Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Резкой девальвации не предвидится*

Аватар пользователя shaastra

Нашел материал с анализом первички от ЦБ и прослеживаемыми тенденциями обменного курса.

Общий вывод статьи: резкой девальвации в случае отказа ЦБ от политики интервенций для поддержания курса не предвидится (да, собственно, ЦБ и так уже с 13 января не использует такие интервенции).

источник

Сама статья под катом.


По итогам торгов в пятницу курсу бивалютной корзины (взвешивающей курсы к рублю доллара и евро с влиянием 0.55 и 0.45 соотв.) на хватило 5 копеек, чтобы пробить 40-рублевый уровень. А верхняя граница мобильного операционного интервала, по положению обменного курса в котором ЦБ определяет размер валюты, выбрасываемой ежедневно из резервов на рынок (0, 200 или 400 млн. долл.), как можно предположить, будет установлена на начало торгов в понедельник на уровне 40.5 или 40.55 руб.

Это совсем недалеко от уровня, с которого стартовал современный механизм гибкого курса рубля 27 февраля 2009 года на излете тогдашней валютной паники (40.9 и уже к концу марта того года пониженном как раз до нынешних 40.55). И наводит на нехорошие мысли – не впадет ли наш народ, привыкший с приснопамятных времен «шоковой терапии» мерять курсом рубля положение дел в отечественной экономике, в панику и на этот раз?


Правда, еще совсем недавно на Гайдаровском форуме отвечающая за валютную политику ЦБ К.В. Юдаева напомнила, что государство российское постепенно теряет интерес к курсу рубля, и, как и обещало, к началу 2015 потеряет его окончательно, прекратив интервенции, направленные на регулирование курса. Первый зампред ЦБ призвала и народ последовать за регулятором, и перестав смотреть на курс, обращать внимание только на инфляцию, оставив заботу по защите от курсовых колебаний экспортно-импортным организациям и туристам, пересекающим границу в ту или иную сторону.


Собственно, по призывам «девальвировать рубль» в целях подъема родной экономики, или «власти коварно девальвировали рубль для увеличения доходов бюджета» уже сегодня легко отделяется «специально обученный экономист» от человека, выдающего себя за такового. У ЦБ и тем более правительства вот уже 5 лет, как нет никаких рычагов, при помощи которых они могли бы двигать курс в ту или иную сторону. Наличие таких рычагов просто принципиально не совместимо с возможностью проводить автономную, целенаправленную денежно-кредитную политику. Волатильный, непредсказуемый обменный курс, является лучшей защитой от наплыва спекулятивного капитала (с сравнении со всякими налогами Тобина на транзакции) и нужен для блокировки арбитражных операций на разнице процентных ставок, позволяя регулятору проводить независимую их настройку.

Кстати, именно с приходом в ЦБ Юдаевой, переход к свободно плавающему курсу рубля заметно ускорился. Еще в октябре ЦБ внес несколько изменений в механизм своей курсовой политики, направленных на дальнейшее приближение к неуправляемому плаванию обменного курса, а также совмещение его с покупками валюты для госфондов в течение года. Была значительно повышена краткосрочная волатильность курса рубля. «Нейтральный» диапазон колебаний рубля, в котором ЦБ не вмешивается в рынок, был существенно расширен (ушел «порог», начиная с которого ЦБ проводил интервенции в небольшом объеме, по 70 млн. в день). Собственно, в этом «нейтральном» диапазоне, когда не проводились интервенции в его поддержку, рубль побывал лишь однажды – с 18 по 28 октября, и ЦБ воспользовался этим, купив 310 млн. долл. для Резервного фонда.

Также был снижен объем ежедневных «целевых» интервенций, которые вычитались из общей суммы накопленных интервенций при корректировке положения операционного интервала. Сам этот объем, сдвигающий интервал на 5 коп., снизился тогда до 400 млн., а затем в декабре – до 350. Наконец, с 13 января целевые интервенции были совсем отменены, и рубль стал колебаться уже довольно свободно.

Нынешний взлет курса иностранной валюты в основном носит сезонный характер, отражая избыток ликвидности у банков, связанный с крупным ежегодным дефицитом бюджета в декабре, оплаченным со счетов Минфина в ЦБ, а также с циклом заключения импортных контрактов. Ставки упали, но уже к середине или, по крайней мере, к концу февраля этот избыток обычно сходит на нет, дифференциал ставок восстанавливается, и рубль укрепляется. А что в более долгосрочной перспективе? Курсы, конечно, прогнозировать, дело неблагодарное, всегда ошибешься, но если исходить из теории завершения «сырьевого суперцикла», который обеспечивал укрепление реального курса рубля и сохранение его номинального курса, например, к доллару в течение 12 лет – с 2002 по 2014 год, несмотря на более высокую инфляцию в России, то этого реального укрепления в дальнейшем, скорее, всего не будет.

В завершившемся 2013 оно еще поддерживалось интервенциями ЦБ (а до этого сокращением чистого оттока частного капитала), благодаря которым текущий счет получил возможность уменьшаться на 30 млрд. долл. ежегодно. В наступившем 2014 этого 30-миллиардного смещения сальдо валютных интервенций уже не будет, и снижение текущего счета приостановится. А значит, реальный курс рубля, по крайней мере, может перестать укрепляться, и даже начать слабеть, а номинальный – снижаться с разницей в темпах инфляции или даже быстрее. Ну, например, к доллару до среднегодовых значений между 33 и 34. Не знаю, нужен ли еще этот дисклеймер, но на всякий случай напомню, что любые рассуждения, относящиеся к валютным курсам - всегда лишь экстраполяции, предполагающие, что сохранится 1001 разных условий (и, прежде всего, цена нефти и нынешнее сальдо движения частного капитала), каждое из которых на самом деле вовсе не обязано сохраняться.

* Имеется в виду, прежде всего, конечно, что не будет девальвации, как снижения некоей поддерживаем государством, в лице ЦБ, цены рубля. При гибком курсе этот термин не совсем уместен. В английском четко различаются термины devaluation (для фиксированных курсов) и depreciation (для плавающих), для которых у нас часто применяется одно и тоже слово. Конечно, если доллар к концу года стал бы стоить, скажем, 38 или 39 рублей, то от того, как мы это назовем, суть для подавляющего большинства людей не изменится. Но такой скачок и мало вероятен, если нефть всерьез и надолго не прогуляется куда-нибудь к 60-70. Так что и, скорее всего, какой-то особой девальвации, заметно отличной от предыдущих лет, не будет и в обычном, бытовом смысле.

В довесок прилагаю заметку в Эксперт полугодовой давности (частично напечатана), где нынешняя ситуация с курсом рубля разбиралась более подробно и с графиками, а также графики в Excel

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Oberon
Oberon(5 лет 10 месяцев)(23:17:56 / 27-01-2014)

Ну , что и следовало ожидать, либеральные мантры , вместе с полной неспособностью сделать что то путное.

 Очень интересно как теперь будет трактоваться статья 3 о ЦБ РФ?

http://www.cbr.ru/today/status_functions/law_cb.pdf

Статья 3. Целями деятельности Банка России являются

защита и обеспечение устойчивости рубля;

Аватар пользователя shaastra
shaastra(5 лет 10 месяцев)(23:32:32 / 27-01-2014)

Понятие "обеспечение устойчивости" довольно расплывчато. Устойчивость обеспечивают многие вещи: курс (внешняя стоимость), инфляция (внутренняя стоимость), ЗВР, кредитная политика. Юдаева же заявила, что ЦБ от политики таргетирования курса перейдет к таргетированию инфляции. Это не противоречит статье 3.

Аватар пользователя Oberon
Oberon(5 лет 10 месяцев)(23:38:33 / 27-01-2014)

Ну понятно, опять будут " зажимать " рублевую массу( дравствуй нехватка ликвидности и инфляция идержек).

Плюс валютные спекуляции, что там еще веселого ну взлет процентных ставок .

Радость просто зашкаливает.

Наверное " многоходовка".

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(23:42:41 / 27-01-2014)

ну-ну. скока там страна наружу должна? over 700ккк. на сколько вырос курс с начала года? на 6.5%. вот на столько выросла долговая нагрузка. на какие деньги гонят курс? на деньги, которые цб выдает банкам на регулярных аукционах. что это за банки? это так называемые банки с гос. участием.

перефразируя авнтюриста, скоро за рубль будут давать в морду.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Значит, достаточно в день платежа по кредиту установить курс $100=1рубль и о долгах можно навсегда позабыть?

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(23:52:04 / 27-01-2014)

конешно. только нада over 700ккк долларей в звр, а там щас уже меньше 500ккк. кстати, давеча такой трюк для кубы и северной кореи устроили.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Минуточку. То есть вы хотите сказать, что если курс установить $1=100рублей, то будет достаточно всего $70 кк для погашения долга?

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(23:56:17 / 27-01-2014)

$100=1рубль - это курс, который вы предложили. немножко отличается от $1 = 100рублей.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Вот я у вас и выясняю, как минимизировать долговую нагрузку.

Ведь это же именно вы заявили о наличии её прямой зависимости от курса.

Ответьте же, какой курс нужно установить на день погашения долга, чтобы поиметь лохов, давших нам деньги в долг?!

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(00:10:07 / 28-01-2014)

лохи в данном случае со стороны рф - это 1. 2 - кто сказал, что нужно минимизировать нагрузку? почему не рассмотреть сценарий, когда ее просто не меняют?

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

То есть вы сперва утверждали о наличии прямой зависимости между курсом и долговой нагрузкой.

А теперь выяснилось, что вы понятия не имеете, при каком курсе долговая нагрузка будет минимизирована.

Что ж, вы не первый и не последний сраный оналитег (от слова онал) на Афтершоке.

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(00:28:44 / 28-01-2014)

гы. что это вас опять в ональные дебри понесло? граждане внутри пользуют рубли. должны вернуть доллары. покупают доллары за рубли. курс вырос - выросли их расходы на обслуживание долга. не?

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Мочало. Начинаем всё с начала.

Специально для тупых проебалтов повторяется вопрос:

http://aftershock.news/?q=comment/740502#comment-740502

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(01:19:01 / 28-01-2014)

гы. русским же языком написали, что цб по закону обязан поддерживать стабильность курса национальной валюты (см. статью 3 федеральново закона - "защищать и обеспечивать"). скачки по 7% в месяц - это нестабильность.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Я как будто с дауном разговариваю, неспособным даже читать.

Если ЦБ РФ сам на один день для погашения долга установит курс, какой вы сами укажете для минимизации долговой нагрузки, то это вовсе не значит, что рубль станет неустойчивым. Закон никак не будет нарушен.

Итак, снова повторяю свой вопрос - какой курс нужен для минимизации долговой нагрузки?

И прекратите наконец вилять задницей! Просто отвечайте на вопрос.

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(01:36:38 / 28-01-2014)

гы. цб обязан создавать условия для минимизации долговой нагрузки? нет. цб обязан поддерживать стабильный курс рубля? да.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Я разве спрашивал вас о том, что должен делать и не должен делать ЦБ?

Нет, мой вопрос был о том, какой нужен курс для минимизации долговой нагрузки.

Жду ответа на свой вопрос.

Аватар пользователя Oberon
Oberon(5 лет 10 месяцев)(09:32:03 / 28-01-2014)

Для минимизации долговой нагрузки, нужен стабильно высокий курс рубля.

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(11:52:11 / 28-01-2014)

гы. придумал какую-то постороннюю тему, чтобы подменить оригинальную или просто подогнать условие под ответ. это так трогательно

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Тему, открытую "оналитегом", все прекрасно помнят:

http://aftershock.news/?q=comment/740480#comment-740480

Жаль, что нам так и не удалось услышать ответ мистера "оналитега".

Зато мы вдоволь насмотрелись на то, как он умеет корчить дурацкую лыбу и пускать слюни.

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(14:15:08 / 28-01-2014)

угу. это замечательно, что вы придумали какую-то свою тему после прочтения моево спослания. правда, ее не хотят обсуждать, спорить с вами и чево-то доказывать, так как вы хамите и т.п. ничево. не расстраивайтесь

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Это вы писали, не отказывайтесь:
"ну-ну. скока там страна наружу должна? over 700ккк. на сколько вырос курс с начала года? на 6.5%. вот на столько выросла долговая нагрузка."
А вот это мой вопрос по вашему утверждению, на который вы так и не ответили:
"какой курс нужен для минимизации долговой нагрузки?"

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(15:51:59 / 28-01-2014)

вот вы уже и оправдываетесь...

хорошо. еще раз повторю свой риторический вопрос. почему не рассмотреть сценарий, когда долговая нагрузка не претерпевает значительных изменений, связанных со скачками курса национальной валюты? не лучше ли обязать цб просто исполнять свои непосредственные обязанности здесь и сейчас вместо тово, чтобы желать реализации каково-то "идеальново" варианта развития событий? в конце концов, стабильность лучше нестабильности наличием стабильности.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Сколько много слов, но ни одной попытки ответа на мой вопрос.
И как часто вы вот так вот сами с собой разговариваете?

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(16:43:09 / 28-01-2014)

не понимаю. что таково принципиальново в этом вашем вопросе? вы что-то хотели рассказать?

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Вот и объясните нам, чего вы столько времени принципиально упираетесь, как баран, вместо того, чтобы просто ответить на мой простейший вопрос.

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(00:52:20 / 29-01-2014)

ок. ваша аргументация скатилась к банальному "отвечай на мой ответ". можно на этом и закончить.

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Ни на один вопрос вы так и не ответили. Себе-то хоть смогли объяснить, почему вы такой баран?

Аватар пользователя shaastra
shaastra(5 лет 10 месяцев)(00:12:47 / 28-01-2014)

// перефразируя авнтюриста, скоро за рубль будут давать в морду.

Пока рубль обеспечен нефтью, газом, урановыми сборками и прочим реальным продуктом такая ситуация рублю не грозит. А кто попробует в рубле усомниться будет топить дровами (с) ... если они у них есть.

Аватар пользователя Comrade88
Comrade88(5 лет 10 месяцев)(00:16:51 / 28-01-2014)

вспомните конец 80-х - 90-е. все тоже самое, только страна в едином порыве замирала в ожидании транша мвф. да, и рупь тогда совсем не котировался даже внутри страны.

Аватар пользователя ExMuser
ExMuser(4 года 6 месяцев)(07:11:16 / 28-01-2014)

А Вы хуй, простите, с трамвайной ручкой не перепутали часом? Где была Россия тогда, и где - сейчас? Только не нужно бредятину писать, что как была в жопе, так и осталась, в эту ересь никто давно уже не верит. ;)

Аватар пользователя Данила мастер

Как была сырьевой колонией запада, так и осталась, так что ваши мантры про хуй засуньте себе сами знаете куда. 

Комментарий администрации:  
*** Свиреп политически ***
Аватар пользователя ExMuser
ExMuser(4 года 6 месяцев)(07:25:08 / 28-01-2014)

пнх

Аватар пользователя Данила мастер

Что, чувствуешь свою ущербность? Это потому что правда за мной.

Комментарий администрации:  
*** Свиреп политически ***
Аватар пользователя Попугай Флинта

Скоро опять все станем миллионерами

Комментарий администрации:  
*** Дерзкий борцун ***
Аватар пользователя Segart
Segart(5 лет 2 месяца)(23:40:30 / 27-01-2014)

Надо слушать Путина. В этот раз, в отличие от 2008, он не говорит, что не надо дергаться по поводу курса доллара. Это значит, что девальвация продолжится. А пассы Набиуллиной о том, что это не рубль слабеет, а доллар укреплятся, нужны для отвода внимания заинтересованных в сохранении сильного рубля лиц. Имхо. 

Аватар пользователя orlov
orlov(4 года 8 месяцев)(00:28:23 / 28-01-2014)

Тогда какой может быть годовая инфляция?

Комментарий администрации:  
*** Если елки стоят в ряд - это Путин виноват! ***
Аватар пользователя Данила мастер

Посмотрите на инфляцию в Индии и Бразилии... получим то же самое один-в-один. (под 30%%)

Комментарий администрации:  
*** Свиреп политически ***
Аватар пользователя Aijy01
Aijy01(5 лет 2 месяца)(15:19:27 / 28-01-2014)
Мало что может ослабить рубль сильнее, чем бесконечные разговоры о грядущей девальвации. Однако, когда баксами будет впору обклеивать туалеты, не говорите, что вас не предупреждали. Дело в том, что IMHO сейчас тот момент по сценарию Авантюриста, когда доллар последний раз вырастет перед началом гипера. Статистика и ставки госдолга США говорят о топ, что гнойник вот-вот прорвётся!

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...