Инфляция, инфляция, говорили они... Да где ж ты подевалась падла?! Или остановись печатный станок хоть на мгновенье.

Всех приветствую, господа! Вчера посмотрел очередной выпуск инвест шоу Васи Олейника, всё как всегда, рынкам конец, да прибудет долларовое затмение и фондовое забвение… разгонится инфляция, ФРС поднимет ставку и перестанет снабжать рынок халявным баблом. Но… не на те метрики мы смотрим, господа, не на те. В американской экономике действительно есть проблемы, но зарыты они чуть глубже. Предлагаю в данном посте немного сместить вектор вашего внимания и посмотреть на ситуацию немного под другим углом.

И так, давайте начнём по порядку, первое на что обращают внимание читателя большинство армагедонщиков(к Васе Олейнику кстати не относится), это печать денег федрезервом. График роста долларовой денежной массы М2 ниже. Его не видели наверно только ленивые.

График 1. Денежная масса М2 доллара.

На первый взгляд, выглядит действительно пугающе. Количество долларов растет экспоненциально. Но инфляции нет. Большинство смартлабовцев люди не глупые и понимают, что инфляция зависит не только от количества напечатанного бабла, но и от скорости его обращения. Классическая формула Фишера выглядит следующим образом:

P*Q = M*V

или

P = M*V/Q

где Р — уровень товарных цен, Q — количество обращающихся товаров, М — денежная масса, V — скорость обращения денег. Думаю эта формула так же многим известна, пока ничего нового. Отсюда мы видим что для того чтобы начала расти инфляция, помимо роста денежной массы, должна еще расти скорость обращения денег или хотябы оставаться неизменной. Ну или, как вариант, должно сокращаться количество товаров, что в сегодняшнем мире с перепроизводством крайне маловероятно.

И вот тут давайте перейдём к более интересным вещам. Детальнее посмотрим на график скорости обращения денег приведённый ниже.

График 2. Скорость обращения долларовой денежной массы М2 за 6 лет.

Всё правильно, скорость обращения, из-за эпидемии существенно просела, именно это препятствует возникновению инфляции при колоссальных объёмах печати новых долларов. И тут Вася-армагедон пугает своего зрителя: вот, когда эпидемия закончится, скорость обращения развернётся и начнёт расти — всё пропало. Тут я с Васей не соглашусь, что меня и побудило написать этот пост. Во первых, чтобы скорость обращения развернулась и начала расти, Васе надо её зашортить. Шутка. А во вторых, теперь уже серьёзно, давайте посмотрим на график скорости обращения на длительном горизонте. Ниже приведён график скорости обращения с 60х годов прошлого века.

График 3. Скорость обращения долларовой денежной массы М2 с 1960х годов.

Что мы тут видим? С 60х по 90е годы, скорость обращения 30 лет оставалась ± стабильной. В 90х немного подросла. А с июля 1997 года, начался стабильный устойчивый нисходящий тренд, который сегодня длится уже 24й год. Так с чего бы вдруг скорости обращения начинать сейчас расти? Да, из-за эпидемии, падение скорости усилилось, и завершение эпидемии должно привести к какомуто небольшому локальному всплеску скорости обращения и как следствие инфляции, но будет ли это носить какойто устойчивый системный характер? Не думаю.

Скорость обращения начала своё падение ещё до кризиса доткомов, падала во время кризиса доткомов, падала после кризиса доткомов, падала в кризис 2008 года, падала после кризиса 2008, падала перед эпидемией, падала во время эпидемии, и я уверен, что будет падать и после эпидемии. Чтобы переломить этот тренд, должно произойти чтото действительно серьёзное, например начаться война на территории самой америки.

А теперь давайте перейдём к самому интересному. К тому, что господа армагедонщики почемуто не показывают, да и вообще, я как то не видел, чтобы следующий график гдето широко публиковался. Давайте объединим всё вышесказанное на одном графике. Что мы имеем? У нас есть данные по денежной массе на первом графике, так же у нас есть данные по скорости обращения доллара, представленные на двух последующих графиках, и наконец у нас есть формула объединяющая эти графики (P*Q = M*V). То есть нам необходимо, всего лишь, взять данные по денежной массе представленные на первом графике и перемножить их с данными по скорости обращения, представленными на двух последующих графиках. И мы получаем следующую картину, представленную на графике ниже.

График 4. Денежная масса помноженная на скорость обращения.

И вот тут, в общем то, всё встаёт на свои места. Что мы видим? Денежная масса помноженная на скорость обращения растёт вполне себе линейно, тут нет никакого пугающего экспоненциального роста как у денежной массы. Денежная масса экспоненциально растёт, скорость обращения экспоненциально падает, вместе получаем линейную функцию. О чём это нам говорит? А говорит нам это о том, что ФРС печатает долларов ровно столько, сколько нужно для функционирования экономики и ни центом больше.

А теперь вспомните возгласы армагедонщиков «ФРС залили рынок деньгами» и снова посмотрите на последний график приведенный выше. Становится очевидно, что ФРСу простите поболту на фондовый рынок, они вливают деньги в систему не для того чтобы, как пытаются показать армагедонщики, фондовый рынок вырос, и вовсе не в связи с его падением, а для того чтобы функция f = M*V не отклонялась от своей траектории. И им фиолетово куда в этот момент движется фондовый рынок. Им главное уравновесить падающую скорость обращения доллара. Становится так же очевидно, что если бы ФРС не проводил столь масштабных вливаний свеженапечатанных долларов в систему, то доллар попросту бы начал расти не хуже биткоина. По этому у ФРС тут нет выбора, они вливают ровно столько, на сколько падает скорость обращения, а скорость обращения и не думает замедлять своё падение. То есть, внезапно: ФРС то всё правильно делает.

Теперь становится ясно что количество печатаемых ФРС денег, всего лишь тенью следует за падающей скоростью обращения. А скорость обращения не особо зависит от эпидемии или кризиса 2008, а имеет давний устойчивый тренд длящийся уже не первое десятилетие (с 1997 года).