Перспективы "Газпрома" на фоне падающих цен в ЕС

Аватар пользователя Александр Запольскис

Время  от времени выкладываю рассуждения о том, как низкие цены на газ в мире  соотносятся с финансовым положением компаний, и насколько устойчива эта  конструкция в долгосрочной перспективе. Посмотрел в этом ключе на такую  несколько хайповую тему как "Газпром" и его котировки. 

Последнее время  много обсуждений, в связи с доразмещением акций, переходом на новую  див.политику и многое другое, все наслышаны. Акции уже выросли в этом  году с типовых 150 до ±250 (в связи с ростом дивидендов), и кое-кто  пророчит новые вершины уровней 2008 года. Но как-то сложно соотносить  такой прогноз с той ситуацией на газовом рынке, которую мы видим.

Конечно, "Газпром" - это история, для описания которой понадобится не  десяток страниц, а специально обученные люди моделируют все факторы в  деталях.

Но если посмотреть на коленке и исходить из того, что  ключевым фактором остаются цены на газ в Европе. А они в ближайшие годы  будут под давлением. Средняя цена спотовых европейских рынков в 2018  года - около $8 за млн БТЕ, таких цен мы ещё не увидим долго. Для  сравнения, сейчас зима на носу, а цены декабрьского фьючерса - $5,3.  Наиболее радикальные наблюдатели уже предполагают, что летом будут  какие-то неимоверно низкие значения в Европе, даже называть их не  хочется.

При этом, не следует забывать, что у "Газпрома" есть  поддержка в виде нефтяной привязки пока для большей части контрактов. По  различным оценкам, уже в районе 35-40% - спот, остальное нефтяная  привязка. Это поддержит среднюю цену реализации (коэффициент привязки  официально не разглашается, его в явном виде и не существует, т.к.  структура контракта чуть другая, чем в СПГ. Но часто считают его на  уровне 0.1 (а выше некуда - уже СПГ продают с привязкой 0.11) то при  нефти по 62, мы получим 6.2 доллара за млн БТЕ, возможно и меньше). При  этом, не следует забывать, что старые контракты постепенно истекают,  заменяться они будут контрактами с привязкой к биржевым ценам.

 Остаётся надеяться, что к моменту когда "нефтяные" контракты истекут,  спотовые цены всё же подрастут, но всё равно 6-6.5 долларов за млн БТЕ  это здоровая долгосрочная цена. Теперь перейдём к близким тысячам за  кубометры. 6.5 - это 230 долларов за тысячу кубометров. Но это скорее  позитивный сценарий. Цены могут оказаться запросто и меньше. 200  долларов за тыс. кубометров - это $5.6 за млн БТЕ, чуть выше текущего  "спота".

При этом, колебания европейских цен на уровне 20% (то есть,  скажем от 240 до 200 долларов) - это вполне реальный вариант. И такое  падение "съедает" значительную часть европейской сверхприбыли (из  налогов учитываю грубо - только пошлину): 40долл снижения с тысячи  куб.м*0.7 (за вычетом 30% пошлины)*200 млрд куб.м*65 за доллар= 364 млрд  рублей. Это существенная сумма, для сравнения вся прибыль группы  Газпром за 2018 год составила около 1,5 трлн (из них 400 млрд - это  "газпромнефть"), а в 2017 году - 766 млрд. В 2018 году средняя цена  реализации в ЕС - 246, в 2017 - 200.

В пятницу вышел отчёт за 9  мес., третий квартал ожидаемое падение прибыли, а суммарная прибыль за 9  мес. даже чуть больше чем 2018 году, но за счёт уменьшившихся  финансовых расходов. Прибыль от продаж на 30% ниже. Средняя цена  экспорта в ЕС по году анонсирована на уровне 202-205. Совсем немного, но  ожидаемо.

Конечно, "Газпром" - это далеко не только европейский  газ. Это ещё и внутренний рынок, и "Газпромнефть", которая вносит  существенный вклад в прибыль всей группы, и ГЭХ, и чуток "Новатэка". И  масса прочих статей доходов и расходов, которые конечно нужно смотреть  отдельно.

Ещё у нас скоро будет запущена "Сила Сибири". Но проект,  скажем прямо, при текущих ценах хорошо если выйдет в ноль, при честном  начислении амортизации, там больших прибылей не будет. 

Итого,  вполне возможные колебания цен на газ на горизонте ближайших лет могут  подпортить отчётность "Газпрома". Есть и позитивные возможности развития  событий: если будут расти объёмы без падения цены, то это неплохо, так  как транспортные расходы, вносящие основной вклад в себестоимость,  остаются по сути фиксированными: прямо или косвенно за них уже уплачено  (остаётся понять, что будет с Украиной). Вообще, игры с себестоимостью  могут много на что повлиять.

Если говорить именно о котировках, то  на днях опубликуют новую дивполитику, от этого наверное будет многое  зависеть. Но котировки это отдельная история. Понятно, что если много  лет платить небольшую долю прибыли, а потом начать платить больше, то  акции вырастут, даже если общее финансовое положение останется прежним.  Тем не менее, за 2018 год "Газпром" заплатил 29% от прибыли МСФО, а цель  - выйти за 2 года на 50%. Какой-то рост вполне вероятен, но с учётом  вышесказанного вилка не очень то и большая для кратного роста котировок.  Остаются и риски дальнейшей просадки газовых цен.

При этом,  постоянные читатели знают, что люблю газ, люблю "Газпром", но нельзя  игнорировать ситуацию на рынке. Другим компаниям может быть и похуже.  Более того, являюсь владельцем относительно небольшого количества акций,  полученных ещё по итогам, прошу прощения, ваучерной приватизации. Они  пережили и падение 2008 года, так что наверное переживут и всё  остальное. И если "Газпром" вырастет, буду только рад. Не является  инвестрекомендацией, критика, как всегда, приветствуется.

 

Источник: 

 

В качестве моего послесловия: В целом согласен. Хотя в деталях есть варианты. 

В случае  сползания цен к уровню 6 зеленых за МБТЕ, с одной стороны выручка  "Газпрома" на 400 млрд рублей конечно просядет и это точно похоже на 25 -  30% потери суммарной годовой прибыли корпорации. 

Но в то же  время с европейского рынка гарантированно вылетают США, у которых, с  доставкой и регазификацией, товар только по чистой себестоимости равен 8  баксам (при фактическом разбросе от 7,8 до 8,2). Потому что пока  европейский рынок даже на пике спроса  имел спотовые цены примерно в 1,25 - 1,3 от средних по году. Если  средняя просядет до 6, то значит в зимнем пике они прыгнут не выше 7,8. А  это как раз самый минимум американской себестоимости "с доставкой". 

 Это к тому, что сейчас продавая на сезонных пиках, американцы еще  ухитряются держать до 12% доли совокупного газового импорта ЕС. Для  справки, доля "Газпрома" составляет 37%. 

Если Штаты из игры  выбывают (а с такими их ценами другого варианта у них не  просматривается), то на рынке освобождается неплохих размеров доля...  занять которую в сущности просто некому. Африка добычу сокращает.  Северное море вообще закрывается. Катар и Ближний Восток в целом  дополнительных объемов не имеют, а те, что выдают, ориентируют на  значительно более доходный азиатский рынок. 

Из чего  напрашивается вывод, что цены на газ конечно имеют тенденцию к снижению,  а доля спотовой торговли - к росту. Но вместе с этим Россия имеет  хорошие шансы нарастить физические объемы поставок если не в 1,5 раза,  то процентов примерно так на 35. А значит можно прогнозировать, что  сокращение прибыли у "Газпрома" составит лишь процентов 15 - 18. 

Все конечно же примерно, так как посчитано буквально на коленке.

Авторство: 
Копия чужих материалов

Комментарии

Аватар пользователя Македонец
Македонец(2 года 8 месяцев)

Из чего  напрашивается вывод, что цены на газ конечно имеют тенденцию к снижению,  а доля спотовой торговли - к росту. Но вместе с этим Россия имеет  хорошие шансы нарастить физические объемы поставок ...

Продавать много газа дёшево? Классный совет. Может даром, или приплачивать эвропке , чо уж там.

Аватар пользователя OldTech
OldTech(1 год 5 месяцев)

Ну помечтай, помечтай....

Только загляни в графики динамики цен прошлых зим.

Будешь неприятно удивлён....

Аватар пользователя Македонец
Македонец(2 года 8 месяцев)

Вам слово сарказм, поди, неизвестно...

Аватар пользователя Александр Запольскис

Ну, судя по вашей логике, его можно вообще не продавать. Работы остановить. Персонал уволить. Я ничего не перепутал?

Аватар пользователя Kozel de Baran
Kozel de Baran(2 года 2 месяца)

Кстати, не самая плохая идея. Мне кажется, что перейти на экспорт леса будет куда полезнее для будущего нашей родины. Да и в целом на этом ресурсе сторонников лесоповала дофига.

Аватар пользователя viser
viser(8 лет 8 месяцев)

yes

Аватар пользователя mastersam11
mastersam11(4 года 2 месяца)

На самом деле, если это реально хорошо распланировать, то получиться может очень даже неплохо и для торговли лесом будут вырубать не леса, а, по сути, грядки, на которых выращивают конкретную древесину.

Заодно, и некоторые прилежащие страны можно будет прессануть, серьезно усилив конкуренцию на соотв. рынке.

Но это если всё хорошо спланировать и продумать, кнчн.

Аватар пользователя Kozel de Baran
Kozel de Baran(2 года 2 месяца)

Для этого нужен план, хорошо продуманный. А для него нужны люди с мозгами и желанием ими пользоваться. Элита. Элиту у нас не любят и не хотят. Предпочитают её посылать на лесоповал. Тогда про план можно забыть. Ибо хотели как лучше, а будет как всегда.

Аватар пользователя Abram Gutang
Abram Gutang(5 лет 9 месяцев)

По секрету скажу, что у ГАЗПРОМ-а десятки КС (Компрессорных Станций) в зарезервированном состоянии. Там охрана, поддержка периметра, турбины выключены, газ идёт в обход. 

Аватар пользователя mastersam11
mastersam11(4 года 2 месяца)

Но ведь те края, откуда Сила Сибири тянется как раз и не спешат газифицировать( несмотря на все заверения Газпрома о "приоритетности местного населения" ).. и как раз потому, что газа поставлять можно много, но сильно за_дорого его не продать, потому "денег нет", зато деньги есть на трубу через полстраны.. Потому, тамошние товарищи "сидят" не на природном газе, а не СУГ, который копить и в разЫ дороже.

Но, в целом, я таки соглашусь с камрадом выше и его умеренно-саркастичным комментом. Тут уж либо сарказм, либо - что-то сильно нецензурное в адрес этих "гениев" торговли хазом

Аватар пользователя Mike1975
Mike1975(2 года 4 месяца)

Западные "потоки" строятся на заёмные средства в западных же банках. Это хоть какая-то гарантия их постройки. Сейчас почти все крупные компании работают на кредитных деньгах, поскольку свои проедаются и уходят на дивиденды. В этом ловушка, приведшая к долговому кризису. Возможно, когда Газпром завершит великие стройки и выйдет на стабильный плюс за счёт экспорта после выплаты кредитов, начнутся масштабные проекты в России. Хотя бы потому, что Амурский ГПЗ уже строится.

Аватар пользователя Pinochetoff
Pinochetoff(1 год 8 месяцев)

Это мода такая. Зашёл на сайт,вроде руспрофиль, почитать о конторе. Там сильные и слабые стороны перечисляют. Поразило что отсутствие кредитов отнесли к слабости, типа не эффективно бизнес ведут! 

Комментарий администрации:  
*** Отключен (невменяемое хамство) ***
Аватар пользователя Mike1975
Mike1975(2 года 4 месяца)

Нет долгов ? Ага, значит кредит банки не дали. Значит нечисто где-то. Вести бизнес на свои деньги - я что, идиот ? И всё в таком духе.

Аватар пользователя Роман Широков
Роман Широков(4 года 9 месяцев)

а зачем на продавать больше???

после запуска Северного Потока и Силы Сибири мы смело можем уменьшить поставки в Европу на  10-20% , сохранив при этом нынешние объемы, перераспределив часть поставок на восток. При это отказавшись от транзита через холов

Это неизбежно вызовет рост цен на газ в Европе, по причини того что у них там дефицит топлива образуется. Не нужно подстраиваться под покупателя нужно прогибать его под продавца то есть нас 

Аватар пользователя Александр Хуршудов

Новые рсурсы газа для ЕС - Иран, Туркменистан (чуток - Азербайджан), Средиземное море. 

Аватар пользователя tualan05
tualan05(2 года 10 месяцев)

Продавать много газа дёшево? Классный совет. Может даром, или приплачивать эвропке , чо уж там.

Придётся приплачивать, если хотят остаться на рынке европы. Зато детей из Лондона не вытурят.

 

Аватар пользователя Kozel de Baran
Kozel de Baran(2 года 2 месяца)

Нет уж. Есть сверхдержава и гегемон со сверхдешёвым сланцевым газом, добытым по супертехнологиям. И не нам, ватникам, рушить этот рынок. Пусть америка оккупирует этот рынок по 5 баксов за БТУ.. Наша задача будем посмотреть.

Аватар пользователя halera
halera(4 года 11 месяцев)

Не будет никаких 5 баксов. Европейцы будут платить сколько нужно американцам. Доля эта о которой пишет тс в пользу газпрома не освободится.

Да и нет у газпрома столько дешевого газа.

Аватар пользователя beck
beck(5 лет 8 месяцев)

Продавать много газа дёшево? Классный совет. Может даром, или приплачивать эвропке , чо уж там

Китаю уже приплачивают, чем Европа хуже? 

скоро будет запущена "Сила Сибири". Но проект,  скажем прямо, при текущих ценах хорошо если выйдет в ноль, при честном  начислении амортизации, там больших прибылей не будет. 

 

 

Аватар пользователя соловьев максим

А  почем Китаю через Силу Сибири газ продают,не подскажите? а то я в открытом доступе такой информации  найти не могу. поделитесь,пожалуйста

Комментарий администрации:  
*** Оранжевая личинка ***
Аватар пользователя beck
beck(5 лет 8 месяцев)

А  почем Китаю через Силу Сибири газ продают,не подскажите?

Без понятия, ув. Максим. Я только указал на дыру в логике. 

Аватар пользователя torks
torks(1 год 10 месяцев)

А  почем Китаю через Силу Сибири газ про­да­ют

Этот контракт гостайна, никто данные наружу не выведет.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (клон) ***
Аватар пользователя соловьев максим

неужели Газпром в отчетности выручку по этому контракту показывать не будет? получается, и таможенная отчетность будет засекречена? в чем тайна этих показателей?  или Вы сарказмируете?)))

Комментарий администрации:  
*** Оранжевая личинка ***
Аватар пользователя Византий
Византий(1 год 12 месяцев)

Думаю, что у Газпрома очень хорошие перспективы

Аватар пользователя АнТюр
АнТюр(8 лет 6 месяцев)

Давно не читал Александра Собко (АШ его ник okbos ?). Спасибо. 

Почему после таких грамотных обзоров не делается простой и понятный вывод: Нам нужна газовая война с ЕС. Еврокомиссары грамотными действиями создали там рынок покупателя. А нам нужен рынок продавца и суперграбительские цены на газ. Как в 2011-2014 гг. 

P.S. США тоже нужны суперграбительские цены на газ. Не ради прибыли, но для удушения своих конкурентов - Китая и ЕС. 

Комментарий администрации:  
*** Угроза фашизма преувеличена нерусью... Перегибы не страшны. Русский фашизм должен быть в России в разумных пределах" (с) ***
Аватар пользователя tualan05
tualan05(2 года 10 месяцев)

не делается простой и понятный вывод: Нам нужна газовая война с ЕС. Еврокомиссары грамотными действиями создали там рынок покупателя. А нам нужен рынок продавца и суперграбительские цены на газ

Бесполезно. Есть экономист Олег Григорьев. В его книге "Эпоха роста" описана подобная ситуация с пшеницей. И описано, почему это не сработает.

Аватар пользователя АнТюр
АнТюр(8 лет 6 месяцев)

А Григорьев понимает, что современное производство пшеницы - это энергия, энергия и еще раз энергия?  А вот Вы не понимаете разницу между возобновляемыми (пшеница) и не возобновляемыми (газ) ресурсами человечества. 

Комментарий администрации:  
*** Угроза фашизма преувеличена нерусью... Перегибы не страшны. Русский фашизм должен быть в России в разумных пределах" (с) ***
Аватар пользователя АЧТ
АЧТ(4 года 4 месяца)

Согласен.

При этом формально в ней мы не виноваты. Все хохлы со своей безмозглостью.

Посмотрим, когда объемы поставок газа в Европу упадут на 60 млрд. М. Куб. Какой это будет рынок, продавца или покупателя.

Аватар пользователя Abram Gutang
Abram Gutang(5 лет 9 месяцев)

"Какой это будет рынок, продавца или покупателя."

У же сейчас желающих получить газ больше чем способных его оплатить. Прежние показатели, объёмы происходят из времён, когда дули газ в надежде на оплату. А её не произошло.

Аватар пользователя АнТюр
АнТюр(8 лет 6 месяцев)

За весь экспортированный нами газ оплата получена. Причем, по грабительской и суперграбительской цене.  Желающих получить любой ресурс всегда было больше, чем способных его оплатить. Объемы поставок газа и цена на него - это категории Мирового разделения труда. И мы видели, как в последние 10 лет еврокомиссары переформатировали его в свою пользу.  

Комментарий администрации:  
*** Угроза фашизма преувеличена нерусью... Перегибы не страшны. Русский фашизм должен быть в России в разумных пределах" (с) ***
Аватар пользователя Abram Gutang
Abram Gutang(5 лет 9 месяцев)

"За весь экспортированный нами газ оплата получена."

Вы забыли об Украине.

Аватар пользователя АнТюр
АнТюр(8 лет 6 месяцев)

Ну и сколько поставленного газа не оплачено.

Комментарий администрации:  
*** Угроза фашизма преувеличена нерусью... Перегибы не страшны. Русский фашизм должен быть в России в разумных пределах" (с) ***
Аватар пользователя Escander
Escander(2 года 5 месяцев)

Есть кроме нас и США есть ещё  и другие потенциальные поставщики... ну типа евреи с Левиафаном, Парнас(Иран/Катар) и др.

Аватар пользователя АнТюр
АнТюр(8 лет 6 месяцев)

Себестоимость добычи газа на Левиафанте не может быть дешевле $400/1000 куб. м. На Тамаре и Далите дешевле. В районе $300/1000 куб. м. При этом нужны огромные вложения в экспортную инфраструктуру. Этот вопрос я рассматривал (на АШ опубликовано). 

///////Парнас(Иран/Катар)///////

Похоже, США додавят Иран. А Катар мечтает о тех временах, когда газ продавал Японии по $600/1000 куб. м. Австралия и Канада - это англосаксы. Британия сильно не пострадает от нефть по 170 и газ по 700. Часть добывает сама. 

То есть, всем хорошо будет. 

Или Вы думаете, что власть еврокомиссаров распространяется на евреев и арабов?

Комментарий администрации:  
*** Угроза фашизма преувеличена нерусью... Перегибы не страшны. Русский фашизм должен быть в России в разумных пределах" (с) ***
Аватар пользователя halera
halera(4 года 11 месяцев)

Проблема в том что сговор с сша в нынешних реалиях не возможен. Внутри пендосии найдется дурак который с подачи демократов будет расследовать этот сговор.

Аватар пользователя АнТюр
АнТюр(8 лет 6 месяцев)

А зачем сговор? Все все и так понимают. США внесли огромный вклад в подготовку периода "нефть по 170 и газ по 700". Работали на низкие цены на нефть и газ (снижение инвестиций в мире в их новые) за счет развития у себя их добычи из сланцев. Сегодня сдерживают Иран, ухудшили положение в Венесуэле.  

Комментарий администрации:  
*** Угроза фашизма преувеличена нерусью... Перегибы не страшны. Русский фашизм должен быть в России в разумных пределах" (с) ***
Аватар пользователя Бур Наш
Бур Наш(6 лет 2 месяца)

Александр Собко, аналитик энергетического центра бизнес-школы «Сколково». 

Лучше всех знает как забить гол зритель, сидящий на последнем ряду трибуны (с)

Аватар пользователя stil
stil(7 лет 10 месяцев)

Судя по действию Газпрома он решил играть на повышения цены. Добыча в Европе падает. Надо просто подождать и не повышать, а лучше уменьшить поставки. Ещё один плюс к газовой войне с Украиной.  

Аватар пользователя Борода Берни
Борода Берни(2 года 7 месяцев)

Уже который раз вижу какие-то  шесть, восемь долларов и тд Но все последние месяцы цена была в районе 2,2 - 2,4 и в этих границах держалась уверенно.

https://ru.investing.com/commodities/natural-gas

Аватар пользователя Стерхов
Стерхов(6 лет 5 месяцев)

Это на Генри Хабе за океаном. В Европе нужно по вот этому хабу ориентироваться  https://www.theice.com/products/27996665/Dutch-TTF-Gas-Futures/data?marketId=5132981&span=3  Только не забывать на 3,4 делить, чтобы европейские МВт в американские Млн БТЕ перевести. 

Аватар пользователя Серый волк
Серый волк(4 года 6 месяцев)

Цена на графике в евро за МВт?

Аватар пользователя Стерхов
Стерхов(6 лет 5 месяцев)

Угу. 

Аватар пользователя Борода Берни
Борода Берни(2 года 7 месяцев)

Ага, спасибо.

Аватар пользователя просто пользователь

Для  сравнения, сейчас зима на носу, а цены декабрьского фьючерса - $5,3

Сейчас все хранилища в Европе заполнены газом. А вот летом всё будет зависеть от транзита через 404. Если транзита не будет, то вся Европа будет сидеть на минимальных договорных поставках от ГП, а не так как они привыкли - сколько газа захотели, столько им ГП и поставил. Будет гигантский дефицит газа на фоне приближающейся зимы.

Аватар пользователя Kozel de Baran
Kozel de Baran(2 года 2 месяца)

Тю! Да они зимой ветряки повключают и везде поставят китайские радиаторы. А Газпром наш. Национальное достояние. Нечего ему в Европе делать. Нехай у нас удобрения из газа делают.

Хотя нет. Надо же и совесть иметь - если цена уйдёт за 600 долларей, можно и приоткрыть кран, но чтоб не спускалась ниже 500.

Аватар пользователя Рогацци
Рогацци(8 лет 6 месяцев)

Весь вопрос в контроле розницы. Газпром контролирует? Катар контролирует? А вот у пиндосов как с этим?

Аватар пользователя просто пользователь

А вот у пиндосов как с этим?

А они к 3 энергопакету не присоединялись. В ЕС могут работать через кучу разных юридических лиц. Там концов не найдёшь.

Скрытый комментарий Повелитель Ботов (без обсуждения)
Аватар пользователя Повелитель Ботов

Перспективный чат детектед! Сим повелеваю - внести запись в реестр самых обсуждаемых за последние 4 часа.

Комментарий администрации:  
*** Это легальный, годный бот ***
Аватар пользователя С-800
С-800(1 год 9 месяцев)

американцы еще  ухитряются держать до 12% доли совокупного газового импорта ЕС

Наверное, совокупного СПГ импорта ЕС, а не в целом импорта газа в ЕС? 

Комментарий администрации:  
*** В мире сейчас существует только 3 крупных антисатанинских силы - Иран, Путин и АШ (с) ***
Аватар пользователя Евгений64
Евгений64(2 года 8 месяцев)

Это из чего следует такой вывод -" старые контракты постепенно истекают,  заменяться они будут контрактами с привязкой к биржевым ценам. "-?

Страницы