Отразится ли рост процентных ставок на разработке месторождений сланцевой нефти?

Будет ли рост процентных ставок негативно влиять на разработку месторождений сланцевой нефти?
 
С 2006 по 2012 год капитальные затраты геологоразведочных и добывающих компаний США составили почти 1 трлн долларов, что намного больше операционного денежного потока за тот же период - 670 млрд долларов, согласно данным компании Raymond James. Геологоразведочные и добывающие компании успешно привлекали финансирование, особенно за счет долговых обязательств.
 
Чистый долг сектора геологоразведки и добычи США в 2007 году составил 28,84 доллара с барреля нефтяного эквивалента, согласно данным IHS, что примерно соответствовало операционному денежному потоку. В 2013 году чистый долг вырос на 36% до 39 долларов на баррель нефтяного эквивалента, хотя операционный денежный поток почти не изменился.
 
Такая ситуация может служить неким подтверждением правоты тех, кто считает, что бум сланцевой нефти быстро закончится, так как растущая задолженность приведет к снижению рентабельности проектов и сокращению возможностей вложения средств в бурение новых скважин, чтобы обеспечить рост объемов добычи.
 
Более того, когда начнется рост процентных ставок, финансовые возможности геологоразведочных и добывающих компаний США значительно снизятся. Процентные расходы были минимальными при очень низких процентных ставках, констатируют в Sanford C. Bernstein. Рассматривая денежный поток геологоразведочных и добывающих компаний с начала 2011 года до 1-го квартала текущего года, в Sanford C. Bernstein пришли к выводу, что при средней выручке таких компаний в 56 долларов с барреля нефтяного эквивалента, процентные расходы составляли не более 2 долларов с барреля.
 
Однако не стоит рассчитывать на то, что рост процентных ставок приведет к стагнации отрасли добычи сланцевых углеводородов.
 
Во-первых, значительная часть кредитов была выдана геологоразведочным и добывающим компаниям по фиксированным процентным ставкам. Примерно 90% долга приходится именно на такие кредиты, отметил Брайан Гиббонс из CreditSights. У компаний сектора нет обязательств по немедленной выплате долгов или пролонгации значительной части долга. Примерно 60% общей суммы задолженности, 346 млрд долларов, подлежит выплате не раньше 2020 года, согласно данным Гиббонса.
 
Высокодоходные эмитенты долговых обязательств, обычно с более слабой кредитоспособностью, особенно постарались отложить сроки платежей в краткосрочной перспективе. При этом 129 млрд долларов, или 27% общей задолженности геологоразведочных и добывающих компаний с рейтингами "инвестиционного уровня" приходится на конец 2018 года. И только 13%, или 17 млрд долларов, приходящихся на кредиты, взятые под высокие проценты, подлежат выплате к этому сроку.
 
Указанные обстоятельства обеспечивают некоторую структурированную защиту от роста процентных ставок. Тем не менее, геологоразведочным и добывающим компаниям со временем будет сложнее привлекать новые деньги на долговом рынке в условиях роста стоимости обслуживания долга, особенно это касается высокодоходных эмитентов.
 
Инвесторам, вкладывающим средства в геологоразведку и добычу, также следует следить за тем, на что конкретно идут их деньги. С 2012 года средний дебит в расчете на одну нефтяную скважину на месторождении сланцевой нефти в США рос примерно на 30-40% в год, а рост дебита на газовых скважинах в тот же период составил 11-15%, по данным Citigroup(что там в ситигруп употребляют, что у них дебит на сланцах газовых растет в среднем на скважину на 15% в год?). Такой рост производительности означает, что каждый доллар инвестиций ведет к росту объемов добычи. Более того, значительная часть инвестиций последнего десятилетия была направлена на получение прав на участки, а не на бурение как таковое. Таким образом, необходимость в новых затратах должна несколько уменьшиться.
 
Кроме того, американские компании, занимающиеся геологоразведкой и добычей имеют преимущество, благодаря своему местонахождению. Усиление санкций против России и конфликты на Ближнем Востоке могут привести к росту инвестиций в более стабильный энергетический сектор Северной Америки. При этом цены на энергоносители получат поддержку со стороны геополитических факторов.
 
Действительным шоком для спроса на нефть может стать резкое снижение темпов роста экономики КНР. В этом случае деятельность геологоразведочных и добывающих компаний будет затруднена ввиду снижения цен на нефть. Или же добывающие компании могут наконец достичь пределов роста производительности. Однако, если говорить о ситуации с финансированием, даже повышение процентных ставок ФРС не в состоянии помешать разработке месторождений сланцевой нефти.
 

Автор задался очень правильным вопросом - что будет со сланцами после окончания QE, отмены налоговых льгот(http://www.vestifinance.ru/articles/45566) и повышения ФРС учетной ставки, хоть и дал не совсем верный ответ.
http://online.wsj.com/articles/heard-on-the-street-shales-big-spenders-neednt-fight-the-fed-1407173692?tesla=y&mg=reno64-wsj&url=http://online.wsj.com/article/SB10001424052702303967904580071562295754950.html