JPMorgan: Рынок облигаций ведёт себя как в 1969 году, когда рост доходности предшествовал рецессии

• Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций повторяет цикл ужесточения политики ФРС в 1969 году, сказал JPMorgan.
• В том году доходность росла в течение трёх месяцев после окончательного повышения процентной ставки ФРС.
• Тенденция закончилась рецессией, и сегодняшняя доходность может прекратить расти только тогда, когда начнётся экономический спад.

С учётом того, что процентные ставки Федеральной резервной системы приостановлены с июля, рост доходности долгосрочных казначейских облигаций не является типичной реакцией рынка, согласно JPMorgan.

В заметке, опубликованной в среду, аналитики отметили, что за последние 12 циклов ужесточения политики ФРС рынки облигаций в целом пережили бычий подъём, когда краткосрочные ставки меняются быстрее, чем долгосрочные, после последнего повышения ставки.

Но в 1969 году наблюдался резкий спад, когда долгосрочные доходности росли быстрее, чем краткосрочные. И текущий рынок облигаций отражает эту необычную картину, поскольку из-за исторического обвала трежериз доходность как 10-летних, так и 30-летних облигаций превысила отметку в 5%.

Поскольку рынки в значительной степени предполагают, что июльское повышение на четверть пункта является последним в этом цикле, из 1969 года можно извлечь уроки.

"Тем не менее, в цикле 1969 года рецессия после последнего повышения началась через три месяца после этого последнего повышения, что предполагает, что текущее медвежье усиление может продолжаться до тех пор, пока не появятся более чёткие признаки замедления роста", - добавили в JPMorgan.

Пока что рецессионные сигналы по-прежнему маскируются сильными экономическими данными, при этом ВВП в третьем квартале растет самыми быстрыми темпами за два года.

JPMorgan также отметил, что рецессия, последовавшая за циклом ужесточения в 1969 году, оказала относительно скромное влияние на прибыль компаний S & P 500.

"С точки зрения рискованных активов, как только начинают проявляться признаки рецессии, и используя рецессию 1969 года в США в качестве ориентира, мы получаем картину снижения фондового рынка в течение шести месяцев после начала рецессии, но быстрого восстановления после этого", - добавили аналитики.