Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

ЦБ возвращает нас в 2008 год

Аватар пользователя Михаил Сунцов

Давайте посмотрим, что сейчас делает ЦБ на валютном рынке РФ. Он «сглаживает» курс рубля в рамках своего «модифицированного коридорного механизма», предполагающего автоматическое смещение границ коридора на 5 коп. при превышении объемов «сглаживающих» интервенций значения 350 млн.долл. При этом последний месяц каждую торговую сессию происходит примерно одно и то же: значение «корзины валют» постоянно находится на верхней границе коридора, ЦБ в рамках интервенций продает в среднем  около 2 млрд.долл. и, соответственно, сдвигает границы коридора вверх в среднем на 28 копеек, обеспечивая линейный рост курса доллара к рублю с доходностью вложения в доллар 170% годовых!!!  

Возникает естественный вопрос: откуда такой спрос на валюту при профицитном счете текущих операций (фундаментальная часть платежного баланса)?  Ответ очевиден: происходит мощная спекулятивная атака на рубль, которая не пресекается, а фактически поддерживается нашим ЦБ, обеспечивающим линейный рост курса доллара с умопомрачительной спекулятивной доходностью. Кроме спекулянтов скупкой валюты вынуждены заниматься многочисленные резиденты, находящиеся в «короткой» валютной позиции (валютные активы меньше валютных обязательств), которая образовалась в результате массового использования  валютного кредитования. «Короткая» валютная позиция при ослаблении рубля начинает приносить убытки, поэтому резиденты стали ее «закрывать» (покупая валюту), начиная с 2009 года, когда ЦБ впервые заявил, что он не гарантирует поддержание курса рубля в соответствии с фундаментальными реалиями (счетом текущих операций). Это привело к «неожиданному» для властей оттоку капитала. Сейчас этот отток усилился из-за усиления темпов ослабления рубля. Ситуация серьезно усугубляется тем, что спекулятивную атаку на рубль поддерживал и частично проводил орган государственной власти – Минфин. Год назад он начал словесные интервенции в пользу ослабления рубля, а чуть позже реально поучаствовал в атаке, скупая валюту на рубли бюджетных фондов. Это дало другим участникам четкий сигнал: девальвация рубля поддерживается властью.

Что же мы получили в результате таких действий ЦБ ( и Минфина).

1.      В стране запущен мощный саморазвивающийся спекулятивный процесс скупки валюты с огромной доходностью  и малым риском (из-за поддержки Минфина). Зачем заниматься каким-либо производством с рентабельностью 10-15% годовых, когда можно просто купить валюту и без особого риска получить 170% годовых? Очевидно, что пока спекулятивный процесс скупки валюты существует и развивается, то будет подавляться любое собственное производство и, в первую очередь, его несырьевые отрасли, имеющие небольшую рентабельность. Это мы уже «проходили» в 2008 году, когда был запущен и развивался аналогичный спекулятивный процесс скупки валюты, в результате чего разумная экономическая деятельность в стране была остановлена на полгода. Как это происходило в 2008 году подробно описано здесь. Там же доказывается, что искусственная девальвация рубля наносит России (как «сырьевой» стране) огромный интегральный вред. Мы второй раз наступаем на одни и те же «грабли». Напомню, что бенефициарами девальвации 2008 года стали крупные сырьевые экспортеры и спекулянты-инсайдеры при большом интегральном вреде для страны. Сейчас спекулятивный процесс скупки валюты принял «злокачественный» характер, то есть он сам себя развивает (в него включаются новые участники только потому, что он растет, что усиливает этот рост, а это вызывает включение новых участников и т.д.). Поэтому ЦБ все равно придется его жестко останавливать (так было и в 2008 году). Но чем дольше он будет «тянуть» с этим, тем больше валютных резервов он потратит. Сейчас его еще можно остановить без больших затрат. Это косвенно подтверждает факт сильной фиксации прибыли спекулянтами 30 октября, когда курс доллара упал на 2 рубля только на слухе о том, что ЦБ решил реально остановить ослабление рубля. Пока ЦБ прямо ПОДДЕРЖИВАЕТ этот процесс, обеспечивая линейный рост курса доллара. При этом постоянно тратятся валютные резервы. Это – худшее, что можно придумать.

2.      Спекулятивное ослабление рубля провоцирует рост оттока капитала из-за того, что резиденты в «короткой» валютной позиции вынуждены ее закрывать из-за убытков, которые влечет девальвация рубля. Отмечу, что в этом случае валюту скупают не спекулянты, а производственники, которые попали в «короткую» валютную позицию, взяв относительно дешевые валютные кредиты для развития своего производства. А произошло это из-за очень высоких внутренних кредитных ставок, а также из-за того, что ЦБ с 2003 года перестал реально контролировать валютную позицию банков (хотя должен был). Высокие внутренние кредитные ставки – следствие высокой инфляции. Таким образом, резиденты вынуждено попали в эту позицию. Более того, они обоснованно надеялись, что рубль не будет ослабляться, поскольку фундаментальные реалии это исключали (счет текущих операций всегда был профицитным). Но ЦБ, поспособствовав в свое время появлению этой диспропорции, теперь «по полной подставил» таких резидентов, отказавшись поддерживать курс рубля в соответствии с фундаментальными реалиями. Отмечу, что данный отток капитала прекратится, если ЦБ остановит ослабление рубля и обеспечит перекредитование таким резидентам из валютных резервов (перекредитование извне сейчас осложнено из-за санкций).

3.        В стране выросла инфляция. ЦБ сам признает, что определенный вклад в рост инфляции внесла девальвация рубля. ЦБ взялся «тагетировать» инфляцию (цель: 4% в год). Но пока его действия только увеличивают инфляцию. Помнится, ЦБ говорил, что он намерен отказаться от управления курсом рубля, чтобы сосредоточиться на «тагетировании» инфляции. Сейчас практика показывает, что отказ от управления курсом рубля вызывает увеличение инфляции. Соответственно, для «тагетирования» инфляции НЕОБХОДИМО управлять курсом рубля для исключения его необоснованной девальвации. Но ЦБ не спешит менять свою курсовую политику. И это в условиях, когда другим способом он повлиять на инфляцию просто не может, поскольку инфляция в России сейчас имеет явно выраженный немонетарный характер. То есть, все изменения денежной массы, которые сейчас происходят, вызывают такое незначительное увеличение потока конечного спроса, что наше производство способно ответить на него увеличением выпуска БЕЗ УВЕЛИЧЕНИЯ цен. Эта способность подтверждается практическим отсутствием узких мест по загрузке производственных мощностей и рабочей силы. По данным официальной статистики (gks.ru) средний уровень загрузки производственных мощностей в октябре 2014 года (по основным видам экономической деятельности) составил всего 62%, уровень занятости (в 2013 году) всего 64,8%. Тем не менее, в своем недавнем пресс-релизе ЦБ посетовал:  «Загрузка факторов производства — рабочей силы и конкурентоспособных производственных мощностей — находится на высоком уровне». Возможно, у ЦБ свои данные, но данные официальной статистики говорят о прямо противоположном. В любом случае очевиден очень слабый рост (либо вообще отсутствие роста) потока потребительского спроса (и ЦБ с этим соглашается), что даже при критической загрузке факторов производства не приведет к  инфляции спроса. То есть, сейчас в России нет инфляции спроса, а это значит, что инфляцию НЕЛЬЗЯ уменьшить, уменьшая темпы роста денежной массы. Последнее может вызвать только уменьшение темпов роста экономики. Видимо, с пониманием этого у ЦБ большие проблемы, поскольку он в качестве положительного фактора указывает уменьшение темпов роста денежного агрегата М2 в октябре 2014 года до 7,5% (в годовом выражении) и, по-видимому, намерен уменьшать эти темпы и дальше. Таким образом, ЦБ в текущих условиях вообще не может «тагетировать» (уменьшать) инфляцию исключительно монетарными методами. Пытаясь делать это путем снижения темпов роста денежной массы, он только замедляет всю экономику, но не снижает инфляцию. При этом единственный доступный ему способ уменьшить инфляцию – устранить девальвацию рубля – он отвергает. Это абсурд.

Таким образом, ЦБ отказавшись осуществлять курсовую устойчивость рубля, запустил и поддерживает саморазвивающийся процесс спекулятивной скупки валюты, который, имея огромную безрисковую доходность, подавляет все производственные процессы в системе (при этом ЦБ постоянно тратит валютные резервы); запустил отток капитала, заставив резидентов в «короткой» валютной позиции скупать валюту для закрытия этой позиции из-за убытков от девальвации рубля; допустил очередную искусственную девальвацию рубля, которая увеличила инфляцию. При этом он упорно игнорирует статью 75 Конституции РФ, предписывающую ему обеспечивать устойчивость рубля (включая курсовую устойчивость). Кроме этого, ЦБ целенаправленно уменьшает темпы роста денежной массы (увеличивая ключевую ставку), что замедляет экономику, но не влияет на инфляцию.

Возникает естественный вопрос: а чьи интересы отражает ЦБ? Это явно не национальные интересы России. Такое поведение дискредитирует ЦБ как орган государственной власти России. Дискредитирует Госдуму, как орган, который может и должен изменить поведение ЦБ. Дискредитирует Президента, который продолжает поддерживать руководство ЦБ. Россия, демонстрируя удивительную политическую силу и самостоятельность, проявляет удивительную слабость и зависимость в области экономики.

При этом для кардинального исправления экономической ситуации достаточно сделать всего несколько вполне реализуемых и нереволюционных шагов (они описаны, например, здесь).

 

Но пока наша экономическая элита и наука спокойно терпит (и даже поддерживает) абсурдное поведение ЦБ. В результате – мы уже «одной ногой» в очередном кризисе «на ровном месте». Добро пожаловать в 2008 год!


Источник

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя BorisAT
BorisAT(3 года 6 месяцев)(08:54:58 / 06-11-2014)

"массового использования  валютного кредитования".

У нас вроде население подобным не страдает...

А вообще, у меня тоже сложилось убеждение, что рубль роняется намерянно и роняется правительством.

Как может рубль так падать, если у страны профицит в полтораста миллиардов $?

Может ЦБ сам себе доллары спихивает по завышенному курсу? По 2 млрд в день?

И курс падает и бабки целы, и бюджет наполняется?

Зачем это надо? Вопрос сложный. Ведь на сегодня вопрос стоит не только в чистой экономике, но и в безопасности. Никто не говорит, но по факту ведь идет экономическая война.

Аватар пользователя Вован Толяныч

Если рассматривать государство как компанию, у которой доходы в баксах, а бюджет и расходы в рублях, то девальвация рубля в принципе позволяет скомпенсировать утрату части дохода в баксах. По традиции все попытки бизнеса скомпенсировать свои потери (в экономике куча импорта) повышением рублёвых цен караются под предлогом принуждения к патриотизму. В результате бизнесы принуждаются к уклонению от потерь путём прекращения функционирования убыточных моделей -- становится меньше импорта. Всё это не от хорошей жизни, так получилось, и так будет получаться, пока экспорт будет уходить в баксовую систему. Чем скорее привязка экспорта к баксу будет убрана, тем меньше накопится ущерба для экономики. РФ вполне может оплачивать свой импорт в пределах выручки от экспорта, и нет ни одной годной причины привязывать свой экспорт к баксу или ещё какому фантику. Если хочется финансировать развитие своей экономики за счёт выручки от экспорта, и для этого нужен импорт (он нужен), оплачивать его можно по-другому, а баксы отправить в последний путь домой в Матрасию.

Аватар пользователя Вован Толяныч

Вы пишете об интересных и важных темах, но такие объёмы текста абсолютно антигуманны. Я просмотрел статьи -- вопросы не новые, выводы не новые. Девальвация -- это всегда плохо для населения и бизнеса, валюта на ручном управлении развращает и без того валютно-недевственную власть, а ЦБ -- иностранный агент и должен быть аннулирован как условие возможного благополучия страны. Это короткая версия двух статей для тех кто не читал.

Аватар пользователя msrzai
msrzai(4 года 2 недели)(09:03:33 / 06-11-2014)

А разгадка одна — безблагодатность

Комментарий администрации:  
*** Подаю как факт невменяемую отсебятину ***
Аватар пользователя B4C
B4C(3 года 4 месяца)(09:12:44 / 06-11-2014)

Пустили козлов в огород - чем меньше от их профдеятельности капусты, тем она дороже.

Аватар пользователя Forosenko
Forosenko(5 лет 9 месяцев)(09:13:09 / 06-11-2014)

и без особого риска получить 170% годовых? 


Дальше читать не стал. АНАЛитег почемуто не задумался над тем что продукция идущая на экспорт принесет не только 170%, но и "родные" 15. А вот каким будет курс через неделю этот аналитег нам не скажет. Более того он даже не рискнет открыть позицию против рубля, котрый приносит "гарантованно" 170%. 

Комментарий администрации:  
*** Кризис создан Путиным! ***
Аватар пользователя Матрос Железняк

онолитег лехко предскажет движение: 50 на 50, либо упадет, либо вырастет.

Аватар пользователя BorisAT
BorisAT(3 года 6 месяцев)(09:25:49 / 06-11-2014)

Вообще этот процесс (принудительного "роняния" рубля) начался тогда, когда в Киеве пошли первые трупы, в феврале.

Тогда, похоже, появилась задумка с Крымом (ну или задумка была раньше, а реализовать её решили в случае наихудшего развтия событий и непонимания нашими "партнерами" наших нужд).

Как только плану по Крыму был дан ход и Сурков поехал в Крым тереть с местными шишками, с пониманием последствий взятия Крыма, была начата подготовка к войне и в экономике.

Дабы под воздействием внешних сил рынок и рубль не падали, их уронили предварительно и контролируемо. Со спекулятивным профитом для РФ, а не для внешней силы.

В результате, когда войска оказались в Крыму и должна была пойти атака на рынки - рынкам падать оказалось уже некуда.

А ведь "международные институты" деражт для подобных атак некислые портфели бумаг и валют для давления на рынки. Но на этот раз у них "не срослось".

Сейчас же рубль преднамерено уронили так, чтобы менять рубли на иную валюту и выводить из страны было ну ооочень невыгодно.

Причин для падения рубля я не вижу никаких... Кроме одной - экономическая агрессия против России.

Это мое наивное представление о происходивших событиях.

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(09:36:12 / 06-11-2014)

Согласен, я точно так же вижу причины произошедшего. 

Аватар пользователя BorisAT
BorisAT(3 года 6 месяцев)(09:50:56 / 06-11-2014)

Как там, у Уильяма у нашего, у Шекспира?

Есть многое на свете друг Горацио, что и не снилось нашим мудрецам с Афтэшока.

Аватар пользователя greench
greench(3 года 5 месяцев)(02:20:54 / 07-11-2014)

Тут можно вспомнить и расследование, которое решил провести ЦБ, когда рубль внезапно вырос "вопреки", абсолютно не на чем. Казалось бы, надо расследовать такое неуклонное падение, ан нет. Интересно только, кто же покупает эти 2 ярда от ЦБ?

Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(10:02:30 / 06-11-2014)

Мои 5 копеек.

Средства спекулянтов не безграничны. Позиции рано или поздно придётся закрывать. 

Посчитаем (млрд рублей).

Денежная масса M0 (наличные рубли) 6 959,3 (источник http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/ms.asp)

Депозиты банков в ЦБ РФ 84 млн рублей (источник http://cbr.ru/hd_base/default.aspx?PrtID=ostat_depo_new)

Остатки на корр. счетах 1 291,1 (источник  http://www.cbr.ru/ostat_base/ )

Итого я насчитал 8334 млрд долл, которые теоретически могут быть потрачены на покупку валюты.

По текущему курсу 44,3993 это 187 млрд долл США.

За последний год ЦБ РФ слил 100 млрд долл США. Если падение рубля и интервенции ЦБ РФ пойдут прежним темпом, уже через год экономика тупо фактически задохнётся от нехватки ликвидности и начнётся дефляция, а вслед за ней - и падёж курса доллара. Это просто неизбежно.

Так что вперёд, к зиящим вершинам, покупайте бакс и гоните его на 60 р/долл. Продавать придётся за 15 р/долл. 

Проверю себя. Я, конечно, мог что-то забыть, но верхняя граница - это денежная масса M1 (первая ссылка) - 14794 рубля, что говорит о том, что ошибся я не критично. Кстати, за 2014 год денежная масса уже ужалась на 4,7% или на 742 млрд, M0 (у нас это наличка) ужалась на 8,4% или на 716 млрд. Что позволяет предположить, что атака на рубль в значительной степени вызвана переводом сбережений физлиц из наличных рублей в инвалюту. 

А ведь что такое 700 млрд по текущему курсу? Если ЦБ выборосит на рынок всего-навсего 20 млрд грина, это уже вызовет отсос из наличного денежного обращения суммы, превышающей сокращение суммы налички за весь этот год. Т.е. ЦБ РФ ПОЛНОСТЬЮ контролирует ситуацию. 

Дерзайте, спекулянты, рубль ещё будет долго-долго падать! 

Аватар пользователя sevik68
sevik68(5 лет 6 месяцев)(10:12:20 / 06-11-2014)

Итого я насчитал 8334 млрд долл


поправьте в рубли

Аватар пользователя t916
t916(3 года 2 месяца)(13:26:36 / 06-11-2014)

 Если ЦБ выборосит на рынок всего-навсего 20 млрд грина, это уже вызовет отсос из наличного денежного обращения суммы

И тем самым свяжет, т.е ИСКЛЮЧИТ ИЗ ЭКОНОМИКИ 20*50 = 1трлн рублей

А эти 20млрд.долларов тутже уйдут за бугор

Аватар пользователя Иван Жуков
Иван Жуков(3 года 2 недели)(10:38:44 / 06-11-2014)

Падение рубля - повышение конкуренто-способности нашей экономики как на внутреннем, так и на внешних рынках.. Минусом является возможная инфляция, что тоже маловероятно из-за профицитности бюджета и нейтрализации значительной рублевой массы в валюте в условиях её роста.., т.е. просто рублей мало, с какого перепугу ценам расти?? Если естественным монополистам надавать по ушам - не будет никакой инфляции! Емкость нашего рынка по импорту сокращается, пропорционально курсу, и становится интересно инвестировать в РФ и делать полный передел здесь, а не там, где з/п и цены в долларах.. Так что, пусть и дальше рубль падает - нам же лучше!

Аватар пользователя BorisAT
BorisAT(3 года 6 месяцев)(10:49:07 / 06-11-2014)

В данный момент у нас такая экономика, что конкурировать нам мало есть в чем.

Авиастроение пока не раскачано, электроника тоже, судостроение тоже, химия тоже.

Так что выгода для экспортеров не очень то и велика.

Для бюджета может быть.

Я бы все таки рассматривал всю эту возню с курсами с точки зрения экономической безопасности.

Аватар пользователя Михаил Сунцов

"Нам же" - это кому? Сырьевым экспортерам, дающим работу 3% трудоспособного населения, и спекулянтам-инсайдерам - да. В целом стране становится существенно хуже. Внимательно почитайте вторую статью - там об этом подробно написано.

Аватар пользователя jaff_13
jaff_13(5 лет 1 месяц)(11:07:50 / 06-11-2014)

прочитав этот пост, мы добавили свои 5 копеек в копилку информационного обеспечения разогрева валютного рынка...

Аватар пользователя sevik68
sevik68(5 лет 6 месяцев)(11:47:01 / 06-11-2014)

утешает что таких мало :)

Аватар пользователя VGlaz
VGlaz(3 года 3 месяца)(12:10:08 / 06-11-2014)

Никаких минусов окромя плюсов от девальвации рубля вообще не вижу. Пусть хоть до 100 падает - нам то что? Страдают только импортеры, т.к. "забугорные" товары становятся ненужными. По абсолютному большинству позиций можно найти замену российского производства или третьих стран. Немного опоздали с импортом высоких технологий - ну что ж теперь будем менять на нефть и газ, только напрямки, без прокладки из ссаных долларей.

Аватар пользователя Oslick
Oslick(5 лет 9 месяцев)(12:15:34 / 06-11-2014)

Статья смахивает на заказуху: некто пытается тормозить естественный процесс. На мой взгляд равновесный курс по году в 35 р давно пройден и сейчас мы на крайне опасной территории для спекулей. И чем дальше рубль ослабнет, тем больше спекулей вынесут в аут. Вот они и начали призывать одуматься. Поздно пить боржоми...  Равновесный курс на конец 15 года - 39 рублей.

Аватар пользователя jaff_13
jaff_13(5 лет 1 месяц)(12:57:21 / 06-11-2014)

а мне показалось - наоборот, бензинчику в костерок подливают..

Аватар пользователя t916
t916(3 года 2 месяца)(13:29:13 / 06-11-2014)

На основании чего цифры 35, 39?

На какой кофейной гуще гадали? Арабика? Попробуйте на Рабуста. Может другие цифры выйдут?

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...