Банк Кремниевой долины взорвался в один день. Это может оказаться лишь верхушкой айсберга

Аватар пользователя Инженер2010

Лодка медленно движется сквозь плавучий лед вокруг айсбергов, отколовшихся от гренландского ледяного покрова возле Илулиссата в Гренландии

11 марта 2023 года

- Длительный период низких процентных ставок Федеральной резервной системы создал множество финансовых проблем, которые сейчас разгораются

- Показательный пример: банк Кремниевой долины обанкротился в один день после того, как ему пришлось продать портфель облигаций с огромными убытками из-за взлёта процентных ставок

- Данная ситуация является примером того, как принятие риска, связанного с низкими процентными ставками, может иметь неприятные последствия по мере ужесточения финансовых условий

В пятницу рынок наблюдал, как регуляторы закрыли двери банка Кремниевой долины, что стало финалом стремительного спада, обозначившего крупнейший банковский крах с 2008 года

Крах банка стал побочным продуктом повышения процентных ставок Федеральной резервной системой на 1700% менее чем за год. Как только безрисковые казначейские облигации начали приносить более привлекательную доходность, чем то, что предлагал SVB, люди начали снимать свои деньги, а банку понадобился быстрый способ их выплаты. В конечном счете, он был вынужден продать свой кредитный портфель с огромными потерями.

Этот полный хаоса эпизод показал, что агрессивный режим повышения процентных ставок ФРС может разрушить организации, которые когда-то считались относительно стабильными. Похоже, что любая восприимчивость к уровню ставок будет вот-вот раскрыта, и за прошлые рискованные действия придётся заплатить по счетам.

"Когда процентные ставки быстро повышаются после 15 лет чрезмерного стимулирования экономики почти нулевыми ставками, наивно воображать, что в каждом кармане общества не окажется финансового инструмента, которые будет подвергнут стрессу", - заявил в пятницу Ланди Райт, партнер Weiss Multi-Strategy Advisors.

Уже есть два недавних громких примера, не относящихся конкретно к банковской системе, но всё же свидетельствующих о том давлении, что было вызвано повышением ставок.

Первым стал крах рынка криптовалют. С того момента как ФРС начала повышать процентные ставки в марте 2021 года, биткойн, ранее широко разрекламированный инструмент хеджирования инфляции, упал более чем на 65%. Это давление на цены активов способствовало наступлению краха FTX [онлайн-сервис обмена цифровых валют – прим.пер.], которому грозит уголовное разбирательство, и криптобанка Silvergate, который был ликвидирован вот только на этой неделе. За этот же период произошло также двузначное падение акций быстрорастущих технологических компаний.

Теперь главные вопросы сводятся к тому, какие области, чувствительные к уровню процентных ставок, станут следующими, кто испытает боль, и существует ли какой-либо реальный риск заражения всей финансовой системы. Но перед этим немного предыстории.

Новый цикл ставок приводит к "идеальному шторму"

Коллапс SVB является прекрасным примером того, какие неурядицы возникают при смене циклов ставок.

Еще в 2020 и 2021 годах технологические стартапы гудели от заоблачных оценок, цены на акции взлетали до рекордно высоких значений почти еженедельно, и все были при деньгах благодаря триллионам долларов стимулирования со стороны правительства.

В этой среде процветал банк Кремниевой долины, ставший основным банком для стартапов. Объём его депозитов вырос более чем втрое – с 62 миллиардов долларов в конце 2019 года до 189 миллиардов долларов в конце 2021 года. Получив более 120 миллиардов долларов депозитов за относительно короткий период времени, SVB был вынужден пустить эти деньги в дело, а его кредитный портфель оказался недостаточно велик для поглощения огромного притока наличности.

Итак, логика действий SVB была вполне нормальной для банка — просто на условиях, в конечном счёте, сработавших против него. Банк приобрел казначейские облигации США и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Перенесемся в момент наступления 16 марта 2022 года, когда ФРС приступила к своему первому повышению процентной ставки. С тех пор процентные ставки взлетели с 0,25% до 4,50% на сегодняшний день.

Внезапно портфель долгосрочных облигаций SVB, доходность по которым в среднем составляла всего 1,6%, оказался намного менее привлекательным, чем 2-летние казначейские облигации США, предлагавшие почти в три раза большую доходность. Цены на облигации резко упали, что привело к потерям SVB в стоимости ценных бумаг на миллиарды долларов.

Продолжающееся снижение оценок технологических компаний и закрытый рынок IPO привели к обвалу депозитов в банке. Это побудило SVB продать облигации на 21 миллиард долларов с убытком в 1,8 миллиарда, и всё это в попытке укрепить свою ликвидность, а, по сути, привело к банкротству банка.

Как выразились в пятницу аналитики Deutsche Bank, незадолго до вмешательства регулирующих органов:

"Не будет преувеличением сказать, что этот эпизод является знаковым для режима долгосрочного повышения ставок, в начале которого мы, похоже, находимся, также как перевернутые кривые и состояние индустрии технологического венчурного капитала, в последнее время переживающего куда более тяжелые времена. Идеальный шторм всех факторов, вызывавших беспокойство перед наступлением этого цикла".

Что дальше? Существует ли риск заражения?

Когда дело доходит до демонстрации риска, который несёт агрессивное введение низких процентных ставок, SVB представляет собой наиболее свежий и самый яркий пример, являясь одновременно верхушкой большего айсберга совокупности областей, чувствительных к уровню процентных ставок. Итак, какие же из них особенно подвержены риску?

Наибольшую озабоченность инвесторов должна вызывать коммерческая недвижимость, поскольку в экономике есть более 60 миллиардов долларов кредитов с фиксированной процентной ставкой, которые вскоре потребуют рефинансирования по более высоким процентным ставкам. Кроме того, по данным Goldman Sachs, есть более 140 миллиардов долларов коммерческих ипотечных ценных бумаг с плавающей процентной ставкой, срок погашения которых наступит в ближайшие два года.

"Заемщикам с плавающей ставкой придется отказаться от хеджирования процентных ставок, чтобы продлить срок своей ипотеки, что является дорогостоящей перспективой", - заявил в своей недавней заметке главный кредитный стратег Goldman Sachs Лофти Каруи. "Мы ожидаем среди заемщиков роста просрочки по кредитам с плавающей ставкой, особенно по таким объектам недвижимости, как офисы, сталкивающиеся с постоянными проблемами".

И в этом году уже произошло несколько значительных дефолтов в сфере коммерческой недвижимости: недавно Columbia Property Trust инвестиционной фирмы PIMCO объявил дефолт по кредиту в размере 1,7 миллиарда долларов, привязанному к коммерческой недвижимости на Манхэттене, в Сан-Франциско и Бостоне.

Фондовый рынок также обращает на это внимание: акции офисных REIT компаний [REIT - это компания, которая владеет и в большинстве случаев управляет приносящей доход недвижимостью – прим.пер.], таких как Alexandria Real Estate Equities, Boston Properties и Vornado Realty Trust, в пятницу упали более чем на 5%. Акции Boston Properties упали до самого низкого уровня с 2009 года, в то время как акции Vornado достигли самого низкого уровня с 1996 года.

Если это звучит мрачно, не бойтесь: несмотря на всю драматичность, трудно представить, что падение SVB приведет к длительному ущербу для всего финансового сектора в целом по двум основным причинам. Во-первых, банки чрезвычайно хорошо капитализированы благодаря строгим банковским правилам, принятым после величайшего со времён Великой депресии финансового кризиса. Во-вторых, немногие банки имеют такой концентрированный портфель рискованных начинающих компаний, как SVB.

Но есть кое-что, на что всем банкам необходимо обратить пристальное внимание, и это риск, связанный с более высокими процентными ставками, и его влияние на их депозиты, активы с фиксированным доходом и прибыль.

Уже начали появляться признаки того, что фирмы, особенно сильно полагающиеся на депозиты, вскоре могут оказаться под давлением. В последние месяцы отток депозитов увеличился во всех учреждениях, застрахованных FDIC [The Federal Deposit Insurance Corporation - Федеральная корпорация по страхованию вкладов - прим.пер.], поскольку клиенты выбирают высокодоходные казначейские облигации и фонды денежного рынка.

В конечном счете, именно зависимость баланса SVB от депозитов сделала его таким уязвимым. Как только люди начали вытаскивать свои деньги, все было кончено.

И, возможно, самое зловещее то, что SVB, вероятно, не единственный банк, терпящий убытки на миллиарды долларов в своем облигационном портфеле, так что следите за дальнейшими колебаниями ставок.

Банк Кремниевой долины и First Republic стали первыми банками с бизнес-моделями и балансовыми отчетами, плохо подготовленными к росту процентных ставок и постоянно растущему риску рецессии. Инвесторы, почуяв запах крови, обращают свое внимание на следующий банк, подверженный риску изменения процентных ставок и специфическому кредитному риску, а затем на следующий.

Авторство: 
Авторская работа / переводика
Комментарий автора: 

За наводку спасибо пользователю Georgmaybe.

Комментарии

Аватар пользователя Cobold
Cobold(12 лет 2 месяца)

Нынешняя ставка 4.5%, ставка год назад 0,25. Ставка увеличилась в 18 раз, в процентах это составит как раз 1700%.

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

Всё, дошло, спасибо.

Аватар пользователя Mike1975
Mike1975(6 лет 2 недели)

Длительный период низких процентных ставок Федеральной резервной системы создал множество финансовых проблем, которые сейчас разгораются

Эта фраза характеризует полную некомпетентность цитируемых экспертов !

Низкие ставки раньше позволяли разогреть экономику, потом повышение ставок тормозило надувание пузырей. Эти циклы работали до развития диспропорций периода конца классического капитализма: монополизация, глобализация, кратный рост необеспеченных активов - фактическое фальшивомонетничество в мировых масштабах и рост долгов.

Последнее снижение ставок нисколько не сработало в реальном секторе, т.к. целиком ушло в пузыри и в инфляцию. Повышение ставок стало лишь роковой рефлексией.

Аватар пользователя Андрей Кузнецов

Может кто-​то прояснит как это считается ... при этом рост процентных ставок составил 1700%

Разделите 4,5 на 0,25 и умножьте на 100 (%). Получите где-то 1700-1800%. Смысл: увеличение в 18 раз (столько долек 0,25 в 4,5).

 

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

Да, я уже понял. Смысл этих вычислений как-то ускользнул от меня изначально. Логично было бы написать, что ставки выросли в 18 раз.

Аватар пользователя Хара-Хото
Хара-Хото(3 года 5 месяцев)

Генеральный директор Silicon Valley Bank  продал акции на 3,57 млн ​​долларов в ходе заранее запланированной автоматической распродажи за две недели до его краха, а финансовый директор избавился от 575 000 долларов в тот же день.

Грег Беккер продал 12 451 акцию по средней цене 287,42 доллара каждая 27 февраля. Цена упала всего до 39,49 доллара на премаркете в пятницу, прежде чем Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) конфисковала активы банка.

Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам, в день продажи Беккер купил такое же количество акций, используя опционы по цене 105,18 доллара за штуку. Опционы, которые позволяют вам купить акции компании по установленной цене, должны были истечь 2 мая. Сделки были совершены через траст, который он контролирует, с использованием торгового плана, который он установил 26 января, как показывают записи.

Финансовый директор SVB Дэниел Бек продал 2000 акций по цене 287,59 долларов за акцию в тот же день, что и его босс. Он составил свой торговый план 24 января.

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

Молодцы. Ничто не ново.

Аватар пользователя Хара-Хото
Хара-Хото(3 года 5 месяцев)

Ну, да... Евреи не пострадали...

Аватар пользователя PeterR
PeterR(10 лет 1 месяц)

Очередное лопание надутых пузырей..У пиндосов вся их ИкАномикс такая - понты и пузыри. И ВВП их такой - же : одни фьючерсы, которых на порядок больше физических ресурсов и закладные на закладные.."Вторичные деривативы",панимаешь...Только наличие печатного станка ноликов в компутерах как-то выручает всё ЭТО безобразие...

Аватар пользователя Itwasntme
Itwasntme(4 года 1 месяц)

Аватар пользователя dimashi
dimashi(11 лет 8 месяцев)

Четыре крупнейших банка США потеряли больше $52 млрд рыночной стоимости за один день. Распродажу акций JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo спровоцировали проблемы банков Silvergate и Silicon Valley Bank, кредитовавших технологические стартапы. Встревоженных инвесторов интересует, кто из банков будет «следующим», рассказали эксперты

Скрытый комментарий Fartesq (c обсуждением)
Аватар пользователя Fartesq
Fartesq(4 года 1 месяц)

Камрад, ну как инженер может писать "силиконовой" если она кремниевая? Прям глаз режет. В конце концов не банк пластических хирургов же накернился. 

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

Да, вы правы, исправлю.

Аватар пользователя Fartesq
Fartesq(4 года 1 месяц)

smile9.gif скройте ветку потом ;)

Аватар пользователя Пух
Пух(3 года 4 месяца)

В конце концов не банк пластических хирургов же накернился. 

Если учитывать американские топонимы, то речь не о пластической хирургии, а о совсем другом. "Silicone Valley" (не Silicon Valley) - место размещения студий, где снимают кино для взрослых.

Что намекает... :)))

Аватар пользователя Fartesq
Fartesq(4 года 1 месяц)

Я больше про то, как у нас силикон на слух воспринимается и ассоциативный ряд с ним связанный. )

Аватар пользователя Пух
Пух(3 года 4 месяца)

Del

Аватар пользователя Georgmaybe
Georgmaybe(2 года 10 месяцев)

Камрад благодарю за труд. 

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

Вам спасибо.

Аватар пользователя Kozel de Baran
Kozel de Baran(5 лет 10 месяцев)

Их, эти банки, могут начать спасать. Строго говоря, ФРС может удержать на плаву любое количество банков с любыми проблемами. Но когда дым рассеется, физическая экономика никак не отреагирует на обещанные доходы хоть в 5, хоть в пятьдесят процентов годовых.

Аватар пользователя Козломордый
Козломордый(2 года 7 месяцев)

Несуны депозитов "подставили" банк колличеством занесённого бабла)))

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

И не поспоришь! Подавились!

Аватар пользователя shocktakoishock
shocktakoishock(12 лет 10 месяцев)

Похоже, что любая восприимчивость к уровню ставок будет вот-вот раскрыта

после 15 лет чрезмерного стимулирования экономики почти нулевыми ставками, наивно воображать, что в каждом кармане общества не окажется финансового инструмента, которые будет подвергнут стрессу

А что, восприимчивость к уровню ставок до сих пор не раскрывали?

Озвучите, пожалуйста, список карманов общества, и озвучите механизм, который подвергает финансовые инструменты стрессу.

И вообще что это за галиматья? Вы сами прочитали хоть то что запостили тут?

 

Аватар пользователя kimo161
kimo161(8 лет 8 месяцев)

Одним из руководителей лопнувшего позавчера Silicon Valley Bank был Джозеф Джентиль (Joseph Gentile).
В 2008 году он был одним из руководителей банка Lehman Brothers. Мастерство не пропьешь!

Аватар пользователя Инженер2010
Инженер2010(9 лет 4 недели)

smile9.gif

Аватар пользователя Lenkor
Lenkor(9 лет 3 месяца)

А еще там были денежки сладкой парочки - Мэган с Гарри;)

Аватар пользователя IgnisSanat
IgnisSanat(8 лет 9 месяцев)

Низкие ставки были нужны для поддерживания видимости жизни у компаниях-зомби. Поднялись ставки, зомби начали умирать.

А если серезно, то низкая ставка - приглашение для неэффективных вложений. Перекладывается риск с инвестора на банк. Неизвестно сколько стартапов в корне бесплодных и обреченных на провал было кредитовано во времена низких %. Сейчас пойдет очищение и скупание их за копейки (и концентрация капитала снова). Если не снизят опять %.

Аватар пользователя И-23
И-23(9 лет 3 месяца)

Им ещё поднимать и поднимать ставку…
Пока хотя бы соточку процентов годика два-три не выдержат…

Аватар пользователя TenOClock
TenOClock(9 лет 10 месяцев)

Мусорный банчок отбросил коньки. Посыпались пару щщиткоинов и бесполезные говностартапы. Который день однотипные статьи и переживание из пустого да в порожнее. 

Аватар пользователя И-23
И-23(9 лет 3 месяца)

То ли дело «однотипные статьи» обратной направленности…

Аватар пользователя Игорев
Игорев(1 год 11 месяцев)

Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии (FDIC) официально заявил: вкладчики “получат полный доступ к своим застрахованным вкладам не позднее утра понедельника, 13 марта 2023 года”, а незастрахованные вкладчики получат “сертификат на оставшуюся сумму незастрахованных средств” и право на будущие выплаты дивидендов, когда FDIC продаст все активы Silicon Valley Bank.

Вот это и есть подводная часть айсберга, деньги стартаперов на зарплаты, на оплату аутсорса, на текущие расходы, на аренду офисов, на производство и продвижение разрабатываемых продуктов, на сервисы связи, транспортные расходы. Вот когда все эти люди не увидят своих денег, тогда будем ждать цунами банкротств.

 

Аватар пользователя srezz
srezz(4 года 8 месяцев)

Зачем постить эти простыни околофинансовой трепотни? Или вместе с Аналиной Бербок всё ж сменим курс на 360 градусов? Ставки не поднимают, ставки поднимаются, ФРС лишь за ними следует.  Смотрим на график. 3-х месячный LIBOR растёт с 0.1225% в начале сентября 2021 до 1.42% по закрытию первой недели марта 2022 года, и лишь 16 марта ФРС сподабливается поднять ставку на 0.25%, в попытке  удержать доллар от бегства в офшоры, где у него на коротком конце кривой доходности более процента в плюсе даже при нулевом плече. 

Ставки поднимает падение эффективности капитала, а не ФРС. Как результат перегрузки системы долгом. Что, в свою очередь, просто вшито в фиатную систему. В ФРС, как и в ЕЦБ сидят лишь высокооплачиваемые сказочники, призванные заболтать происходящее. Кстати, разница между текущей ставкой ФРС и ставкой офшорного доллара (евродоллара, или LIBOR) - по прежнему более 1%. Т.е. мастера денежных дел действиями Европы по собственному раздеванию пока не удовлетворены, и ждут более активных действий по экспорту капитала в США. Иначе придётся не просто Северные потоки взрывать, а вспомнить чтонить более серьёзное....типа ковровых бомбардировок Дрездена... 

Аватар пользователя Ren
Ren(5 лет 3 месяца)

Это операция "Возвращение блудного сына" и пожертвовать тут банчком, тем более не своим, милое дело)

Принц Гарри и Меган Маркл «потеряли всё» в результате краха банка Silicon Valley, согласно внутренним сообщениям, которые говорят о том, что Гарри «облажался по-крупному».

Принц Гарри и Меган Маркл, как предполагается, открыли счета в SVB по совету друзей после переезда в США, пополнив ряды многих представителей технологической индустрии, которые теперь могут потерять средства.

Кроме того, принц Гарри и Меган Маркл, как говорят, совершенно «ошеломлены» решением короля Чарльза выселить их из их британской резиденции, Фрогмор Коттедж. Представитель Сассексов подтвердил в среду, что их попросили собрать свои вещи и покинуть резиденцию.

Аватар пользователя МГ
МГ(9 лет 8 месяцев)

зачем США вообще нужны банки? пора открывать "операционные офисы" ФРС по работе с частным (а не только коммерческим) сектором. деньги будут - всегда!!!

а в банкоматы только бумагу и тонер загружать smile13.gif