Как JPMorgan вынудил ФРС запустить печатный станок

Аватар пользователя Ахура Мазда

Вскоре после появления информации о том, что утечка ликвидности JPMorgan через финансовые рынки и резервы в ФРС могла спровоцировать кризис РЕПО в сентябре и последующий запуск ФРС "не количественного смягчения", появилось подтверждение того, что крупнейший банк США не только сократил наличность, но и перепозиционировал свой баланс.
 

Согласно последнему отчету FT JPMorgan сократил резервы на $130 млрд в процессе, который существенно снизил общую ликвидность на межбанковском рынке. Основная часть этих денег была вложена в долгосрочные облигации на фоне сокращении количества займов, которые он держит. Издание FT назвало это "главным изменением крупнейшего американского банка в том, как он управляет своим огромным балансом".


 

В итоге портфель облигаций банка вырос на 50%, кроме того, эти шаги были обусловлены правилами капитала, в рамках которых кредиты более рискованные, чем облигации. А поскольку JPM настойчиво возвращает акционерам миллиарды долларов в виде дивидендов, у него намного меньше возможностей, чем у большинства конкурентов, чтобы сохранить более рискованные активы.


 

Руководитель крупных институциональных инвесторов заявил FT, что то, что сделал JPM, "невероятно": "Масштаб того, что делает JPMorgan, ошеломляет... Уйти из наличных денег в ценные бумаги на фоне того, что кредиты остались неизменными".
Резкое изменение в течение года, которое могло спровоцировать скачок ставок РЕПО в сентябре, было впервые отмечено JPMorgan на мероприятии для инвесторов в феврале. Тогда финансовый директор Мариан Лейк отметила, что после многих лет роста кредитования в отрасли "мы должны признать реальность режима капитала, в котором мы живем".
 

Так что сделал JPMorgan?

С начала года крупнейший банк США по размеру активов сократил кредитный портфель на 4%, а это $40 млрд. Одновременно с продажей ипотеки банк сократил сумму денежных средств на своем балансе, купив долгосрочные облигации.

Возможно, рано или поздно ФРС снова запустит полномасштабное QE, целью которого вновь станут ипотечные ценные бумаги, тем не менее FT отмечает, что они составляют основную часть роста цен на бумаги. Другая причина заключается в том, что банки могут держать гораздо меньше капитала под залог облигаций, чем базовые ипотечные кредиты.


 

 

Комментируя перераспределение капитала в JPM, Джеффри Харт из Sandler O'Neill сказал, что подход JPMorgan "является экономическим решением: они могут заработать больше денег, продавая кредиты, чем покупая их". Как отмечает FT, у Bank of America, конкурента JPM, гораздо больший запас согласно правилам капитала ФРС, и он продолжает наращивать кредитный портфель. До сих пор в 2019 г. кредиты выросли на $43 млрд, но не только за счет ипотеки. Аналитики говорят, что контрастная стратегия говорит о более крупных запасах в рамках режима стресс-тестирования ФРС.

И хотя JPMorgan продолжает получать большую прибыль и может расширить риск своего баланса, если захочет, он предпочитает отправлять достаточные суммы получаемых денег своим акционерам. Как было показано в ходе последнего стресс-теста, планы JPM на предстоящий год предусматривают выкуп и дивиденды в размере $32 млрд, что превышает общую чистую прибыль, которую банк заработал в прошлом году.

Стивен Чубак из Wolfe Research отметил, что JPMorgan "поступает правильно, учитывая уникальные ограничения капитала", но большая свобода, предоставленная BofA, означает, что у него "больше возможностей получать кредиты, которые обычно генерируют более высокий спред" и в итоге появляется больше возможности для роста прибыли.

Чарльз Пибоди из Portales Partners прогнозирует мрачные перспективы для банковской отрасли, считая ситуацию с балансом JPMorgan частью более широкой стратегии снижения рисков. Он считает, что банк "поступил так, будто очередная рецессия уже на пороге".

Чарльз прав. Что еще более интересно, JPM удалось переложить ответственность на ФРС, потому что нужно следить за общей, весьма захватывающей картиной: чтобы увеличить межбанковское финансирование и заставить ФРС влить больше ликвидности в систему, JPM сначала истощил резервы и нанес удар по денежным рынкам, спровоцировал "мини-остановки сердца" в системе РЕПО, что заставило ФРС увеличить свой баланс на огромные $250 млрд за 7 недель. Впервые после QE3 общая сумма превысила $4 трлн.

 

Другими словами, чтобы гарантировать, что выкупы и дивиденды JPM на десятки миллиардов долларов продолжатся и обогатят акционеров компании, Джейми Даймон взял в заложники всю финансовую систему США, заставив ФРС перезапустить "не количественное смягчение".
 

Авторство: 
Копия чужих материалов

Комментарии

Аватар пользователя Оранжевая Россия

Простыми словами- Первый рванул с *корабля* в кэшь. Знаково.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (неполживая политота, обильный неинформативный флуд, нарушение соглашений, под которые его оставили) ***
Аватар пользователя al-leks
al-leks(4 года 3 недели)

...ну пираты-же)))

Комментарий администрации:  
*** Отключен (мистер говно-наброско) ***
Аватар пользователя ProstoPetroff
ProstoPetroff(2 года 2 месяца)

Скорее наоборот! Он накупил облигаций, вышел из наличных. Хотя то что в статье это либо специфический жаргон либо желание запутать , например - расширить риск на балансе! Это понять однозначно нельзя! Можно увеличит стоимость рисковых активов. но что значит расширить риск?

Комментарий администрации:  
*** Отключен (лидер бан-рейтинга, инфомусор) ***
Аватар пользователя Оранжевая Россия

С начала года крупнейший банк США по размеру активов сократил кредитный портфель на 4%, а это $40 млрд. Одновременно с продажей ипотеки банк сократил сумму денежных средств на своем балансе, купив долгосрочные облигации.

Тут кмк в этом суть. Сокращает кредитование/активы населению/бизнесу и да, дополнительно сократил наличность и переложился в наиболее ликвидный(по его мнению) и растущий в будущем актив, скорее всего долгосрочные трежеря, закладываясь на неизбежное в будущем снижение ставок ФРС, а равно нарастание кризисных явлений в США и мире.

Комментарий администрации:  
*** Отключен (неполживая политота, обильный неинформативный флуд, нарушение соглашений, под которые его оставили) ***
Аватар пользователя СибВатник
СибВатник(5 лет 2 месяца)

А в какие облигации они вышли? 

Аватар пользователя nerdling
nerdling(9 лет 6 месяцев)

Как отмечает FT, у Bank of America, конкурента JPM, гораздо больший запас согласно правилам капитала ФРС, и он продолжает наращивать кредитный портфель.

На этот раз BoA будет новым ЛеманБразером? 

Аватар пользователя Bobrikpp
Bobrikpp(4 года 4 недели)

Так JPM тоже из кредитов почти не вышел. Маневр был из РЕПО (без дохода) в облиги (малый доход).

Скорее вопрос надо ставить так, как в этой новой реальности поведут себя прочие системобразующие банки? Встанут паровозиком за JPM или проигнорируют маневр?

А вообще это все больше напоминает тришкин кафтан. Сначала провалили казначейки, для закрытия кассового разрыва взяли деньги из репо. В результате репо обвалилось, начали брать из ФРС. Одно радует,  что  пока ФРС может еще печатать деньги месяцами .

Т.е. если и рванет, то не сейчас. Пока наслаждаемся ракетой фондового рынка и ждем классическое рождественское ралли.

Аватар пользователя Bobrikpp
Bobrikpp(4 года 4 недели)

Ну наконец-то ситуация прояснилась. Хотя из общих соображений изначально было ясно, что только крупняк мог натворить таких дел. Просто теперь явно назван  крайний. А то кого только не обвиняли в кризисе американской ликвидности. Даже безобидную теслу.

Ну а разгребать эту кучку пахнущего вещества, как справедливо отмечено в статье, придется теперь ФРС. Как рачительная хозяйка, пусть рачится дальше. Классическое - приватизация прибылей и и национализация убытков.

Аватар пользователя Ахура Мазда

Мне вот интересно - никого из джепи, за такие фортеля, не найдут мертвым?