Как обсуждали на выходных, статистика по иностранным держателям ГКО США публикуется с очень большой задержкой, что делает ее непригодной для оперативного анализа. Но есть и более оперативные отчеты, хотя и в другом разрезе. Например, результаты аукционов по продаже ГКО публикуются немедленно.
Сегодняшний аукцион по продаже 6-ти месячных ГКО примечателен крайне низким интересом со стороны "инвесторов". Соотношение их заявок к сумме, которую США хотели занять, составило лишь 2.78 - за весь период после первой волны суперкризиса худшее значение (2.74) имелось лишь однажды, и тоже в 2018 году. Если смотреть в перспективе, долгосрочно устойчивый тренд на сокращение спроса виден очень хорошо:
Нужно учесть, что на аукционах есть "лохи", а есть аффилированные структуры, чья задача - не дать аукциону быть сорванным, создавать видимость спроса и удерживать процентные ставки от взлета, в случае отсутствия заявок со стороны "лохов", ибо слухи нехорошие поползут. Такие структуры не хотят становиться реальными покупателями ГКО, но на аукционе числятся участниками.
Это поясняет, в частности, большой спрос на ГКО после запуска QE - печатный станок ФРС тогда тупо генерил фейковый спрос, сдерживая рост ставок.
Вопрос дня (на который у меня нет ответа) - сколько на сегодняшнем аукционе было лохов, а сколько подсадных уток? Очевидно, что чем это соотношение меньше, тем меньше смысла в сохранении финсистемы США в прежнем виде.
Комментарии
К 8-му году подбирается тихонько
У меня плохо с англомовой. Что означают три строки в самом низу скрина?
Primary dealers и т.д.?
Классификация покупателей по ФРС. Primary dealers - крупные банки, которые потом торгуют ими на вторичном рынке, indirect bidders - обычно иностранцы.
Но это условная классификация, так как ФРС может иметь аффиллированные структуры в любой из категорий.
Собственно там всё и видно. Иностранцы взяли сколько и хотели. Вторая категория уполовинилась. Крупные банки забрали весь неликвид. Похоже реальные покупатели забрали порядка 1/3-1/2 выпуска.
Исходя из факта рефинансирования долга США каждые 2.5 месяца основные трежеря скупаемые иностранцами двух месячные. Это кстати подтверждается тем, что ЦБ РФ сбросил половину трежерей именно за 1 месяц. А шестимесячные скорее всего скупают китайцы с японцами у них этого добра слишком много.
Ситуация сложнее. ФРС может иметь подсадных уток и среди indirect bidders. Ей ничто не мешает создать или договориться с каким-нибудь оффшорчиком, чтобы мельтешил постоянно на аукционах для массовки.
Это как игра в наперстки, где толпа лохов переполнена подсадными перцами.
Тогда нужно посмотреть на торги 1-2 летками. Там по идее 90% иностранцев подставные ибо этот шлак никому не нужен.
Гы))) + Россия так внезапненько свои 50 % сбросила....
ждем китай с его триллионом
Перспективный чат детектед! Сим повелеваю - внести запись в реестр самых обсуждаемых за последние 4 часа.
А вообще, кроме финтов со свопами, обратным репо с нефинкомпаниями у ФРС, и процентами на резервы (+ или -), пока ничего ж нового.
Кстати, о бондах:
"Глобальная кривая доходности облигаций только что инвертировалась"
http://finview.ru/2018/06/17/pochemu-jpmorgan-schitaet-chto-krakh-rynka-mozhet-byt-neizbezhnym/
Так не убой же ещё спреда, а только осматриваются, только нос высунули. А тут вот спред по длительности ГКО перевернулся.
Сегодняшний аукцион по продаже 6-ти месячных ГКО примечателен крайне низким интересом со стороны "инвесторов". Соотношение их заявок к сумме, которую США хотели занять, составило лишь 2.78 - за весь период после первой волны суперкризиса худшее значение (2.74) имелось лишь однажды, и тоже в 2018 году.
Ничего не понимаю в этих самых американских ГКО. Если бы я их распродавал, то я бы снизил ставку то такогого значения, чтобы сумма заявок стала бы равна сумме которую США хотели бы занять.
Слишком высокий интерес со стороны "инвесторов" ПМСМ является признаком антигосударственной деятельности: это значит что американское государство обещает платить так много... в общем, слишком много. Из своего кармана.
Не знаю, кто конкретно устанавливает процентные ставки. Если бы я организовывал процедуру, то организовал бы её как аукцион. Типа: в одном зале собираются покупатели ( ну или подключаются к одному сайту на Интернете). Самоглавный аукционщик кричит (ну или компьютер выписывает):
- Сегодня мне нужно занять $100 Миллиардов на полгода! Начинаем торг! Сначала - ставка в -1%! Кто желает закупиться?
Дальше - минута молчания. Покупатели печатают суммы на своих компах и передают информацию в комп ведущего. Затем ведущий объявляет:
- Собраны заказы на $ 1 миллиард! Остались $99 миллиардов! Теперь ставка -0.5%! Кто желает закупиться!? За каждые заплаченные $100 получите обратно $99.50! Остальные деньги, считайте, пойдут как плата за хранение! Ну, кто желает?
Вторая минута молчания. Покупатели печатают суммы на своих компах и передают информацию в комп ведущего. Затем ведущий объявляет:
- Собраны заказы на $ 10 миллиардов! Остались $90 миллиардов! Теперь ставка -0%! Кто желает закупиться!? За каждые заплаченные $100 получите обратно $100! Ничего не приобретёте - но зато ничего и не потеряете! Ну, кто желает?
Третья минута молчания. Покупатели печатают суммы на своих компах и передают информацию в комп ведущего. Затем ведущий объявляет:
- Собраны заказы на $ 30 миллиардов! Остались $70 миллиардов! Теперь ставка +0.5%! Кто желает закупиться!? За каждые заплаченные $100 получите обратно $100.50! Приобретёте мало - зато надёжно! Ну, кто желает?
Четвёртая минута молчания. Покупатели печатают суммы на своих компах и передают информацию в комп ведущего. Затем ведущий объявляет:
- Собраны заказы на $ 70 миллиардов! Остались $30 миллиардов! Теперь ставка +1%! Кто желает закупиться!? За каждые заплаченные $100 получите обратно $101! Приобретёте мало - зато надёжно! Торопитесь! Если хотите ждать пока ставка повысится - то можете вообще ничего не получить! Ну, кто желает?
Пятая минута молчания. Покупатели печатают суммы на своих компах и передают информацию в комп ведущего. Затем ведущий объявляет:
- Собраны заказы на $ 100 миллиардов! Аукцион окончен! Если Вы хотели получить деньги под ещё больший процент - то жадность фраера сгубила и вам не досталось ничего! Но - не волнуйтесь, приходите на следующий аукцион и вкладывайтесь пока ставка низка!
Ну то есть нужно плавно варьироватЬ ставку - так чтобы интерес инвесторов соотносился с занимаемой суммой как 1:1. Если отношение больше - то значит государство потеряет потому что в будущем придётся выплачивать слишком большой процент. Если меньше - то значит государство недополучит прямо в день торгов потому что некоторые ГКО останутся нераспроданными.
Посему новость для меня звучит так, будто раньше американское государство швырялось деньгами неэффективно - а только в последний раз провело торги эффективнее. Но всё равно отношение в 2.78 пахнет явным перекосом.
Все наоборот, меньше спрос, больше ставка.
А если предположить, что нужно было 30 ярдов, а выставили 100 и 70 сразу "скупил" друг наперстачника? Такое возможно? Или спрос сразу понятен всем по балансу страны?
Тяжело меня профи в рынке бумаг назвать. Но если предположить, что Упыри действительно хотят сами запустить обвал долларовой пирамиды ещё в этом году, и сопоставить - уже, как звенья одной цепи - сообщение Алекса и статью о мнении ДжПи Моргана,то вполне возможно следующее.
- зашел спекулятивный, но не аффилированый с ФРС , капитал со стороны тех, кто просчитал ситуацию и понимает, что долгосрочные трежери с начала 2019 станут мусором.
- и второй вариант - статья ДжПи простимулировала хомячков бежать за краткосрочными. Для хомячков то доллар незыблем, на этом дополнительных лохов и собирают.
Более вероятен второй вариант. Тогда понятна просадка до 2,78. У лохов сразу большую сумму не вытянешь. Но зато на следующие аукционы хомячки уже в кредиты лишний раз влезать начнут, дабы поскорее урвать.
Да это не долларовая пирамида, а пирамида гособлигаций США. Может я тоже чего то недопонимаю, но доллар - это просто система учета долга и рисков (ставок) . Его цена определяется только биржей на сырье, а не биржей на другие долговые бумаги, если эти бумаги номинированы в баксах.
Чтобы доллар обвалить, нужно распродать очень много долговых бумах за баксы и пустить эти вырученные баксы на товарную биржу. Тогда да, по акциям ставки в космос и дефолты, по баксу рост цен. Но и рост цен оживит балансы имитентов американских бумаг. И там есть какой то баланс опять. Доллар - это немного не то, это даже не деньги, а единицы измерения всяких разных денег, как долгов. Это как я понимаю
Достаточно Дойчбанк потопить. Рухнет сразу всё.
Вопрос - тут ставку подняли. Я ведь правильно понимаю, что краткосрочное размещение идет уже по новой ставке? Если да, то получается - рост ставки не приводит к значительному росту спроса.
Подумаешь ставку подняли ..эка З проц .вот проц 7 разбудит жадность ! Хотя и может нет .т к уже многе понимают что 7 эт финишь !
Да. Уже совсем короткие займы подрасли в цене. Это прям совсем опасно.
Шортим фонду господа! Можно озолотиться!
США очень легко могут переломить тенденцию и организовать спрос на свои трежаки (дать по темечку партнерам, например, Италии).
а могут ли подобным образом поступить другие эмитенты госдолгов? у которых тоже грусть печаль с лохами, желающими купить их говны.
очевидно, что нет.
в этом плане, несмотря на значительно бОльшие объемы у Китая и Японии, проблемы могут быть у Еврозоны и РФ.
у первой ЕЦБ сворачивает КУе, у второй наблюдается та же картина, что и в США - оттток нерезидентов и падение спроса на ОФЗ, несколько торгов последних прошли уныло.
кстати, никто не хочет, для разнообразия, поанализировать рынки долга РФ?
там картинка покруче, чем на пендосском.
Это амерам нужно разскидывать свои долги под принуждением. РОссии например это не надо. За ними и так в очередь выстраиваются.
Так что пускай стучат по бошкам своим шестерок - мы с удовольствием понаблюдаем этот процесс.
Добрый день!
Алекс, я не понимаю график: если 116(выставленных на продажу) ярдов/42(купленных) ярдов=2.78, то купили сейчас треть. А раньше, когда в 2013 было отношение 6 - то разве оно не означает, что было выкуплено всего 15%? Или я не просек что на что делится, или?
С уважением.
Наоборот. 116 это заявки, 42 выставлено на продажу.
Если заявок было бы меньше, об этом бы сейчас вся финпресса бы вопила, это был бы сорванный аукцион, на это они никогда не пойдут, проще подсадных уток иметь.
А вдруг все же спрос есть? Вдруг это настоящая рыночная цена долга? Казначейство же не может вернуть деньги?
Последний раз условно рыночный спрос имел место в 2008. После запуска печатного станка (QE), понятие "капитал" обессмыслилось.
Тогда должен остаться след от таких операций.
Например сейчас происходит именно так, как вы говорите. Значит QE делает тот же ФРС, но чужим лицом. Например есть банк, который в активе держит трежерис и по этой причине очень надежный. Он абсорбирует в себе капиталы и гонит их опять в трежерис, если не хватает, закладывает в другие банки трежерис, берет под них в долг баксы и опять закупает трежерис у правительства, строго свежие, у правительства (это зацепка на след). Если и так не хватает, закладывает трежерис в ФРС строго старые и опять выкупает свежие. Иначе как?
В таком случае эта помойка должна уже быть заметна. Это должно быть что то очень крупное, т.к если в вашей теории 1/3 только настоящие покупатели, то 2/3 должно уже надуть какого то реального гиганта с оценкой ААААААА+++++
P. S. Еще меня смущат своп линии. Гипотетически если у ЦБРФ будет такая линия с ФРС, то все залоги ЦБРФ станут залогамив ФРС. А это уже выход ФРС на эмиссию доллара под Россию! Так вот, такие линии у ФРС есть с разными ЦБ и что с ними будет? Кого раньше завалят? Ведь это риск огромный.
Спасибо!
Теоретически, если проводить парралель с напесточниками, то игра должна идти за счет бюджета правительства США. Наперсточник в толпе из одного кармана достает бабки И ОТДАЕТ, а в другой карман ему кладет тот же, кто эти бабки и получил. Т.е должен быть какой то "плохой" фонд, который финансируется из бюджета США.