DJ: WSJ: Руководители ФРС переключают внимание на рост экономики

17 января. (Dow Jones). Руководители ФРС все больше говорят о том, что не видят необходимости в стимулирующих программах, предусматривающих снижение налогов и увеличение расходов с целью поддержки роста экономики в краткосрочной перспективе. Такая позиция противоположна той, которую они занимали во время и после Великой рецессии.

Эта смена позиции привлекает внимание на фоне подготовки Дональда Трампа к вступлению в должность, на которой он обещает снижение налогов и увеличение госрасходов. Он обещает экономический рост на уровне 4%, что вдвое больше, чем после рецессии.

Для некоторых руководителей ФРС необходимость такого бюджетного стимулирования спроса в целом – вопрос прошлого, посткризисного периода, когда уровень безработицы достигал 10%. Сейчас, когда он опустился до 4,7%, они выступают за целенаправленные меры, направленные на стимулирование долгосрочного роста экономики за счет роста производительности. Эти меры включают совершенствование системы образования и инфраструктуры, стимулирование научно-исследовательских работ.

"По-моему, далеко не очевидно, что налогово-бюджетная политика в настоящий момент необходима для стимулирования с целью достижения полной занятости", - сказала в декабре председатель ФРС Джанет Йеллен.

Некоторые обозреватели видят в изменении позиции центрального банка политический подтекст. Руководители ФРС поддерживали идею бюджетного стимулирования, когда президентом был Обама, но перестали поддерживать ее, когда победил Трамп.

Руководители центрального банка рассматривают эту перемену как возврат к норме, поскольку экономика уже здорова.

В основе смены позиции ФРС лежит продолжительный спор о должном взаимодействии денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики в управлении экономикой.

До начавшегося в 2008 году кризиса многие экономисты соглашались с тем, что денежно-кредитная политика лучше (чем налогово-бюджетная) подходит для управления краткосрочными колебаниями бизнес-циклов. Центральные банки могут быстро понижать процентные ставки, чтобы поддержать экономическую активность во время рецессии или повышать их, чтобы остудить перегревающуюся экономику.

Изменения в налогообложении или в размерах государственных расходов обычно воздействуют через более продолжительное время, так как подлежат обсуждению в парламенте и больше соответствуют долгосрочным потребностям экономики.

В 1990-е годы, когда ФРС возглавлял Алан Гринспен, центральный банк понизил процентные ставки, реагируя на рецессию, повысил их в середине десятилетия, чтобы предотвратить перегрев экономики, потом опять повысил их во время технологического бума. Вместе с тем Гринспен неоднократно призывал конгресс и Белый дом сокращать планируемый дефицит федерального бюджета. В начале 2001 года, когда бюджет был сведен с профицитом, он поддержал снижение налогов.

Образ мышления изменился после кризиса, когда ФРС и центральные банки других развитых стран понизили ставки почти до нуля, но все равно в 2009 году мировая экономика находилась в глубокой рецессии. Падение спроса было настолько сильным, а набор инструментов политики настолько ограниченным, что многие руководители центральных банков воззвали о помощи: они обратились к правительствам с просьбой увеличить краткосрочные расходы и провести структурные реформы, чтобы поддержать рост экономики.

Президент ЕЦБ Марио Драги многие годы призывает правительства европейских стран сильнее поддерживать рост, говоря, что денежно-кредитная политика не всесильна.

Некоторые экономисты советовали управляющему Банка Японии Харухико Куроде "разбрасывать деньги с вертолетов" – то есть печатать деньги для прямого финансирования снижения налогов и увеличения госрасходов.

В США отлив в экономике сменился приливом. В декабре во второй раз в прошлом году центральный банк повысил процентные ставки и ожидает дальнейшего их повышения в этом году, если экономика будет оставаться здоровой. В этом смысле руководители ФРС вернулись к прежнему мнению.

"Не вижу необходимости в такой налогово-бюджетной политике, которая стимулировала бы спрос, сказала в интервью WSJ президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер. – Если у нас будет политика, которая обеспечит ускорение роста производительности, которая сможет поддержать экономику в долгосрочной перспективе, то будет хорошо". В качестве примеров мер такой политики она привела образовательные программы, которые помогают работникам освоить новые специальности, и усилия, направленные на обеспечение доступности интернета во всей стране.

Президент Федерального резервного банка Чикаго Чарльз Эванс в декабре привел подобные доводы, сказав, что при сильном рынке труда "не требуется явное стимулирование".

Вице-председатель ФРС Стэнли Фишер сказал в октябре, что "некое сочетание дополнительного стимулирования частных инвестиций, совершенствования государственной инфраструктуры, улучшения в области образования и более эффективного регулирования, видимо, будет способствовать ускорению роста производительности и уровня жизни".

Некоторые экономисты видят в смене позиции ФРС политическую основу. "Можете называть меня скептиком, но если бы победила Хилари Клинтон, не думаю, что руководители ФРС отказались от своих заявлений по поводу увеличения бюджетных расходов", - сказал главный экономист Loomis Sayles & Co. Брайан Хорриган.

Экономист PNC Financial Services Гус Фойхер – один из тех, кто считает эту перемену отражением уверенности руководителей ФРС в состоянии экономики. "Думаю, дело в том, что состояние экономики сейчас лучше, чем было когда-либо с начала рецессии", - сказал он.

- Автор Shayndi Raice,

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Copyright (c) 2004 Dow Jones & Company, Inc.