Финансовые технологии в истории: от дефолтов и спекуляций до отрицательных ставок.Часть 1

Аватар пользователя Леонид Гринин

      Эта статья была написана в конце 2020 года, когда инфляция еще не началась. Тогда  были сильны дефляционные тенденции, которые давали на экономики с 2009 года. Даже несмотря на  QE и другие действия ЦБ. В этой ситуации расцвели околонулевые и отрицательные ставки. Сегодня, конечно, ситуация ругая, ФРС и ЦБ думают, как бороться с инфляцией, которую звали десять или более лет, никак не могли найти (за дешёвыми китайскими товарами и  умеренными ценами на энергию), а теперь вдруг нашли и растерялись. Статья  может быть интересна в плане анализа недавних тенденций. Но статья имеет и вполне актуальный смысл, поскольку дефляционные или инфляционные тенденции не вечны, они длятся лет 5–10-15, потом меняются, часто на противоположные.  В статье много говорится о примере Японии, тут важно обратить внимание, что в Японии инфляции в 2022 году весьма умеренная от 2 до 3 процентов, то есть   нарастание инфляции – не повсеместное явление. Кроме того, инфляцию в Европе, частично и в США сильно разогнала глупая санкционная политика, которая задрала цены на энергию до небес. Иными словами, я полагаю, что через какое-то время дефляция можт вернуться, а с ней и отрицательные ставки.

Первая часть статьи посвящена разъяснению принципиально важной идеи, что почти после каждого заметного кризиса одним из его последствий было появление новых финансовых технологий либо активное развитие (усовершенствование) прежде слабо или недостаточно распространенных финансовых технологий. Я также привожу таблицу, в которой указано, какие финансовые технологии были распространены или внедрены в результате того или иного экономического цикла.

 

                  Экономические кризисы и финансовые технологии

 

         Странность или тенденция?

   По оценкам агентства Bloomberg, в августе 2019 года примерно 30% всех ценных долговых бумаг в мире с инвестиционным рейтингом имели отрицательную доходность. 17 трлн. Объем долгов развитых стран и корпораций с отрицательными ставками начинает расти все более быстрыми темпами (Мировой объем… 2019).  Правда, немного позже эта цифра заметно снизилась до менее 12 трлн[1], но это вовсе не говорит о тенденции, это, скорее естественные колебания рынков. В целом этому явлению уже почти 7 лет (Банки Германии… 2019). Наряду с некоторым откатом есть и углубление  данного направления. Во-первых, США, особенно президент Трамп активно ратует за введение отрицательных ставок и в Америке, которая, едва ли не единственная из развитых стран продолжает еще держать ставки в положительной зоне. Во-вторых, не выдержали некоторые коммерческие банки и начинают брать со своих клиентов плату за хранение вкладов и депозитов.  ЦБ Германии берет  уже полпроцента за хранение депозитов банков. Причем, если раньше банки брали с клиентов плату только с больших вкладов в размере 100 тыс. евро или более, то теперь некоторые банки начали брать плату с любых вкладов  (Банки Германии… 2019). Словом, на первый взгляд, возникает некое Зазеркалье, где все наоборот, все противоположно тому, что было раньше: проценты берут не с должников, а с кредиторов, деньги – ранее самый дорогой ресурс – все дешевеют и дешевеют. 

Что  это? Какой-то временный поворот, который станут вспоминать как финансовый курьез? Так,  во время первой мировой войны все привычные представления были перевернуты. Во время войны, например, в некоторых нейтральных странах (в частности, в Швеции) происходили случаи, в вероятность которых прежде экономисты не поверили бы: банки там отказывались выдавать в обмен на золото шведские кроны, хотя обычно бывает наоборот, прекращается обмен бумажных денег на золото (см., например: Варга 1974: 105–106), так как образовался избыток золота и начиналось явление, подобное современной «голландской болезни» (подробнее см. Гринин, Коротаев 2012: 114–115). Конечно, после войны аппетит к золоту не пропал, но  именно война впервые всерьез поставила вопрос о возможности прекращения размена  валюты на золото.

         Конечно,  легче отнести это явление к  разряду  абсурдов  или странностей, которые скоро  выправятся. Однако  за фасадом  «глупости» и возмутительного противоречия со  здравым смыслом в общем-то коренятся весьма серьезные тенденции, которые нужно попробовать  понять. В свое время, когда  начался глобальный финансово-экономический кризис 2008–2009 годов, я определил его как «кризис перепроизводства денег» (Гринин 2009а), поскольку было создано невиданное количество финансовых  инструментов, деривативов, мусорных облигаций и т.п., качество которых оказалось недостаточно надежным. Была традиция, особенно в марксистской литературе называть промышленные кризисы кризисами перепроизводства товаров, разумеется,  относительного перепроизводства, не соответствовавшего уровню покупательского спроса. Возмутительные с точки зрения здравого смысла факты уничтожения хороших товаров, выливания молока в реки на фоне голодающих и т.п. хорошо описаны в литературе. С точки зрения логики производителей и продавцов  такое варварство имело глубокий смысл, позже институлизировавшись в практику  компенсации фермерам за  сокращение производства, а также и в субсидии, которые позволяли им  вести  хозяйство прибыльно. В течение десятилетий  объем финансовых услуг в ВВП рос, достигнув больших величин  в нулевые годы, а соответственно рос (причем в геометрической прогрессии) и объем выпуска финансовых продуктов[2]. В итоге финансовых производных стало так много,  что дальнейшее расширение их предложения натолкнулось на пределы, бумаги стали быстро обесцениваться. Но денег не хватало. Однако процесс пошел дальше, и в последние годы ЦБ уже стали производить  денег больше, чем могло потребить общество в существующей системе экономики. Процесс «перепроизводства денег» вышел на новую стадию после кризиса 2008, затем резко усилился в последние года соответственно и этот ресурс – деньги – стал обесцениваться. Но обесцениваться не в  классическом смысле, не путем инфляции. Напротив, усилились дефляционные тенденции. Деньги обесценились в плане стоимости  займа,  т.к. услуги займа резко подешевела.  Словом, возникла «новая реальность», о которой любят говорить некоторые экономисты (напр., Кругман 2013а, 2013б), сильно отличающаяся от привычной, от того, что считается само собой разумеющимся, от здравого смысла, выработанного многими десятилетиями практики, идеи которой звучат парадоксально, иногда пугающе, иногда чрезмерно оптимистично[3]. И отрицательные ставки вписались в эту новую реальность.  Логика любого производства, цель которого получения прибыли в возможно большем объеме, а если у этого производства нет естественных ограничений, – это экспансия. Иными словами, при производстве товаров, когда рынок насыщен, нормальная стратегия – поиск новых товаров и /или удешевление производства, чтобы расширить товарную нишу. О борьбе за рынки сбыта  говорят уже более двух веков. Соответственно, один из способов завоевания новых рынков – демпинг, продажа товаров дешево, иногда ниже себестоимости.  Однако при производстве товаров всегда существуют пределы себестоимости, а  преодоление ограниченности ресурсов (трудовых, сырьевых, транспортных и т.п.) – дело трудное и небыстрое. Производство финансовых производных продуктов и даже собственно денег –  по типу почти такое же рыночное производство с целью извлечения  прибыли, как и производство товаров. Но легкость создания  финансовых продуктов несравнима с реальной экономикой, т.к. производительность труда финансистов неизмеримо выше[4]. Тем не менее, даже на уровне крупных частных финансовых организаций  есть пределы выпуска финансовых продуктов. Преодолеть эти пределы, однако, можно с помощью государства и путем введения новых финансовых технологий, к новейшим из которых и относятся отрицательные ставки.

       Финансовые технологии: значение и история развития

  Финансовые технологии неразрывны с развитием экономики и производственной технологии. Некоторые изобретения становятся толчком для появления или развития финансовых технологий, устраняют препятствия на их пути. Уже изобретение письменности открыло начало собственно финансовым технологиям, поскольку с этого времени возникли в новом виде учет, долговые обязательства, расписки и т.п.  То же можно сказать и об изобретении печати, что сделало доступность  деловой и финансовой информации принципиально иной. Появление металлических денег  произвело революцию не только в торговле, налогах и прочем, но и было одновременно  важнейшей инновацией в финансовых технологиях, одновременно революционизировав иные их формы. Появление железных дорог, телеграфа, телефона, а затем и компьютера убрало громадные препятствия в виде расстояний и  больших временных промежутков, позволив перемещать огромные ценности со скоростью света. Другие изобретения открывают   огромные ниши для развития новых отраслей экономики, революционизируют ее, а вместе с тем растут и усложняются  финансовые технологии. Потому что они инобытие материальных ценностей, ведь деньги не только «нерв войны», но и нервная и кровеносная система экономики.  Сложная система собственности и права требует сложную систему титулов на эту собственность, легких способов ее многократного отчуждения, различных действий с ним, аккумуляция капитала нуждается в гибких формах их собирания и дробления, движения и траты и т.п. Словом, чем сложнее экономика, общество и право, тем сложнее и финансовые технологии. И соответственно каждая новая инновация в них потенциально двигает  общество вперед (см. о позитивных сторонах современных финансовых технологиях Гринин 2009б;  Grinin, Koeotayev 2010a). Однако как и любое иное инобытие, оторвавшись от своего базисного бытия, зажив собственной жизнью, финансовые технологии становятся самоценностью и  – если их не контролировать –  могут причинить обществу огромный вред, переподчинить его себе и  т.д.  Поэтому история развития финансовых технологий – это всегда и история  развития контроля над ними, создания более безопасных для общества способов их использования; борьбой с прямым обманом, жульничеством и надувательством, как со стороны частных лиц и компаний, так и государства. Однако временной лаг между изобретением новых финансовых технологий и  изобретением методов ограничения вреда от их бесконтрольного использования может быть весьма большой, также  неоднократное «наступание на грабли» может иметь место. Так, современную инфляцию «изобрели» французские революционные власти конца 18 в., выпустившие ассигнаты в невиданном масштабе. Однако использование инфляции и гиперинфляции с модификациями  в течение последующих веков, неоднократно имело место в разных странах и даже в одних и те же странах.

   Финансисты и финансовые операции всегда были важны, по крайней мере, начиная с XVI–XVII веков (до этого  наиболее важную роль играли крупные землевладельцы). Финансовые инструменты достаточно активно развивались с XIII, особенно с  XVI веков, а XVII  и  XVIII в. Уже возникли первые грандиозные финансовые аферы и первые кризисы, связанные со спекуляцией (тюльпановый кризис в Голландии, Компания Южных морей в Англии, Миссисипская компания Джона Ло во Франции) и первые торговые кризисы, связанные  с внезапным сжатием  кредита, без которого уже торговые операции были невозможны.  XVI –  XVIII вв.  также демонстрируют яркие примеры государственных дефолтов, вызванных чрезмерным государственным долгом в Испании и во Франции (где   долг был настолько велик, что в итоге привел к  недоверию правительству, финансовому кризису и революции)[5]. В  XIX  в.  повысилась роль индустриального производства, кризисы стали торгово-промышленными, потом промышленно-торговыми, а также практически всегда были связаны с падением кредита, крупными банкротствами, биржевой паникой, разорениями и  обвалом ценных бумаг.

  Это достаточно известные факты. То, что менее известно и, к сожалению, недостаточно системно исследовано, это теснейшая связь кризисов и выхода из кризисов, с одной стороны, и появлением все новых технологий – с другой. В свое время мы показали на убедительных исторических примерах (Гринин, Коротаев 2012), что почти после каждого заметного кризиса одним из его последствий было появление новых финансовых технологий либо активное развитие (усовершенствование) прежде слабо или недостаточно распространенных финансовых технологий. Далее мы будем их обобщённо называть новыми финансовыми технологиями (НФТ). Речь идет о том, что в рамках среднесрочного экономического цикла, длительность которого обычно определяют в 7–11 лет (но  эта длительность индивидуальна, она может быть и несколько длиннее или, напротив, короче), новый подъем очень тесно связан с новыми или моднернизированными финансовыми технологиями, которые в то же время становятся важной причиной будущего кризиса. Подробнее об этих экономических циклах, которые также нередко называют бизнес-циклами или циклами Жюгляра. Иными словами, моя идея заключалась в том, что финансовые технологии одновременно выступают и как причина таких кризисов и как способ  улучшения ситуации после кризисов, как определенная реакция на них. Причина, потому что, как правило, в момент подъема и бума в экономике такими технологиями начинают все сильнее и сильнее злоупотреблять, объем финансовых спекуляций теми или иными финансовыми инструментами и способами  стремительно возрастает, надуваются пузыри. В итоге в определенный момент истощаются ресурсы, падает доверие, начинается выход из таких инструментов в более надежные вещи (живые деньги, кэш), сокращается кредит, начинаются паника, сброс активов, банкротства и т.п. характерные для начала кризиса вещи. Как результат уроков кризиса, потому, что, во-первых, какие-то ошибки исправляются (принимаются более строгие законы, ужесточается контроль, что-то запрещается и т.п.), во-вторых,  для выхода из  депрессии, оживления экономики и финансового рынка необходимы какие-то действия, новые возможности, которыми часто, можно сказать, как правило, становятся НФТ (наряду, конечно, с новыми производственными технологиями, инвестициями и другими вещами). Эти НФТ сначала позволяют финансовому рынку оправиться, а кредиту  восстановиться, а затем способствуют расширению финансовой деятельности и экономики в целом, а при удаче и экспансии. И вновь спекуляции  взлетают до небес, вновь надуваются пузыри. 

   Таким образом, идет развитие, которое затрагивает многие важные стороны жизни, которые способны перестроить право, а в отдельных случаях и систему распределения и потребления в целом, а также затронуть большинство людей.  Как понятно, финансовые технологии  могут быть разными и по назначению, и по длительности использования, и по  связи с производством. Достаточно часто появляются  НФТ, связанные с займами правительствам, играющие важную роль в том или ином бизнес-цикле, а также связанные с этим дефолты. Так, например, кризис 1825 года в Англии был связан с тем, что для расширения сбыта хлопчатобумажных тканей выдавались большие кредиты правительствам молодых латиноамериканских стран (они только-только возникли) именно для закупки тканей. Но расширив сбыт тканей, англичане  не смогли получить  долги назад в полном объеме. Вообще дефолты латиноамериканских стран сыграли заметную роль в истории мировых кризисов. Другие НФТ проходят долгий путь развития и диверсификацию, поскольку данная технология развивается не сразу. В этом случае  мы рассматриваем в качеств НФТ каждый важный этап ее эволюции, а также и  отраслевые НФТ. Так, акционерные общества и акции ж/д компаний  могли играть важную роль  в разных странах, в разное время, а появление новых крупных отраслей, скажем электромашиностроения или автомобилестроения вызвали к жизни собственные крупные  выпуски акций.  НФТ становятся и уже  проверенные технологии, если в них вносятся какие-то важные модификации. Так жилищная ипотека использовалась многие десятилетия. Однако в нулевые годы стали  применять в ней т.н. сабпрайм, или «субстандартную ипотеку» с пониженными требованиями к заемщикам, то есть  выдавать жилищный кредит лицам,  которые ранее не отвечали требованиям безопасности. С одной стороны, это  резко расширило число владельцев собственного жилья, но с другой – создало пузырь с неустойчивой основой. Кроме того,  столь большой объем жилищных займов трансформировался в т.н. деривативы, которые выдавались на основе ипотечных бумаг (ведь  капитал одновременно сосуществует во многих видах ценных бумаг,  закладываясь, перезакладываясь, являясь средством обеспечения и  основанием для  расширения кредитных возможностей банков и т.д. и т.п.)   В итоге  появилось плохих активов на  астрономические суммы в десятки и даже сотни трлн долларов, что и стало детонатором  кризиса.  Это одновременно показывает, что  финансовые технологии очень тесно связаны между собой,  коллапс в одной из них может  привести к всеобщему коллапсу. Важную роль могли играть играли финансовые технологии, связанные с торговлей. В отличие от биржевых и иных, которые  обслуживали крупный финансовый или промышленный бизнес, эти технологии были связаны непосредственно с потребителем. Так все более изощренные  способы продажи в кредит, в ипотеку, включая появление кредитных и иных карт  и т.п.  мощно расширяли сбыт, одновременно затрагивая интересы и судьбы громадного числа людей, а то и большинства населения, перестраивая  его поведение.  Разумеется, не все такие финансовые технология становились причиной кризиса, так использование кредитных карт до сих пор не было такой причиной. Зато ипотечный пузырь и кризис у всех на слуху.

  Ясно также, что одновременно  используется большой спектр финансовых технологий, но роль их в каждом экономическом цикле и кризисе, естественно, разная.

  См. Таблицу (взять данные из глобального кризиса 2009). Далее эти финансовые технологии широко распространялись и становились важными инструментами[6]. Естественно, что новые финансовые технологии были тесно связаны с юридическими  изменениями, а также техническими. Так, до определенного времени акционерные общества не могли быть широко распространенными, поскольку личная ответственность всем своим имуществом  в случае банкротств существенно ограничивала число участников. Но после того, как ответственность была ограничена только внесенным капиталом, инвесторы могли участвовать в любом количестве предприятий любыми суммами, что решительно продвинуло вперед развитие акционерных обществ и затем и биржи капиталов. При этом в такую гонку активно вступали и государства, особенно в плане регулирования банковского сектора, создания центральных банков, эмиссии денег, государственного долга, а в ХХ веке уже и в плане влияния на инфляцию, совокупный спрос, работу бирж и многое другое. Важно также отметить, что появление новых финансовых технологий, особенно удачных (в плане того, что они становились постоянными инструментами функционирования экономик) могло на первых порах приводить к эйфории, бесконтрольному их использованию, что кончалось крупнейшими крахами и кризисами. Только постепенно  употребление этих технологий  входило (после регулирования и приобретения опыта) в более оптимальное русло, но в отношении многих их них игра: жульничество- новые регулирования идет постоянно[7].

Таким образом, новые финансовые технологии можно рассматривать как ответ экономик и государств на  финансово-экономические кризисы. И поскольку мы видим постоянно внедрение НФП, неудивительно, что каждый новый кризис во многом был непохож на предыдущие. Настоящая статья, однако, не имеет целью рассмотрение истории ФТ, краткое представление об этом читатель может получить из Таблицы (подробнее см. Гринин, Коротаев 2009). Мы сосредоточимся на НФТ, распространившихся после кризиса 2008–2009 годов (и которые, скорее всего, будут ответственны за приближающийся кризис), особенное внимание уделив отрицательным ставкам.                                    

 

                    Сводная хронологическая таблица периодических экономических кризисов и финансовых технологий

 

        Экономические кризисы первой половины XIX в.

        (Понижательная фаза первой длинной волны)

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Ведущие     мир-системные   связи

Новые производственные технологии

Новые

финансовые техно

логии

 

 

 

 

Новые

производственные

технологии

1825 г.

Англия

Первый общий экономический циклический кризис

Связан с займами и инвестициями Англии в Латинскую Америку

Завершение промышленной революции в Англии и создание полностью механизированной текстильной промышленности; развитие пароходов и первая ж/д линия.

Распространение акционерных обществ с небольшим начальным взносом[8], в т.ч. «дутых» компаний по разработке богатств Латинской Америки; чрезмерные кредиты новым государствам  Л. Америки.

 

 

Завершение промышленной революции в Англии и создание полностью механизированной

1836–1837 гг.

Англия и США

Впервые был связан со спекуляциями в железнодорожном строительстве

Связан с займами бизнеса США в Англии и земельными спекуляциями в США

Развитие железных дорог

Распространение ж/д акционерных компаний, спекуляция акциями которых стала очень распространенной. Разрешение на создание депозитных акционерных банков, быстро аккумулирующих разрозненные капиталы и активно участвующих в спекуляциях. В США земельные спекуляции со слабо обеспеченными кредитами[9].

 

 

 

1847 г.

Англия, США, Франция, Германия

Тесно связан с тяжелыми неурожаями в Европе в 1845–1846 гг.

Сфера действия – почти вся Европа и частично Америка, в сферу действия впервые попадает Китай

Исключительно быстрый рост в 3 раза новых ж/д путей, соответственно взрывной рост чугуна и др.

в кризисе 1847 г. спекуляции железнодорожными ценными бумагами и паями стали особенно  важным финансовым инструментом, до этого все-таки еще не использованным в полную меру

 

 

 

 

                                        Экономические кризисы третьей четверти XIX в.

                                  (повышательная фаза второй длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии[10]

Новые

финансовые технологии

1857 г.

Англия, США, Германия, Франция

Первый по-настоящему мировой экономический кризис

Бурное развитие телеграфа, ж/д линий и мировой торговли

вексельный кредит, под который можно было получить денежный кредит[11]. Быстрый рост акционерных компаний и выпуск акций

1866 г.

Англия, Франция

Был прежде всего английским кризисом

Рост машиностроения, тяжелой промышленности, ж/д путей и телеграфа

Расширение возможностей создавать акционерные общества с ограниченной ответственностью в Великобритании[12].

1873 г.

Англия, США, Франция, Германия, Австрия и ряд др.

Очень обширный, подлинно мировой кризис, завершивший повышательную фазу второй длинной волны

 Мощное развитие промышленности в Европе и США; соединение Америки и Европы телеграфом.

 Расширение возможностей создавать акционерные общества с ограниченной ответственностью в других странах Европы.

 

                                    Экономические кризисы последней четверти XIX в.

                                    (понижательная фаза второй длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии

Новые

финансовые технологии

1882 г.

Франция, США, Англия

Не связан с какими-то внешними событиями, но шел уже в условиях поворота от свободной торговли к протекционизму и на фоне затяжного аграрного кризиса и дефляции. Был подготовлен чрезмерными инвестициями в строительство железных дорог и тяжелую индустрию

Мощное развитие машиностроения и тяжелой промышленности; рост ж.д и телеграфных линий в США  и новых капиталистических странах (России, Японии, Аргентине и т д.)

Акционерная форма предприятий становится преобладающей. Рост новых форм финансовой деятельности (товарные и фондовые биржи и пр.)  и новые формы спекуляций на базе товарных бирж (фьючерсы , сделки на разницу цен без фактической купли-продажи и т.п.)

1890

1893 гг.

Англия, США, Франция, Германия, Австро-Венгрия, Аргентина, Австралия и ряд др.

Не связан с какими-то внешними политическими событиями (кроме краха аргентинской экономики), шел на фоне затяжного аграрного кризиса и дефляции и знаменовал их окончание

 

 Рост электромашиностроения; Замена чугунных рельсов стальными  и мощнейшей спрос на сталь и прокат.

Перерастание индивидуальных предприятий в акционерные  и рост размеров предприятий; рост экспорта капитала в периферийные страны (особенно в Аргентину и др. страны Америки)

 

                              Экономические кризисы первой четверти XX в.

                              (повышательная фаза третьей длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии

Новые

финансовые технологии

1900–1903 гг.

Франция, США, Англия, Россия

Связан с рядом войн конца XIX в., но особенно с англо-бурской войной и вызванными ею трудностями на финансовом и других рынках

Огромные изменения в машиностроении и добыче полезных ископаемых; активная разработка нефти; электрические машины

Распространение держательских или холдинговых компаний для скупки акций каких-либо компаний и контроля над ними; участие банков в этом; рост монополий и манипуляция ценами на этой основе.

1907 г.

Англия, США, Франция, Германия, Австро-Венгрия, Япония и ряд др.

Связан с завершившейся Русско-японской войной и революцией в России, а также ряде других стран

Колоссальный прогресс в технике и технологиях, особенно в электроэнергетике и электротехнике, в последней активно внедряются электромоторы; начало автомобилестроения.

Рост холдингов; чрезвычайное разводнение капитала и колоссальные эмиссии, дававшими огромные учредительские прибыли, при учреждении трестов в США; грандиозные спекуляции на биржах.

1920 г.

США, Англия, Япония

Связан с окончанием Первой мировой войны

Колоссальное развитие военных технологий

Создание ФРС в США в 1913 г. (последний ЦБ из крупнейших стран); огромные военные займы; военная  и послевоенная инфляция

 

                                 Экономические кризисы второй четверти XX в.

                                 (понижательная фаза третьей длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии

Новые

финансовые технологии

1929–1933 гг.

Большинство стран мира, но особенно тяжело США, Германия, Австрия; в меньшей степени Англия и Франция, Япония

Не связан прямо с политическими событиями, но во многом вызван послевоенными кризисами и переустройством мира (эти геополитические изменения особенно сказались в Германии и Центральной Европе); в США был вызван повышением их роли в мировой экономике и не соответствующим такой роли уровнем экономического регулирования

Развитие электромашиностроения и электрических бытовых приборов; авто и авиа строения.

ослабление системы классического золотого стандарта и рост объема валютных спекуляций; быстрый рост продаж в кредит для населения домов и автомобилей; рост  эмиссии ценных бумаг и активности банков, которые стали все более агрессивно играть на биржах. Сильно выросло число держателей акций.

19371938 гг.

Целый ряд стран, в большей мере   США, в меньшей – Франция Англия и др.

Связан с предыдущим кризисом, является, по сути, его продолжением. Привел к ликвидации некоторых диспропорций в экономике и проведению ряда реформ

Развитие новых технологий в тяжелой промышленности, особенно  химической, а также военных технологий

Дальнейшее понижение роли золота; рост государственного регулирования финансового рынка, включая ЦБ и ФРС в США.

 

                                   Экономические кризисы третьей четверти XX в.

                                   (повышательная фаза четвертой длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии

Новые

финансовые технологии

1948–1949 гг.

США, большинство стран Европы и Япония, особенно сильный валютный кризис в Англии

Связан с окончанием Второй мировой войны и послевоенным устройством, сложностями налаживания валютных систем

 Инновации в  автомобилестроении, электронике, химической промышленности; начало внедрения военных технологий в мирную экономику.

появление новой системы мировых валютных расчетов (Бреттон-Вудской), МВФ, ГАТТ и прочее; доллар становится ведущей валютой мира.

1953–1954 гг.

США, ряд европейских стран (в 1952 г.), Япония, Канада

Связан с войной в Корее, подъем стимулировался военными заказами, спад – их прекращением.

 Развитие технологий автоматизации, ЭВМ, электроники, инновации в самолетостроении; активное участие государств в НИОКР.

Внедрение кейнсианских методов поощрения экономики; развитие технологий продажи  населению товаров длительного спроса и жилья в кредит.

1957–1958 гг.

США, Англия, Япония

Вызван быстрым экономическим ростом во всех странах, но частично связан с Суэцким кризисом 1956 г. для европейских стран

Развитие атомной энергетики

Введение электроники на биржах; облегчение кредитования на биржах

1960–1961 гг.

В основном США, в небольшой степени Англия, Канада и Япония

Вызван внешнеторговыми трудностями в США и особенностями экономической политики

Начало космических технологий; первые роботы

Начало  использования ИКТ в банковской сфере, начало развития кредитных и иных карт

1966–1967 гг.

Ряд европейских стран, особенно Германия, частично Япония

В Европе связан с перегревом экономики, инфляцией и исчерпанием ресурсов, особенно трудовых

В Европе уже действуют ЕЭС и ЕАСТ, которые оказывают важнейшее влияние на ее экономику

Бурный рост экспорта капитала и ТНК, развитие международного маркетинга

 

                                            Экономические кризисы периода 1973–1982 гг.

                                            (понижательная фаза четвертой длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии

Новые

финансовые технологии

1974–1975 гг.

США, Канада, большинство стран Европы и Япония

Связан с резким повышением цен на нефть в 1973 г., что, в свою очередь, имело определенную связь с арабо-израильской войной 1973 г.

 Развитие микроэлектоники

 Отказ от привязки доллара к золоту.  Широкое внедрение ИТК в финансовую систему. Появление мусорных облигаций

1979–1982 гг.

США, ряд европейских стран (в 1952 г.), Япония, Канада

Связан с новым повышением цен на нефть, которое было подстегнуто революцией в Иране и ирано-иракской войной.

Появление персональных компьютеров

 Появление нефтедоллара; первые манипуляции неомонетаристов в ФРС

 

                                         Экономические кризисы конца ХХ – начала XXI в. (1990–2002 гг., повышательная фаза

                                         пятой длинной волны)

 

ПЕРИОД

Основные государства, затронутые кризисом

Особенности/ связь с событиями

Новые производственные технологии

Новые

финансовые технологии

1990–1993 гг.

США, большинство стран Европы и Япония

Имелась некоторая связь (в США) с захватом Кувейта Ираком и международной компанией против Ирака. В Европе кризис принял особенно острые формы в валютной сфере

Развитие ИТК, сотовой связи

 Распространение автоматических (роботизированных) систем торговли на биржах; все более активное развитие технологий неомонетаризма через ЦБ и ФРС

1997 г.

Азиатский кризис (Таиланд, Малайзия, Индонезия, Филиппины, Ю.Корея), частично Япония

Не имел особой связи с политическими событиями, кризис был вызван главным образом нестабильностью мировых финансовых рынков и резко возросшими объемами движения мирового капитала, что обострило все проблемы азиатских стран. Кризис выразился в первую очередь в валютно-кредитной сфере

Развитие интернет-торговли

Появление новых типов бирж; развитие хедж-фондов

2001–2002 гг.

Кризис интернет-компаний в США и ряде других стран

Был связан с очень быстрым ростом новых ИКТ, привлечением капиталов на рынки США из-за рубежа, оказался результатом длительного подъема в США и спекулятивного фондового «пузыря» новых интернет-компаний, акции которых росли исключительно быстро

ИТК становятся всеобъемлющими; сотовая связь – массовой

 Массовая спекуляция акциями интернет-компаний; манипуляция учетными ставками

 

 


[1] И некоторые банки даже стали отказываться от отрицательных ставок. Так Банк Швеции «повысил» ставку до 0% (Банк Швеции… 2019).

[2] Происходило гипертрофированное развитие финансового  сектора по сравнению с реальным. Данный

процесс получил название “финансиализация” экономики (Худякова 2018: 39).

[3] Например, названия статей Пола Кругмана «Когда экономическая осмотрительность становится безрассудством» (Кругман 2013а); «Развитые страны не могут обанкротиться» (Кругман 2013б).

[4] При этом им на помощь приходят самые современные технологии. Первые компьютеры использовались именно там; первые самоуправляемые системы – автоматизированные  системы  управления покупкой-продажей акций там же.

[5] Идея, что можно давать кредиты не на сумму реального капитала банков, а кратно ему, резервируя только  определенный процент, ниже которого нельзя опускаться, была важнейшим шагом вперед в этом плане. Фактически в практике она  стала внедряться уже в 18 веке, в 19 веке это стало нормальной практикой, а с созданием центральных банков появились критерии  обязательных резервов банков, влияя на которые  расширяли или сокращали кредит. Возможности кредитования банками росли постоянно, в т.ч. за счет  включения в  капитал банка или его резервы различных производных финансовых продуктов, создания на базе одних и тех же денег  самых разных финансовых заменителей, каждый из которых имел ценность.

[6] В конце ХХ века это стало даже мир-системным инструментом с помощью МВФ, Вашингтонского консенсуса и других договоренностей, с помощью которых страны оказались поделенными на две группы: с фиатными валютами, которые позволяют эмитировать деньги и финансовые инструменты в неограниченном количестве, и остальные, которые могли эмитировать собственные валюты только в рамках своих ЗВР, тем самым поддерживая т.н. фиатные валюты, или свободно конвертируемые и признанные МВФ и другими организациями. США с долларом, по сути, становились особой, сверхпривилегированной группой. Именно такие подходы, как несложно понять, стали базой для количественных смягчений, безграничного наращивания внутреннего долга и отрицательных ставок.

[7] Отметим, что возникновение оффшоров тоже было финансовой технологией, которая способствовала финансовой глобализации и активно. Но теперь вместе со сворачиванием такой глобализации, а также с тем, что государство взяло в свои руки накачивание деньгами экономик, пошла и борьба с оффшорами. Это мы предсказывали в скором времени после начала глобального финансово-экономического кризиса (Гринин 2009б;  Grinin 2010; Grinin, Korotayev 2010b). Кстати отметим, что одним из заметных изменений после кризиса 2008–2009 гг. стала фактическая отмена банковской тайны перед наиболее  могущественными странами, особенно США, которые фактически обязали большинство банков мира сообщать сведения о налоговых резидентах США.

 

 

[8] Юридически участие в акционерных компаниях было еще неудобным, но зато закон позволял подписываться не на всю сумму взноса, а первоначально заплатить только 5–10% от него, что включало в биржевую игру большое количество людей даже с небольшими доходами (Туган-Барановский 2008 [1913]: 92; Трахтенберг 1963: 117).

[9] При этом активно применялись способы раздувания кредита путем формального погашения векселей за счет выдачи кредитов в других банках (то есть фактически кредиты становились слабообеспеченными). Например, 7 банкирских домов с капиталом всего в 2 млн ф. ст. акцептировали (приняли к учету) в 1836 г. американских векселей на 15 млн ф. ст. (см.: Туган-Барановский 2008 [1913]: 108).

 

[10] Эта колонка хорошо показывает тесную связь обоего вида технологий. Развитие первых в скором будущем вело либо к появлению финансовых технологий, связанных с новой производственной  технологией (напр., акции железных дорог или электрических компаний) либо к  резкому возрастанию способности финансовых технологий к экспансии и преодолению расстояний (телеграф или компьютер).

[11] Это стало удобным способом получения кредитов, причем в больших размерах. Для такой операции нередко выписывались чисто фиктивные векселя (так называемые «дружеские» векселя, а иногда и вовсе выданные на подставных лиц, так называемые «бронзовые»). Чрезмерный объем таких вексельных кредитов стал одной из причин грандиозного кризиса.

[12] Сильно облегчилось создание акционерных обществ на началах ограниченной ответственности, что давало возможность привлекать и аккумулировать капиталы массы мелких вкладчиков. Раньше, в условиях, когда акционеры отвечали всем своим имуществом, формально получалось, что даже мелкий акционер должен был рисковать своим имуществом в случае банкротства. Это вызвало учредительную горячку в Англии, за три года (с 1862 по 1865) открылось 3 тыс. таких обществ.

Авторство: 
Авторская работа / переводика
Комментарий автора: 

 Детали различных финансовых технологий, которые указаны в таблице, я не привожу, поскольку о многом уже писал в своих постах о кризисах. Во второй части статьи рассматриваются отрицательные ставки и другие механизмы современного финансового рынка, но не как театр абсурда, а как логическое развитие предыдущих тенденций. В принципе при более умной политике (если такое вообще было возможно, то есть без ковида, разрушения экономики и новой волны военного авантюризма), инфляция могла еще  не прийти  несколько лет, соответственно в этом случае развитие по пути отрицательных ставок могло бы  усилиться, что привело бы к  весьма серьезным и непредсказуемым последствиям.

Комментарии

Аватар пользователя Gorez
Gorez(11 месяцев 3 недели)

.....с помощью МВФ, Вашингтонского консенсуса страны оказались поделенными на две группы: с фиатными валютами, которые позволяют эмитировать деньги и финансовые инструменты в неограниченном количестве, и остальные, которые могли эмитировать собственные валюты только в рамках своих ЗВР, тем самым поддерживая т.н. фиатные валют, или свободно конвертируемые и признанные МВФ и другими организациями....

вашингтонский консенсус....это когда ресурсы в обмен на фантики....

Аватар пользователя Waves
Waves(3 месяца 5 дней)

Очень много букв!!!

Но рынок возник как возможность купить дешевле и продать дороже.

То есть, я пришел на рынок с деньгами и выбираю, что купить. Купил. Если мне это не нужно, продал.

А теперь, пришел на рынок с деньгами, чтобы не купить, а продать.

https://youtu.be/joVenrs7t3I

Не здесь ли разорвали цепь, объективную взаимосвязь?

Технологии...

Комментарий администрации:  
*** отключен (инфомусор) ***
Аватар пользователя Gorez
Gorez(11 месяцев 3 недели)

То есть, я пришел на рынок с деньгами и выбираю

здесь одно принципиальное отличие Вас от фининтерна, - после того как Вы ответите откуда у Вас деньги...., естественно от продажи своего материального труда (продажи к примеру ресурсов). т.е материальных ценностей, но а теперь вы с этими самыми деньгами приходите на рынок, а Вам говорят "извините, но ресурсы то мы Ваши использовали (за которые кстати Вы и получили деньги). а вот предложить Вам материального ничего не можем, а если и можем по ценам, гораздо выше чем Вы в свое время продали свой труд. Ну возьмите тогда облигации, Вы говорите неееее. дайте что нибудь материальное, а Вам вновь предлагают, - вот  возьмите облигации.... а чтобы, чтобы привлечь Ваше внимание и заинтересовать Вас, -  начинают расти доходные ставки облигаций .... вот в этом и есть фокус современного фининтерна....   

Аватар пользователя Леонид Гринин
Леонид Гринин(2 года 11 месяцев)

Рынок возник просто как возможность обменять  какой-то продукт, вещь на другую. Только много времени спустя появились деньги в современном смысле слова. А уж  ситуация, когда можно стремиться продать подороже, а купить подешевле, это развитой рынок.

Аватар пользователя Зима
Зима(5 лет 1 месяц)

А сейчас какая новая финансовая технология будет?

Аватар пользователя Леонид Гринин
Леонид Гринин(2 года 11 месяцев)

Возможно,  это будут государственные криптовалюты. Сейчас все ЦБ активно работают в этом направлении, в т.ч. и в США подписан Баденом новый указ в начале 2022 года о создании такой валюты. Думаю, что в итоге такие цифровые валюты смогут подвинуть доллар. Но вообще может родиться и что-то другое. будет зависеть от того слшуится ли рецессия (должна бы) и какой силы.