Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Крах швейцарского франка - это реальность

Аватар пользователя BRICS

С общепринятой точки зрения, крах валюты, особенно такой, как швейцарский франк, маловероятное событие. Версия о том, что центральный банк может печатать деньги до бесконечности, весьма популярна. Но крах валюты не имеет ничего общего с такими действиями ЦБ.

Это больше история о том, что может произойти, когда процентные ставки по облигациям слишком низки.

Кривая доходности швейцарских облигации сейчас выглядит как тонущий корабль. Все бумаги, кроме 20 и 30-летних сейчас имеют доходность ниже нуля.



И доходность упала всего за одну неделю. Это, по сути, означает, что вся структура процентных ставок находится под угрозой. И даже нет смысла сравнивать с эталонными казначейскими облигациями США, они сейчас торгуются с доходностью на уровне 1,8%.


Еще второго января доходность швейцарских 10-летних облигаций составляла 37 базисных пунктов (0,37%), а уже пятого января показатель упал до 28 пунктов. После того, как Национальный банк Швейцарии объявил об отмене жесткого курса франка к евро, доходность снизилась до 7 базисных пунктов, а сейчас она составляет -26 пунктов.

Чем можно объяснить этот эпический крах?

Если в течение длительного времени ставка по облигациям равна нулю, то чистая приведенная стоимость всех долгов бесконечно большая. Фактически, любая валютная система, которая зависит от обслуживания своего долга, должна рухнуть, когда доходность стремиться к нулю.

Не печатать, а занять

Совсем недавно ЦБ Швейцарии занимал огромное количество франков. Большинство людей говорят, что эти деньги были напечатаны, но они были именно заимствованы.

Проблема в том, что занимая франки, ЦБ не мог вырвать из долгового круга. Он мог только занимать постоянно и отодвигать дату окончательного погашения.

Но обслуживать долг банк может спокойно. И все это делают, так как в ином случае это будет дефолт. При этом банк также должен поддерживать свои обязательства, что он и используется для финансирования своих активов. Если коммерческие банки отзывают депозиты, то ЦБ вынужден продавать активы. А это противоречит его цели и может стать настоящим шоком для хрупкой экономики.

Если обязательства превышают активы, то даже центральный банк может стать банкротом. Денежный поток вскоре станет слишком маленьким, чтобы обслуживать долг. Грубо говоря, необходимо как-то снижать ставку по своим краткосрочным обязательствам, чтобы доход от активов был выше стоимость обслуживания долга. Сделать это сложно, если доходность актива становится отрицательной.

Итак, ЦБ Швейцарии занимает франки для финансирования покупки евро. Далее эти евро размещаются в активах еврозоны, например, в облигациях Германии. Хорошо известно, что ЦБ очень активно использовал такую торговлю, являясь одним из самых активных покупателей бумаг европейских стран, чтобы удержать франк на нужном уровне. Это также помогло снизить процентные ставки во всей Европе, как и в самой Швейцарии.

Ставки снижались во многих развитых странах. В целом, это нормальное развитие развитой экономики. В США, например, ставки снижались в течение 34 лет.

Правда, использование различных денежно-кредитных инструментов, таких как количественное смягчение, обычно имеет под собой какую-то цель. ФРС, например, эту цель четко определила, поэтому вполне удачно вышла из программы QE. А вот Нацбанк Швейцарии действовал без цели, если не учитывать поддержание необходимого курса. В результате, на процентные ставки было оказано сильнейшее давление.

Но в начале года что-то изменилось. Почему ставки начали падать так быстро? Начнем с того, что ЦБ вынужден был убрать привязку, так как ему приходилось занимать все больше франков для покупки облигаций. При этом риски по другим активам росли.

Из-за отмены привязки, многие из игроков вынужден были закрывать позиции в срочном порядке из-за резкого роста рисков. Поэтому франк быстро укреплялся. Грубо говоря, закрывались позиции по активам евро для того, чтобы получить франки. Затем компании начали покупать активы, номинированные во франках, например, швейцарские государственные облигации.

Рынок перевернулся. Так как если франки использовались для покупки активов в еврозоне, которая значительно больше экономики Швейцарии, все было нормально, но как только они вернулись "домой", система дала сбой, а кривая доходности сместилась в отрицательную зону.

Заниженные ставки вызывают рост рисков и предполагают падения прибыли. Это означает, что со временем спрос на облигации упадет, а у ЦБ просто не хватит средств для обслуживания долга. В zerohedge.com отмечают, что выхода для ЦБ Швейцарии и франка сейчас просто нет, в рамках существующей систему. Возможно, поможет какой-то нестандартный шаг, но если выйти из сложившейся ситуации не получается, то банкротство неизбежно.

А дальше начнет действовать эффект домино. Где-то во время этого процесса начнется паническое бегство из франка, огромные продажи. И это не будет иметь ничего общего с количеством денег или "печатным станком".

Конечно, Национальный банк Швейцарии еще может как-то спасти ситуацию, продавая активы в евро для покупки франка. Это должно поддержать валюту, а спекулянты, которые будут знать о намерениях ЦБ, также будут поддерживать высокий спрос на франк, предпочитая держать его и ждать укрепления.

Но уже сейчас мало оснований для того, чтобы покупать швейцарские облигации. Что лучше, получить с Минфина США 1,8% по 10-летним облигациями, или заплатить 0,26% ЦБ Швейцарии? Разница просто огромна, и ручеек, обозначающий переток капитала из франка в доллар, может стать полноценным потоком очень быстро.

Кейт Вейнер из Monetary Metals считает, что крах франка может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще. Очевидным является только то, что как только процесс начнется, он приобретет взрывной характер.

http://www.vestifinance.ru/articles/52494

http://www.vestifinance.ru/infographics

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя jeff1420
jeff1420(3 года 4 месяца)(13:29:40 / 28-01-2015)

Только на АШ на фоне краха рубля могут говорить про крах чужих валют.

Аватар пользователя BRICS
BRICS(3 года 6 месяцев)(13:33:25 / 28-01-2015)

По теме Вам есть что сказать? Если нет, то месяц без комментариев...

Аватар пользователя Federal
Federal(5 лет 10 месяцев)(13:42:01 / 28-01-2015)

Это не с АШ, это статья с Вести-Финанс. Если не желаете обсуждать, вы всегда можете уйти.

Аватар пользователя advisor
advisor(5 лет 10 месяцев)(13:32:06 / 28-01-2015)

Еще не так давно Швейцария была абсолютно нищей страной пастухов, такой ее увидел будущий генералиссимус Суворов....после французской революции в нее прибежали ювериры и начинающие, модные тогда часовщики, спасая свои богатства, в надежде ,что их там революционеры не достанут. Им было разрешено селиться не ниже 1000 метров над уровнем озер, короче, только не в крупных поселках (городов тогда не было).

В свободное зимнее время, когда пасти коров было негде, швейцарцы точали детальки всей селухой для мастеров-сборщиков часов, так появились различные часовые бренды. И только недавно, в 30-х годах прошлого века некоторым из них было разрешено иметь стандарт "женевское клеймо".

Аватар пользователя Ecelop111
Ecelop111(4 года 8 месяцев)(13:47:50 / 28-01-2015)

есть данные (источник привести не могу- лень искать, но сам читал пару дней назад), что в Швейцарии сейчас сосредоточено порядка 15% мирового благосостояния.

вдумайтесь в эти цифры - одна седьмая часть всего богатства Земли в маленькой горной стране, с населением 8 млн человек (0.1% населения Земли).

оно не принадлежит им, нет, просто со всего мира воры и  барыги нахомячили и зарыли там.

поэтому швейцарцы всегда будут жить хорошо (например, получать 2000 евро в месяц, не работая) - просто за то, что там создан мировой хаб бабла.

Аватар пользователя advisor
advisor(5 лет 10 месяцев)(13:55:01 / 28-01-2015)

все это богатство заключается банки-часы-шоколад и в том числе в регистрации мировых товарных знаков-брендов. 

  • банки уже потеряли репутацию неприкосновенных
  • часы уже не являются средством накопления
  • шоколад...весьма сомнительное удовольствие для поддержания благосостояния, а хаб бабла перемещается со скоростью курьерского поезда в ЮВА )))

что еще?

Аватар пользователя вилюй
вилюй(5 лет 10 месяцев)(13:34:49 / 28-01-2015)

какой нафиг крах? наоборот ребята бегут от краха. Все потери при отвязке окупятся с лихвой. Теперь ето единственная валюта Запада без привязки к доллару. 

Аватар пользователя advisor
advisor(5 лет 10 месяцев)(13:58:05 / 28-01-2015)

швейцарский франк (как нас учили) является валютой-убежищем.

во времена передряг все бегут в него отсиживаться без потерь, а тут такая жопа-отвязка от доллара!

а франк сам по себе не сможет всосать в себя даже малую часть доллара, если побегут по привычке )))

Аватар пользователя 12936
12936(3 года 2 месяца)(13:34:58 / 28-01-2015)

...крах франка может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще.

Ну, раз пошла такая пьянка, то и я повангую.

Крах франка евро может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще.

Крах франка евро доллара может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще.

Очевидным является только то, что как только процесс начнется, он приобретет взрывной характер.

Осталось обозначить вехи-критерии, по которым можно судить о том, что процесс начался. И обозначить зону поражения. Чтобы успеть в последние часы заправить бак бензина и запасти еды:).

Аватар пользователя blues
blues(3 года 10 месяцев)(13:35:35 / 28-01-2015)

М-да. То, что падение доходностей в отрицательные величины по облигациям Швейцарии произошло исключительно благодаря резкой ревальвации франка - автору в голову и не пришло.

Вот такая простая мысль, что если вы держали некие ценные бумаги во франках и при удорожании франка ваши облигации подорожали сразу на 20%, то что с того, что процентный купонный доход формально будет минус 2%?

При этом резко подорожали уже ранее выпущенные бумаги, то есть эмитент по-прежнему будет выплачивать по ним фиксированную доходность, которая была объявлена при размещении и то, что сейчас по ним доходность ушла в отрицательную зону совершенно никакого отношения к обслуживанию долга не имеет - данный эффект присутствует исключительно на вторичном рынке этих бумаг и отражает всего лишь расчёт на то, что франк маленькой страны швейцарских гномов будет и дальше укрепляться.

Аватар пользователя BRICS
BRICS(3 года 6 месяцев)(13:48:19 / 28-01-2015)

Вы бы купили бумаги 20 или 30-летней доходности.

Камрад, спорить с Вами не буду -- уважение Вашего интеллекта превыше моих возможностей, но в данном контексте гособлигаций Вы не правы, отчасти...

Обслуживать, с минусовой или нулевой доходностью, свои бумаги Вы сами будете?!))

Аватар пользователя blues
blues(3 года 10 месяцев)(14:17:23 / 28-01-2015)

Бумаги 20 и 30 лет и не ушли в отрицательную сторону.

А на счёт обслуживания себя бумаг с отрицательной доходностью - это вы загнули.

Да и вообще - простой примитивный пример.

Если я уверен, что швейцарский франк за ближайший год подорожает на 10%, а покупать франки и просто их складировать в банке я не хочу, ибо открывать счёт в самой Швейцарии для не резидентов ещё тот геморрой, да и таки с не резидентов дерут 2,5% (ага, тоже отрицательная ставка), плюс всякие там комиссии и прочее, и при этом я не хочу держать эти франки в местном банке - запросто может разориться и денюжки тю-тю (богатые редко вообще держат крупные суммы в кэше, всё время норовят их пристроить во всякие ценные бумаги), то что такое покупка швейцарских облигаций с номинальной отрицательной доходностью, коли я за счёт укрепления франка заработаю гораздо больше, чем предлагает большинство западных финансовых институтов.

Аватар пользователя Kir2328
Kir2328(4 года 10 месяцев)(13:43:01 / 28-01-2015)

В Швейцарии чтоб удержать такой высокий франк, все товары обложены дикими пошлинами. Поэтому цены там внутри просто дикие. Дак вот по выходным все швейцарцы садятся на электрички и едут за покупками в Германию. Чем то напоминает наши поезда в Москву за жрачкой и тряпками в 80 годах. И даже на все покупки берут пошлины , доходит до смешного, чтоб таможня пропустила со свежекупленных тряпок сдирают этикетки и пачкают в грязи. То есть все пыаются обмануть таможню.

Аватар пользователя MDS
MDS(3 года 1 месяц)(13:45:57 / 28-01-2015)

Кейт Вейнер из Monetary Metals считает, что крах франка может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще.

Это что такой прогноз? Либо будет, либо нет. 

Я так тоже могу: мы либо будем жить хорошо, либо-нет. Где я могу получить вознаграждение, где касса?  :-))

Аватар пользователя faraon
faraon(4 года 8 месяцев)(14:18:00 / 28-01-2015)

...Я так тоже могу: мы либо будем жить хорошо, либо-нет...


Прямо просится переход на следующий уровень:  мы либо будем жить , либо - нет. :))

В кассу вы за мной, товарищъ!

Аватар пользователя MDS
MDS(3 года 1 месяц)(14:14:41 / 28-01-2015)

В кассу вы за мной, товарищъ!

Нет я первый, просто отходил в туалет. Пятая ванга в очереди подтвердит 

Аватар пользователя _GOLREDNAB
_GOLREDNAB(3 года 7 месяцев)(16:05:50 / 28-01-2015)

А мне только спросить...

Аватар пользователя lester
lester(5 лет 2 месяца)(14:13:54 / 28-01-2015)

Фамилия у тебя неправильная для вознаграждения.

Аватар пользователя digger2012
digger2012(5 лет 8 месяцев)(14:37:38 / 28-01-2015)

Крах швейцарского франка - это реальность

Сон - это про не сон, а пронесон - это сон...(с)

Короче,  пока толстый сохнет, рупь сдохнет

Аффтор, сказабы лучче, кто следущий бабахнет?

В корзину USDX валюты входят:
Евро — 57,6 %;
Иена — 13,6 %;
Фунт стерлингов — 11,9 %;
Канадский доллар — 9,1 %;
Шведская крона — 4,2 %;
Швейцарский франк — 3,6 %.
Швейцария(где центр ПП) «выстрелила» первой… Фунт(где англичанка гадит) следующий?


Аватар пользователя Лем
Лем(5 лет 1 месяц)(14:30:34 / 28-01-2015)

У Швейцарии положительный торговый баланс,причём на протяжении очень длительного времени и что особенно важно - он реальный, а не дутый ,как Всша.

http://mfd.ru/calendar/details/?id=234

http://finance-romance.ru/cz/sti/svycarsko-zahranicni-obchod-zeme/6/1000681/

 А посему - Ваши соболезнования слишком преждевременны.

Аватар пользователя advisor
advisor(5 лет 10 месяцев)(14:50:28 / 28-01-2015)

вот тут и собака порылась

гномы не хотят, чтобы их товары стали неконкурентоспособными

Что тогда сподвигло Национальный банк Швейцарии привязать франк к евро? Ответ кроется во внешней торговле Альпийской республики. Главным экономическим партнёром Швейцарии являются страны ЕС, на которые приходится львиная доля швейцарского экспорта. Если франк начинает укрепляться к евро, это значит, что экспортная продукция из Швейцарии становится автоматически дороже и, соответственно, менее конкурентоспособной по сравнению с местными аналогами. Пример: предположим, что в Германии цена на голландский сыр составляет 3,5 евро за 100 грамм; швейцарская компания произвела сыр и, исходя из своих расчётов, готова его продавать в Германии за 4 франка за 100 грамм (если обменный курс равен 1,20, то в переводе 100 грамм швейцарского сыра будут стоить 3,34 евро). Таким образом, швейцарская продукция имеет все шансы найти своего покупателя (в данном случае для чистоты эксперименты вкусовые предпочтения остаются за кадром). Однако, если франк к евро усилится и курс будет, например, 1,10, то всё те же 100 грамм швейцарского сыра в Германии будут стоить уже 3,63 евро. Разница на лицо.

http://business-swiss.ch/ http://business-swiss.ch/2015/01/frank-k-evro-natsional-ny-j-bank-shvejtsarii-frank-evro/

Аватар пользователя вилюй
вилюй(5 лет 10 месяцев)(15:32:52 / 28-01-2015)

а укрепляться франк будет полюбому, печать евро на это указывает. 

Похоже сидеть на 2 стульях 1) экспорт 2)банковские прибыли не получается. Вот местные чубайсы и выбрали банк, сохранить капиталы и заработки себя любимых.

 

Аватар пользователя advisor
advisor(5 лет 10 месяцев)(15:58:52 / 28-01-2015)

как только жевуны реально начнут евру сбрасывать, вот тут и придет жопа их положительному ТБ ))

Аватар пользователя segerist
segerist(5 лет 10 месяцев)(17:06:28 / 28-01-2015)

гномы не хотят, чтобы их товары стали неконкурентоспособными

да этого в принципе никто не хочет

с другой стороны конкурентноспособность товара говорит об этого товара перепроизводстве

то есть как ни крути а кто то лишний на этом празднике жизни

Аватар пользователя очередь
очередь(3 года 1 месяц)(15:28:10 / 28-01-2015)

Лучше дешевые швейцарские часы чем дорогие ;) 

Аватар пользователя digger2012
digger2012(5 лет 8 месяцев)(15:50:12 / 28-01-2015)

Китайцы и цыгане это 40 лет назад поняли, на чем вас и имеют

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...