Так плохо и долго в США не было еще ни­ко­гда

Несмот­ря на про­дол­жа­ю­щу­ю­ся про­па­ган­ду аме­ри­кан­ских вла­стей, ре­аль­ная си­ту­а­ция в эко­но­ми­ке вы­гля­дит вовсе не так ра­дуж­но. Воз­мож­но, имен­но здесь и кро­ет­ся ре­аль­ная при­чи­на от­ка­за ФРС по­вы­шать став­ки.

Ко­неч­но, мы, ско­рее всего, еще услы­шим, что Фе­де­раль­ная ре­зерв­ная си­сте­ма не может на­чать уже­сто­че­ние денежно-​кредитной по­ли­ти­ки из-за за­мед­ле­ния ми­ро­вой эко­но­ми­ки. Чи­нов­ни­ки ФРС с при­су­щей им лег­ко­стью пред­ло­жат по­смот­реть на обе­ща­ние ЕЦБ рас­ши­рить сти­му­лы, на ре­ше­ние На­род­но­го банка Китая сни­зить став­ки, а также на дей­ствия Банка Япо­нии, ко­то­рый, воз­мож­но, на­мек­нет о рас­ши­ре­нии сти­му­лов на этой неде­ле.
 

Все это дей­стви­тель­но будет зву­чать убе­ди­тель­но, и ни­ка­ких со­мне­ний в за­мед­ле­нии ми­ро­вой эко­но­ми­ки не оста­нет­ся, но дело в том, что их и так ни у кого нет, зато есть со­мне­ния в здо­ро­вье эко­но­ми­ки аме­ри­кан­ской. До­ста­точ­но по­смот­реть на мак­ро­эко­но­ми­че­скую ста­ти­сти­ку.

В США есть так на­зы­ва­е­мый US Economic Surprise Index, ко­то­рый от­ра­жа­ет мак­ро­эко­но­ми­че­скую ста­ти­сти­ку от­но­си­тель­но про­гно­зов ана­ли­ти­ков. Так вот, этот ин­ди­ка­тор на­хо­дит­ся на от­ри­ца­тель­ном зна­че­нии на про­тя­же­нии са­мо­го дли­тель­но­го пе­ри­о­да вре­ме­ни с мо­мен­та сбора дан­ных.

Фак­ти­че­ски он на­хо­дит­ся ниже нуля с са­мо­го на­ча­ла этого года. При всем при этом фон­до­вый рынок пока чув­ству­ет себя непло­хо, то есть на­ли­цо ин­фля­ция ак­ти­вов, хотя с рын­ком во­об­ще от­дель­ная ис­то­рия. Мы видим па­де­ние кор­по­ра­тив­ных при­бы­лей при­мер­но на 3% по срав­не­нию с про­шлым годом, и это несмот­ря на про­дол­жа­ю­щи­е­ся мас­штаб­ные бай­бе­ки.

А те­перь еще раз взгля­нем на US Economic Surprise Index и уви­дим, что ко­ли­че­ство недель, когда ста­ти­сти­ка ука­зы­ва­ла на эко­но­ми­че­ское за­мед­ле­ние и разо­ча­ро­вы­ва­ла эко­но­ми­стов, про­сто за­шка­ли­ва­ет.

Оче­вид­но, что под­ни­мать став­ку в таких усло­ви­ях - что-​то из раз­ря­да фан­та­сти­ки. Если уж во время ре­аль­но­го эко­но­ми­че­ско­го подъ­ема Фед­ре­зерв не ре­шил­ся тол­ком свер­нуть сти­му­лы, то сей­час это де­лать про­сто про­ти­во­по­ка­за­но.

Кста­ти, на этой неде­ле вый­дут дан­ные по тем­пам роста ВВП за III квар­тал, и со­глас­но ожи­да­ни­ям рынка рост со­ста­вит около 1,5%. Иными сло­ва­ми, за­мед­ле­ние по срав­не­нию с про­шлым годом со­ста­вит 240 ба­зис­ных пунк­тов.

Очень слож­но пред­ста­вить, как в этих усло­ви­ях по­вы­сить став­ку.

Что ка­са­ет­ся ожи­да­ний рынка, то фью­черсы на став­ку ука­зы­ва­ют на 34%-ю ве­ро­ят­ность по­вы­ше­ния, то есть рынок, от­кро­вен­но го­во­ря, не верит, хотя офи­ци­аль­ные пред­ста­ви­те­ли Фед­ре­зер­ва по-​прежнему пы­та­ют­ся вну­шить всем окру­жа­ю­щим об­рат­ное.

Экс­пер­ты ждут от ФРС изоб­ре­та­тель­но­сти

Ко­ли­че­ство экс­пер­тов, уве­рен­ных, что Фе­де­раль­ной ре­зерв­ной си­сте­ме США необ­хо­ди­мо вер­нуть­ся к нетра­ди­ци­он­ным ме­то­дам денежно-​кредитной по­ли­ти­ке, стре­ми­тель­но рас­тет. Глава Bridgewater Associates, круп­ней­ше­го хедж-​фонда в мире, Рэй Далио одним из пер­вых за­явил, что ФРС необ­хо­ди­мо вер­нуть­ся к мяг­кой денежно-​кредитной по­ли­ти­ке, иначе эко­но­ми­ка США будет вверг­ну­та в оче­ред­ной кри­зис.

Он пред­по­ло­жил, что ре­гу­ля­тор может ре­шить­ся на про­ве­де­ние оче­ред­ной про­грам­мы вы­ку­па об­ли­га­ций перед сме­ной курса денежно-​кредитной по­ли­ти­ки.

Ухо­дя­щий со сво­е­го поста пре­зи­дент ФРС Мин­неа­по­ли­са На­ра­я­на Ко­чер­ла­ко­та (Narayana Kocherlakota) от­ме­тил, что по­ли­ти­ки долж­ны счи­тать­ся с от­ри­ца­тель­ны­ми про­цент­ны­ми став­ка­ми, если хотят ак­ти­ви­зи­ро­вать эко­но­ми­ку.

Ру­ко­во­ди­тель Гло­баль­но­го цен­тра ис­сле­до­ва­ний Deutsche Bank До­ми­ник Кон­стам также по­ла­га­ет, что ФРС может ре­шить­ся на про­ве­де­ние оче­ред­ной про­грам­мы TWIST, в рам­ках ко­то­рой ре­гу­ля­тор в 2011 г. вы­ку­пал дол­го­сроч­ные об­ли­га­ции и ре­а­ли­зо­вы­вал ана­ло­гич­ный объем крат­ко­сроч­ных каз­на­чей­ских об­ли­га­ций.

Ис­точ­ник