22 года с момента невероятного краха банка Барингс

22 года назад 26 февраля 1995 года банк Барингс после более чем 230 лет деятельности был объявлен банкротом. Он пережил и Наполеоновские войны и две Мировые войны и Великую Депрессию, но был в кратчайшие сроки уничтожен злым гением Ника Лисона, хотя здесь не все так однозначно. 

Опустим чисто организационные причины краха банка, такие как совмещение Ником руководящих постов в Сингапурском филиале банка в бэк-офисе и линейном подразделении, что позволяло ему подделывать отчеты (это функционал бэк-офиса) и скрывать от руководства в Лондоне реальную информацию о ситуации с позициями по деривативам. Сосредоточим внимание только на торговой стратегии и торговых позициях Ника Лисона. Имел ли он шансы на удачу или просто играл в казино на деньги банка и его клиентов? 

Схема работы Баринг Фьючерз в Сингапуре была такая. Торговля велась контрактами на индекс Никкей 225. Когда Ник Лисон занимал длинную позицию на OSE (биржа в Осаке), он был должен быть занимать короткую позицию по удвоенному числу контрактов на SIMEX (биржа в Сингапуре). Почему? Поскольку официальная торговая стратегия для Ника была в том, чтобы ловить во времени разницу в ценах на контракты Никкей 225 между SIMEX и OSE. Этот арбитраж, который в Барингс называли "свитчинг", обязывал Ника Лисона покупать более дешевый контракт и одновременно продавать более дорогой, сворачивая торговлю, когда различие в ценах сужалось или вовсе пропадало. Этот вид арбитражной деятельности имел небольшой рыночный риск, потому что позиции на обоих сторонах торговли всегда согласованы. Говорят, схему прикрыли как раз после истории Ника Лисона.

В 1993 году Ник принес 8,83 млн. фунтов доходов банку или 10% всех его доходов, а в 1994 это было уже 30% всех доходов. Руководство доверяло ему бесконечно и заплатило за это самую высокую цену. На самом деле Ник Лисон подделывал отчетность и скрывал реальный убыток от своей торговли. В 1992 Ник спрятал реальный убыток в 2 млн. фунтов стерлингов, в 1993 году уже 21 млн. фунтов стерлингов, в 1994 убытков прибавилось на 185 млн. фунтов стерлингов, хотя в декларации о доходах была отражена прибыль в 102 млн. фунтов стерлингов.

На самом деле всё было так. Ник покупал опционы на индекс Никкей 225, которые падали в цене. Чтобы покрыть убытки он хотел искусственно завысить цену индекса для того чтобы закрыть сделки в нуле или плюсе.

Он пытался исправить ситуацию, играя против рынка скупая фьючерсы на индекс Никкей 225 на огромные суммы, чтобы вызвать искусственный дефицит и рост цены, полагая, что это подтолкнет вверх затем и рынок реальных акций, подняв тем самым и сам индекс, возвращая его в нужный диапазон.

По сути Ник не учитывал фундаментальный анализ, и шел старой стратегией которая перестала работать в новых условиях. Цена падала. В какой-то момент ему все же удалось обмануть рынок, и цена начала расти, он потратил уже все деньги банка, ему оставалось мало времени для того чтобы закрыть сделки и как раз цена должна была вырасти до нужной отметки.

16 января 1995 года ник Лисон сделал короткий стредл (т.е. одновременно купил опционов пут и колл на одну сумму с единой датой исполнения) с расчетом на то, что в течение ближайшей ночи индекс будет во флэте. 

Но ранним утром 17 января 1995 году в Японии произошло сильнейшее землетрясение в Кобе (на тот момент шестой крупнейший контейнерный порт мира), которое нанесло колоссальный урон в 2,5% ВВП Японии (более 100 млрд. долларов). Когда масштабы разрушений прояснились рынок акций ушел в пике. 

23 января 1995 года индекс Никкей-225 рухнул еще более чем на тысячу пунктов вниз (-5,6%, одно из крупнейших падений индекса за один день за всё его историю).

Тем не менее Ник очевидно делал ставку на скорое восстановление рынка акций, хотя еще не знал, что экономические последствия землетрясения в Кобе станут еще одной причиной (или фактором) продолжения того феномена, которое в последствии назовут потерянным десятилетием Японии. Через месяц после землетрясения количество купленных фьючерсов достигло почти 20 тыс. штук. Ник был единственным трейдером в истории Японии, сумевшим скупить максимальное количество фьючерсов. А в феврале 1995 года у банка "внезапно" кончились деньги.

23 февраля Ник Лисон по сути сбежал в Малайзию праздновать свой день рождения (25 февраля), отправив записку в Лондон с единственным словом "простите". Последовавший аудит мог только констатировать полную утрату капитала банка Барингс. 

В день банкротства банка реальные открытые позиции Ника Лисона выглядели следующим образом:

1. Длинные позиции по фьючерсам на Никкей-225 на $7 млрд. (причем по отчетности проходило только $2,8 млрд.).

2. Короткие позиции по японским государственным облигациям (JGB)  почти на $20 млрд. долларов (по отчетности прошло $16 млрд.).

3. Короткая позиция по евройене на 350 млн. долларов (по документам только на $26,5 млн.).

4. Опционы пут на Никкей-225 на $3,1 млрд. и опционы колл на Никкей-225 на $3,6 млрд. (по отчетности не проходили).

Считается, что ущерб от несанкционированной торговли Ником Лисоном фьючерсами и опционами составил $1,4 млрд. (830 млн. фунтов стерлингов), но к этому стоит прибавить потери вкладчиков банка (среди них была и королевская семья), которые лишились сбережений на сумму более $4 млрд. (2,5 млрд. фунтов стерлингов).

В конце-концов Ник прилетает во Франкфурт-на-Майне, где он и был арестован, т.к. к тому времени уже разыскивался полицией. Печальный итог: приговор 6,5 лет тюрьмы в Сингапуре (а побег в Европу был попыткой избежать тюрьмы именно в Сингапуре, т.к. местное законодательство очень сурово), рак, операция, досрочное освобождение в 1999 году, возврат в Англию, потом в Ирландию. Но это уже совсем другая история.

Банк Барингс был куплен банком ING за символический один фунт стерлингов. 

Ник Лисон виноват, но нет ли здесь вины руководства банка? Несомненным является тот факт, что большинство представителей "старой школы" в руководстве банка а Лондоне в действительности никогда не разбирались и не пытались разобраться в тонкостях и загвоздках столь сложной сферы, как торговля деривативами. С другой стороны, огромные прибыли от арбитражных операций с фьючерсами означали для сотрудников Баринг большие премии по итогам года, и поэтому им не хотелось задаваться вопросом о том, откуда берутся столь высокие цифры. 

Как выяснилось, одна из докладных записок внутреннего характера, датированная 1993 годом и направленная в штаб-квартиру банка в Лондоне, содержала предупреждение об опасности, связанной с тем, что Нику Лисону позволено одновременно заниматься трейдингом и руководить работой бэк-офиса. В записке говорилось: "Мы находимся под угрозой создания системы, которая нас погубит". Однако руководство не приняло никаких мер.

По истории Ника Лисона был снят фильм Аферист (The Rogue Trader). Только вчера его посмотрел впервые. Неплохо, но Игра на понижение (Big Short) всё равно лучше.