Стагфляционный обзор (сентябрь 2019 года): "Посадил дед Пауэлл РЕПО..."

План «Б» мировой Реконкисты стартовал 20 января 2017 года! Он заключается в мировом стагфляционном шоке, сопровождающемся рукотворным экспортом стагфляции из США во вне, когда:

1) В США будет расти промпроизводство, за счет развала такового в сегодняшних индустриальных странах;

2) Начнется усиление мировой инфляции издержек, выражающейся в росте цен на все ресурсы и энергию на фоне нового КУЕ в США, которым будут субсидироваться сырье и энергия для тех, кто размести производства в США и примет участие в масштабных инфраструктурных проектах во славу «Мэйк Америка Грэйт Эгейн»!

3) Экономики вне США и дальше будет давить спиралевидная усиливающаяся дефляция…

Предыдущая статья.

*****

Странным образом уходящая неделя повторяет сценарий ей предыдущей. Опять: в начале недели – резко негативные события, и далее – реакция ФРС на таковые заливанием ликвидностью «тонких мест». Меня же, читатель, более беспокоит вопрос, который звучал и во многих СМИ: куда же уходит эта самая ликвидность, кто находится в таком положении, что ФРС снова действует в парадигме «too big to fail»? Попробую провести это расследование после традиционного обзора, а также рассмотрения обстановки и тех причин, из-за которых работники ФРС облачились в костюмы пожарных, заливающих из брандспойтов «водой с ликами президентов» все, что дымит…

*****

I. Стагфляционный обзор.

Ноябрь 2018 года: промпроизводство - 15, дефляция – 11, розница – 8, торговля – 4.

Декабрь 2018 года: промпроизводство - 24, дефляция – 22, розница – 4, торговля – 3.

Январь 2019 года: промпроизводство - 29, дефляция – 35, розница – 18, торговля – 11.

Февраль 2019 г: промпроизводство – 41, дефляция – 34, розница – 16, торговля – 14.

Март 2019 года: промпроизводство - 31, дефляция - 9, розница - 8, торговля - 15.

Апрель 2019 года: промпроизводство – 32, дефляция – 7, розница – 10, торговля – 11.

Май 2019 года: промпроизводство - 32, дефляция - 9, розница - 16, торговля - 9.

Июнь 2019 года: промпроизводство - 38, дефляция - 20, розница - 11, торговля - 11.

Июль 2019 года: промпроизводство - 37, дефляция - 40, розница - 14, торговля -11.

Август 2019 года: промпроизводство - 46, дефляция - 37, розница - 11, торговля - 12.

Сентябрь 2019 года: промпроизводство - 48, дефляция - 36, розница - 14, торговля - 10.

Наш индикатор «Негатив» весьма точно описывает складывающуюся в мировой экономике ситуацию. Рост отрицательных показателей сектора «Промпроизводства» нами отслеживается уже давно. И на уходящей неделе официоз в США также признал сложившееся:

«Производственный сектор США «уже находится в рецессии», и ожидается, что общий экономический рост замедлится «в ближайшем будущем», заявил в пятницу президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард, объясняя, почему он не согласен на недавнем заседании ФРС и хотел более глубокое снижение ставки на полпроцента».

Замечу также, что показатель «Дефляция» индикатора также находится близко к рекордным значениям. Вывод из индикатора однозначный: ситуация в мировой экономике деградирует с ускорением!

*****

II. Стагфляционная обстановка.

В прошлой статье я рассматривал стагфляционную обстановку сквозь призму «трех ударов»:

В понедельник 16 сентября – резкий скачок цен на нефть из-за атаки на саудовские НПЗ;

Во вторник 17 сентября – объявление ФРС о начале QE в виде однодневный РЕПО;

В среду 18 сентября – снижение ключевой ставки ФРС на 0,25 процентов и неявное обещание Пауэллом начать официальное количественное смягчение уже в октябре.

Уходящая неделя была еще более боевой, когда история с «тремя ударами» повторилась, за тем исключением, что последние произошли за один день, понедельник 23 сентября…

1. Первый удар.

Азиатские «драконы» сдуваются. Те, кто ранее был одним из экспортных лидеров региона, теперь издают жалобные статистические слезливые повизгивания:

«Южная Корея… можем смотреть статистику за первые 20 дней сентября, где мы видим:

1)  Падение совокупного объема экспорта на 21% (по сравнению с тем же месяцем год назад) - самое большое с обвала после кризиса 2008.

2)  Падение идет уже 10 месяцев подряд. 

3) Коллапс идет не по отдельным рынкам и направлениям, а повсеместно:

• Китай: -29.8%;
• США:  -20.7%;
• Япония: -13.5%;
• Европа:  -12.9%

4) Наиболее проблемные индустрии - полупроводники, нефтепродукты и автомобили, падение на 39.8%, 20.4% и 16.6% соответственно».

2. Второй удар.

Локомотив европейской экономики, Германия, в понедельник «ужаснула» своими данным по промышленности:

Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) Германии: 41,4.

Значение показателя обрушилось до цифры июля 2009 года – самого разгара предыдущей волны кризиса. Ситуация говорит о том, что экономика Германии находится в тяжелой рецессии.

3. Третий удар.

В нашем базовом прогнозе на год Великобритания находится под особым вниманием, ибо, по прогнозу, именно там произойдет некое события, которое формально станет тем самым современным «Lehman Brothers». А новости с Туманного Альбиона пришли хорошо ложащимися в парадигму базового прогноза: банкротство старейшей и крупнейшей туристической компании Thomas Cook.

«Министр иностранных дел Великобритании Доминик Рааб сообщил, что британские власти помогут вернуть на родину туристов старейшей в мире туристической компании Thomas Cook в случае её банкротства. Об этом пишет Sky News. Отмечается, что для спасения 178-летней компании необходимо £200 млн вспомогательного кредита, иначе ей предстоит начать процедуру банкротства.

У британских туристов за границей начались проблемы из-за опасений, что туркомпания обанкротится. Администрация одного из отелей на курорте Хаммамет в Тунисе отказалась выпускать туристов из-за опасений невыплат. Отмечается, что сотрудники отеля говорят туристам выплатить сумму за отдых, хотя ранее отдыхающие уже оплатили её компании Thomas Cook».

Не так давно в статье:

Стагфляционный обзор (май 2019 года): "Ты помнишь, как все начиналось?" -  я сделал некоторые прогнозы о том, что будет сигналом приближающейся волны кризиса. Тогда я вспоминал события 2007...2008 годов, когда массово банкротились крупнейшие турагентства и авиаперевозчики. Вот, пожалуй, главная аналогия с теми временами:

«12.09.2008   ЛОНДОН, 12 сентября. Сотни тысяч британцев не могут ни выехать в отпуск, ни вернуться с заграничных курортов в связи с тем, что третий по величине туроператор в Британии объявил себя банкротом. Как передает BBCrussian, авиакомпания XL Airlines, которая является официальным перевозчиком туроператора XL Leisure Group, до банкротства компании совершала рейсы в 50 направлениях, главным образом в страны Средиземноморья.

Теперь все рейсы отменены».

И снова – Лондон, и снова – сентябрь, и снова – туристическая компания! Замечу, что в 2008 году указанное событие произошло ровно за три дня до падения Lehman Brothers. Интересно, был ли скачок запросов на срочную ликвидность РЕПО в США и резкое увеличение программы в среду некоторой реакцией на банкротство Томас Кук?

4. Мы на радость всем буржуям QE мировой раздуем.

В прошлых статьях я несколько раз прогнозировал, что в недалеком будущем ключевая ставка ФРС перейдет в отрицательные значения, вплоть до диапазона -2,5…-3,5%. Об этой «розовой мечте Трампа» недавно высказывался такой авторитетный специалист, как бывший глава ФРС Алан Гриспен:

«Бывший председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен говорит, что не удивится, если доходность американских облигаций станет отрицательной. И если они это сделают, это не так уж важно.

«На рынке облигаций происходит международный арбитраж, который помогает снизить долгосрочные доходы казначейства», - сказал Гринспен, который возглавлял центральный банк с 1987 по 2006 год, в телефонном интервью. «Нет никаких препятствий для того, чтобы доходность казначейских облигаций США была ниже нуля. Ноль не имеет смысла, кроме того, что это определенный уровень».

Странно, как рынки пропустили смягчение риторики Джероми Пауэлла, хотя и ловят каждый его звук. А еще в июне он перестал использовать в качестве ограничения снижения ключевой ставки нулевой уровень и перешел к более неопределенной величине, которая не отвергает отрицательных значений этого показателя:

«ФРС больше не говорит о нулевой границе, а об эффективной нижней границе. Какая разница?

Пауэлл 4-го июня 2019 года на конференции:

«Хотя сегодня центральные банки сталкиваются со сложными условиями, эти проблемы не являются совершенно новыми. Фактически, в 1999 году Федеральная резервная система провела конференцию под названием «Денежно-кредитная политика в условиях низкой инфляции». Участники конференции обсудили новые проблемы, которые возникли после недавней победы над Великой инфляцией. Они сосредоточили внимание на многих вопросах, связанных с низкой инфляцией, и, в частности, на том, какие нетрадиционные инструменты центральный банк может использовать для поддержки экономики, если процентные ставки упадут до того, что мы сейчас называем эффективной нижней границей (ELB) . Несмотря на то, что Банк Японии боролся с ELB во время конференции, эта проблема казалась далекой для Соединенных Штатов.

В следующий раз, когда ставки достигнут ELB… это не будет сюрпризом».

«Японизация» финансовой политики американского центробанка на марше. Осталось принять советы Джанет Йеллен по прямой скупке с рынка на баланс ФРС акций и прочего корпоративного мусора!

5. Никто не уйдет без «награды».

Многие, на первый взгляд «тихие заводи» выглядят как бы защищенными от будущего цунами крушения мировой финансовой системы. Но и у этих «молчунов» начинает протекать корма. На линии – новости из Норвегии.

Ниже прогнозов. Норвегия в августе 2019 г. снизила добычу нефти и газа.

По сравнению с августом 2018 г. добыча жидких углеводородов в Норвегии снизилась на 12,0%.

Объем добычи нефти в Норвегии в августе 2019 г. составил 1,353 млн барр./сутки, что на 4% ниже прогноза NPD.
В месячном сравнении добыча сократилась на 0,6%, а в годовом - на 10%.

Общий объем продаж природного газа в августе 2019 г. снизился на 1,4 млрд м3 к маю 2019 г. и составили 8,2 млрд м3.

По сравнению с июлем 2019 г. добыча сократилась на 14,8%, а с августом 2018 г. - на 19,8%.

 

Крупнейший в мире суверенный фонд, норвежский Government Pension Fund Global, сообщил об убытках по итогам 2018 года в размере 485 млрд крон ($56,7 млрд). Об этом говорится в годовом отчете фонда. В 2017 году доходность составила 1,028 трлн крон. Это первый убыток с 2011 года (тогда убыток составил 86 млрд крон).
Больше фонд терял только во время финансового кризиса 2008 года (убыток составил тогда 633 млрд крон). Крона ослабла по отношению к многим валютам, в которые инвестировал фонд, отмечается в отчете. По состоянию на конец года 66,3% активов фонда составляли ценные бумаги, 30,7% — бумаги с фиксированным доходом, 3% — недвижимость. Рыночная стоимость фонда упала на 233 млрд крон, до 8,2 трлн крон, по итогам года.

Интересно… Что это за «ценные бумаги», на которые потомки викингов обменяли миллиарды тонн и кубометров газа и нефти? Аналоги облигаций Фани Мэй и Фреди Мэк? Акции Томас Кук или его аналогов?

*****

III. Индикатор «Крысы, бегущие с корабля».

Примерно год назад в статье:

Стагфляционный обзор (октябрь 2018): "Тихая заводь инсайдера", - мы рассматривали один из самых надежных индикаторов, который показывает приближающиеся потрясения на фондовых рынках. Дело в том, что держатели акций компаний, имеющие доступ к инсайдерской информации, обязаны выполнять сделки с акциями публично. Поэтому можно наблюдать: кто из руководства компаний или владельцев крупных пакетов акций покупает или продает те или иные бумаги. Та статья вышла во время начала прошлогоднего обвала акций, и тогда было видно: кто и как «верит» в свои корпорации. А как обстоит ситуация с индикатором сегодня? Посмотрим, что говорят СМИ:

«Когда дело доходит до «справедливой стоимости» акций, никто не знает ее лучше, чем инсайдеры, которые склонны агрессивно разгружать акции всякий раз, когда они видят, что цена их акций достаточно велика. Это, однако, может стать проблемой для более широкого рынка, потому что, согласно исследованию Smart Insider, рынок сейчас является наиболее перекупленным со времен первого пузыря доткомов, так как «руководители в США сокращают акции в своих компаниях самыми быстрыми темпами», через два десятилетия, на фоне опасений, что длинный бычий рынок акций достигает своей последней стадии».

Как сообщает FT , корпоративные инсайдеры - как правило, генеральные директора, финансовые директора и члены совета директоров, а также венчурный капитал и другие ранние государственные инвесторы - до середины сентября продали совокупные акции в своих компаниях на сумму 19 млрд долларов. В годовом исчислении это позволяет им достичь 26 млрд долларов за год, что станет самым активным годом с 2000 года, когда руководители продали 37 млрд долларов на фоне головокружительных максимумов пузыря доткомов. Эти итоги 2019 года также установят посткризисный максимум, затмев 25 млрд долл., Проданных в 2017 году.

Для тех, кто интересуется, какие инсайдеры изо всех сил пытаются расстаться со своими пакетами акций, ответ прост: практически все - от венчурных капиталистов за спешными IPO таких компаний, как WeWork, Uber и Lyft, до знаковых заинтересованных сторон, включая членов семьи Уолтон, которые продали в общей сложности 2,2 миллиарда долларов акций в розничной империи Walmart. По данным Smart Insider, руководители Estée Lauder, косметического гиганта и группы одежды Lululemon Athletica, также входят в число самых активных продавцов» …

Заглянем на страничку инсайдеров и попробуем понять тенденции. «На экране» - Марк Цукерберг:

Ого! А наш один из лидеров фондовой пятерки FAANG с космической скоростью пытается сливать акции своего детища! Неужели Марк что-то знает?

*****

IV. Посадил дед Пауэлл РЕПО…

История с объявлением программы РЕПО развивалась крайне стремительно. В начале прошлой недели, после резкого скачка процентов на рынках кредитования, ФРС решила загасить разгорающийся пожар потери доверия к залогам в виде трежерис ежедневым предложением РЕПО в размере 75 миллиардов. Однако, некоторые понятные только ФРС причины сначала вынудили Федрезерв дополнить однодневные РЕПО 14 дневными кредитными линиями в 30 миллиардов, а когда аппетиты ростовщиков стали расти, центробанк увеличил верхние планки ликвидности до 100 миллиардов однодневок и до 60 миллиардов двухнедельных предложений. И, если пока по однодневным РЕПО все боле менее затихло, то по более длинным кредитам Пауэлл попал в точку. Ибо последнее РЕПО не превзошло 60 миллиардной планки, но трудно представить, чтобы происходило, если лимиты оставались на уровне 30 миллиардов:

Видно, что последний набег банкстеров значительно превышал сумму в 30 миллиардов!

Такая забота Джероми Пауэлла о РЕПО, и ответный рост последнего заставили припомнить одну нашу добрую сказку…

Сказ о том, как Пауэлл РЕПО сажал…

«Посадил дед Пауэлл РЕПО. Выросло РЕПО большое-пребольшое, миллиардов на 75. Стал дед РЕПО тянуть - тянет-потянет, а вытянуть не может. Зовет дед бабку Джанет Йеллен. Пока ковыляла бабка Йеллен до деда, РЕПО выросло, аж, до 100 миллиардов. Дед за РЕПО, бабка Джанет за Пауэлла - тянут-потянут, вытянуть не могут.

Сел дед на РЕПО, запотевшие очки протирает:

- Ну, что, бабка? Нужно помощников звать!

- Это каких? Внучку – Фани Мэй, жучку – Фреди Мак и кошку – Теслу?

- А ты, бабка, откуда знаешь?

- Так, давеча в Джексонвилле одна ведьмочка из далекой холодной страны, Эльвира, рассказала мне все о том, как по старой легенде правильно РЕПО тянуть. Ты дед время не теряй, сразу зови мышку!

- Хорошо! – сказал Пауэлл, - Сейчас найду! – и стал водить пальцем по экрану смартфона Хуавэй. – Так… Вот, нашел! Глава ФРБ по кличке «Микки Маус»!

Дед набрал номер, приложил смартфон к уху:

- Привет, Микки! Приезжай срочно! Да, нет… С бабкой все в порядке: жива-здорова. С РЕПО справится не можем! Ага… Будешь завтра утром? Добро!

Встали рано утром дед с бабкой, встречают Микки Мауса, идут к РЕПО – глядь, а РЕПО за ночь пропало: одна ботва облигационная в «яме» лежит, да следы странные вокруг, следы зверя невиданного! Сели трое, стали горевать да гадать: кто же это РЕПО у них украл. И до сих пор гадают, узнать не могут…»

*****

V. Китайский «Дракон РЕПО-ед».

Одним из главных вопросов многочисленных аналитических статей в СМИ на тему РЕПО был такой:

«А куда конкретно уходит истребованная ликвидность? Где основные проблемы?»

Были рассуждения на тему большого количества длинных позиций по нефти, «традиционная» тема проблем деривативного сортира Дойчебанк… Я же обращусь к моему базовому прогнозу, данному в конце 2018 года:

«В течение года американский центробанк приостановит политику «сжатия баланса» и начнет количественное смягчение, вплоть до прямого выкупа акций для поддержки обрушающегося фондового рынка. Это новое супер-QE я прогнозировал несколько недель назад: 

«Когда нехватка евро-ликвидности начнет дефляционно давить европейскую экономику, и прежде всего банки, раздастся жуткий визг от падающих Дойче банка и разных итальянцев и испанских сантандеров. Тогда ЕЦБ якобы поймет свою ошибку, перейдет снова к количественному смягчению, но будет уже поздно, ибо ФРС подсечет этого тупого европейского толстолобика на крючок очередного повышения ключевой ставки. Сейчас в США нет, пожалуй, никого, кто бы не критиковал Джероми Пауэлла за его жесткую позицию по ставке. И никто пока не додумается до того, что глава американского центробанка делает все, чтобы еще немного дать подышать этому долларовому миру, напитавшись кровью европейской ликвидности. Если все пойдет именно так, то новое европейское QE превратиться в мощное бегство капиталов за океан. Это подстегнет основные фондовые индексы США к последнему рывку на «север» и некоторым образом на совсем короткое время поддержит пирамиду облигаций Казначейства. В Европе же будет твориться настоящий адов обвал. Многие считают, что формальной причиной к этому будет какой-нибудь Дойче банк или итальянские банки. Я же считаю, что европейским Леман Брадерз станет Великобритания. Как только вся европейская ликвидность будет высосана последним в истории долларовым пылесосом, ФРС перейдет к снижению ключевой ставки и запуску контролируемого QE. Это – мягкий вариант развала долларового мира с растянутой во времени девальвацией американской валюты. Однако, если ЕЦБ выдержит натиск европейских ростовщиков и их заокеанских побратимов, то реализуется второй вариант с резкой девальвацией доллара и возможным сваливанием в гиперинфляцию».

Такое должно произойти после двух событий:

а) Начала монетарного ужесточения ЕЦБ;

б) Резкого ухудшения в экономике большинства стран Евросоюза, после чего ЕЦБ вновь объявит о количественном смягчении;

в) Тогда ФРС сделает финт с повышением ставки, чтобы европейская ликвидность хлынула в американские облигации и акции.

Ситуация, которая сложилась с запуском РЕПО в США и резким смягчением риторики от ФРС, говорит нам о том, что реализуется такой вариант прогноза:

… Однако, если ЕЦБ выдержит натиск европейских ростовщиков и их заокеанских побратимов, то реализуется второй вариант с резкой девальвацией доллара и возможным сваливанием в гиперинфляцию…

Получается, что Федрезерв «первым моргнул» и не дотянул до основного варианта буквально несколько недель. Видимо, положение в американской экономике складывается крайне негативное. Но мой прогноз был односторонним. То есть, он однозначно говорил о том, куда хлынет европейская ликвидность, если ЕЦБ первым включит на полную скорость печатный станок, но не отвечал на вопрос направления движения денежных масс в случае с фальстартом США. Впрочем, вчера из уст монетарных властей Гегемона начали раздаваться визги в стиле:

«Украли! Держи вора!»

«27.09.2019   Сообщения о том, что Белый дом, возможно, пытается ограничить приток капитала в Китай, взбудоражили Уолл-стрит в пятницу, поскольку инвесторы, имеющие отношение к китайским фирмам, изо всех сил пытались понять, что повлекут за собой такие шаги.

Представители администрации Трампа в предварительном порядке обсуждали способы запрета китайским компаниям торговать на американских биржах и ограничения притока портфелей в Китай, сообщает Bloomberg News со ссылкой на людей, знакомых с этим вопросом.

По состоянию на февраль 2019 года китайские компании, зарегистрированные в США, располагают рыночной капитализацией около 1,2 трлн».

Как тут не вспомнить действия китайских товарищей, которые совсем недавно сняли барьеры для притока иностранных инвестиций на свои финансовые рынки. Получается, что ликвидность навострила уши в сторону Пондебесной? И в преддверие запуска QE американские монетарные власти, по какому-то недоразумению называемые «невидимой рукой рынка», спешат выставить препоны своему же полноводному денежному потоку от предстоящего количественного смягчения? Если это так, то и ЕЦБ, которое вот-вот запустит заранее объявленное QE в октябре, нужно озаботиться также некими защитными механизмами. Мы же пока задумаемся о том, что план США об ограблении европейского QE находится под угрозой. И тут не то, чтобы за чужие денежки побороться, как бы самим без штанов (кстати, китайских) не остаться…

*****

Что же касается нашей сказки о том, как «Посадил дед Пауэлл РЕПО…», то у нее, в отличие от прототипа, трагический конец. Ибо, ходят слухи, что в окрестностях дачи деда Пауэлла на Потомаке была замечена группа подозрительных азиатов. Более того, поговаривают, будто эти азиаты не просто шастали, а выгуливали китайского «Дракона РЕПО-еда». И этот дракон что-то там долго пережевывал…

*****

Выводы и прогнозы:

1. Ситуация в мировой экономике с ускорением деградирует.

2. У индустрии не видно выхода из стагфляционных ножниц: мировой платежеспособный спрос падает, а дефляционная удавка все туже затягивается.

3. Программа РЕПО будет продолжена. Не исключаю еще одного повышения верхней планки предложения от Федрезерва, особенно по 14-дневным РЕПО.

3. В самое ближайшее время ФРС объявить об официальном QE. Размеры его на первом этапе будут 300…400 миллиардов долларов до марта-апреля следующего года.

4. Начавшаяся кампания по выдавливанию финсектора Китая из зоны доступа к американской ликвидности продолжится.

5. Прогнозирую начало антикитайской финансовой кампании от ЕЦБ.

AfterShock • Каким будет завтра?