Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Spydell: Степень долларализации российской фин.системы

Аватар пользователя blues

В период с середины 90-х по 2008 год российскими денежными властями был взят курс на привязку денежной массы к ЗВР. Особо ярко это проявлялось в период с 2005 по 2008, когда денежная масса России (выраженная в долларах) росла в точном соответствии с ЗВР. Хотя ЦБ не может прямым образом влиять на денежную масса (лишь на денежную базу), однако были созданы условия, при которых эмиссия рублей финансовой системой России осуществлялась исключительно под приток валюты.

Это непосредственным образом отражается на структуре баланса ЦБ РФ.



В период с 2006 по середину 2008 в структуре баланса ЦБ РФ было свыше 95% иностранных активов и ноль рублевых. Фондирование российской банковской системы центральной ликвидностью шло под приток валюты. Пришел доллар? Напечатали соответствующее количество рублей с заданным курсом. Т.е. можно сказать, что денежная масса России до 2009 была обеспечена вложениями в трежерис США и в прочие иностранные ценные бумаги.

Учитывая не только исключительно высокую корреляцию денежной массы России и ЗВР, но и практически полное сопряжение, то до 2008 года среднемесячный курс рубля рассчитывался очень просто, как денежная масса, деленная на ЗВР (плюс-минус незначительные погрешности). Чем выше зависимость эмиссии от притока валюты, тем более выраженная связь курса рубля от величины денежной массы и ЗВР.

Ниже прекрасно видно, сколь высока была зависимость между ЗВР и денежной массой в России в период с начала нулевых годов до 2009.

Т.е. денежная масса в долларах = ЗВР до 2009. Такого, кстати, нет ни в одной крупной стране.

Фактически, ЦБ РФ выполнял роль обменного пункта, являясь филиалом ФедРезерва США (впрочем, как и большинство других центробанков в мире). Такая денежно-кредитная политика в полной мере зависит от внешних условий, а параметры эмиссии регулируются извне. Получается дико. Финансовая система - это кровеносная система экономики, где количество денег непосредственно влияет на экономические и социальные параметры страны, но эмиссионный центр не является в достаточной степени суверенным. А тем самым экономический рост и финансовые условия регулируются не денежными властями России, а их иностранными кураторами.

Расхождения начались в январе 2010, когда денежная масса России внезапно стала расти быстрее ЗВР. Расхождения особенно усилились с июля 2011, когда в банковской системе России возник хронический дефицит ликвидности, вызванный тем, что кредитование росло значительно быстрее, чем депозитная база.

В отличие от западных банков, в России источники фондирования почти целиком и полностью в виде депозитов, тогда как в развитых банковских системах банки фондируются через ЦБ, используя межбанк и активно размещая облигации и векселя.

Ниже статистика доли депозитов в совокупных обязательствах кредитных организаций России.


В 2006-2007 депозиты составляли свыше 95% от совокупных обязательств, а сейчас около 75%.

Так почему возник дефицит ликвидности в системе с 2011 года?

Отчасти, это обуславливалось тем, что кредиты брали под импорт. Например, население берет кредит на импортное авто или технику, (а у нас почти все импортное), а компании производили инвестиции за кредитные ресурсы в иностранное оборудование. Соответственно, эти деньги утекали в Европу, США, в Китай, да куда угодно, но только не в Россию. Не все, конечно, но около 20-25% кредитов шли на импорт, от этого депозиты росли медленнее кредитов.

Отчасти связано с тем, что капитал стал уходить с развивающихся рынков после «великой ротации» в 2011-2012, когда американские и европейские прайм дилеры по договоренности с ФРС, ЕЦБ и Банком Японии стали раскручивать инфляционную спираль на собственных финансовых рынках (принудительно раллировать активы с безусловной помощью приближенным к кормушке), стерилизуя избыточную ликвидность от QE для недопущения всплеска инфляции в реальном мире, одновременно изымая деньги с развивающихся рынков.

Плюс к этому как раз с 2011 года цены на нефть перестали расти, а учитывая, что ЗВР у нас, по сути, производная от цен на энергоносители, то это прямым образом сказывается на динамике ЗВР.

Чтобы удовлетворить критический дефицит в ликвидности последние 3 года, ЦБ РФ расширил источники фондирования.

Основные каналы фондирования центральной ликвидностью показывал раньше, но можно повторить.

Сейчас задолженность банков перед ЦБ достигает рекордных 7.8 трлн рублей (по оперативным данным), по сравнению с почти нулем в 2010-2011 года.

А это вся история задолженности банков перед ЦБ по всем инструментам в % к совокупным обязательствам (на конец октября).

Два месяца назад задолженность банков перед ЦБ РФ составляет около 15% от совокупных обязательств всех российских банков. Сейчас судя по последним тенденциям идем к 20% от совокупных обязательств, достигая наивысших значений с кризиса 2008.

Но текущий формат эмиссии через кредитные линии банкам существенно отличается от формата эмиссии у ФРС, Банка Японии, Банка Англии и других, где расширение денежной базы происходит через эмиссию под долги.

Главным и наиболее фундаментальным ограничением фондирования через РЕПО и другие виды кредитования – это залоговая база, которая в условиях кризиса обесценивается, обрубая всякую возможность на фондирование банков центральной ликвидностью.

Это случалось в 2011 и было основной проблемой, которая стояла перед ЕЦБ, который использовал кредиты MRO и LTRO. Тогда европейская банковская система была в предбанкротном состоянии, а активы не стоили почти ничего, тем самым связывая руки в выделении масштабной помощи. В итоге пошли по пути ФРС в 2008, который формально выдавал кредиты под залоги, но реально оценивал залоги либо по номиналу, либо по условной (виртуальной, докризисной цене). Также поступал ЕЦБ в 2011-2012. Судя по всему, аналогично придется делать ЦБ РФ, т.к. текущая стоимость активов не позволяет фондироваться даже на 7 трлн рублей.
Хотя эмиссия рублей в России несколько отвязалась от ЗВР, но тем не менее любопытное наблюдение.

Рублевые депозиты в России на 1 ноября – 23.4 трлн, где 16 трлн долгосрочные. У населения всего 13.6 трлн, у компаний около 6 трлн, гос.структуры – 620 млрд, у страховых и пенсионных организации – 2 трлн. Интересно, что по текущему курсу рублевых депозитов всего на 395 млрд долларов, что сопоставимо с объемом ЗВР. Т.е. как бы возвращаемся в 2008 год по структурному балансу (туда, откуда пришли)

Депозиты в иностранной валюте в России – 8.6 трлн рублей. У населения 3.8 трлн, у компаний 4.7 трлн.
Совокупные депозиты на начало ноября 2014 - 32 трлн (23.4+8.6), соответственно доля депозитов в иностранной валюте = 27% Рост в основном за счет курсовой переоценки, а не чистого приращения долларов или евро. Но правда эти данные не учитывают основную валютну панику, которая произошла после 1 ноября.
Год назад было 28 трлн (22.1+5.8), доля депозитов в иностранной валюте =20.7%.
В конце октября 2010 было 16.9 трлн (13.2+3.6), доля депозитов в иностранной валюте = 21.3%
В разгар кризиса 2008 (ноябрь) было 11.2 трлн (9.2+2), доля депозитов в иностранной валюте = 17.9%

По кредитам (население, компании, гос.структуры) - 42.7 трлн (в рублях 36.4 трлн + 6.3 трлн в ин.валюте). Т.е. инвалютные долги сейчас около 15% (но перед российскими банками) + еще 420 млрд долл внешнего корпоративного долга и 48 млрд гос.долга, что по курсу на начало ноября около 20 трлн руб. Т.е. полная зависимость от валютного долга около 42% в структуре совокупного долга нефин.сектора. Учитывая падение рубля, то долговая нагрузка в рублевом эквиваленте растет, достигая пиковых уровней.

В целом выходит следующее: отвязка от эмиссии под приток инвалюты частично произошла (чему способствовали условия дефицита ликвидности и падения ЗВР), но зависимость российских контрагентов от инвалютных долгов очень высока, я бы сказал критически высока. Степень проникновения ин.валюты в банковскую систему России огромна, намного выше, чем среди ведущих развивающихся стран мира. Долларизованность гипертрофирована и отвязки от этой практики вообще не видно - все пронизано и окутано баксами, а после обвала рубля тенденция лишь усугибилась.

http://spydell.livejournal.com/566181.html

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Производственник

Выводы у него какие то нелогичные


В целом выходит следующее: отвязка от эмиссии под приток инвалюты частично произошла (чему способствовали условия дефицита ликвидности и падения ЗВР)

Произошла так и все? Больше не происходит? Для чего все делается сейчас Путиным - не хватает извилин понять?


, но зависимость российских контрагентов от инвалютных долгов очень высока, я бы сказал критически высока. Степень проникновения ин.валюты в банковскую систему России огромна, намного выше, чем среди ведущих развивающихся стран мира. Долларизованность гипертрофирована и отвязки от этой практики вообще не видно - все пронизано и окутано баксами, а после обвала рубля тенденция лишь усугибилась.


Пронизано баксами? Так вроде и продавал их мало кто, мало их, вот цену и подняли. Слава богу. Странно как то пишет, частично от бакса отвязались, а тенденция долларизации усугубилась. Шпудель  одним словом.

Аватар пользователя Seriy Volk
Seriy Volk(4 года 11 месяцев)(10:10:05 / 23-12-2014)

ЦБ чуть чуть отвязал денежную массу от ЗВР. А банки и другие затарились баксами под завязку. Идет общее усиление тенденции.

Аватар пользователя flame
flame(3 года 10 месяцев)(14:27:01 / 23-12-2014)

Ещё не вечер, посмотри куда они эти баксы девать будут.

Аватар пользователя Fondfinin
Fondfinin(5 лет 8 месяцев)(10:21:51 / 23-12-2014)

"Так вроде и продавал их мало кто, мало их, вот цену и подняли" - всё ровно наоборот - долларов было как всегда, зато ЦБ заливал биржу рублями, скупая их по любой цене. Тут и спекулянты, куда ж без них, попировали на празднике жизни. Ну а теперь - смеяться будет - ЦБ обязал ведущие фирмы продавать валюту до 1 марта. И тут же рубль полез вверх ...

Ну это разве экономика? Игорный дом, плять!

Аватар пользователя rst0
rst0(5 лет 10 месяцев)(12:39:21 / 23-12-2014)

проигрался что ли?

Аватар пользователя Fondfinin
Fondfinin(5 лет 8 месяцев)(13:29:54 / 23-12-2014)

Кито?

Аватар пользователя alexsword
alexsword(6 лет 1 месяц)(09:32:06 / 23-12-2014)

ссылку на первоисточник забыли поставить 

Аватар пользователя blues
blues(3 года 10 месяцев)(10:13:14 / 23-12-2014)
поправил
Аватар пользователя casus_belli
casus_belli(3 года 1 неделя)(09:52:51 / 23-12-2014)

Продолжается Путинский вариант перемоги - говрим о патриотизме, занимаем у врагов деньги, которые врагу же на хранение и отдали. Укры действительно наши родственники... Нам их конечно не догнать, но руководство будет стараться...

Аватар пользователя sgerr
sgerr(5 лет 10 месяцев)(10:26:51 / 23-12-2014)

Продолжается Путинский вариант


поправка: гайдаровский

Аватар пользователя casus_belli
casus_belli(3 года 1 неделя)(10:57:31 / 23-12-2014)

Сколько можно уже валить на Гайдара, чем Путин от него отличается, если всё своё правление проводит такую фин. политику?

Аватар пользователя sgerr
sgerr(5 лет 10 месяцев)(10:59:57 / 23-12-2014)

>Сколько можно уже валить на Гайдара

(пожимает плечами): посмотри дату принятия закона о ЦБ

Аватар пользователя casus_belli
casus_belli(3 года 1 неделя)(11:24:47 / 23-12-2014)

При Путине никаких законов не принимали? Гайдаровские законы отлиты в золоте и освящены в Храме ФРС? Никто не смеет менят вечный закон о ЦБ?

Может Путина всё устраивает? Гайдаровцы рулят в Кремле и президент верный адепт его?...

Аватар пользователя sgerr
sgerr(5 лет 10 месяцев)(16:29:54 / 23-12-2014)

При Путине никаких законов не принимали?


Ликбез тебе: по Конституции РФ Президент не имеет право лично издавать законы, законы принимаются Думой. Изменения в закон о ЦБ были предложены еще в 2001-м, Дума их радостно прокатила, в т. ч. и коммунисты. Единственное, чего удалось добиться -- раздела Стабфонда на две половины, а также перечисления в бюджет большего процента от прибыли ЦБ.

Аватар пользователя casus_belli
casus_belli(3 года 1 неделя)(16:57:28 / 23-12-2014)

По Конституции у нас власть много чего должна, но не делает, много на что не имеет права, однако чхать хотела во всех своих ветвях. Было бы желание... Нет желания, что то изменить к лучшему, по данному вопросу!

Аватар пользователя sgerr
sgerr(5 лет 10 месяцев)(17:02:56 / 23-12-2014)

По Конституции у нас власть много чего должна


По Конституции "власть" у нас (кстати, что ты имеешь ввиду под словом "власть") должна НЕ нарушать Конституцию. Имеешь желание Конституцию изменить -- организуй инициативную группу, а не рыдай на форумах.

Аватар пользователя Pogrom
Pogrom(5 лет 10 месяцев)(09:59:29 / 23-12-2014)

Похоже, ЦБ просто планомерно валит Российскую финсистему, готовя ее национализацию.

Аватар пользователя Fondfinin
Fondfinin(5 лет 8 месяцев)(10:23:35 / 23-12-2014)

Ошибочка - доприватизацию, как Сбера, Роснефти и других сладких активов для ублажения забугорной финэлиты.

Аватар пользователя digger2012
digger2012(5 лет 8 месяцев)(10:34:01 / 23-12-2014)

у них идея-фикс: всех у кого больше  20 тыс баксов - тех на заметку!

Юридическим лицам  все что свыше 600000руб - красной строкой(наследие бакса по 30 руб)

У физиков Страховое возмещение увеличивают в 2 раза с с 700тыс(это когда бакс был по 35руб) до 1млн. 400тыс. - значит рупь обвалить планируют в 2 раза - от 66,6 руб/$

Вот щас Путин уговорит Назарбаева с Лукашенко на ТС, тогда и рванем...

А вооще-то если у нас банкиры евреи, надо переходить на шекель


Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(11:25:30 / 23-12-2014)

Жесть какая.

В отличие от западных банков, в России источники фондирования почти целиком и полностью в виде депозитов, тогда как в развитых банковских системах банки фондируются через ЦБ, используя межбанк и активно размещая облигации и векселя.

А теперь читаем первоисточник.

Bank credit: 10,807.5

Туда входит: Loans and leases in bank credit:  7,885.6


Deposits:  10,442.6 

Туда входят: 

Large time deposits: 1,706.7

Other deposits:  8,735.9

Ну и про коварную привязку.

Ответ-то лежит на поверхности: в 2003-2008 годах рост притока валюты в РФ был таким, что ЦБ выкупал его, распихивал по ЗВР-ам, но все равно не мог справиться с полной стерилизацией, что и вело к абсолютно ненужному укреплению рубля. И никакой конспирологии.

Аватар пользователя Беня Крик
Беня Крик(2 года 11 месяцев)(11:27:21 / 23-12-2014)

Пора мораторий объявлять по внешним выплатам до тех пор, пока "условия не созреют".. А вообще, это - бардак! Предоставили придуркам возможность заимствования за рубежом - они и рады стараться и, главное, гос.компании и гос.банки в первых рядах.. Надо что-то менять!?

Аватар пользователя ek-nfn
ek-nfn(5 лет 2 недели)(14:13:04 / 23-12-2014)

смотрим внимательно статистику ЦБ, а уж потом имеем мнение. Валютных кредитов банковского сектора меньше 1 ярда (900 млн с чем-то). Остальные 200 ярдов - обязательства по депозитам.

Аватар пользователя adrenalinq
adrenalinq(5 лет 11 месяцев)(20:34:48 / 23-12-2014)

У нас и бизнес закредитован в резаной по самое небалуйся - на 450 млрд.

Аватар пользователя ek-nfn
ek-nfn(5 лет 2 недели)(20:59:02 / 23-12-2014)

сильный перебор. Из этой задолженности на внешние кредиты выпадает порядка 270 ярдов. Из них в национальной валюте (рублях) не меньше четверти (если грубо исходить из того, что 26% внешнего долга номинировано в рублях)  

http://cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/debt_est_new.htm&pid=svs&sid=itm_56777

Вот нашел цифру - 120 ярдов в рублях на всю внешнюю задолженность 450 ярдов   нефинансового сектора.  http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/debt_currency-compos.htm&pid=svs&sid=itm_46246

Аватар пользователя adrenalinq
adrenalinq(5 лет 11 месяцев)(18:58:18 / 24-12-2014)

Ох, ну это кардинально меняет дело! 76% денежной массы под кредитами в валюте это в самый раз для здоровой экономики.

Аватар пользователя ek-nfn
ek-nfn(5 лет 2 недели)(19:08:56 / 24-12-2014)

причем тут денежная масса ? Разговор о внешней задолженности. Из которй 26% не в валюте, а в рублях. Еще под 200 ярдов за банковским сектором не кредиты, а депозиты вкладчиков и прочие счета. Из 450 корпоративных долгов кредиты лишь порядка 270, да и те не все в валюте.  Итого, при внешнем долге менее 700 ярдов, 650 за банками и корпорациями. И кредитов из этих 650 лишь 270. А в валюте порядка 200. Что от общего объема долга совсем не 76%, а 200/700= 28%

Аватар пользователя adrenalinq
adrenalinq(5 лет 11 месяцев)(19:12:08 / 24-12-2014)

Не подскажите в каком банке на западе мне кредит в рублях взять под 3%-6%?

Аватар пользователя ek-nfn
ek-nfn(5 лет 2 недели)(19:14:47 / 24-12-2014)

думается, что при столь слабом познании арифметики начальных классов, вам лучше не связываться с кредитами

Аватар пользователя adrenalinq
adrenalinq(5 лет 11 месяцев)(19:18:49 / 24-12-2014)

Я кажется задал вам конкретный вопрос. Извольте ответить на него.

Аватар пользователя ek-nfn
ek-nfn(5 лет 2 недели)(19:20:42 / 24-12-2014)

не хочу

Аватар пользователя greygr
greygr(5 лет 9 месяцев)(11:29:10 / 23-12-2014)

шпудель паникёр - причём, даётся мне, не простой. Монетизирует наработанный социальный капитал.

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...