Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Борец с американской депрессией: прощание с эпохой Бернанке

Аватар пользователя Len

Бен Бернанке распрощался с Федеральной резервной системой США. Позади 12 лет работы в самом могущественном Центральном банке мира, из которых восемь лет – на посту председателя.

Экономист-теоретик, специализировавшийся на изучении Великой депрессии, Бернанке и предположить не мог, что на его профессорские плечи ляжет тяжкая ноша борьбы с самым масштабным финансовым кризисом со времен депрессии 1930-х гг. Вероятно, не все действия ФРС были правильными и эффективными, однако невозможно отказать Бернанке в смелости и решимости к экспериментам, благодаря чему Америке, да и всему миру удалось избежать экономической катастрофы.

Финалом карьеры Бернанке в ФРС стало заседание в конце января, принятое на котором решение сократить программу монетарного стимулирования еще на $10 млрд уже не стало для рынков сюрпризом. Бернанке лишь в самом конце своего срока в ФРС решился приступить к сворачиванию беспрецедентной антикризисной программы. Теперь бремя ответственности за прекращение стимулирующих мер переходит к Джанет Йеллен – первой за 100 лет женщине во главе Федерального резерва. Фактически она приступила к своим обязанностям 1 февраля 2014г., а официально вступила в должность накануне.

Покой нам только снится

Бен Бернанке занял должность председателя ФРС в феврале 2006г. после "маэстро" Алана Гринспена. Кандидатуру бывшего профессора Принстонского университета предложил президент Джордж Буш-младший. Спокойные времена продлились недолго: уже через год, в феврале 2007г., системообразующий ипотечный брокер Freddie Mac объявил, что прекращает покупать наиболее рискованные ипотечные кредиты категории subprime из-за высокой вероятности потерь по ним. А еще через год с небольшим ипотечный кризис бушевал вовсю, экономика США пребывала в рецессии, а Федеральный резерв осваивался в необычной роли спасателя банковского сектора: в марте 2008г. лишь прямое вмешательство ФРС, предоставившей финансирование на $30 млрд, позволило спасти одну из крупнейших на тот момент финансовых компаний Уолл-стрит Bear Stearns, которая была экстренно продана банку J.P.Morgan.

Впоследствии Бернанке припоминали, как в марте 2007г. он заявил в конгрессе, что "проблемы на рынке субстандартной ипотеки не окажут серьезного воздействия на экономику и финансовые рынки". Глава ФРС ошибался - как, впрочем, и большинство экспертов в то время. Уже после он признавал, что совершенно недооценил степень взаимосвязанности ипотечных кредитов subprime и финансового сектора в целом. "Причина, почему мы ошибались, заключалась в том, что ипотечные кредиты subprime – сами по себе довольно малый класс активов, а "заражение" финансовой системы произошло потому, что эти кредиты упаковывались в огромные секьюритизированные пулы, которые начали приносить убытки", - объяснял Бернанке в 2009г.

Критическая точка

Решающим испытанием для Бернанке и его готовности противостоять кризису стал феноменальный крах инвестбанка Lehman Brothers в сентябре 2008г., когда на грани коллапса оказалась не только финансовая система США, но и вся мировая экономика. "На тот момент практически любая крупная финансовая компания в мире стояла перед опасностью банкротства, поскольку деньги быстро уплывали из этих фирм. Я знал, что если финансовая система обрушится в том смысле, что пойдут ко дну многие из крупнейших компаний, и финансовый сектор фактически прекратит функционировать, последствия этого для глобальной экономики будут катастрофическими и мы столкнемся с угрозой депрессии, сопоставимой по тяжести и продолжительности с депрессией 1930-х гг.", - вспоминал Бернанке в интервью журналу Time в декабре 2009г.

Многие задавались вопросом, почему ведомство Бернанке не предотвратило банкротство Lehman Brothers, тем более что за полгода до этого ФРС спасла от краха финансовую компанию Bear Stearns, а буквально через пару дней после коллапса Lehman пришла на помощь страховому гиганту AIG. Эксперты предполагали, что Lehman Brothers стал своеобразной "ритуальной жертвой" кризиса, которой власти отказались помочь в наказание за финансовые "грехи" и в назидание другим крупнейшим игрокам. Однако Бернанке позднее уверял, что если бы у ФРС была легальная возможность спасти Lehman Brothers, она бы ею воспользовалась. Дело в том, что Федрезерв одалживал средства на спасение Bear Stearns и AIG под залог активов этих компаний (и в итоге ничего не потерял на этих кредитах!), тогда как Lehman был фактически неплатежеспособен и не располагал активами, которые соответствовали бы требованиям ФРС по обеспечению кредита. ФРС не имела никакого права кредитовать банк, рискуя получить многомиллиардные убытки по такому займу, объяснял Бернанке.

Как бы то ни было, именно после банкротства Lehman Brothers ФРС фактически вступает на "неразмеченную территорию": набор традиционных методов поддержки экономики (таких как снижение учетной ставки) оказался быстро исчерпан, и Бернанке вынужден активно импровизировать, задействуя неопробованные инструменты денежно-кредитной политики. При этом идеологически глава ФРС во многом отталкивался от уроков 1930-х гг., чтобы не допустить повторения экономической катастрофы такого же масштаба.

Тень Великой депрессии

Великая депрессия продолжалась в США с 1929г. по 1933г., за это время уровень безработицы вырос с 3% до 25%, промышленное производство обвалилось на 37%, а реальный ВВП упал на 27%. Для Бернанке академический опыт изучения Великой депрессии послужил не просто теоретическим подспорьем в борьбе с кризисом – в сущности, он предопределил стратегические направления антикризисной политики ФРС. Бернанке - как ученый, а затем как полисимейкер – не уставал подчеркивать, что причиной Великой депрессии и впоследствии фактором, ее усугубившим, была ошибочная политика Федрезерва. По мнению Бернанке, экономическая катастрофа 1929-1933гг. была во многом предопределена жесткими денежно-кредитными условиями, тогда как экономика, напротив, требовала радикального смягчения монетарной политики ФРС и значительного увеличения денежной массы на фоне сильнейшей дефляции.

Бернанке во что бы то ни стало хотел избежать повторения ошибок ФРС 1930-х гг. – и потому с самого начала действовал активно и быстро. В течение года с небольшим, к декабрю 2008г. ключевая ставка ФРС ("ставка по федеральным фондам", определяющая стоимость краткосрочных займов на межбанковском рынке резервов) была снижена с 5,25% до исторического минимума в 0-0,25%. Помимо этого, ФРС напрямую предоставляла банкам экстренную ликвидность посредством семи различных кредитных программ. По расчетам Bloomberg, объем задолженности банков по этим кредитам на пике в декабре 2008г. достигал $1,2 трлн. И это без учета антикризисных займов на сумму более $70 млрд, направленных на спасение отдельных компаний - инвестбанка Bear Stearns и крупнейшей на тот период в США страховой компании AIG.

Деньги из воздуха

Но главным детищем Бернанке на посту председателя ФРС, безусловно, стала программа "количественного смягчения" (quantitative easing, QE), споры вокруг которой по-прежнему не умолкают. Эта программа, подразумевающая скупку финансовых активов - казначейских облигаций Treasuries и ипотечных облигаций - у банков на деньги "из воздуха" (в форме резервов на счетах ФРС), по сути стала колоссальным монетарным экспериментом, итоги которого можно будет подвести не раньше чем через несколько лет - после нормализации денежно-кредитной политики ФРС.

В ходе трех раундов QE (с ноября 2008г. по настоящее время) ФРС приобрела ценные бумаги на сумму свыше $3 трлн, а ее совокупные активы превысили $4 трлн. Главной целью программы Бернанке называл понижение долгосрочных процентных ставок, призванное стимулировать экономический рост. Но основным "побочным" эффектом QE стал непрерывный рост фондовых индексов: американский S&P500, к примеру, вырос более чем на 160% с минимума, достигнутого в марте 2009г. Насколько безболезненно адаптируются рынки к завершению QE, остается большим вопросом.

По общему мнению экономистов, лишь начальный раунд QE, в ходе которого ФРС "напечатала" $1,5 трлн, однозначно оказался целесообразным и эффективным: беспрецедентное вмешательство ФРС умиротворило финансовые рынки после банкротства Lehman Brothers и отвело угрозу глобальной депрессии. Последующие же раунды QE вызывают у экспертов смешанные оценки. В частности, в прессе нередко озвучиваются предположения о том, что рекордное расширение денежной базы рано или поздно приведет к ускорению инфляции и даже выходу ее из-под контроля ФРС. Сам Бернанке неоднократно отмечал, что QE – это не "печатанье денег", как его преподносят в СМИ. Когда ФРС покупает у банка ценные бумаги, соответствующая сумма начисляется на счет банка в ФРС, что само по себе не приводит к увеличению денег в обращении. По сути, в современной монетарной системе деньги создаются не Федеральным резервом, а частными банками посредством кредитования.

Коммуникабельный Бен

Бернанке войдет в историю ФРС не только как "великий импровизатор", но и как руководитель, который внедрил новые принципы коммуникации как с профессиональными участниками рынка, так и с широкой общественностью. Например, Бернанке стал проводить ежеквартальные пресс-конференции по итогам заседаний ФРС, во время кризиса дал несколько программных интервью, направленных на разъяснение действий Центробанка, да и в целом старался быть "ближе к народу" - в отличие от своего предшественника Алана Гринспена. "Я полагал, что значительная доля страха и неопределенности во время кризиса была следствием того, что люди не понимали, что происходит в нашей экономике и нашей финансовой системе. Поэтому, как председатель Федерального резерва, я считал полезным как можно чаще выходить на публику и разговаривать с ней напрямую", - рассказывал Бернанке в декабре 2009г.

Впрочем, даже открытость Бернанке не могла остудить пыл многочисленных критиков ФРС и тем более интернет-конспирологов, традиционно видящих в Федеральном резерве тайный оплот могущественных банкиров и корень мирового финансового зла, выражающегося в бесконтрольной эмиссии "необеспеченных" долларов. Консерваторы в конгрессе США требовали от ФРС полной подотчетности и выступали за тотальный аудит ее операций. Особенно яростные нападки на Бернанке во время его визитов на Капитолий устраивал республиканец Рон Пол, давно призывающий к упразднению Федеральной резервной системы. Как писали СМИ, на одном из заседаний в 2012г. Рон Пол буквально не давал Бернанке сказать ни слова, обвиняя ФРС в "девальвации" национальной валюты и "уничтожении" богатства миллионов американцев. Но Бернанке, как и в самые тяжелые моменты финансового кризиса, не терял самообладания.

Трудное наследие Бернанке

Журналисты могли критиковать Бернанке за те или иные просчеты, ставить под сомнение эффективность его антикризисных программ, но всегда отдавали должное его решительности, проявленной в критические для экономики моменты. "Бернанке может преуспеть или не преуспеть в спасении экономики, но по крайней мере он смело пытается действовать и честно говорит о положении дел - в отличие от избранных гражданами должностных лиц", - писала газета Washington Post в декабре 2010г.

В конце 2009г. влиятельный журнал Time присудил Бернанке звание "Человек года", охарактеризовав его как "самого важного игрока, руководящего важнейшей экономикой мира". "Его креативное лидерство помогло добиться того, что 2009г. стал периодом медленного восстановления, а не катастрофической депрессии, и этот человек по-прежнему имеет неоспоримую власть над нашими деньгами, нашими рабочими местами, нашими сбережениями и будущим нашей нации", - отмечалось в редакционной статье Time.

Наследие, которое оставляет Бернанке, будет еще очень долго служить предметом живых дискуссий, особенно если вспомнить, что экономисты до сих спорят о политике его предшественника Алана Гринспена. Сам Бернанке уверяет, что на пенсии будет писать книги о финансах, читать лекции и болеть за любимую бейсбольную команду. Однако в полной мере "уйти" из Федерального резерва и истории новейшего кризиса "большому Бену" уже не удастся: бывшие председатели ФРС надолго остаются актуальными фигурами для медиа. Кроме того, дело Бернанке в ФРС не закончено, до тех пор пока продолжается беспрецедентная программа монетарного стимулирования и пока Федрезерв не вернет денежно-кредитную политику к более-менее нормальному режиму. Учитывая сложность задачи, стоящей перед преемницей Бернанке, объективная оценка его деятельности появится еще нескоро - возможно, через годы, а возможно, через десятилетия.

Иван Ткачев, РБК
http://top.rbc.ru/economics/04/02/2014/903161.shtml


По воподу слива Леман Бразерс есть версия, что это был один из способов "сжигания" излишне напечатанных баксов до 2008. Клиенты Лемана стали жертвой золотого тельца...

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Rashad_rus
Rashad_rus(5 лет 9 месяцев)(14:25:09 / 04-02-2014)

Сбросили-бы с себя банкстеров - кризис-бы сам сдох...

Аватар пользователя юрчён
юрчён(5 лет 2 недели)(14:33:12 / 04-02-2014)

"Изучайте Великую Депресию", я так понимаю что это был искусственный кризис для ограбления среднего и крупного бизнеса в угоду очень крупным. Значит они его изучают именно для этого - как грабить чужой бизнес. Экономик-с.

Аватар пользователя Len
Len(4 года 3 месяца)(14:55:44 / 04-02-2014)

Рон Пол того же мнения. Не зря его недопустили в кандидаты на пост президента США.

Аватар пользователя Радионеслушатель

крупный тоже пострадал и он был главной целью - надо было, чтобы Форд и ему подобные пустили к себе банкстеров в совладельцы, для чего и делалось. После чего капитализм превратился в полноценный финкап. Койкакие свежие ростки среднего бизнеса еще были после войны, и их прибрали к рукам в середине 60-х. Но весь крупный с тех пор был исключительно в руках нескольких кланов.

Аватар пользователя auriga
auriga(5 лет 6 месяцев)(14:36:08 / 04-02-2014)

 Перешел в экспертное сообщество (с).  В ближайшие годы там будет спокойнее, чем за штурвалом пикирующего лайнера мировой финансовой системы.

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(14:54:19 / 04-02-2014)

да ничего этому "лайнеру" в ближайшие годы не сделается. как и не появятся положительные результаты так нахваливаемой вами девальвации :D

Аватар пользователя auriga
auriga(5 лет 6 месяцев)(15:11:50 / 04-02-2014)

 Ближайшие годы это сколько лет?

 Могу уточнить: если хотя бы продолжить наметившиеся правильные шаги:

 1. после февраля продолжить плавную девальвацию.

 2. соблюдать заморозку тарифов.

 3. Деофшоризация в обмен на спасение от валютнх долгов.

 4. Вложения валютных кубышек в инфраструктуру.

 Уже в 2014 году мы увидим значительно лучшую динамику промпроизводства, в обрабатывающих отраслях + 2-3% вполне реально, а не 0% как прогнозируют всякие Альфабанки. Сократится количество импорта, частично заместится собственным производством (суммарное потребление при этом может и упасть).

 В 2015 хорошая тенденция продолжится.

 Впрочем, масштабный обвал мировой фонды весьма вероятен в ближайшие два года, может и нам подгадить - отвязка от финансовой и экспортной зависимости нам в ближайшие годы не светит, а значит удар будет серьезным.

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(15:21:33 / 04-02-2014)

девальвация будет иметь положительные результаты, где бОльшую долю экспорта занимает всякий ширпортеб, авто и т.д. например, это можно сказать про китай, японию, ЮК...в России же по большей части идет экспорт сырья. в плане промпроизводства примерно похожая ситуация у Бразилии, но там курс реала к доллару - 1 к 2,4. мексика тоже похожа по структуре экономики к России - там курс 1 к 13...

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:34:51 / 04-02-2014)

Номинальный курс валюты к доллару никакой сравнительной ценности не имеет. Значение имеет его изменение.

Если завтра в России будет проведена еще одна деноминация (скажем, 1:100), то курс рубля к валютам автоматически вырастет в 100 раз, но никакого экономического смысла это иметь не будет.

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(15:40:27 / 04-02-2014)

это понятно. ну так какой смысл тогда всей этой каши? без каких либо изменений, реформ, эта девальвация НИЧЕГО не даст, за исключением обнищания населения на процент падения рубля. 

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:44:34 / 04-02-2014)

А никакой девальвации (понимая ее как целенаправленное влияние на курс валюты) и нет. Есть отход ЦБ от удержания курса. 

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(15:48:52 / 04-02-2014)

где-то читал, что реальный курс рубля к доллару - 15-25. почему же он упал? неужели все так хреново в экономике России, а у США прям подъем такой? или это просто тут экономисты долбо*бы? 

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:56:22 / 04-02-2014)

Очень много кто знает "правильный" курс рубля. Естественно, у всех знающих он разный, временами - очень сильно. Те, кто в своем знании уверен, открывают соответствующие позиции на бирже, остальных можно отнести в разряд балаболов, ну или журналистов, заполняющих информационное пространство хорошо продающимся инфошумом (что примерно то же самое :)).  

На деле есть множесто факторов, влияющих на курс валюты - фундаментальные, спекулятивные, а также факторы ожидания. Но так как в моменте мы об этих факторах знаем достаточно мало, то надежно предсказать курс валюты невозможно. Об этом еще 30 лет назад писали, оказывается. А раз так, то не стоит и пытаться - себе дороже.

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(16:05:36 / 04-02-2014)

да, вы правы. но все же удивляет - там кризис, долги(пусть и платить по ним никто не будет), безработица - укрепление валюты. здесь же - цены на нефть не падали, долгов почти нет, безработица далека от катастрофы - и падение валюты. в общем, все так и есть - начали игру по ИХ правилам - нечего удивлять теперь, что в лохах постоянно.

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(16:40:38 / 04-02-2014)

Нет простого ответа на этот вопрос - почему у нас так, а у них - эдак. Впрочем, у нас с 2003 по 2007 год рубль против доллара укреплялся, при несопоставимой инфляции, сейчас в какой-то мере догоняем. 

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:25:26 / 04-02-2014)

Ну давайте и я свой прогноз сделаю.

В ближайшие три года экономике США не угрожают:

- кратная девальвация доллара;
- падение промпроизводства на двузначную цифру (в процентах);
- гиперинфляция (более 100% в год);
- дефолт по ГКО. 

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(15:26:31 / 04-02-2014)

три?! да лет 5 спокойно, а то и все 10.

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:30:38 / 04-02-2014)

Такое расширение временнОго диапазона будет уже Вашим прогнозом :)

Жаль, на АШ никто не ведет список прогнозов - было бы интересно перечитывать.

Аватар пользователя SergeyVBNM
SergeyVBNM(5 лет 5 месяцев)(15:33:33 / 04-02-2014)

>Жаль, на АШ никто не ведет список прогнозов - было бы интересно перечитывать.

Главный прогнозист - алекс-нож, у него прогноз стабильный: США скончаются, дефолт, гиперок - всё это в будущем. Лучше и интереснее него вряд ли кто-то может так прогнозировать, у него история, у него авантюрист и пр.

Комментарий администрации:  
*** В бюджете нет денег, приватизация даст немного денег за хорошие активы ***
Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:37:45 / 04-02-2014)

Интересны обоснования тех или иных прогнозов и объяснения, почему не сбылись. С первым у нас (и не только у нас - тысячи их (с)) все в порядке, а вот со вторым туговато.

Я об этом не ради лулзов говорю: наиболее действенный способ обучения - учиться на ошибках. Лучше на чужих, эффективнее - на своих. 

Аватар пользователя Seriy Volk
Seriy Volk(4 года 11 месяцев)(15:10:03 / 04-02-2014)

Что делает статья с РБК на Афтершоке? Да еще положительно освещающая одного из подлейших шнырей олигархической верхушки?

Аватар пользователя Len
Len(4 года 3 месяца)(15:15:32 / 04-02-2014)

Врага нужно знать в лицо! А также разбирать его мысли.

Аватар пользователя Seriy Volk
Seriy Volk(4 года 11 месяцев)(15:17:50 / 04-02-2014)

Коллега, тогда вы хоть отметьтесь своей позицией. В "Р.S. " например.

Аватар пользователя Нехороший Человек

Ну, так где же Ваш анализ? Окромя фразы про крах "Леман бразерс" нет никуя.

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 10 месяцев)(15:27:25 / 04-02-2014)

Статья неплохо, почти без изъянов, излагает мнение значительной части экономического мейнстрима, и упоминает о несогласных с этим мнением. Так что, считаю, статья хорошая.

Аватар пользователя Gri-fan
Gri-fan(4 года 5 месяцев)(15:49:08 / 04-02-2014)

В геологии изучение землетрясений занимает весьма малую и весьма далёкую от решения прикладных задач нишу. Как там "изучение великой депрессии" влияет на понимание современной экономики я х/з, но предположу что примерно так же как и землетрясения на геологию.

Так что садитесь, Бен, незачот.....    

Аватар пользователя Strim
Strim(4 года 8 месяцев)(16:26:25 / 04-02-2014)

Важнейшие решения ФРС под руководством Бернанке:

16 декабря 2008 г. — сохранение базовой учетной ставки на минимальном историческом уровне 0,25%.

Денежное стимулирование экономики (количественное смягчение, QE) за счет покупки ипотечных ценных бумаг и казначейских облигаций США.

В ноябре 2008 г. ФРС объявило о программе выкупа ипотечных бумаг на сумму $600 млрд.

В ноябре 2010 г. — о выкупе казначейских облигаций еще на $600 млрд (второй раунд). В сентябре 2012 г. ФРС объявила о третьем раунде программы количественного смягчения, в рамках которого она ежемесячно выкупает казначейские и ипотечные облигации в размере $40 млрд, а с декабря 2012 г. — $85 млрд.

За время действия программы баланс ФРС США вырос с $869 млрд до $3,75 трлн.

ФРС создана 23 декабря 1913 г. Выполняет функции центрального банка США. Объединяет 12 федеральных резервных банков. Основной орган управления — совет управляющих ФРС, штаб-квартира в Вашингтоне (округ Колумбия, США). Финансовые показатели (на 2 октября 2013 г.): активы — $3,75 трлн, капитал — $54,9 млрд, чистая прибыль (2012 г.) — $2,15 млрд.

Аватар пользователя ExMuser
ExMuser(4 года 6 месяцев)(17:51:23 / 04-02-2014)

Беня-вертолёт улетел... Но он обещал вернуться... (C) (I'll be back) (tm).

Аватар пользователя Aleks_Ivan
Aleks_Ivan(4 года 3 месяца)(18:23:51 / 04-02-2014)
Плакат убрали бы под кат

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...