Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

О возможности возникновения дефляции в США (Правда о дефляции)

Аватар пользователя Strim

«Мы – накануне дефляционного шока, который, вероятно, понизит оценку капиталов компаний от крайне высокого до очень низкого уровня… всё более вероятно, что одно-единственное событие станет катализатором стремительной смены инфляционных ожиданий на дефляционные. В самом деле, когда основные цены уже падают по всему миру, стоит ожидать, что произойдёт ключевое, главное кредитное событие». Рассел Напьер, “Дурное поветрие”, CLSA, избранные отрывки, zerohedge.

Дефляционное давление сегодня больше, чем когда-либо за период с конца рецессии, с марта 2009 года.

В сентябре 2011 года ежегодный темп инфляции составлял 3,9 процента. В настоящее время уровень инфляции составляет почти 1 процент с тенденцией к понижению. Инфляция продолжает снижаться, несмотря на пять лет нулевых процентных ставок и 3 цикла количественных смягчений. В сущности, крупномасштабные закупки ФРС активов не повлияли на инфляцию вообще, а в действительности, как полагают некоторые эксперты, политика ФРС может оказаться контрпродуктивной. Взгляните вот на это, из блога Стивена Уильямсона «новая монетаристская экономика»:

В былые дни я был озабочен тем, что у нас и в самом деле будет более высокая инфляция. Как? Я считал, что у ФРС есть возможности контролировать инфляцию, но когда придёт время действовать, то они ничего не сделают. Если люди ухватились за эту мысль, то мы могли бы пойти по пути высокой инфляции, что было бы само-поддержкой. Конечно, сказав так, я продолжал работать над этими проблемами, и происходила какая-то ерунда. В частности, не просматривается того самого пути высокой инфляции. Что происходит?

… при номинальных процентных ставках на нулевой нижней границе, темп инфляции определяется в первую очередь премией за ликвидность по государственному долгу. Если мы это признаём, то неудивительно, что темпы инфляции падают уже три года…

… В общем, если мы считаем, что инфляцию подталкивают премии за ликвидность по государственному долгу на нулевой нижней границе, то если ФРС поддерживает процентные ставки в резерве, где они уже длительный период времени, нам следовало бы ожидать скорее меньшей инфляции, чем большей…

ФРС погрязла в рутине. Она привержена будущей линии по политическим причинам, а возвращение к той политике потребует, чтобы люди наверху восприняли некие новые идеи, и возможно, частично взяли свои слова обратно. Маловероятно, что такое произойдёт». (“Премия за ликвидность и ловушка монетарной политики “, Стивен Уильямсон, блог Новая Монетарная Политика:

Уильямсон не одинок в своем убеждении, что ФРС – на ложном пути. Экономист Уорен Мослер пришёл к подобным же выводам, хотя в их анализе заметны различия. Вот краткая выдержка из статьи Мослера, которая даёт заключение в один параграф:

«Теория и доказательства говорят мне, что невозможно, чтобы ФРС создавала инфляцию, и не важно сколько усилий она прилагает. Причина в том, что всё, делаемое ФРС, – передвижение долларов с одних счетов на другие, никогда не меняя чистые финансовые активы, поддерживаемые экономикой. Изменение процентных ставок лишь перекачивает доллары между «спасителями» и «заёмщиками», а количественные смягчения лишь сдвигают доллары со счетов ценных бумаг на резервные счета. Итак, теория и доказательства говорят нам, что не стоит ждать слишком многого в смысле макроэкономических изменений от этих первичных инструментов ФРС, они не позволяют ФРС создавать инфляцию». (“должно быть, ФРС не может создавать инфляцию“, Уоррен Мослер, Хаффинтон Пост).

ФРС застряла в идеологическом тупике главным образом из-за приверженности её членов монетарным теориям Бернанке, которые просто не работают. Вот краткая выдержка из речи председателя ФРС в Национальном Клубе Экономистов в 2002 году, которая даёт беглый взгляд на подобное мышление:

«При системе бумажных денег правительство… всегда должно создавать всё больше номинальных расходов и инфляцию, даже когда краткосрочные номинальные процентные ставки находятся на уровне нуля». Бен С. Бернанке, «Дефляция: убедиться, что здесь этого не происходит». Федеральный Резерв, ноябрь 2002 года.

Хорошо, но где же инфляция, Бен? Целевая инфляция ФРС в 2% продолжает отодвигаться всё дальше, пока программа ФРС стоит на месте. Ещё больше шокирует то, что «предпочитаемый ФРС измеритель американской инфляции – дефлятор личных потребительских расходов – на прошлой неделе показал, что в октябре цены выросли на 0,7%, наименьший показатель с 2009 года». (Блумберг) Итак, даже по собственным стандартам ФРС, количественные смягчения и нуль оказались провалом.

Причина проста: количественные смягчения не поднимают инфляцию потому, что они не увеличивают доходы, зарплаты или кредиты. Резервы, созданные с помощью количественных смягчений, остаются в банковской системе, где они поддерживают цены активов путем снижения продажного предложения ценных бумаг и бондов. Но не существует механизма передачи для доставки денег в реальную экономику, где они могли бы увеличить активность, инфляцию и рост. Факт остается фактом: количественные смягчения могут и в самом деле оказаться дефляционными, поскольку снижают проценты по облигациям Казначейства США, что обеспечивает доход держателей сбережений и других инвесторов с фиксированным доходом. Некоторые аналитики оценивают величину потенциальных сбережений, потерянных из-за количественных смягчений в $400 миллиардов, что составляет почти половину всех затрат на налоговые льготы Обамы, называемые Актом об Американском Восстановлении и Реинвестировании 2009 года. Естественно, потеря этих доходов лишь прибавила неуклюжести и стагнации экономике США.

Экономист Франсис Коппола полагает, что количественные смягчения «скорее дефляционны, чем инфляционны» и обосновывает это в недавнем посте в блоге под названием «Инфляция, дефляция и количественные смягчения»:

«Правительства и Соединённого Королевства, и США полагают, что монетарные инструменты вроде количественных смягчений могут компенсировать ограниченный вклад налоговых ужесточений. Но это неверно. Налоговые ужесточения в принципе влияют на тех, кто живёт на зарабатываемые доходы. Количественные смягчения поддерживают цену активов, но никак не поддерживают доходы. Потому-то количественные смягчения, вероятно, не могут компенсировать влияние налоговых ужесточений на жизнь обычных работающих людей – крупнейшую часть населения. На деле, это по-видимому препятствует продуктивным корпоративным инвестициям, и даже может усилить давление на реальные доходы, понизив их. А когда реальные доходы большинства людей падают, то следом падает и спрос на товары и сервис, что ведёт к понижению цен, заставляя компании снижать затраты путём сокращения часов работы, зарплат и рабочих мест. Эта форма дефляции – порочный круг доходов, продаж и потребительских цен, которому, по-моему, мало что может воспрепятствовать в поддержании цен активов». (“Инфляция, дефляция и количественные смягчения”, Френсис Коппола, CoppolaComment)

Коппола, который называет количественные смягчения «одной из крупнейших политических ошибок в истории», обосновывает своё утверждение схемами и графиками, показывающими, как инфляция снижается в те периоды, когда центральные банки покупают суверенные бонды и накапливают резервы в банках. (Вспомните, суть количественных смягчений в том, чтобы усилить инфляционные ожидания, а не снизить их). Его отрицание количественных смягчений далее подчеркивается тем, что так называемая «скорость денег» упала до минимума шести десятилетий. Обратите внимание на это график из StLouisFed:

По Инвестопедии «скорость денег» означает: «Скорость, с которой деньги переходят с одной транзакции в другую и как используется единица валюты в определенный период времени… Скорость важна для измерения темпа циркуляции денег, используемых для покупки товаров и услуг. Она помогает инвесторам оценить, насколько сильна экономика и является ключевой информацией в определении расчётов инфляции экономики».

Бернанке знает, что скорость на спаде, и что количественные смягчения не дают значимого вклада в активность. Помните, что это собственные графики ФРС. Все члены FOMC с ними знакомы и знают, что они означают. А означают они то, что деньги уходят в никуда; они застряли в финансовой системе, подталкивающей цену активов и обеспечивающей необходимое утешение красным балансовым счетам банков, которые глубоко красны все пять лет после коллапса «Леман Бразерз». Иными словами, количественные смягчения во многом работают так, как и было задумано. Это – накачка прибылями финансового сектора при удержании реальной экономики в перманентном сползании. Пока экономика слаба, ФРС имеет все основания продолжать существующую политику. Однако, если экономика получит импульс и инфляция вырастет, ФРС будет вынуждена снизить покупки активов и поднять процентные ставки, сокращая поток беспроцентных денег в банки. Таким образом, стратегия ФРС требует, чтобы Конгресс США и Белый Дом продолжали сокращать дефицит, урезать государственные расходы и проводить другие меры по затягиванию пояса, чтобы удостовериться, что экономика не оживится и не расстроит план ФРС по продолжению перекачки богатств на Уолл Стрит.

Это звучит проще, чем есть, ведь упавший уровень инфляции даёт основания полагать, что Бернанке может уже быть слишком близко к обрыву, чтобы вовремя отойти от него. Рост кредитов, личное потребление, зарплаты и доходы остаются либо на прежнем уровне либо имеют тенденцию к спаду. Недавний всплеск ВВП в третьем квартале во многом был рождён одномоментным учётом накоплений, которые без сомнения окажутся тяжким грузом на будущих чтениях. То же самое правило можно применить и к безработице, где оживление по зарплатам затемняет блеклый уровень участия, который продолжает отражать отвратительное состояние рынка труда. А Нью-Йоркское отделение ФРС только что опубликовало отчет (FRBNYИсследование потребительских ожиданий: финансовые ожидания домохозяйств), показывающий, что «рост доходов домохозяйств и ожидания расходов в основном неизменны и нет никаких ожиданий того, что дела пойдут лучше или хуже». (Housingwire) Нет необходимости говорить, что если потребители столь пессимистичны, то это во многом влияет на их тип расходований. (Что и подтверждается исследованием).

И, наконец, экономика США обречена истощаться из-за японской усиленной программы количественных смягчений, которая снизила стоимость йены, ослабив экспорт США при усилении стоимости доллара. Как и ФРС, Банк Японии ведет политику твой-сосед-нищий, которая передаёт дефляцию торговым партнёрам в неослабевающей погоне за совокупным спросом. Вот так и начинаются торговые войны.

Всё сказанное добавляет сухих дров к поленнице, которая может полыхнуть в 2014 году. Обладающий даром предвидения аналитик CLSA Рассел Наптер полагает, что мир близок к тому, чтобы испытать «дефляционный шок», который обрушит цены на сырьё, производство товаров и фондовые рынки. Вот краткий отрывок из его статьи под заголовком «Дурное поветрие» на zerohedge:

«С 1997 года инфляция трижды падала ниже 1% с крайне негативными последствиями для инвесторов-акционеров. Во всех трёх случаях существующий низкий уровень инфляции был ещё понижен драматическими событиями: банкротством России и коллапсом LTCM в 1998 году, террористической атакой 11 сентября 2001 года и банкротством «Леман Бразерз» в сентябре 2008 года. Если никто не относит жестокость 11 сентября на счёт нынешних глобальных дефляционных сил, то два другие эпизода можно очевидным образом с этими силами связать. Так что вполне вероятно, именно глобальные дефляционные силы создают банкротства в какой-то части мира, что становится катализатором внезапных изменений в инфляционных ожиданиях развитого мира. Всё может происходить крайне быстро, и опасно оставаться участником акционерного капитала, частично определяемого спадом, когда он столь быстро может свалиться в дефляцию.

В 1998 году падение экспортных цен вызвало дефолт в России, а в 2008 году падение цен на недвижимость в США вызвало банкротство «Леман Бразерз». Если посмотреть дальше в прошлое, то дефляция цен на нефть в 1982 году вызвала мексиканский дефолт и кредитный случай, угрожавший свалить американскую банковскую систему. Дефляция этих ключевых цен обеспечила кредитное событие, которое быстро привело к пересмотру основных взглядов на общий уровень цен. Сегодня мы во всём мире видим падение цен на товары потребления и, главным образом благодаря слабой йене, падение цен на произведённые товары. Когда в системе с большим количеством рычагов начинается падение любой ключевой стоимости, то намного более вероятны кредитное событие и внезапное изменение инфляционных ожиданий». («Дурное поветрие», Рассел Напьер, избранное CLSA, zero hedge)

Угроза дефляции весьма реальна, в самом деле, нас от неё отделяет всего на одно банкротство.

Автор: Майк Уитни

Источник: http://polismi.ru/ekonomika/romansy-o-finansakh/342-pravda-o-deflyatsii.html

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Автор блога - полживый чикист!

Аватар пользователя Strim
Strim(4 года 10 месяцев)(02:17:50 / 02-01-2014)

Гы-гы. Автор - полживый чекист, а его американский наймит Майк Уитни - предатель национальных интересов ?

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Когда американцы будут вешать насосавшихся ихней крови воров, автор будет висеть на соседнем суку фонарного столба.

Аватар пользователя tokomak
tokomak(6 лет 1 месяц)(11:14:03 / 02-01-2014)

 

 

 

  

Аватар пользователя advisor
advisor(6 лет 1 неделя)(03:32:23 / 02-01-2014)

когда я слышу фразу:- правда о...; или - вся правда о...

рука невольно сразу тянется к пистолету!

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Вы не забыли мушку спилить до прихода Шестого Флота США?

Аватар пользователя advisor
advisor(6 лет 1 неделя)(03:47:11 / 02-01-2014)

а шестой флот еще ходит?

слышал ,что летать там уже некому - пилотов не хватает. после обеда с фунтовым бигмаком в кабину не помещаются.

ЗЫ. кстати, а за твою башку, если отрезать, заплатят меньше или живого надо притащить, когда все-таки придут 6-й флот чикисты? 

Аватар пользователя Добрая Машина Пропаганды

Аватар пользователя advisor
advisor(6 лет 1 неделя)(03:40:16 / 02-01-2014)

"Жопа наступит здесь!"

мой коллаж с авантюры 2009-го года - время пришло?

Аватар пользователя Federal
Federal(6 лет 1 неделя)(06:58:20 / 02-01-2014)

Дату не видно.

Аватар пользователя advisor
advisor(6 лет 1 неделя)(15:17:22 / 02-01-2014)

ну, мы не пророки и дата будет определена, когда график "упадет" вниз. время приходит...

Аватар пользователя Ван Ю Шин
Ван Ю Шин(4 года 6 месяцев)(18:05:47 / 02-01-2014)

>>дата будет определена, когда график "упадет" вниз

Изумительной точности прогноз. Алекс рыдает в углу. :) 

Аватар пользователя advisor
advisor(6 лет 1 неделя)(18:14:55 / 02-01-2014)

какой вопрос-такой ответ. дату сам ищи на МЭКе 

а ты хотел чтобы я тебе тут про тушенку с патронами прогнозы разводил? это тебе не осадок в коллоидном растворе прогнозировать, У! 

Аватар пользователя Ван Ю Шин
Ван Ю Шин(4 года 6 месяцев)(18:18:17 / 02-01-2014)

Смайлик в тексте не видим?

Аватар пользователя advisor
advisor(6 лет 1 неделя)(18:20:52 / 02-01-2014)

 и тебя с Новым Годом!

Аватар пользователя Ван Ю Шин
Ван Ю Шин(4 года 6 месяцев)(18:30:40 / 02-01-2014)

С наступившим. :-)

Аватар пользователя Ван Ю Шин
Ван Ю Шин(4 года 6 месяцев)(09:54:49 / 02-01-2014)

>> Когда в системе с большим количеством рычагов начинается падение любой ключевой стоимости

Бить, бить ногами. Ключевая блин стоимость.

За слова - капитализация компании упала - кастрировать кирпичём.

За высказывание  "на фондовом рынке нет идей" - ссылать на лесоповал. Пусть ищут идеи. 

Аватар пользователя Тузик
Тузик(5 лет 5 месяцев)(13:47:46 / 02-01-2014)

А тем временем народ затаривается кредитами, на которые скупает ненужное барахло и с нетерпением ждет живительного гиперка. Представляю, как людям будет больно.  Скрежет зубов уже слышен сейчас  

QE действительно усиливает дефляционное давление, т.к. баланс ФРС - это чьи-то долги. Чем больше долга, тем сложнее его обслуживать. давать людям дополнительные деньги в долг все равно, что тушить пожар бензином. 

Аватар пользователя Realxupypr
Realxupypr(5 лет 10 месяцев)(13:51:01 / 02-01-2014)

То есть освежающего гиперка не будет? Ну вот...

Аватар пользователя Алый
Алый(4 года 2 месяца)(13:51:37 / 02-01-2014)

Увидел для себя полезное,что бы наипать 1% толстосумов,надо превратить ценные бумаги в просто бумаги.Уенностями останутся средства производства и материальные,реальные ценности.Вопрос,каким способом,останется за кадромПолярный лис должен прийти незаметно.Времени-максимум до 3 лет.

Аватар пользователя ata
ata(6 лет 1 неделя)(15:00:49 / 02-01-2014)

Вкратце: автор убеждает нас в том, что "печатание денег" ФРС-ом неизбежно ведет к дефляции (!)

Для меня это выглядит контринтуитивно (хотя бы потому, что куе само по себе мера противодефляционная), но как аргументированное возражение популярному здесь противоположному мнению (что куе ведет к гиперинфляции) интересно.

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...