Положительное сальдо Китая быстро растет. Как и дефицит США. МВФ не может закрывать глаза.

Нельзя использовать текущий прогноз Международного валютного фонда (МВФ) в выпуске «Перспективы развития мировой экономики на осень 2020 года» (World Economic Outlook - WEO). Он уже устарел.

По данным портала cfr.org, в октябрьском выпуске ПРМЭ МВФ 2020 года ошибочно утверждается, что пандемия привела к сокращению глобальных дисбалансов.*

Уменьшение дисбаланса, конечно, могло быть результатом пандемии. Меньше торговли, при прочих равных переменных, должно означать меньший дефицит и меньшее профицитное сальдо (это математика симметричного спада торговли).

Но это не то, что содержится в данных. Скорее, глобальные данные показывают значительное увеличение как внешнего дефицита США, так и внешнего профицита Китая во втором квартале.

Это делает прогноз МВФ о том, что внешний дефицит США сократится как в долларовом выражении, так и как доля от ВВП США в 2020 году, еще более раздражающим.

МВФ каким-то образом ошибся в самой важной части любого прогноза глобального счета текущих операций (см. «Общего теоретика» для изучения возможной методологии МВФ, производственный цикл ПРМЭ мог зафиксировать прогноз до того, как были официально опубликованы данные США за второй квартал).

Ничто не имеет большего значения для глобального потока средств, чем дефицит США, поскольку Соединенные Штаты являются одновременно крупнейшей экономикой мира и необходимым эквивалентом роста профицита многих стран с положительным сальдо. Таким образом, когда МВФ сокращает дефицит текущего счета США до 2,1 процента от ВВП, это имеет значение для мира, а не только для Соединенных Штатов.

На практике внешний дефицит США во втором квартале составлял 3,5 процента ВВП США. Дефицит в третьем квартале, вероятно, будет больше.

Таким образом, прогноз МВФ для крупнейшей экономики мира и крупнейшего источника дисбаланса платежного баланса, вероятно, будет отклоняться более чем на процентный пункт ВВП.

Все, что нужно знать, чтобы знать, что прогноз МВФ неверен, - это беглый взгляд на ежемесячные данные о торговле США, поскольку торговый дефицит США и более широкий дефицит текущего счета резко выросли во втором квартале и могут еще больше увеличиться в третьем квартале. Дефицит августа в годовом исчислении составляет более 800 миллиардов долларов, что более чем на 225 миллиардов долларов больше, чем годовой дефицит 2019 года, составляющий около 575 миллиардов долларов.

Причины резкого увеличения дефицита в США к настоящему времени хорошо известны. В структуре спроса домашних хозяйств в США произошел сдвиг от услуг (в основном отечественного производства) к товарам длительного пользования (в основном импортным). Меры стимулирования, принятые назад в краткий момент двухпартийной ясности (и консенсуса) этой весной, поддержали спрос домашних хозяйств в США. Доллар остается относительно сильным.** 

Подробнее