Вход на сайт

МЕДИАМЕТРИКА

Облако тегов

Прольется ли на Украину «золотой дождь»?

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

информативный пост zhu-s.livejournal

Если судить по тому, что пишут - финансовое положение Украины безысходно, и метания правительства Януковича между «свободой, равенством и братством» по одну сторону границы, и «православием, самодержавием, народностью» с другой обусловлены именно необходимостью разжиться поскорей деньгами. После отправки на помойку соглашения о зоне свободной торговли (ЗСТ) с Евросоюзом, восприятие инвесторами рисков двойного или тройного кризиса (бегство от гривны + bank run + дефолт по госдолгу) в Украине еще до выборов 2015, действительно, заметно упрочилось.

По данным Markit, 5-летние CDS на украинский госдолг уже в начале недели перевалили за 1 тыс. базисных пунктов, достигнув самого высокого уровня с сентября. Казначейские евробонды Украины с погашением в 2020, потеряли 3 пункта, спустившись до 85% от номинала, самого низкого с начала 2012 года, доходность облигаций с погашением в июне 2014 приближается к 20%. Рефинансировать госдолг по таким ставкам проблематично, поскольку есть риск выстроить из него пирамиду МММ, поддерживаемую лишь притоком новых идиотов инвесторов, число которых, к несчастью, не бесконечно.

Ожидания 15 млрд. долл. кредита стэнд-бай от МВФ натолкнулись на довольно жесткие условия по сокращению и в перспективе отмене субсидирования цен на газ и, соответственно, тарифов ЖКХ. (Что и понятно – своих денег у МВФ нет и быть не может, кредиты он предоставляет в виде расширения специальных прав заимствований (СПЗ), которые страна-получатель может обменять на особе добровольного соглашения с эмитентом какой-нибудь всемирно признанной валюты, каковых на сегодня имеется 4, и если МВФ начнет разбрасывать СПЗ кому попало, эти эмитенты могут и возроптать.) В целом ситуация напоминает предкризисную обстановку 1998 в России, произошедшего исключительно по причине постепенного осознания всеми неспособности тогдашних правительства и ЦБ справиться с, в общем-то, не такими уж фундаментально серьезными финансовыми проблемами.

Правда, сегодня поутру по итогам встречи лидеров 2 братских стран интернет разнес радостную весть, что Россия готова раскошелиться за лояльность и присоединение к Таможенному союзу в размере 15 млрд. долл., цены на газ в 200 долл. за тыс.м3. Но оно вроде как оказалось уткой. Да и вообще – мнение, что правительство России может просто так изыскать в своем  бюджете полтриллиона рублей для такого кредита, и к тому же найти там деньги для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов, или дать указание ЦБ держать валютные резервы в украинских гособлигациях – исходит из какого-то совсем уж детского представления о всемогуществе г-на Путина.

Экспортные субсидии Украине при правильных взаимоотношениях стран (т.е. равных, взаимоуважительных и учитывающих не только шкурные интересы, но и внешние эффекты) могли бы заместить расходы на амбициозный «южный поток», которые сегодня уже оцениваются в 39 млрд. долл. Но отказываться от него вроде никто не собирается.

2. Реальная ситуация, однако, такова, что финансы Украины – как государственные, так и в плане международных отношений, вовсе не выглядели до недавнего времени такими уж катастрофически плохими.  Госдолг все еще невелик (по оценке МВФ, на конец года он будет составлять менее 43% ВВП, правда, на начало 2008 было и вовсе 12%). Текущий счет платежного баланса, правда, хронически сильно дефицитен – 6-8% ВВП в 2011-13.

Однако для страны со средними доходами, каковой по мировым меркам является Украина (7.3 тыс. долл. на душу по ППС в 2013 по версии Мирового банка, а средним по тем же данным считался 7.194) дефицит текущего счета, покрываемый притоком капитала – типичен. Отток капитала – привилегия сравнительно богатых стран, особенно нефтеэкспортеров, в число которых попала и Россия (душевой доход в прошлом году тут по ППС в 3.11 раза превышал средний валовой доход украинца).


Источник: по данным WEO МВФ, октябрь 2013, оценки за 2013 (ВВП по ППС в методологии МВФ – т.е. в текущих долларах, но в то же время в относительных ценах 2005)

По европейским же меркам Украина является беднейшей страной, заметно уступающей даже Албании и осколкам б.Югославии. Ниже в Европе доходы (по ППС) только у молдаван (стоящих примерно на одной ступеньке развития с Филиппинами и Ираком). Ну и если включить в Европу еще и Закавказье – то у Армении и Грузии (последняя примерно соответствует по экономическому развитию Монголии или Сирии). Ближе всего к Украине по уровню экономического развития стоят арабские страны – рядом Алжир, чуть ниже Египет, выше Тунис и др., тут наверное можно было бы поспекулировать на тему, почему именно к Украине периодически подбирается «арабская весна», но вернемся к сюжету.

3. С точки зрения платежного баланса проблема Украины в том, что дефицит текущего счета не покрывался притоком капитала. После беспорядков этот приток, очевидно, может совсем сойти на нет. К тому же НБУ выплачивает долг МВФ, образовавшийся во время валютного кризиса 2008. В этом случае потребуется внешнее финансирование 18 млрд. долл. до выборов 2015. Тем не менее, Нацбанк пока сохраняет довольно приличные резервы, покрывающие почти 4-месяный импорт. Если не случится валютной паники, то риски валютного кризиса не обострятся до начала второго квартала 2014, когда валютные резервы могут упасть ниже 2-месячного лимита импорта.

Риск суверенного дефолта невелик. Государству предстоит погасить до выборов 2015 года 8 млрд. долл., из которых 4 – кредит МВФ.

Выплаты долга МВФ профинансированы размещением еврооблигаций правительства. С начала 2010 внешний госдолг вырос примерно на 10 млрд. долл. (более 50%), из которых 7 с лишним пошли на погашение кредита МВФ. Приток капитала, хоть и меньше, чем в предкризисные 2005-08 годы, но он сформирован, главным образом, прямыми инвестициями и потому – более устойчив по отношению к возможному sudden stop’у и реверсу.

Стоит напомнить, что в период 2005-08 годов дефицит текущего счета покрывался притоком банковских займов. Сменявшие друг друга некомпетентные «оранжевые» и «синие» правительства никак не регулировали его (лучшим регулятором был бы отказ от поддержки фиксированного курса гривны), более того, рекламировали этот приток как свое достижение, и тем самым проложили дорогу к финансовой катастрофе осени 2008. Однако даже и после этого был упущен момент для перехода к гибкому валютному курсу, который служил бы хорошим абсорбентом внешних шоков для «сырьевой» и не имеющей больших резервов экономике Украины.


* МИП - международная инвестиционная позиция, разница зарубежных активов/требований украинцев с активами, принадлежащим нерезидентам в Украине и обязательствами перед ними ** Чистый приток частного капитала - включая статрасхождение *** Текущий счет - с трансфертами капитала.

4. Популярна версия, что дефицит платежного баланса обязан своим происхождением дорогому российскому газу, и в частности, «кабальным соглашениям», подписанным Тимошенко. Это не так. Несмотря на снижение сырьевых цен (и в т.ч. экспортных цен Украины) после 2011 года, они остаются на достаточно высоком уровне и условия торговли Украины (соотношения экспортных и импортных цен) не ухудшились. По отношению к 2003 году (это последний год перед «оранжевой» революцией, когда торговля оставалась еще сбалансированной), экспортные цены выросли в 2.5-2.6 раза, а цены импорта – в 2-2.1.

Причина дисбаланса – в стремительном росте физобъемов импорта (в период кредитного бума 2005-08 они удвоились, и благодаря завышенному курсу гривны почти вернулись к этому уровню после кризиса). В тоже время физъобъемы экспорта снижаются и в этом году вернутся к уровню 10-летнй давности. Причина та же, что и в снижении уровня выпуска в обрабатывающих производствах России – изделия советской промышленности, выстроенной в соответствии с технологиями и идеологией середины прошлого века никому в современном мире не нужны в таких объемах. Надо что-то менять, и одни только деньги и/или субсидии тут не помогут.


Источник последних 4 графиков: статистика НБ Украины.

http://zhu-s.livejournal.com/290007.html

Фонд поддержки авторов AfterShock

Комментарии

Аватар пользователя Vlad_tzmrussia
Vlad_tzmrussia(4 года 11 месяцев)(00:18:15 / 10-12-2013)

японцам плевать на госдолг )) 

Аватар пользователя slw068
slw068(5 лет 10 месяцев)(00:21:19 / 10-12-2013)

Потому что положительный торговый баланс до последнего времени и долг в йенах.

Аватар пользователя Андрей_М
Андрей_М(4 года 2 месяца)(00:22:53 / 10-12-2013)

как и всем, кто в орбите сша - никто по этим долгам платить не будет.

Аватар пользователя tokomak
tokomak(6 лет 1 неделя)(00:39:35 / 10-12-2013)

Они платят постоянно, иначе им ни кто бы не давал в долг.

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

как и всем, кто в орбите сша - никто по этим долгам платить не будет

товарищ Андрей_М., вы всё время говорите пустыми вызубренными лозунгами, за которыми ничего не стоит.

ну задолжало правительство своим банкам, своим пенсионерам и т.п. - это их проблемы. вас они мало касаются.

Т.е. 230% от ВВП - госдолг японии, 17% от ВВП - внешний госдолг японии.

постарайтесь поменьше лозунговать.

это, кстати, как раз тот случай, про который авантюрист говорил, что у населения и пенсионеров ничего нет. все их пенсии и страховки давно потрачены на жопогрейки и убыточную промышленность.

Аватар пользователя ПиротехникЪ

Недавно узнал что у термина "золотой дождь" есть иная трактовка, которая по-видимому гораздо более вероятна в случае с Украиной...

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

если это намёк, что надо сменить заголовок, то не буду) собственно, по указанной вами причине, я и не стал его менять ещё когда копипастил)

оправдаю себя как быдлоаналитика)

Аватар пользователя ПиротехникЪ

Зачем что-то менять?! Это знаки! Знающий увидит их. Если серьёзно, то гейропейцы с пендосами решили в лучших уркоганских традициях "опустить" Уркаину. Когда же она "соскочила" в последний момент с групповушки, которую они ей хотели устроить, то ярость их была безмерна. Маски сорваны. Уркаину будут сознательно "нагибать" любой ценой. Были же посты о том что ростовщическая контора сначала купила 20% госдолга Неньки, а потом все 40% - укропитеки этим даже гордятся...

Аватар пользователя Нехороший Человек

Никуда она не соскочила, просто за участие в групповом акте малую цену предложили. Вот и ломается, строя из себя хз что. 

Аватар пользователя ПиротехникЪ

Неа... сначала она была согласная забесплатно и во всех ракурсах, а потом заявила что ей надо на последующее лечение у докторов  оплату хоть небольшую. А посоны все бабки уже потратили на бухло и закусон, вот и возмутились неспортивным поведением шлюхи "Возбудила и не дала".

Аватар пользователя Производственник

поддерживаемую лишь притоком новых идиотов инвесторов, число которых, к несчастью, не бесконечно.

почему это к несчастью? Это к безденежью.

"золотой дождь" - это из поговорки? Хоть ссы в глаза, все божья роса

Аватар пользователя ПиротехникЪ

Вы даже не подозреваете насколько близки к истине в своей фразе "Хоть ссы в глаза, все божья роса"

Аватар пользователя arma
arma(5 лет 11 месяцев)(16:12:02 / 10-12-2013)

Да уж... сразу видно производственника... которы с утра не кама сутру читает.

Аватар пользователя Производственник

даже интересно стало, что вы разглядели во мне:)

Аватар пользователя aндpeй_5870
aндpeй_5870(4 года 4 месяца)(00:23:21 / 10-12-2013)

 \информативный пост\

да и весь блог.

Аватар пользователя Rashad_rus
Rashad_rus(5 лет 10 месяцев)(01:02:26 / 10-12-2013)

Прочитал заголовок и рассмеялся, Наберите в Яндексе "золотой дождь"... :)))

Аватар пользователя Скорпион
Скорпион(4 года 1 месяц)(01:13:05 / 10-12-2013)

Интересная статья.  Только не понятно, как они хотят изменить отрицательный торговый баланс?  За счёт чего?

Аватар пользователя Rashad_rus
Rashad_rus(5 лет 10 месяцев)(01:16:29 / 10-12-2013)

Как? Щирых западенцев продать в гейропейсатый союз. На органы. Сами просятся! Профит в бюджет!

Аватар пользователя ПиротехникЪ

В том-то и проблема что хуторяне отродясь налогов не платили - при любой власти!

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

судя по действиям януковича они хотят что-то пусть и полезное для экономики, но по-быстрому срубить. каких-то масштабных перемен или их желаний даже на горизонте не видно, без которых современные вопросы не решить.

Аватар пользователя serghey
serghey(5 лет 11 месяцев)(02:48:48 / 10-12-2013)

как-как, отменить голосованием на майдане

Аватар пользователя Homo 2.0
Homo 2.0(4 года 7 месяцев)(01:37:11 / 10-12-2013)

Будет им золотой дождь!:

Аватар пользователя Антон
Антон(5 лет 11 месяцев)(05:08:47 / 10-12-2013)

Если у них так всё неплохо, то почему не платят за газ с августа ? Из принципа 90-х "долги отдают только трусы" ?

Мне кажется, нужно учитывать общий внешний долг:

http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document?id=67874

Причём, например, краткосрочные внешние кредиты для нефинансовых предприятий увеличились с 2008 года в три раза с 7 до 21 млрд долларов. С учётом сильно сокращающегося ВВП и промпроизводства - это чрезвычайно хреновый показатель.

Отсюда же, как я понимаю, следует, что гривну нельзя опустить.

Аватар пользователя ata
ata(5 лет 11 месяцев)(08:14:44 / 10-12-2013)

Хорошая статья.

И автор интересный.

Аватар пользователя Efreitor
Efreitor(5 лет 10 месяцев)(10:44:37 / 10-12-2013)

Еще большой порос - в чем именно хранятся ЗВР. Могу ошибаться, но Ющенко в свое время все что можно было переводил в американские казначейки. С какими сроками и условиями - хз. Так что вполне может быть, что из этих 20 с чем-то млрд. резервов много мусора и совсем чуть-чуть ликвидных бумаг, денег и золота. Отсюда и метания - "дайте денег, москали!".

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

что из этих 20 с чем-то млрд. резервов много мусора и совсем чуть-чуть ликвидных бумаг, денег и золота. Отсюда и метания

не понял. проблема в том, что там мусор или в том, что они неликвидны?

"дайте денег, москали!"

дефицит бюджета покрывают за счёт внешних заимствований, а не за счёт ЗВР.

Аватар пользователя Efreitor
Efreitor(5 лет 10 месяцев)(15:03:17 / 10-12-2013)

не понял. проблема в том, что там мусор или в том, что они неликвидны?

В моем дилетантском представлении это одинаково. КМК там вместо декларируемых 21 млрд. долл. там вполне может быть 5-10 реальных, а это уже как бы намекает.

дефицит бюджета покрывают за счёт внешних заимствований, а не за счёт ЗВР.

В идеале да. Или за счет вылюты с рынка, в т. ч. с экспорта. Но когда нет ни внешних заимствований, ни экспорта, ни других каких-то серьезных источников валюты распечатывают ЗВР, куда деваться.

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

если мусор ликвиден и имеет некую стоимость, то вашем вопросе пофиг, что это мусор. Её у укров купят? купят (т.к. ликвидна). За некую стоимость? за некую стоимость. Больше ничего не надо. пиндосские облигации и ликвидны и имеют стоимость. Т.е. их всегда можно продать за денюжки.

Но когда нет ни внешних заимствований, ни экспорта, ни других каких-то серьезных источников валюты распечатывают ЗВР, куда деваться.

ну это совсем редкие случаи...

КМК там вместо декларируемых 21 млрд. долл. там вполне может быть 5-10 реальных

эээ, а причём тут реальность? ну вот у вас 1 облигация. её цена = 100 долларов. вы на 100 долларов можете купить баррель нефти. продаёте облигацию и покупаете баррель (если она ликвидна, а она ликвидна). А если придерживаться вашей логики, то по какой-то причине на эту облигацию можно купить только 0.5 барреля нефти. Это может быть только по той причине, что она неликвидна и за 100 вы её не продадите, только за 50. Например неликвиден может быть какой-нить убыточный алюминиевый завод дерипаски. он реален, но неликвиден. А может и облигация греции. Т.е. ликвидность, мусорность, реальность - это всё из разных плоскостей.

Аватар пользователя Efreitor
Efreitor(5 лет 10 месяцев)(16:00:36 / 10-12-2013)

Вот у нас сейчас как раз редкий случай. Внешняя торговля в глубоком минусе, кредиты если и дают - то крайне неоходно и под весьма веселые %. Как палочка-выручалочка сейчас действуют гастеры, которые валюту пересылают и по любому часть ее потом меняют на гривну и юр. лица, которых НБУ обязал продавать всю поступающую валюту - http://zn.ua/ECONOMICS/nacbank-rasshiril-trebovaniya-k-obyazatelnoy-prodazhe-valyuty-130803_.html (что опять же приводит к усилению работы через офшоры).

А почему реальная цифра ЗВР меньше - я не удивлюсь, если в ЗВР как ценные бумаги фигурируют разных хлам от контор типа леман бразерс (они точно были), ДжМ, Крайслер. Причем записаны по номиналу, а по чем их можно продать - Вам известно. Повторюсь, это исключительно мое личное мнение, основанное на том что где-то что-то услышал краем уха.

Аватар пользователя plaksivaya_tryapka

которых НБУ обязал продавать всю поступающую валюту

но это же не говорит, что ЗВР используют на выплаты по госдолгу.

А почему реальная цифра ЗВР меньше - я не удивлюсь, если в ЗВР как ценные бумаги фигурируют разных хлам от контор типа леман бразерс (они точно были), ДжМ, Крайслер.

удивлюсь, если их будет больше 5%. но мы с вами оба не знаем и надо смотреть структуру. лично мне лень)

Лидеры обсуждений

за 4 часаза суткиза неделю

Лидеры просмотров

за неделюза месяцза год

СМИ

Загрузка...