Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Банки, Деньги и Долги. Два мнения с продолжением.

Аватар пользователя кислая

 Вчерашняя статья Spydell:Курс рубля и политика ЦБ РФ вызвала дискуссию, в продолжение темы "что должен сделать ЦБ" новая статья автора:


Ключевые данные по внешнему долгу РФ


Внешний долг гос.структур, банков и компаний на начало октября составляет 662 млрд долл, где

    • Гос.структуры: 48 млрд,

    • Банки: 192 млрд

    • Компании: 422 млрд


Из этих 662 млрд долл примерно 75% (500 млрд) номинировано в иностранной валюте и соответственно 160-165 млрд в рублях (например ОФЗ или рублевые корп.облигации, которые куплены иностранцами). В структуре внешнего долга, который номинирован в иностранной валюте - свыше 85% приходится на доллары, а на евро примерно 12%, другие валюты несущественны.
Что касается графика погашений.

Оценочный объем погашения долга с 1 ноября 2014 по конец апреля 2015 составляет 78 млрд по основному долгу и 13.5 млрд процентов по долгу. В сумме почти 92 млрд.

    • Гос.структуры: 3.6 млрд (1.8 млрд по основному долгу + 1.8 млрд процентов)

    • Банки: 25.7 млрд (22.1 млрд + 3.6 млрд)

  • Компании: 62.3 млрд (54.3 млрд + 9 млрд)
  • Пик погашений для всех структур приходится на декабрь 2014 – 33 млрд, где 30.2 млрд по основному долгу (без процентов). Основная долговая нагрузка ложится на компании.
    Но это не значит, что рубль полетит в ад, т.к. в период с июля по август (когда рубль был стабильный) погашали почти 40 млрд. В ноябре-декабре в совокупности 43 млрд.

    Что должен сделать ЦБ?
      1. Создать оперативный штаб по решению долговых проблем с реестром всех основных должников в иностранной валюте.

      1. Создать подробный график погашений по каждой отдельной компании.

      1. Структурировать компании и банки по величине и значению, чтобы расставить приоритеты, где системообразующие структуры получают высший приоритет.

      1. Сформировать балансовые валютные соотношения. Величина потребности в ин.валюте к величине собственного ин.валютного кэша.

      1. Сформировать валютную позицию по всем российским структурам, где определить банки и компании с избытком валюты и недостатком. Чтобы более грамотно лавировать.

      1. Предметно работать с каждым затруднением по выплате долга. Но надо понимать следующее:


      • Внешние границы хоть и закрыты, но не на 100%. Занимать в евро и долларах по прежнему можно. Не для всех компаний и не так, как раньше, но занимать можно.

      • Более гибко работать со своп линиями через изменение параметров по лимиту своп линии, ставкам, срокам в зависимости от конъюнктуры и дефицита ликвидности.

      • Рефинансировать долг можно в юанях и рублях. На базе инвест.подразделений в Сбере и ВТБ создать оперативный штаб по наиболее благоприятной форме рефинансирования (корп.облигации, кредиты различных видов и типов).
    • Если выбрано рефинансирование в рублях, то предоставить соответствующее фондирование через каналы ЦБ РФ на случай, если внутренних резервов недостаточно. По ставкам долларовый LIBOR + 5%

    • http://spydell.livejournal.com/2014/11/06/

  • Многие обвиняют автора ( в его блоге в том числе) в паникерстве или чрезмерной эмоциональности, поэтому в противовес мнению Spydell_я привожу мнение  Егора Сусина:


Банк России и рубль...

Знаю, что многие "против" текущих действий, много критики, все громче требования ввести ограничения на потоки капитала/продажи валютной выручки (ИМХО - это крайние, самые крайние меры). Но все Банк России идет в правильном направлении, хотя и слишком медленно/нерешительно но...все же. 

Но для начала разграничить для себя основные факторы:
1. Фактор падения цен на нефть (а по сути фактор устойчивости текущего счета и фактор доходов) - это для российской экономики фундаментальный фактор. Падение нефти = падение доходов (экспорта), ответное снижение рубля = сокращение расходов => более-менее устойчивый текущий счет (счет внешних доходов). Банк России не регулирует цены на нефть, потому и удерживать курс (импорт) - это способствовать ухудшению платежного баланса. Если совсем просто - то политика банка России в средне- и долгосрочном периоде должна быть нейтральной к этому фактору.

2.Фактор "закрытия внешних рынков" - это среднесрочный фактор (год-два), связанный с потоками капитала и долговым рынком. Фактически давление на рубль оказывает необходимость выплат долгов, этот фактор существует до тех пор, пока долги есть, или пока не откроются рынки (т.е. конечен по своей природе).Долговые выплаты корпоративного сектора (банки и компании) достаточно существенны, их пик приходится на относительно короткий период: III квартал 2014 года $56.1 млрд; IV квартал 2014 года $46.5 млрд; I квартал 2011 года $31.3 млрд. А вот дальше все идет на спад: II квартал 2015 года $22.2 млрд; III квартал 2015 года $17.6 млрд, IV квартал 2014 года $27.7 млрд. Здесь стоит учитывать, что приличная часть долгов – это внутрикорпоративные долги компаний (финансирование через оффшоры, т.е. гасить в реальности нужно далеко не все). Всего долгов предприятий и банков на второй квартал было $658 млрд, примерно 1/4 долгов – это рублевые внешние долги (их стоимость падает вместе с падением рубля), по оценке Банка России за третий квартал долги сократились $614.4 млрд, частично за счет погашения, частично за счет переоценки рублевого долга.  Но все-равно за три квартала нужно в пределе выплатить более $130 млрд. Есть ли валюта внутри финансовой системы России (без учета ЦБ)? Пока есть и немало, смотрим валютные балансы банков:
http://ic.pics.livejournal.com/ugfx/15977447/165938/165938_original.png

Что мы видим за первые 9 месяцев года:
    • Активы и обязательства банков, в отличие от 2008 года, неплохо сбалансированы, активы даже чуть побольше (но это и логично, в последний год был переизбыток валюты в целом).
    • В первом полугодии активы существенно выросли (+$35.2 млрд), что было обусловлено резким ростом средств клиентов на счетах банков, юридические лица активно накапливали валюту (+$31.2 млрд), немного нарастило и население (+3.3 млрд).
    • Если смотреть в сумме, то у предприятий на счетах валюты более $200 млрд, у банков ликвидная позиция вполне нормальная, банки даже нарастили кредит в первом полугодии (что не скажешь о третьем квартале...)
Но нас интересует третий квартал, т.к. именно с июля началось ралли на валютном рынке.
    • Ликвидные активы банков сократились, в сумме активы ужались на $36.8 млрд, в то время как обязательства сократились на $29.2 млрд, если бы банки активно закупали валюту для себя – то активы бы не падали быстрее обязательств.
    • Банки сократили свои активы в основном за счет корсчетов в банках-нерезидентах и кредитов банкам-нерезидентам ($12.6+$18.7=$31.3 млрд), часть валюты ушло на погашение кредитов перед банками нерезидентами ($8 млрд), часть на сокращение счетов юрлиц ($13.5 млрд), часть вынесли из банков физики ($8.6 млрд).  
  • По данным Банка России в третьем квартале предприятиям и банкам нужно было погасить $56.1 млрд, из них $33.4 млрд перед сторонними кредиторами и $22.7 млрд перед прямыми инвесторами. По предварительным данным платежного баланса нефинансовый сектор вывез и погасил $26.6 млрд (за вычетом покупки наличной валюты): а чистые доходы (сальдо текущего счета) за квартал составили $11.4 млрд, ну а $13.5 млрд компании погасили за счет использования валюты со своих  текущих счетов в банках.
        Если учитывать данные, то банки валютную позицию особо не раращивали, компании использовали имеющиеся резервы и доходы, население -  припрятывало валюту, перекладывало её из банков, судя по всему, в стеклянные банки (вполне привычное для наших людей развлечение при наличии девальвационных ожиданий). Несмотря на то, что валюты в системе вполне хватает, она есть в достаточном для погашения количестве далеко не у всех, у кого-то из предприятий валюты много, а у кого-то её нет в достаточном объеме, а долги гасить нужно. В нормальной (не кризисной ситуации) банки бы сокращали ликвидные активы в ответ на рост спроса и дали кому она сильно нужна ("покупая" процентный и кредитный риски за разумную цену), в ситуации, когда доступа к валютной ликвидности может не быть – риски слишком высоки. Итог – сидение на валютной ликвидности одних и поход за покупкой валюты (для погашения долгов) других, т.е. кому нужно гасить долги берут рубли, идут на рынок покупают валюту и гонят курс вверх, при наличии приличной подушки валютной ликвидности внутри экономики.

              На самом деле это и есть дисфункция финансового рынка, валюта есть и её хватает, но движения валюты в системе нет (все боятся с ней расстаться). Подобная дисфункция (хотя и более жесткая) была в США в 2008 году, когда после банкротства Lehman Brothers банки просто перестали друг друга кредитовать. ФРС и Минфин США лечили проблему тем, что дали денег всем и много гарантировав платежеспособность всех участников системы. Подобная ситуация была и в еврозоне, когда страны PIIGS и их банки были практически отключены от кредита, а ставки по госдолгам Италии взлетали почти до 8% годовых. ЕЦБ лечил проблему запустив LTRO и выдав триллион евро кредитов на три года (большую часть из которых взяли банки стран PIIGS).

                  В чем заключалось решение: дать много и дешево, но на время, чтобы «расшить» проблемы и недоверие и заставить финсистему как-то функционировать. «Дешево и много» дает уверенность в том, что ликвидность можно привлечь будет в любой момент по понятной цене (позволит банку взять валюту у «компании А» и дать «компании Б» будучи уверенным, что валюту можно взять в любой момент у ЦБ и вернуть "А" если тот потребует). «На время» - позволяет изъять ликвидность после того, как напряжение спадет не потеряв резервы (в худшем случае постепенно распродать резервы при сохранении дефицита валюты очень длительный период времени).

                  Что сделал Банк России:
                    - ввел однодневные валютные свопы с лимитом $3 млрд и ставкой (7%-1.5%=5.5%): мало, дорого, коротко – никто не пользуется;

                      - ввел недельный и 4-хнедельный валютный РЕПО под Libor+2% и Libor+2.25% с лимитами $1.5 млрд и $2.0 млрд, но возможным общим объемом до $50 млрд: дорого (~вдвое дороже рынка), мало (на данном этапе), коротковато – никто не пользуется.

                          Что сделал рынок: свопы не интересны, месячный РЕПО – $0.2 млрд спроса, недельный РЕПО – полный провал и $0.05 млрд спроса. В итоге – Банк России продает $30 млрд резервов в октябре, курс ползет, кто-то сидит на валюте, кто-то рыщет по рынку её скупая (по сути у ЦБ). Спекулянты загоняют курс выше и вовлекая в процесс все больше новых участников, покупающих валюту (как тех, кому нужно гасить кредиты, так и население).

                            3. Фактор
                                   Механизм граничных интервенций создает крайне благодатную почву для спекулятивных операций против рубля. Низкая волатильность = низкий риск. В прошлый четверг ситуация с волатильностью резко изменилась, играть против рубля станет сложнее. Механизм граничных интервенций способствовал сохранению низкой волатильности, отмена этого механизма и переход к режиму «непредсказуемого» вмешательства – резко повышает риски игры против рубля. А повышение ставок дополнительно повышает издержки этой игры (хоть и не критично).

                                  4. Фактор
                                         населения, здесь выше 40 по многим оценкам спрос на валюту резко вырос, население и в третьем квартале уже вытягивало валюту со счетов, в октябре точно оценить пока сложно, но по всем косвенным факторам ситуация усугубилась и стала одно из основных движущих сил. Здесь стоит понимать, что негативом является не только сама покупка валюты населением, но и перекладывание этой валюты со счетов в ячейки и стеклянные банки, что изымает валютную ликвидность из оборота банковской системы, снижая гибкость банков в перспективе (снижая потенциальную эффективность впоследствии, именно потому действовть нужно "раньше", а не "позже"). Традиционно активизация населения указывает на то, что полет рубля на излете, но учитывая большие запасы у населения рублей – это одна из основных проблем сейчас…

                                          Что мы имеем по факту:
                                            • Цены на нефть – здесь курс рубля уже сполна отыграл снижение нефтяных цен, т.е. он уже даже прилично ниже, чем должен быть при прочих равных и цене не нефть 80-85 и делать ничего здесь не нужно - это фактор себя по большей части отыграл.
                                            • Фактор "закрытия внешних рынков" – здесь необходимо предпринять шаги для того, чтобы валютная ликвидность, которая есть в системе, вместе с запасом валютной ликвидности Банка России и Минфина начала работать, наиболее проблемные - два квартала, потом проще.

                                            • Спекулятивные операции – их просто нужно сделать более рискованными и менее выгодными: рост волатильности, непредсказуемый режим интервенций, повышение ставок этот вопрос в итоге решат.
                                            • Население – более высокие ставки дойдут до него не раньше 1-2 квартала 2015 года, этот спрос так просто не пройдет, нужно понимать, что доверие уже прилично подорвано, но оно постепенно вернется по мере стабилизации курса и цен на нефть. Нужно понимать, что определенный спрос населения на валюту какое-то время будет присутствовать, т.к. с действиями объективно запоздали.
                                          Исходя из вышесказанного и того, что единственным, кто в этой ситуации обладает значительной валютной ликвидностью является Банк России вместе с Минфином .
                                                  1. Значительные разовые интервенции (как мы видели в четверг, даже относительно небольшие объемы «вовремя» делают чудеса). Это не значит, что нужно залить 5 млрд, а потом сидеть ждать пока рынок откупят обратно и снова залить 5 млрд. Такие интервенции должны быть «умными», непредсказуемыми, иногда в несколько серий. Как это делал Банк Японии, но БЯ играл против фундамента (сильного текущего счета), Банку России же в этом плане легче (текущий счет при текущей нефти и курсе играет не против него, а «за»). ( + посмотрим)
                                                  2. Отмена предсказуемых граничных интервенций, лучше один раз 5-6 млрд вовремя, чем каждый день по 2-3 млрд. ( + )

                                                  1. Снизить ставки по долларовой ноге свопа (1.5% - многовато для овернайта), повысить по рублевой, увеличить предельные объемы свопа (~$10-20 млрд, $3 млрд – это просто не серьёзно). Может ввести линейку свопов по срокам. Что очень важно – четко задекларировать период действия программы, чтобы финансовый сектор четко понимал, что программа будет действовать в объявленных объемах к примеру ближайший год – это будет давать уверенность, что можно в любой момент «перехватить» валюту через своп на понятных условиях в разумных объемах и без «выкрученных рук». ( - )

                                                  1. Снизить ставки по РЕПО (Libor + 0.5/1 а не Libor + 2), четко зафиксировать объемы аукционов ($10-15 млрд на аукцион, суммарно это 50-75 млрд), четко указать, что аукционы будут проводиться в ближайший год в заявленных объемах (а в идеале опубликовать график аукционов на полгода хотя бы). Возможно, ввести более длинные РЕПО 3-6-12 месяцев, лучше за счет резервов Минфина, а не ЦБ (здесь ставки можно и приподнять). Здесь тоже очень важно иметь четкий график проведения аукционов, объемы и вменяемые ставки – финансовый рынок должен понимать сколько, когда и почем он может взять занять и что этого будет достаточно для закрытия проблем с ликвидностью. ФНБ раздавать только через рынок (выпуск бондов). ( +/- частично)

                                                      Все это позволило бы постепенно «расшить» фактор проблем с ликвидностью обусловленный «закрытыми рынками», снизило спекулятивное давление на рубль, крупные разовые интервенции давали бы некоторый объем продажи валюты в рынок (удовлетворив отчасти спрос населения и корпораций).

                                                        Решения за последнюю неделю Банка России:
                                                        1. Поднял ставки с 8% до 9.5% (для банков это, конечно, неприятный и сложный ход, т.к. грозит переоценкой портфелей ценных бумаг и потребностью в дополнительных резервах/капитале), если ситуация стабилизируется – их можно будет начать снижать через квартал-два.
                                                        1. Мягко «отменил» граничные интервенции (сократил их до предела $350 млн в день).
                                                        2. Снизил ставки по РЕПО на 50-75 б.п. до Libor+1.5%, но главное ввел годовое РЕПО на $10 млрд (ставка будет ~2.0-2.1%), в принципе до 30 дней пока можно фондироваться и у нерезидентов, недельные и месячные РЕПО здесь не так интересны.
                                                            Все это правильно, но чего критически не хватает сейчас: так и нет четкого понимания объемов/сроков/цен: $50 млрд – это треть выплат в ближайший год, что ИМХО недостаточно, но даже по ним не понятно они будут или нет, когда, ("как" уже понятно:)). График аукционов на обозримую перспективу нужен, т.к. что будет аукцион во второй декаде ноября – это хорошо, но что дальше, в декабре, а в январе? Сейчас у рынка есть только $10 млрд годовых РЕПО  и $3.5 млрд недельных/месячных (не очень интересных даже при текущей ставке) – все остальное в тумане, $3 млрд мало кому интересных свопов, $3 млрд возможных депозитов от Минфина. На что рассчитывать, если я сегодня отдам валюту компании «Б» в кредит на полгода/год, например? Четкий график, четкие объемы, вменяемые ставки – все это нужно вместе, чтобы экономические агенты постепенно решились расстаться с долларовой ликвидностью в пользу тех, кому она будет нужна в ближайший год, т.е. чтобы валюта которая есть на счетах и в системе работала (снизив давление на резервы ЦБ). Вот этого пока совсем не хватает.

                                                                ИМХО в целом Банк России делает все в правильном русле, хотя и запаздывает со своими действиями … а решения остаются «половинчатыми» и не обеспечивают комплексного решения проблемы с валютной ликвидностью, что сильно обесценивает принимаемые меры, порождая ненужную зачастую критику и достаточно радикальные предложения "все закрыть/все запретить".

                                                                      От регуляторов (Банк России/Минфин) в такой ситуации желательно видеть четкий план   
                                                          хотя бы на год  
                                                                    в формате: вот так мы оцениваем дефицит валюты, вот столько мы планируем выдать из ФНБ, вот столько/вот на таких уловиях/вот по такому графику мы готовы предоставить в РЕПО/свопы (может и больше, там посмотрим за спросом), какие будут интервенции - не знаем/когда - ждите. Этого четкого понятного рынку плана действий пока нет.

                                                                http://ugfx.livejournal.com/1078513.html
                                                                Фонд поддержки авторов AfterShock

                                                                Комментарии

                                                                Аватар пользователя jamaze
                                                                jamaze(5 лет 10 месяцев)(17:03:10 / 06-11-2014)

                                                                Вообще-то есть еще одна кубышка с валютой - ФНБ+РФ = 160 ярдов. А распорядиться ими можно только по согласованию с ВВП.

                                                                Так что в очередь, сукины дети, и никаких майданов.

                                                                Аватар пользователя aндpeй_5870
                                                                aндpeй_5870(4 года 3 месяца)(18:28:15 / 06-11-2014)

                                                                они входят в ЗВР

                                                                Аватар пользователя BorisAT
                                                                BorisAT(3 года 6 месяцев)(20:24:30 / 06-11-2014)

                                                                Откуда такая фантазия? :)

                                                                Аватар пользователя aндpeй_5870
                                                                aндpeй_5870(4 года 3 месяца)(20:32:36 / 06-11-2014)

                                                                http://www.cbr.ru/hd_base/?PrtId=mrrf_m

                                                                Аватар пользователя vasilev
                                                                vasilev(5 лет 10 месяцев)(17:26:48 / 06-11-2014)

                                                                 ГЫЫЫ  а че банки и корпорации под фонд ФНБ занимали ?а операционной прибыли НЕТУУ ? че за наброс ,?ну подошла очередь платить ,плати из прибыли ,иль все убытки ?

                                                                Аватар пользователя фагот
                                                                фагот(3 года 3 недели)(17:33:36 / 06-11-2014)

                                                                Когда ЦБ станет российским? 

                                                                И самое главное, когда там начнут работать не тока избранный пипл?

                                                                отсюда

                                                                рассказал, каким образом происходит отбор сотрудников в Центральный Банк России:

                                                                Когда его приятель договорился, чтобы устроить свою дочь в Центробанк («хлебное место», где, естественно, платят лучше, чем в большинстве других учреждений), первый вопрос, который ей задали: "Если ли среди Ваших родственников (предков) евреи?". Соискательница места вспомнила, что её прабабка(!) была польской «еврейкой». После чего ей предложили прийти через два дня. Проверка подтвердила её слова, и она была принята на работу.

                                                                Эта история, которую мы задокументировали, подтверждает, что «малый народ» не только целенаправленно концентрирует «национальные кадры» в важнейших органах управления Россией, но и имеет соответствующие «разведывательные» органы, которые фактически подменяют официальные структуры власти.


                                                                Аватар пользователя msrzai
                                                                msrzai(4 года 2 недели)(17:41:56 / 06-11-2014)

                                                                её прабабка(!) была польской «еврейкой»

                                                                Надо же как глубоко был закопан талант.

                                                                Комментарий администрации:  
                                                                *** Подаю как факт невменяемую отсебятину ***
                                                                Аватар пользователя eprst
                                                                eprst(5 лет 7 месяцев)(17:48:37 / 06-11-2014)

                                                                Это правильно. Банковская система создана евреями.

                                                                Аватар пользователя Omnom
                                                                Omnom(3 года 8 месяцев)(17:49:37 / 06-11-2014)

                                                                Я вам расскажу тут еще сказку, вы что не знали что Путин и Медведев потомственные еврие и прочая чушь на ТНТ в 21:00.

                                                                Хорош тролить! Идите на завалинках грузите оленей. 

                                                                Вопрос еврей вы или нет абсурдный и преследуется по закону. За такой вопрос при принятии на работу нынче срок дают. (ст.136 УК РФ)

                                                                Да и евреи во 2,3 и т.д. поколении уже не такой уж и еврей. 

                                                                Аватар пользователя t916
                                                                t916(3 года 2 месяца)(18:19:30 / 06-11-2014)

                                                                За такой вопрос при принятии на работу нынче срок дают

                                                                Ну а если по внешним данным 75%, то спрашиваемый не обидится и в прокуратуру не побежит.Он все поймет

                                                                Аватар пользователя Телеграфист
                                                                Телеграфист(4 года 9 месяцев)(21:02:18 / 06-11-2014)

                                                                Данная статья не более, чем информационный шум для прикрытия вывоза денег вкладчиков за кордон.
                                                                Основная проблема курса доллара на сегодня в том, что российские банки имеют неограниченное право покупать валюту на деньги вкладчиков и вывозить её за рубеж безо всякого обеспечения. Очевидно, что вместе с "санкциями" российские банки получили от Запада гарантии на иммунитет от выдачи и ареста активов всех похищеных в России средств.
                                                                На сегодняшний день объем денег вкладчиков в российских банках около 17 трл. рублей. Это соответствует около 350 млд. долларов. Условия валютного контроля ЦБ позволяет неогрниченно конвертировать эти средства в доллары и "кредитовать" собственные фирмы-прокладки в оффшорных зонах без какоголибо обеспечения.
                                                                История эта началась не сегодня, и не после сануций, а гораздо раньше. Никто не задумывался, зачем российские банки привлекают валюту у населения по 9% годовых, если долларовый кредит у американских банков стоит в три раза дешевле? Ответ простой. Американские, как впрочем и любые другие банки, не выдют кредит без залога. И еще оговаривают условия немедленного возврата денег в случае обесценивания залога (маржинколл). В тоже время, была куча российских фирм, преймущественно торговых, которым нужны были кредитные деньги, но никакого имущества не имевшие. Использую тупую жадность основной массы быдла, ЦБ и заинтересованные лица продавили решение о праве российских банков выдавать кредиты из средств населения таким торговым фирмам. Это позволило банкам привлекать деньги населения под "вкусные" проценты. При этом населению не сообщили,что их деньги отдают ушлым ребятам с тройным гражданством безо всякого залога. Глядя на то, как лихо эти ребяа сейчас начали сворачивать свой бизнес, помахав на прощание ручкой кредиторам, банки сами решили, что они ничем не хуже. И начали перевод денег за кордон по той же схеме.
                                                                А весь шум о госдолге, он только для прикрытия этой операции.

                                                                Комментарий администрации:  
                                                                *** Количество взбешенных собянинским беспределом растет в геометрической прогрессии (с) ***

                                                                Лидеры обсуждений

                                                                за 4 часаза суткиза неделю

                                                                Лидеры просмотров

                                                                за неделюза месяцза год

                                                                СМИ

                                                                Загрузка...