Когда дело касается нюансов на рынке золота, не заметных простому обывателю, но крайне важных, мало кто может сравниться с Paul Mylchreest из инвестиционной брокерской компании ADMISI в Лондоне. Именного его анализ в декабре 2014 года показал неожиданную роль золота, которую оно исполняет в условиях новой нормальности: Банк Японии использовал золото, как «валюту фондирования» в форме лонг Nikkei/шорт золота (и наоборот). Этот анализ показал, что центральные банки напрямую проводят интервенции на рынке золота (конечно, выступая в виде продавцов), когда хотят двинуть цены бумажных активов выше.
В своем последнем отчете Paul Mylchreest продолжает анализ рынка золота и выявляет еще более тревожные факты. Его взгляд в этот раз направлен на исторический центр мировой торговли золотом – Лондонский рынок физического золота. Его выводы сводятся к тому, что «Лондонский рынок физического золота сталкивается с самыми большими проблемами со времен его коллапса в марте 1968 года, связанного с недостаточными поставками физического золота.»
Предлагаем читателям отложить все дела, как минимум на час, приготовить пару чашек кофе и прочитать этот «must read» отчет. Для тех, у кого нет этого часа, представим основные его положения: используя информацию LBMA (Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов) и Банка Англии о количестве золота, находящегося в лондонских сейфах, и информацию Управления (ее Величества) по налогам и таможенным пошлинам о чистом экспорте золота, Mylchreest выяснил, что «приток» физического золота в Лондон (за исключением движения золота в ETFах (биржевые индексные фонды) и центральном банке) в последнее время снизился практически до нуля.
Ниже представлены результаты расчетов, приведенных в отчете.
Ссылка на полный отчет, который содержит всю детализацию того, как Mylchreest пришел к этим цифрам, находится внизу. Главный вывод его отчета о тревожных трендах на рынке физического золота (о чем мы неоднократно писали, исследуя цифры Comex) содержится в следующих словах: «если мы правы, то Лондонский рынок физического золота сталкивается с самыми большими проблемами со времен его коллапса в марте 1968 года, связанного с недостаточными поставками физического золота.»
Ниже приведены некоторые ключевые пункты исследования, которые не должны стать сюрпризом для нашего регулярного читателя:
***
Кроме того, что растет спрос на физическое золото из имеющихся источников, более $200 миллиардов неаллоцированного (бумажного) золота торгуется каждый день. Если покупатели утратят веру в структуру рынка и его способность совершать поставки физических слитков, рынок может стать беспорядочным (в результате «набега» на сейфы), в процессе поиска реальной цены физического золота.
(прим.: неаллоцированное золото – металлические счета – это эквивалент счета в банке; металл принадлежит банку, а у клиента есть обязательство этого банка; используется множеством инвесторов; взимаются комиссии за ведение счета. Аллоцированное золото- отдельные слитки числятся за конкретным лицом; взимается плата за хранение; используется ETFами и Центральными банками; более дорого относительно металлических счетов).
Интуиция подсказывает нам, что Центральные банки могли одалживать золото с тем, чтобы поддержать статус-кво и замаскировать, по сути, состоявшийся дефолт. Однако, вместо того, чтобы обеспечить дополнительную ликвидность в системе, как это делается в кризисных ситуациях, центральные банки, вероятно, предпочли раз за разом пролонгировать ссуды в золоте. Такая ситуация не может считаться устойчивой и подразумевает претензии нескольких собственников на один объект.
Рынок уязвим из-за нескольких трендов, имеющих место на рынке физического золота:
- Начиная с 2009 года, Центральные банки из продавцов золота превратились в покупателей;
- Исключительный спрос со стороны Китая, что подтверждается огромными изъятиями физического золота из Шанхайской Биржи Золота. Например, в 2015 году изъятия составили 2597 тонн, что составляет 80% от всего производства золота в мире за год;
- Рост золота, хранящегося в лондонских ETFах, наблюдающийся с января 2016 года, указывающий на то, что западные инвесторы увеличивают долю физического золота в своих портфелях;
- Чистый экспорт золота Великобританией, главным образом, направленный на удовлетворение стойкого азиатского спроса, стал значимым фактором на рынке с 2013 года.
Но уязвимость рынка не ограничивается только этими трендами на рынке физического золота.
Если нет притока физического золота, то нет и возможности поддерживать торговлю неаллоцированным (бумажным) золотом, объемы которой составляют $200 миллиардов в день или 95% всей торговли золотом в Лондоне.
Торговля неаллоцированным золотом все это время базировалась на системе частичного резервирования. Это система функционирует до тех пор, пока покупатели уверены в том, что банки могут поставить физическое золото. Наш анализ показывает, что покупатели могут потерять эту уверенность.
Более 4 лет продажам бумажного золота удавалось заглушить растущий спрос на физическое золото со стороны Китая и центральных банков. «Рынок» золота превратился в химеру, полностью оторвавшись от фундаментальных факторов. Банки увеличивали бумажное «предложение золота» практически неограниченно, когда западные инвесторы увеличивали долю золота в своих портфелях через бумажные инструменты.
Уже несколько лет мы доказываем, что разрыв рынка золота между его физической частью и бумажными субститутами необходим для определения настоящей рыночной цены золота. Главная статья январского ежеквартального журнала Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов называлась «Физические рынки сломаны», и, похоже, это подтверждение того, что процесс достиг своей последней стадии.
Через какое-то время мы можем увидеть рынок, поделенный на две части: физическое золото торгуется с премией к бумажным золотым инструментам таким, как неаллоцированное золото в Лондоне или золотые фьючерсы COMEX в Нью-Йорке.
Нас расстраивает тот факт, что репутация Лондона, как мирового центра торговли золотом, находится в опасности, по крайней мере, до тех пор, пока LBMA, Банк Англии и другие ответственные лица не предпримут глубоких реформ. Лондонский рынок физического золота ущербен структурно и уже давно должен быть реформирован. По сути, это не биржа, а структура, не попадающая под надзор регуляторов и не прозрачная для внешних наблюдателей. Эта система, основанная на бухгалтерских записях, обогащает банки и, наоборот, подрывает саму сущность инвестиций в золото, а соответственно и интересы инвесторов.
Видя эту ахиллесову пяту Лондонского рынка физического золота, Китай запустил торги на Шанхайской Бирже для определения цены золота номинированной в юанях 19 апреля 2016 года. Изучив официальную документацию Шанхайской Биржи, становится понятно, что Китай подтверждает свои намерения сменить географическое место определения настоящей рыночно обоснованной цены золота.
К несчастью, у Лондона остается все меньше времени. А в это время…
Огромное количество портфелей инвесторов не только не содержит недостаточную долю золота в них — там вообще нет золота. В конечном счете, золото играет роль страховки от изъянов управления финансовой системой в различных их обличиях: инфляция, дефляция, растущий кредитный риск, снижающееся доверие к экономической политике государств и т.д. Факт того, что инвесторы начали сомневаться в правильности политики центральных банков, стал позитивным для золота.
Нежелание западных инвесторов вкладываться в золото всегда объяснялось тем, что золото не приносит процентной доходности. При этом почему-то никого не удивляет, что $7 трлн. вложено в облигации, которые сейчас имеют отрицательную доходность благодаря нетрадиционной политике нулевых и отрицательных процентных ставок. Однако, золото в отличие от всех других финансовых активов, включая гособлигации, не имеет риска контрагента.
Где-то мы уже видели такое:
«Кто-то однажды сказал, что никто не хочет золота, вот почему его долларовая цена продолжает падать. Многие, думающие своей головой, посмеялись тогда над этой глупостью. Потому, что они знают, что цена золота падает из-за того, что слишком много людей его покупают. Подумай сам, если ты – очень богатый человек, не лучше ли для тебя скупать золото годами по меньшим ценам? Если ты не богат, не лучше было бы тебе последовать за гигантами? Большие деньги продают ВСЕ ФОРМЫ бумажного золота и покупают физическое! Почему? Потому, что любые формы бумажного золота потеряют ценность гораздо, гораздо быстрее, чем металл. Бумага исчезнет в огне невиданных пропорций! Огромные объемы торгов проходят на LBMA, но что-то теряется от наблюдателя.»
Цитата из блога Anonymous, написанная много лет назад в 1990-х.
Полный «must read» отчет http://gata.org/files/MylchreestReport-05-2016.pdf
Опубликовано 08.05.2016 г.
Комментарии
Спекульские страшилки.
К рыжью - и физическому тоже - нужно относиться как просто к достаточно неважному (по сравнению с той же энергией, например) ресурсу, важность которого раздувается исключительно теми паразитами, кто с него кормится.
Как вы считаете? При коллапсе бумажных денег ,первое время, каким образом будет происходить торговля между теми у кого есть чем торговать? Пока не придумают какую нибудь валюту и чем ее обеспечить (энергия, тонна зерна и пр.) корзину, чего то реально необходимого человеку для жизни.
Человек "с улицы", у которого есть лишние деньги, не имеет доступа к энергоресурсам, а к физическому золоту имеет. А тысячелетнюю традицию расчетов в золоте никто отменить так и не смог.
глобально это так
но всегда остается вопрос накопления финансов, золото хто всем понятный и общепринятый ресурс для подобных целей
если когда-нибудь введут валюту, привязанную к еденице энергии, причем получить по этой валюте можно будет энергию практически везде, вот тогда золото и станет всего лишь одним из металлов