Инфляционный страх вот-вот перепишет правила игры на бирже

Пока глава ФРС заявлет об отсутствии риска инфляции, на Bloomberg вышла симптоматичная статья "Инфляционный страх вот-вот перепишет правила игры на бирже", где специалисты пытаются выделить активы, которым инфляция не страшна.

Для инвесторов в облигации инфляция - это те самые плохие новости, которые съедают будущие доходы. Для трейдеров акций эти новости могут быть менее категоричны, учитывая способность некоторых компаний выжимать прибыль из взвинтившихся цен.

Во время больших потерь на фондовом рынке, при ценовом давлении, история говорит нам, что ситуация не лишена возможностей. Акции энергетиков были стойкими победителями во времена высокой инфляции на протяжении последних пяти десятилетий, как показывает исследование от Ned Davis Research.

Goldman Sachs Group Inc. рекомендует компании лучше ориентированные на получения прибыли от продаж, таких, как Ford Motor Co. и медиа-фирма Discovery Inc. В Societe Generale SA, на фоне дисбаланса спроса и предложения, предполагают, что акции горнодобывающих компаний и производители удобрений будут лучшим хеджированием рисков.

Не важно насколько оптимистично Председатель Федеральной Резервной Системы Джером Пауэлл выступает по этой теме прямо сейчас, инфляция однажды снова сыграет свою роль для акций. Как раз в последние несколько недель, наблюдаются тревожные знаки во всем от глобального недостатка компьютерные чипов, до самого большого скачка цен у производственников в США.

С прояснением экономических перспектив, падением числа случаев Covid-19 и более жесткими фискальными стимулами на горизонте, нервозность по поводу инфляции быстро распространяется. Это означает, что сила ценообразования должна стать "интригующим Альфа-генератором", из-за широкого различия в том, как компании справятся с этим явлением, заявил Тобиас Левкович, главный стратег по акциям Citigroup Inc. в США.

"Ведущие индикаторы говорят о том, что инфляционная паника может быть уже в процессе формирования”, - написал Левкович. “Компании с гибкими ценами должны выйти победителями.”

По словам Неда Дэвиса, энергетики имеют наилучший послужной список в периоды роста потребительских цен. Исследование показало, что в семи из девяти случаев высокой инфляции, с 1972 года промышленность опережала индекс S&P 500 в среднем на 14 процентных пунктов.

При ранжировании по инвестиционному стилю, акции с циклической стоимостью-компании, чьи продажи более чувствительны к экономическим колебаниям и обычно торгуются по относительно дешевым ценам - как правило, лучше выглядят, при высокой инфляции отметил Нед Дэвис.

Сырая нефть выросла в этом году, подкрепленная уверенностью в восстановлении мировой экономики. Эти надежды были отражены на фондовом рынке, акции Exxon Mobil Corp. и Marathon Oil Corp. взлетели. 

Хоть последствия инфляции для рынка в целом не столь очевидны, взгляд изнутри показывает, что инвесторы уже готовятся к такому вызову, отдавая предпочтение компаниям с высоким операционным рычагом или способностью извлекать прибыль из основной выручки.

В то время как и продажи, и затраты используемых ресурсов, как правило, увеличиваются при росте инфляции, компании с сильным кредитным плечом потенциально более устойчивы. Причина в том, что: эффект роста доходов перевесит издержки производства.

Более высокие затраты на используемые ресурсы, представляют небольшую угрозу для общей прибыли компаний S&P 500 отчасти потому, что некоторые отрасли выигрывают по мере роста цен на материалы, а другие хеджируют риски, согласно мнению стратегов Goldman Sachs, включая Дэвида Костина.

Затраты на рабочую силу, с другой стороны, являются более сильным встречным ветром, и увеличение роста заработной платы на 100 базисных пунктов, вероятно, приведет к снижению прибыли компании на 1%, показывают их оценки. Соответственно, они советуют инвесторам отдавать предпочтение фирмам, затраты на рабочую силу которых составляют меньшую долю дохода, таким как Under Armour Inc. и Biogen Inc.

"Многие инвесторы полагают, что увеличение расходов приведет к более высокой инфляции и процентным ставкам, что снизит стоимость акционерного капитала и повысит важность краткосрочного роста”, - пишет Костин.

Стратеги Societe Generale во главе с Эндрю Лапторном построили корзину акций, основанную на чувствительности к таким показателям, как колебания цен на медь и продукты питания.  Хотя группа доказала свою состоятельность, на фоне инфляционных ожиданий, в последние месяцы, одним из недостатков является ее плохие показатели во времена дезинфляции того, что захватило рынок на протяжении большей части последнего десятилетия, отметили стратеги. 

Некоторые могут отметить, что акции Big Tech в 21м веке, вероятно также безболезненно смогут пережить инфляционный всплеск, так как "без интернета сейчас никуда", тем более, что в Западных странах, значительная часть народа ещё сидит по домам, из-за антивирусных ограничений.

Однако Билл Акман - менеджер хедж фонда, который заработал 2,6 млрд $, застраховавшись от падения рынков в марте 2020 года, со страниц The Telegraph предупреждает, что продолжающийся рост инфляции будет означать большую боль для инвесторов в высокотехнологичные и быстрорастущие компании. Всплеск инфляции он ожидает в середине 2021 года, из-за пакета финансового стимулирования Джо Байдена в размере 1,9 триллиона $.