Беларускалий и Уралкалий. Контракт с Китаем.

Российский «Уралкалий» эмоциональным сообщением на сайте отреагировал на новую цену контракта с Китаем, о которой договорилась «Белорусская калийная компания», спецэкспортер «Беларуськалия». При этом мировые и российские аналитики цену контракта, 220 долларов за тонну, оценили вполне позитивно.

Фото: Дмитрий Брушко, TUT.BY

Новость хорошая. Но не для всех

Снижение цен по контракту БКК с Китаем оказалось серьезным, 70 долларов за тонну, но и ситуация с сентября 2018 года, когда был подписан предыдущий контракт, поменялась кардинально: нефть пробила дно, мировая экономика была остановлена пандемией.

«Производители калия вздохнули с облегчением после подписания китайского контракта и считают, что ситуация на мировом рынке должна улучшиться. Теперь производители, вероятно, направят свое внимание на согласование новой контрактной цены с Индией», — пишет агентство CRU.

«После этой новости некоторые игроки рассматривают данное снижение цены как разумный компромисс на фоне неспокойного рынка, и производители смогут опереться на данную цену, если в течение года спрос улучшится. Источник со стороны конкурирующей европейской удобренческой крупной компании поддержал данную точку зрения, добавив, что данное ключевое событие должно оживить рынок», — заключает аналитическая компания ICIS.

Green Markets обращает внимание на то, что Китай мог продержаться довольно долго, с учетом больших складских запасов на уровне 4 млн тонн в портах и слабого спроса со стороны производителей сульфата калия и сложных удобрений. Внутренние цены также продолжали снижение на фоне падения спроса.

Bloomberg, цитирует аналитика Scotiabank Бена Айсаксона, который называет заключение БКК контракта с Китаем позитивной новостью для всего сектора. Он говорит, что и время заключения, и цена соответствуют ожиданиям.

Фактически только «Уралкалий» заявил, что «коммерческие условия, которые были достигнуты на переговорах ОАО „БКК“, не отражают реальную рыночную ситуацию, которая складывается на текущий момент и в перспективе».

Дело не в белорусах и не в контракте?

Объективно оценить китайский контракт в нынешних условиях беспрецедентного шторма на сырьевых рынках непросто. Традиционный бенчмарк рынка — цены китайского и индийского контракта, а также цены спотового рынка в Бразилии. В отсутствие индийского контракта эксперты рынка предлагают ориентироваться именно на последний.

Таблица, построенная БКК на основе данных профильного агентства Argus, сравнивает цену китайского контракта на момент его подписания первым экспортером и цену бразильского спотового рынка. Ситуация 2020 года оказывается нетипичной: цена для Китая, традиционно покупающего мелкий хлоркалий, который дешевле экспортируемых в Бразилию гранул, впервые за десять лет выше.

На это обращает внимание и BMO, цитируя квартальный отчет американского производителя хлоркалия Mosaic: «В целом руководство компании прогнозирует восстановление бразильских спотовых цен, которые смогут опереться на первый подписанный китайский контракт (на уровне $ 220/т cfr)».

«Уралкалий» сетует на «высокие инвестиционные расходы, связанные с поддержанием существующих производственных мощностей и разработкой новых месторождений». Компания считает это необходимым для удовлетворения растущего мирового спроса на удобрения, а в противном случае следование ценовой политике БКК якобы «приведет к сокращению инвестиционных расходов компаний и в конечном итоге — к дефициту хлористого калия на рынке». Пока, впрочем, дефицита не предвидится, да и любой дефицит на сырьевом рынке — радость производителя, так как он означает рост цен на продукт.

Эксперты полагают, что эмоциональные претензии к белорусам (в сообщении российской компании не приводится ни одной цифры) — попытка оправдать внутренние проблемы компании. Главная из них — закредитованность. Чистый долг «Уралкалия» по МСФО с 2012 вырос в 2,1 раза — до 4,8 млрд долларов. И это без учета долгов крупнейших акционеров «Уралкалия» — «Уралхима» Дмитрия Мазепина и Rinsoco Trading Дмитрия Лобяка.

Российское аналитическое агентство А.И.С.Т. оценивает суммарную задолженность компаний Мазепина в сумму «порядка 11 млрд долларов».

Как писали «Ведомости», акционер «Уралкалия» Дмитрий Лобяк взял в 2016 г. в Сбербанке в кредит 3,1 млрд долларов, а в обеспечение отдал квазиказначейский пакет акций этой компании. Кредит Лобяк привлекал, чтобы выкупить 20% «Уралкалия» у «Онэксима» Михаила Прохорова, их стоимость оценивалась примерно в 1,6 млрд долларов.

Господдержка для эффективного собственника

В первом квартале 2020 года и белорусский, и российский производители сократили сбыт. Опубликованных данных работы «Беларуськалия» в первом квартале нет, но в компании сообщили, что квартал закончен с прибылью, несмотря на то, что экспорт произведенных в Беларуси калийных удобрений, по данным БКК, в январе-марте снизился на 16,7%, в денежном выражении продажи за пределы страны упали на 29,4%. При этом «Беларуськалий» в начале года запустил полугодовую программу по снижению затрат.

В январе-марте выручка «Уралкалия» уменьшилась на 25,5% — до 32,533 млрд российских рублей, прибыль от продаж упала на 48,2% — до 12,62 млрд рублей. Компания получила чистый убыток в размере 31,6 млрд рублей против чистой прибыли в размере 26,963 млрд рублей годом ранее, следует из отчетности компании. Снижение доходов произошло «за счет увеличения отрицательных курсовых разниц», сообщили РИА «Новости» в «Уралкалии».

«Уралкалий» также сообщил, что сократил на 30% утвержденную в декабре 2019 года к реализации в 2020 году инвестпрограмму, «она будет на уровне 400 млн долларов или ниже», сообщил ТАСС представитель компании.

Как пишут «Ведомости», «Уралхим» Мазепина сейчас лоббирует серьезные меры господдержки компаниям отрасли. Среди них — выкуп облигаций, субсидирование ставки по кредитам и предоставление налоговых каникул.

В письме на имя первого зампреда российского правительства Андрея Белоусова Мазепин перечисляет 12 «предложений об оказании системной поддержки, которая могла бы позволить сохранить темпы промышленного производства химической продукции и минеральных удобрений, финансовую устойчивость производителей и долю присутствия российских экспортеров химии и минеральных удобрений на зарубежных рынках».

Выходит белорусский производитель, у которого, как традиционно считали, выше себестоимость добычи, оказался в лучшем финансовом состоянии?

Белорусские эксперты на основе данных А.И.С.Т. построили график платежей двух производителей хлоркалия в бюджет страны и владельцам (в белорусском случае это государство, в российском — частные компании). Данные учитывают прямой платеж в бюджет «Беларуськалием» — экспортную пошлину (сейчас это 55 евро с тоны), дивиденды и налог на прибыль. И не учитывает уплачиваемый обеими компаниями налог на добычу природных ресурсов, так как этих данных нет в открытых источниках.

— Очевидно, что Беларусь получает от деятельности «Беларуськалия» существенно больше, чем вместе взятые российский бюджет в виде налогов и собственники «Уралкалия» в виде дивидендов, — прокомментировал эти данные эксперт калийного рынка. 

Он предполагает, что дело в том числе и в себестоимости: «Уралкалий» имеет низкую денежную себестоимость, эта цифра публикуется в его отчетности и составляет около 55 долларов за тонну. Она формируется за счет низких тарифов на природный газ и электроэнергию. При этом денежная себестоимость не включает амортизацию (а именно она — источник возврата средств по инвестиционным кредитам), расходы по перевалке, фрахт, по курсовым разницам, по уплате процентов по кредитам, расходы на соцсферу предприятия. В итоге себестоимость может быть выше, чем у конкурентов — отсюда и претензии к якобы низкой цене контракта, считает источник.

Стоит напомнить, что в 2005—2013 годах «Беларуськалий» и «Уралкалий» продавали удобрения через единого трейдера ЗАО «Белорусская калийная компания». Однако после громкого развода сейчас каждый производитель работает по отдельности. Правда, с тех пор предпринимались попытки возобновить альянс. Но они были безуспешными.