Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

ЦБ Швейцарии прогнозирует хаос? (Spydell)

Аватар пользователя blues

Весьма важные события произошли на днях. Случился самый мощный взлет швейцарского франка за всю историю валютных торгов (в моменте доходило до +30%)и самый мощный обвал фондового рынка Швейцарии за 25 лет (за 2 дня падение рынка на 15%!). Впервые за всю историю государственные облигации Швейцарии ушли в отрицательную область вплоть до 8 летних бондов. Хотя рынок гос.бондов Швейцарии – фантом, где новых размещений длинных бумаг не проводится уже почти, как 10 лет, т.к. бюджет профицитный, а сам долг ничтожный (менее 100 млрд).

Ставка по денежному рынку уходит в рекордный минус (швейцарских LIBOR уже минус 0.4%). Вам дают деньги и еще платят за то, что вы соизволили взять деньги – весьма комичная ситуация.

Огромное количество брокеров легло или понесли серьезные потери, т.к. уровень гарантийного обеспечения по валютным позициям во франке и риск менеджмент не позволили перекрыть столь радикальное движение рынка. Счета клиентов уходили в минус- брокеры не успевали крыть позиции, да и невозможно было это сделать.
События по настоящему уникальные. ЦБ Швейцарии всегда отличался последовательностью и предсказуемостью. Любой сдвиг в монетарной политике предполагал длительный подготовительный процесс в виде вербальных интервенций, готовя рынок к смене, либо модернизации денежно-кредитной политики. Сейчас это произошло внезапно, и не считая инсайдеров, к такому повороту событий никто не был готов. Риски существенные, т.к. последние три года ШНБ приучил рынок к исключительно низкой волатильности и обороне уровня 1.2 по еврофранку. Большинство, если играли, то не на пробитие уровня, а наоборот на отход выше, т.е. ставя на ослабление франка.

Кто выиграл от стремительного роста франка?

1. Преимущественно население Швейцарии, которое имеет свыше 650 млрд в виде ликвидных активов (номинированных в шв.франке) в валюте и фондах денежного рынка. Они стали богаче почти на 20%, что позволит им покупать больше товаров из Европы, например. Население также имеет во франко-активах более 300 млрд шв.франков (50 млрд долговый рынок + 170 млрд акции напрямую + 90 млрд в паях у инвест.фондах).

2. Иностранные инвесторы, которые имеют активы, номинированные в швейцарских франках на 2.1 трлн.

У иностранных инвесторов в прямых инвестициях сидит 760 млрд, в портфельных почти 1 трлн, в ликвидных инструментах денежного рынка около 300 млрд. Обвал фондового рынка Швейцарии, как раз связан с этим моментом, т.к. те активы в Швейцарии, которые имели иностранцы в моменте резко подорожали, если их перевести в евро или доллары. Это бы привело к тому, что все бы захотели зафиксировать профит. Чтобы не возник внезапно нереализованный случайный профит, то фондовый рынок Швейцарии упал на величину, чтобы швейцарские активы, выраженные в долларах или евро были не выше, чем до решения ЦБ Швейцарии. В моменте нереализованный профит иностранных инвесторов достигал сотен миллиардов евро или долларов.

Кто больше всех потерял? Фин.сектор Швейцарии в основном.

1. Брокеры. Там мрак и все горит адским пламенем. Хотя многие повышали маржинальные требования, но недостаточно. Многих вынесло. Потери еще предстоит оценить, но 5-7 крупных международных брокеров в критическом положении.

2. Хэдж фонды и инвестиционные фонды (особенно швейцарские). Сильно вдарили по тем, кто имел слишком много иностранных активов (а таких очень много). Швейцарские инвестфонды держали лишь 40% своих активов в шв.франке. Те, кто недостаточно захэджировал позиции понес колоссальные убытки.
Банки в Швейцарии.

3. Сам ЦБ Швейцарии. Швейцарский национальный банк имеет 475 млрд валютных резервов, выраженных в швейцарских франках на конец 2014, но все эти резервы удерживает в иностранных активах: 29% в долларах, 44.5% в евро, 8.3% в иенах, 7% в фунтах и 12% в остальных валютах. За четверг-пятницу потери от обесценения активов составили около 60 млрд швейцарских франков, тем самым объем валютных ЗВР составляет немногим больше 410 млрд франков.

4. Коммерческие банки Швейцарии.

Активы банковской системы Швейцарии на октябрь составляют 3075 млрд шв.франков, из которых примерно 45% номинировано в иностранной валюте (1.36 трлн шв.франков),
Кстати, доля активов в нац.валюте растет с кризиса 2008. Минимум был в 2 квартале 2008 в самый разгар кризиса, когда валютная экспозиция была сильно смещена в сторону инвалюты.


Оценочные потери (дыра) банковской системы Швейцарии около 190 млрд франков или до 6.2% от всех активов (и это при капитале банков на 220 млрд), но это если оценивать в лоб без учета захэджированных позиций и валютных долгов. Однако, не всегда применима в банковской системе оценка активов по текущим рыночным котировкам, т.е. обвал иностранных активов не автоматически приводит к дыре в банковских балансах. Банки могут иметь хэдж с использованием деривативов, также банки могут иметь долги в иностранной валюте и падение активов отчасти может быть нейтрализовано переоценкой долгов.

У швейцарских банков обязательств на 2.84 трлн шв.франков, при этом в иностранной валюте почти на 1.5 трлн, т.е. сальдо инвалютных активов уравновешивается инвалютными долгами. Это если судить по всем банкам Швейцарии, но проблемы начинаются тогда, когда кто-то имеет смещенную валютную позицию (что случается практически всегда). Поэтому стоит пристально следить за банками Швейцарии, которые в крайне скверном положении находятся после ухода ставок на межбанке в отрицательную область и резким ростом франка при огромных внешних позициях.

Что там на счет внешних позиций?

Резиденты Швейцарии (население, компании, ЦБ, государство, весь фин.сектор) имеют внешних активов (за пределами Швейцарии) на 4.1 трлн шв.франков, среди которых ЗВР Швейцарии на 0.5 трлн, прямые инвестиции 1.35 трлн, портфельные инвестиции 1.2 трлн, прочие инвестиции на 0.8 трлн.

Чистая международная инвестиционная позиция положительная и составляет около 800 млрд шв.франков, а без учета ЗВР – 300 млрд.

Также интересно, что иностранные инвесторы вогнали в Швейцарию и удерживают на 3 квартал 2014 немногим больше 3.2 трлн. шв.франков.
Когда вам говорят, что чуть не весь мир держит деньги в Швейцарии, то это не так. Накопленный чистый приток в денежный рынок Швейцарии со стороны иностранных инвесторов составляет около 800 млрд шв.франков (с учетом всех валют) на 3 квартал 2014 года. Эта сумма значительна в масштабах Швейцарии, но не столь велика по абсолютной величине, учитывая глобальный денежный рынок.

В прямых и портфельных инвестициях находится еще около 1 трлн.

5. Экспортеры Швейцарии потеряли от роста франка. Экспорт товаров по ведущим товарным группам составляет 200 млрд шв.франков в год. Однако не наблюдается ярковыраженная корреляция между курсом франка и величиной экспорта с учетом тенденций в бизнес активности ведующих торговых партнеров Швейцарии. Например, с 2007 года франк вырос почти на 50% (без учета последнего роста франка) к валютам основных торговых партнеров, но объем экспорта даже немного вырос. Да, он стагнирует с 2011, но это наблюдается и в Европе. В пересчете в евро экспорт из Швейцарии давно обновил максимумы и растет. Т.е. сильный франк не всегда приводит к ослаблению позиций во внешней торговли, эластичность между этими показателями низка. Потери от роста франка будут, но вероятно не столь масштабные в виду специфики экспорта из Швейцарии.

Итак, возвращаясь к основному вопросу. Почему так вышло, что ЦБ Швейцарии, который отличался последовательностью и предсказуемостью сделал нечто, что низвергло рынок в хаос? ЦБ Швейцарии отличается высокой компетентностью и хитрожопостью. Тут даже вопрос - кто более хитрожопый - США или Швейцария? По крайней мере, банки Швейцарии весьма умело сумели вывести активы из ПИГС еще до кризиса (о чем я писал 4 года назад). ЦБ Швейцарии это не безумцы из ЦБ РФ. Все же определенная история взаимоотношений в фин.секторе присутствует. Зная, к каким драматическим последствия приведет это решение - к чему такая спешка с решением по отмене фиксации еврофранка и столь безумных отрицательных ставках?

Прослеживается намек на отказ в наращивании евро активов, предполагая весьма вероятный кредитный и межбанковский кризис в Еврозоне, который может возникнуть после попыток выхода Греции из Еврозоны. После чего удержание евро активов может быть опасным, как в виду обесценения, так и из-за вероятности частичных или масштабных дефолтов, списаний. Сами эти попытку будут означать опасения относительно других (наиболее слабых участников Еврозоны), как например Португалия и Испания. Это может привести к схлопыванию долгового рынка в Еврозоне, т.к. ни банки, ни другие контрагенты не захотят кредитовать субъекты, которые могут пойти по пути Греции.

Плюс еще фактор масштабного QE от ЕЦБ, что внесет определенные коррективы в структуру обращения ценных бумаг в Еврозоне. Судя по всему, Швейцария ставит на усиление турбулетности в Еврозоне и в мире, причем ставка крупная.

Могут ли деньги международных инвесторов прийти в Швейцарию? Маловероятно. Слишком малоемкий рынок. Например, облигации корпораций, банков, государства составляют лишь 420 млрд франков (по всем в сумме), весь фондовый рынок (компании+фин.сектор) около 1.7 трлн. Чтобы был приток нужна эмиссия, но банки и государства не эмитируют облигации уже давно, а компании слишком медленно (считанные миллиарды роста долга). Остается денежный рынок. Можно вогнать десятки миллиардов, но не сотни.

Ниже на графике потоки иностранного капитала в денежный рынок Швейцарии (валюта, депозиты, фонды денежного рынка).

Видно, что с 2012 поток иссяк, т.е. перестали вводить деньги в Швейцарию после известных решений по фиксации курса. Всего ввели чуть больше 450 млрд за 15 лет. В кризис выводили, а не вводили. Здесь данные без учета репатриации средств резидентами Швейцарии, а только иностранцы.  Пик потока был в 2007 году. В период с 2011 рост и динамика ЗВР Швейцарии совпадает с потоками иностранных денег в денежный рынок Швейцарии.

Здесь более вероятно, что сами швейцарцы будут изымать деньги со всего мира домой.  Но судя по решению ЦБ все идет к хаосу в этому году.

http://spydell.livejournal.com/

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Satprem
Satprem(3 года 4 месяца)(12:26:43 / 18-01-2015)

Чем не пример гипердефляции?

Лично я, для доллара США, и США ожидаю увидеть нечто подобное, когда поток от включенного "валютного пылесоса" перестанет перекрывать спешно для этих целей повышаюшуюся % ставку, это (кмк) на уровне 3% примерно произойдет, или даже возможно 2%, то в США да и вообще с долларом случится почти моментальны, возврат по стоимости к золотому баксу, с нефтибакса, в общем нас ждем (кмк) гипердефляция или даже почти моментальный как с Ш/Ф рост стоимости денег (бакса).

Аватар пользователя cr4zyr0m
cr4zyr0m(4 года 11 месяцев)(19:58:39 / 18-01-2015)

Вот здесь почитайте про Швейцарию - что это было:

Часть 1: http://chipstone.livejournal.com/1246339.html

Часть 2: http://chipstone.livejournal.com/1246595.html

Аватар пользователя alexsword
alexsword(6 лет 1 месяц)(12:05:03 / 18-01-2015)

почему не было ссылки на первоисточник?  Добавил сам.  

У вас это не в первый раз, и нас уже из-за вас обвиняли в краже материалов.  Не подставляйте ресурс, не забывайте о первоисточнике.

Аватар пользователя blues
blues(3 года 10 месяцев)(12:13:16 / 18-01-2015)

Прошу прощения, забыл.

Ну, и с Павлом мы в очень хороших отношениях, и я знаю, что он точно не обидется. Сам-то он никуда, кроме ЖЖ не пишет, хотя его частенько и у Хазина публиковали, и на "Эхо Москвы" (пока он не стал выдавать патриотиченские посты в связи с Украиной), и в других местах я встречал его посты, но делали это всегда доброхоты вроде меня.

Аватар пользователя alexsword
alexsword(6 лет 1 месяц)(12:28:57 / 18-01-2015)

Если есть карт-бланш от автора - часть вопроса снимается, но не полностью - бещз указания первоисточника вы и читателей лишаете возможности (например, задать автору вопрос). 

Аватар пользователя tarda
tarda(2 года 10 месяцев)(03:03:11 / 19-01-2015)

Отличный ресурс сделали, alexsword, очень познавательно. Я тут недавно, но всё такое вкусное!

Комментарий администрации:  
*** Пушкин писал пером, а tarda пишет говном! ***
Аватар пользователя petrostov
petrostov(3 года 3 месяца)(12:17:57 / 18-01-2015)

Они что-то подозревают. А может их подозревают. Но швейцарцы действительно, исходя из их истории, должны быть в теме.

Небольшой снежок запущенный с вешины Монблана может и до Греции докатиться или даже до Японии. Только вот в каком виде?

Вот как-то так

Аватар пользователя bron147
bron147(5 лет 10 месяцев)(12:56:30 / 18-01-2015)

Согласен только с одним выводом spydell-а . Швейцария решила соскочить с совместной лодки где плывут США,Англия,Япония и ЕС. Кстати и золото по отношению к ш.франку подешевело. Подозреваю что счас ШЦБ начал усиленно его скупать.

Не согласен с тем, что причина - решение ШЦБ. Решение было принято ночью, а обвал не соостветствует началу торгов в Европе. Ранее на рынках никогда не было такого, чтобы решения Центральных Банков отыгрывались спустя несколько часов после их опубликования. Обычно хватало несколько минут ну или утренний гэп, если решение принималось ночью. А этого не произошло. Ну не могли же спекулянты несколько часов рассуждать - ревальвировать франк или ну его.

Т.е. с моей точки зрения истинной причиной ревальвации франка является запуск механизма передела финансовых ресурсов.

Вообщем по ходу началась последняя часть марлезонского балета - банкротства брокеров, банков и т.д. Причем по ходу жертвы уже известны. Думаю в этом плане становится понятен массовый падеж банкиров из окон небоскребов.  

Аватар пользователя Диванный
Диванный(3 года 7 месяцев)(13:50:03 / 18-01-2015)

Согласен. Разрыв между событиями в несколько часов говорит о том, что решение ШЦБ - это повод, а не причина. Плюс инсайд никто не отменял.

Аватар пользователя vendetta
vendetta(5 лет 5 месяцев)(13:59:48 / 18-01-2015)

да, там "темная эра" уже наступила...неделю назад или две приняли закон, гарантирующий каждому даже безработному гражданину выплаты ок 2000 баксов в месяц. Дикари-с....

Аватар пользователя biklit
biklit(5 лет 9 месяцев)(20:42:21 / 18-01-2015)

Так вроде на референдуме решили не платить?

Аватар пользователя ELEVEN_2
ELEVEN_2(5 лет 10 месяцев)(13:58:40 / 18-01-2015)

есть несколько другой взгляд от chipstone

http://chipstone.livejournal.com/1246339.html

http://chipstone.livejournal.com/1246595.html

...Либо это операция Ротшильдов против своих традиционных оппонентов из-за океана, либо это первое за долгое время проявление самостоятельной активности Роялов - старой европейской аристократии, до определенного моммента претендовавшей на роль самостоятельного Игрока в Большой Игре...

Аватар пользователя Rashad_rus
Rashad_rus(5 лет 9 месяцев)(14:20:19 / 18-01-2015)

Деньги Гезеля в действии...)))

Аватар пользователя Маргинал
Маргинал(5 лет 10 месяцев)(19:17:51 / 18-01-2015)

странные люди

в 2012-м году они напоролись на эти вилы и привязались к евро по курсу 1:1,2

 

теперь решили снова отвязаться

и поскакать на граблях

видать, скучно живётся...

Аватар пользователя vendetta
vendetta(5 лет 5 месяцев)(09:08:50 / 19-01-2015)

ну, на том обвале EUR-CHF и EUR-USD (2010-2011), полагаю, ок 100-150 ярдов подняли, и на этом видел приблизительные оценки ок. 300 ярдов (покрылись об дураков)...и правда, странные такие...из воздуха клепают профит....4 года кормишь толстосумов про тихую говень, потом натягиваешь по самые гланды. Говорю же, дикари-с...

Аватар пользователя Маргинал
Маргинал(5 лет 10 месяцев)(19:42:42 / 19-01-2015)

видимо, тут вопрос приоритетов

наверное, стопануть внутреннюю экономику и промышленность ради кучки евров в каком-то раскладе имеет смысл...

Аватар пользователя vendetta
vendetta(5 лет 5 месяцев)(21:33:29 / 19-01-2015)

особенно, если это чьи-то персональные евры залипшие были...

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...