Григорий Бегларян отвечает на вопросы. (Вместо котиков и девочек)

С любезного разрешения Григория Бегларяна публикую его ответы на некоторые животрепещущие вопросы о рубле, банках, и перспективах будущего.

Скажу сразу, данный текст не претендует на эпохальный экономико-аналитический обзор, но в целом отражает возможные риски, что нас ожидают в следующем году и чуть дальше.

Источник, с которого взята эта переписка - https://ru.tradingfloor.com/

Yuriy Pishchalnikov - Gregory Beglaryan

Григорий, здравствуйте!

У меня возникает очень много дилетантских вопросов по поводу текущей ситуации с дефицитом рублёвой ликвидности, вы могли бы кратко объяснить чего можно ждать дальше?

Вопросы примерно такие:

К чему может привести дефицит рублёвой ликвидности у банков? Чего ждать в ближайшие дни? Можно сказать как долго ещё протянет банковская система при текущих ставках на МКБ? Будет ли распродажа активов банками, или проще заложить их в ЦБ?

Если банки предпочитают занимать под 30%, и не продают валюту, это значит что у них нет "свободной" валюты?

Поможет одобренная ли докапитализация банковской системы? Или надо ждать ещё каких-то действий от правительства и ЦБ в ближайшие дни?

Как скажется текущая ситуация на курсе рубля, если будет вливание рублёвой ликвидности и если её не будет?

И т.п.

Gregory Beglaryan

В данном случае очевидно, что спровоцированный валютный кризис с одновременным эпическим ростом ставки по сути не просто создавал стресс в банковской системе, но и угрожал полному развалу всей системы (тотальный кризис доверия) после серии действий цб по вымыванию рублевой ликвидности с открытого рынка (в пнд чуть банки от торгов не отключили, а то бы валютный хаос был бы еще круче (хотя на данный момент риски более жесткого хаоса остались).

Если сравнивать ситуацию с 95-98 (азиатский кризис) то тогда все также ставки повышали (без толку), но опять же если сейчас защищаться ставками, то надо повысить ставку до 55% чтоб был достигнут тот же абсолютный уровень как в 98. Вряд ли кто то после этого останется в "живых") поэтому тут капкан.

Рубли сжали - банки стали трещать, дают рубли - валюта трещит. Что они делать собираются не понимаю, поскольку теперь после потери лица от эли и ксюши их даже слушать никто не станет, вариантов немного, чтобы хоть как то заткнуть "трещины в обороне" надо немедленно объявить о намерении выделить деньги на выкуп (полный или частичный) суверенного и выборочно - корпоративного долга. 

Этот момент позволит сломать игру на рост cds (там все на грани невозврата), поскольку на данный момент спекули-нерезы мочат рубль через прокси (то есть cds), но там у них нет покрытия на базис и если начнется выкуп торговцам тогда будет полный разгром и cds начнут падать (то есть риски снижаться).

Другие меры которые они приняли (докапа через офз, отмена марк ту маркет, временная отмена качества актива на балансе банка и т.д) в принципе ситуацию изменить пока могут. Осталось немного времени. Формально точка невозврата сегодня, но если в выходные или до открытия рынков в пнд будут озвучен комплекс мер и кадровые решения (это на мой взгляд очень важно), шансы как то облегчить нынешнюю задницу останутся. Если ничего не будет и будут перманентно отставать от рынка, тогда очень плохо совсем.

Yuriy Pishchalnikov

Спасибо за ответы. Неделю заканчиваем вблизи ключевых уровней, никаких ключевых мер не принято, впереди "необычайная неопределённость" (с).

В чём на на ваш взгляд заключаются худшие сценарии?

Банковский кризис, когда начнут валиться банки, в случае зажимания рублёвой ликвидности, либо сильная инфляция и долларизация экономики, если не будут сломлены девальвационные ожидания и банки начнут заливать рублями?

И ещё, как по вашему, у банков есть вложения в валюту, которую они держат ожидая дальнейшей девальвации более чем на 30%, предпочитая занимать рубли? Или такого нет, и спрос на валюту от банков вызван спросом их клиентов?

Ведь население сейчас усиленно забирает рубли и покупает на них валюту. 

У народа на начало ноября было 13,823 трлн рублей депозитов, при курсе 60, это 230 млрд долларов. 

Если даже часть этой суммы переводится в валюту, то спрос на неё должен быть огромный. А судя по моему окружению, все только и заняты попыткой сохранить сбережения.

Gregory Beglaryan

Не, пока не совсем так..."решение или решения" могут быть (могли бы) сегодня, а озвучены до открытия рынков в пнд. Это не суть важно. но если ничего не будет, то конечно плохо. Тогда вариант "супер-шовинизма" и "политической гегемонии", но с "голой задницей" в экономике. 

К сожалению исторический опыт показывает, что на "патриотизме" можно вполне продержать власть и управление несколько лет без особых проблем. Другой вопрос, что долгосрочный финал будет очень печальным. Поинтересуйтесь периодом Николая I))хорошо страна начинала (почти вся Европа была в де-факто протекторате), но печально кончила (закрытие черного моря и запрет на флот в средиземном море). 

Понадобилось более 30 лет чтобы хоть половину былого "величия" вернуть, но затрата сил на это в общем и целом стоила в итоге революции 17 г. в

Все в истории повторяется, и кто не учит уроки прошлого тот упускает будущее. На данный момент у нас еще есть варианты, вопрос какой все таки будет выбран. Вот как раз в тему...

https://www.facebook.com/notes/%D0%BF%D0%B0%D1%82%D1%80%D0%B8%D1%86%D0%B8%D1%8F-%D0%B4%D0%B6%D0%B0%D1%80%D0%B0%D0%B3%D0%B5%D1%82%D1%82%D0%B8/brent-usdrub-%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D1%8C-%D0%B2-%D1%80%D1%83%D0%B1%D0%BB%D1%8F%D1%85-%D0%BE%D1%81%D0%BE%D0%B1%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8-%D1%82%D1%80%D1%83%D0%B1%D0%BE%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B4%D0%BD%D0%BE%D0%B9-%D0%B4%D0%B5%D0%BC%D0%BE%D0%BA%D1%80%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B8-%D0%BF%D1%80%D0%BE%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B6%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5/764678236901088

Ну вот собственно и все. в пнд или или. на данный момент первая часть "или" (плохая). 

Блокада Крыма по сути не оставляет шансов кроме как раскрутку милитаризма и по всей видимости не оставляет шансов кроме как на взятие под контроль РФ всего басейна Азовского моря (то есть Мариуполя). http://russian.rt.com/article/65420

Добрый вечер, Григорий!

 Пользуясь временем, которое осталось до закрытия этого проекта, хотел задать Вам несколько вопросов, буду благодарен если Вы ответите.

1. Почему программы QUE ФРС интерпретируются рынками как печатный станок, ведь в первом приближении это дает лишь рост денежной базы, которую еще надо мультиплицировать чего по факту в ожидаемом объеме не происходило? Т.е. в период программ QUE1,2,3 цены на сырье росли параллельно увеличению денежной базы в отрыве от массы.

2. Почему в период сворачивания программ QUE цены на сырье начинают падать, ведь происходит лишь постепенное замедление продолжающегося роста денежной базы, а реакция идет как на уменьшение?

3. Считаете ли Вы хорошей мерой обесценения доллара накопленный отрицательный чистый экспорта США?

Gregory Beglaryan

1. Печатный станок в чистом виде существовал только во время QE I и QE II поскольку включался в денежную массу (на первом этапе для замены обнулившейся кредитной массы, на втором для восстановления мультипликаторов). 

QE III *твист и QE III* инфинити это уже не станок был,поскольку оседало все только на балансовом счете Феда и депозитах Феда не попадая в экономику. 

Падение сырья с 2011 года произошло по иной причине - разгром европейской банковской системы и в качестве меры спасения -тотальный делевердж. 

Но дело в том, что 95% операций на рынке сырья фондировалось именно банками Европы, которые в свою очередь имели эпическую экспозицию на сырья с плечом около 10. Соответственно сжатие продолжалось очень долго (отчасти все еще идет) и поэтому мы видели поэтапное падение почти всех компонентов индекса сырьевых рынков.

Нефть, как обычно, тот актив - который падает последним поскольку все еще контролируется реальными деньгами и обеспечивается американским фьючерсным рынком. 

То есть немедленных условий для понижения быть не могло поскольку надо было пройти кучу "согласований" с реальными владельцами нефти. Мажоры нефтяные и арабские парни. 

Совокупность факторов (резкий рост ожиданий полного выхода из всех стимулов, начало ребалансировки Китая и экстренная необходимость для нефтемажоров начинать разгром сланцевиков до того пока те не разорят их самих) . 

В любом случае сдутие сырья это 100% последствия краха банковской системы еврозоны с точки зрения возможности участия в сырьевом бизнесе ( я это понял только после первого запуска QE от ЕЦБ в 12 г. так как даже разгром евробанков еще ничего не значил если бы сырьевой бизнес отсуслил американский банковский бизнес, но по "случайному" стечению обстоятельств с 1 января 12 года американским банкам было предписано сворачиваться тут ).

На данный момент весь сырьевой сектор под тотальным контролем фондов физического сырья наподобие фондов блекрока, они в общем-то и выгребают всю свободную сырьевую наличность, но так как банки ограничены в возможности покупать деривативы на сырье, даже столь высокий физический спрос не отражается на ценах ни на золото, ни на металлы, ни теперь на нефть (сказки про переизбыток пусть рассказывают бабушкам во дворе), иначе говоря опять же "случайно" тупо "расчищен" путь к аккумуляции физического сырья фондами типа блекрока (их вообще всего 4 в мире подобных фонда).

Выводы я думаю по поводу сказанного сделаете сами))

Murzillaа

Будет ли на этом фоне ракета в небо на продовлсьвтие по аналогии с 2009-2010 гг.? Так Россия может попасть под каток ... аналогия с арабской весной, передаем привет Володе Левченко))

Gregory Beglaryan

На счет доллара. Чтобы был для Америки эффект от девальвации грина, надо его обнулить минимум в 2 раза к широкой корзине валют и раза в 4 к DXY. 

Как вы понимаете никто в мире на такую девальвацию бакса не согласится, значит опять будет операция наподобие 71 или 85 гг., только в более "извращенной форме". 

Иначе говоря, спровоцируют в нужный момент уже реальный мировой хаос в виде обвала бенчмаркных долговых рынков и возникновения такой же волатильности на валютном рынке которая щас есть в РФ).

В итоге согласятся все страны на те условия которые предложат янки (или идейку подкинут))  Что будет потом..эта иная история. 

Вкратце - будет какой то период иррационального изобилия в ЕМ (может даже для РФ чего то достанется), "черные годы" для ЕЗ и "тощие года" для ЕС. 

Какие-то проблемы естественно и в Америке в виде пары десятков "фергюссонов". 

Ну а потом все много проще. Янки выйдут опять сильными в аккурат перед началом волны Кондратьева с точки зрения новой серии НТР. Все просто.

Все просто и в то же время сложно. Вопрос в тайминге до начала "ахтунга", поскольку если брать за базу историю президентских циклов в Америке, то вроде как не ранее весны 17 года начальная фаза "ахтунга" с финишем где то ближе к концу 18. 

Но есть варианты форс-мажора, который спровоцирует начало "ахтунга" много раньше. 

Форс-мажор - это к примеру крах РФ (полный и тотальный), который спровоцирует поход на Киев и далее вплоть до Варшавы, а может еще куда то подальше)) (тут не обязательно слово "поход" будет означать фактические военные операции, можно и силами всяких ополчений, которые будут плодиться как на Украине, так и в какой нибудь Прибалтике, поскольку крах РФ - это неизбежный крах Еврозоны и тотальная безработица там, которая выдавит всех гастарбайтеров из "новой европы" к себе домой, ну а когда жрать захотят то проще кушать тушенку в ополчениях, чем крыс у себя на улицах)).

 Янки тоже свою порцию "счастия" получат. В виде полного обвала финсистемы и краха бакса (после евро).

Выгода будет только Китаю, который уже успел запустить золотую поставочную биржу, а с апреля начинает торговлю фьючами на поставочную нефть. Вот именно из-за выгод для Китая пока слабо верится в форс-мажор который спровоцирует "нежелательное" раннее обрушение, поскольку Америка еще не готова к этому, и в таком случае просто профукает очень много моментов и чтобы вернуться в большой спорт придется очень очень много тренироваться).

Опять же, по этой логике получается, что низзя дать крахнуться РФ. Хотя фиг знает этих "стратегов", которые мутят весь этот мир, вдруг не смогут толком договориться и тогда форс будет.

Вот последние новости по новым санкциям от баскетболиста, и блокада Крыма конечно создают неприятные ощущения, поскольку угроза краха РФ может спровоцировать "противоборствующую" сторону (которая условно "за" РФ) начать атаку на американский финсектор пока не поздно. 

В общем поглядим. Я то лично на всякий случай ко всему уже подготовился (в смысле того, что не 3 года есть а будет форс), и даже имею "черновой вариант" как и чего буду делать)) 

Правда вряд ли сумею сохранить весь капитал, поскольку не успею реализовать весь кеш на покупку реалактивов так как будет очень мало времени когда будет флеш-креш в виде роста франка (по 0.5. и против бакса и евро) до начала всемирных банковских каникул (месяца на 2-3 может).

Мне конечно же форса не хочется, поскольку за 2 года я успею еще отторговать новые деньги которые пойдут уже в гонконгские счета (пока туда только небольшую долю переместил) . Будем надеяться что все таки без форса обойдется и всему будет свое время))

Продовольствие последним взлетит. После взлета физсырья (нефти, металлов), да и скорее все таки тоже по причине еврозонож..ы).

Если то что будет реализуется (мало ли что может в европе свой Че объявится), тогда фермеры как класс там исчезнут и все залюьт американским ГМО а натур продукт будет стоить как фонарь от ройлс-ройлса)) .

На ГМО то будут рано или поздно писать "вреден вашему здоровью" поэтому кто хочет "вредить" будет покупать более дешевое ГМО а кто-то тратить полприбыли на жрачку натур)

Кстати по пшенице..Я конечно может могу ошибаться, но там по графику светит долгосрочно 56 баксов за бушель. По крайне мере в нынешних долларах))

MaksimZ

Григорий, спасибо большое. Поражен Вашей отзывчивостью и развернутостью ответов. 

У Вас нет ощущения, что назревают быстрые договоренности по Украине. Как-то там в последние дни все ускоряется.

Gregory Beglaryan

Я ж сказал, "противоборствующие " стороны, то есть одна сторона "мирит", другая "сорит" вводя санкции. 

Я лично убежден, что Пу это лишь маленький "Дон", а над ним "старые Доны" стоят, но раз поставили рулить значит для чего то, для каких то целей. И тут тогда вспоминаем рассказ Пу про крысу загнанную в угол)) дальше ноу коммент. все понятно)

Murzilla

Григорий, была ли атака международных спекуллянтов а событиях черного пн-вт рубля? 

Второе, вот рынок ждал прагматичного плана, действий и жертвы. Ничего не дождалася. Следовательно должна ли последовать атака новая, более ощутимая чтоли....уже от серьезных дядек. новый виток по CDS кароче, который боюсь не переживут .

p.s/ поддерживаю благодарность за отзывчивость, а то учиться не у кого... нужен рф своего рода Грэхем

Gregory Beglaryan

Да какая разница, была ни была...

Я месяц уже говорю что единственный способ обороны это контратака. А для этого надо формально выйти из открытой финсистемы деривативов. 

То есть выкупить весь суверенный долг, и частично валютный долг корпораций (часть денег у них есть, часть от государства), иначе ни от ЗВР ни от ФНБ (и еще что там у нас) ни хрена не останется. 

На кой хрен нужен ФНБ если он не работает по предназанчению. 

Сегодня вот предложили Пу этот вариант. Не знаю есть согласие или нет. В пнд будет понятно. 

Уберите базис на который естьCDS и все,  блокада будет прорвана ибо ни один буржуйский фонд не удержится от таких барышей которые возникнут в случае выкупа. 

И они же блокаду прорвут сами по себе.

Garry Pedro

Григорий, добрый день! Полностью поддерживаю, лучший способ защиты - это нападения! И помоему какие то шаги пусть и маленькие они делают, вот один из фактов( хотя я могу ошибаться).

Падавший все последнее время финансовоый индикатор Russia ETF, агрегирующий в себя около 50 российских "голубых фишек", торгующихся на нью-йоркской бирже и составляющих основу российской экономики, в этот "черный вторник" вдруг стал яростно расти на очень больших объемах. И рост продолжается до сих пор.

Что это значит?

Еще один вопрос, хочу сохранить свои сбережения, но признаюсь я дилетант в области рынков и финансов, но нынешняя ситуация в стране заставляет заниматься этим вопросом , хочу перевести свои сбережения в китайский юань, думаю что они выдут самыми сухими из этой заворушки)). Как говорил тов. Пу - "спокойная гавань для мировых финансов"))Что вы думаете по поводу Юаня?.

Gregory Beglaryan

Garry Pedro... вряд ли RSX имеет такую емкость, чтобы через него большие деньги шли. Если крупная игра в "нае.и меня", то скорее всего торговали бы через внебиржевые деривативы (те же CDS), но там не было таких оборотов которые бы подтверждали что-то. 

Как непосредственный "участник" событий августа 98 года скажу, что после дефолта индекс РТС сначала не рухнул, а даже какое то время довольно прилично рос. 

И рубль после взлета до 21 к сентябрю даже успел упасть до 10 к октябрю (помню что тогда успел купить 10 тыс. баксов по 15), и насколько я теперь понимаю рост рубля тогда был связан с необходимостью разных проплат и прочего потому и рос какое то время. 

А дальше уже пошел процесс утрамбовки после НГ..

Марш-бросок снова на 21 и далее уже медленный "маневр" до 30 (или даже выше не помню щас).

К началу 2001 маржин-колы пошли у всех в период с января 99 по май 99..потом кто тогда "выжил", уже оклемались и приспособились, и так как власть не "мешала" пошел рост экономики.

В ообщем все просто..если то, чего я жду не будет "подано" в пнд., тогда по сути я вам только что обрисовал краткий курс молодого бойца "кризисного фронта" в смысле описания того, что будет как с рублем так и с ртс в предстоящие месяцы. 

Правда есть отличие одно..в случае "неправильного решения" в пнд (если оно вообще хоть какое то будет)), не думаю что вам в РФ нужны будут гринбаксы...много выгоднее (да и полезнее) притарить пару тройку тонн бензина (если есть авто), нужных товаров для домашнего хоз-ва (если вы не сможете уже обойтись без качественных) и прочее в этом роде...

Garry Pedro

Григорий , спасибо за исчерпывающий ответ, мне нравится ваша аналитика, давайте доживем до понедельника))) а там будем принимать решения. Хотя я сомневаюсь, что наши умные головы решаться на какие то кардинальные действия. Успеха вам и нам всем!!!

Игорь Старков

Григорий, здравствуйте! Спасибо за ваши ответе в этой и предыдущей ветке. У меня к вам такой вопрос-просьба - можно я эти вопросы-ответы утащу в свой ЖЖ?

Gregory Beglaryan

Да конечно

Игорь Старков

Спасибо!