelop111(4 года 8 месяцев)(22:47:54 / 21-04-2015)

нулевые и даже отрицательные ставки - навсегда.

где навсегда- это не навсегда, а до Прихода Песца.

Аватар пользователя Савва
Савва(5 лет 11 месяцев)(00:13:20 / 22-04-2015)

Раздвигаем окна Эвертона?!

Аватар пользователя gruzzy
gruzzy(3 года 5 месяцев)(00:56:47 / 22-04-2015)

Буржуи безнадежны

Аватар пользователя Бумс
Бумс(5 лет 6 месяцев)(01:15:15 / 22-04-2015)

Вау, какой дерзкий пасанчег-нищеброд из университета Беркли в штате-банкроте Калифорния. 

Комментарий администрации:  
*** Канонический образец псевдовменяемого общения ***
Аватар пользователя vtorn
vtorn(5 лет 3 месяца)(08:59:45 / 22-04-2015)

деятель из партии "КУЕ без победного конца" :)

Аватар пользователя giouliata
giouliata(2 года 9 месяцев)(09:14:34 / 22-04-2015)

Ну и ну...Классик уже все описал:
 — Когда же вы освободитесь от долгов? — спросил Пантагрюэль.

— К греческим календам, — отвечал Панург, — то есть когда все люди будут всем довольны, а вы сами себе оставите наследство. Чтобы я стал освобождаться от долгов? Сохрани меня Бог! Да мне тогда одного денье никто не даст взаймы. Кто с вечера не припасет дрожжей, у того к утру тесто не поднимется. Будьте всегда кому-нибудь должны. Ваш заимодавец денно и нощно будет молиться о том, чтобы Господь ниспослал вам мирную, долгую и счастливую жизнь. Из боязни, что он не получит с вас долга, он в любом обществе будет говорить о вас только хорошее, будет подыскивать для вас новых кредиторов, чтобы вы могли обернуться и чужой землей засыпать ему яму. Во времена давнопрошедшие в Галлии по обычаю, установленному друидами, на похоронах и погребении хозяев и господ сжигали живьем их рабов, слуг и прислужников, — так что ж, разве они не тряслись за жизнь своих хозяев и господ? Ведь умирать-то им предстояло вместе. Разве они не молились с утра до ночи своему главному богу Меркурию и отцу золота Диту о здравии своих господ? Разве они не старались как можно лучше ухаживать за ними и служить им? А все потому, что с ними вместе они могли прожить, уж во всяком случае, до самой своей смерти. Можете быть уверены, что кредиторы ваши будут воссылать Богу жаркие молитвы о том, чтобы вы жили подольше, и будут бояться, как бы вы не умерли, оттого что подношение им дороже руки подносящего, а деньги дороже жизни. Примером могут служить ландерусские ростовщики, которые чуть не удавились с горя, когда узнали, что цены на хлеб и вино падают и что вслед за ненастьем настало ведро.

Видя, что Пантагрюэль хранит молчание, Панург продолжал:

— Если вдуматься хорошенько, то, попрекая меня долгами и кредиторами, вы, клянусь потрохами, портите мне все дело. Именно как должник я достигнул величия, всем внушаю почтение и страх и, вопреки мнению философов (которые утверждают, что из ничего ничего и не сделаешь), ничего не имея, без всякого сырого материала, стал делателем и создателем.

Кого же я создал? Уйму прекрасных и добрых кредиторов. Я готов утверждать под страхом любой кары вплоть до костра (только не включительно, а исключительно), что кредиторы — создания прекрасные и добрые. Не дающие в долг суть создания уродливые и злые, исчадья ада, сатанинские отродья. Чего же я наделал? Долгов. Какая это редкость, какая диковина! Общая сумма моих долгов превышает число слогов, получающееся от сочетания всех согласных со всеми гласными, а число это было найдено и высчитано славным Ксенократом. Вы не погрешите против практической арифметики, если станете судить о достоинствах должника по количеству его кредиторов.

Вы не можете себе представить, как приятно каждое утро быть окруженным толпою смиренных, угодливых, почтительных кредиторов! Как приятно бывает заметить, что чуть только ты поласковее на кого-нибудь взглянешь или получше угостишь, и вот уж этот поганец возмечтал, что сперва я удовлетворю именно его, что его очередь первая, и мою улыбку он принимает за чистую монету. В такие минуты мне представляется, что я играю роль Бога в сомюрской мистерии Страстей Христовых, что меня окружает сонм ангелов и херувимов. Кредиторы — это мои льстецы, мои прихлебатели, мои поздравители, мои ранние посетители, усердные мои молитвенники.

Глядя, как все в наше время горят желанием и охвачены неудержимым стремлением наделать долгов и наплодить кредиторов, невольно начинаешь думать, что описанная Гесиодом гора героических добродетелей, которая была моей первой темой для получения диплома, сплошь состоит из долгов, — недаром к ней так тянет и влечет всех смертных, хотя из-за трудностей пути мало кто на нее взбирается.

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...