Сергей Егишянц: Обзор мировых рынков (за 27.09 - 03.10)

Добрый день. На минувшей неделе климатических катаклизмов было не так много – мелочи вроде землетрясения магнитудой 5.3 на границе России и Азербайджана (без последствий) не в счёт; тут же явно выделяется неожиданное извержение вулкана Онтакэ в Японии, заставшее врасплох массу туристов – в результате погибли десятки людей. На Ростов-на-Дону надвигаются ядовитые пауки под названием "чёрные вдовы", которых у нас почему-то именуют на тюркский манер "каракуртами" – видимо, такова сила "евразийства": пауки зачем-то стали активно расширять ареал обитания. В украинских делах сравнительное затишье – пользуясь которым, Брюссель, Москва и Киев вроде бы достигли компромисса по поставкам газа: собственно, компромиссного-то там ничего нет – это просто ЕС заставил Украину принять условия Газпрома, взамен пообещав оплатить уже накопленные долги последнему; видимо, европейцев напугали прогнозы суровой зимы и перспективы остаться во время неё без российского топлива. Деньги стал считать и Коломойский – жалуясь на реквизиции своих активов российскими властями, он хочет подать в суд Гааги во имя компенсации: вот только её сумма (2 млрд.) превышает арестованное имущество на порядок – откуда следует, что война войной, а гешефты "борисабрамычам" важнее. Их подручные заняты более интересным делом: проводят "люстрации" неугодных депутатов через их опускание в мусорные баки, но ррреволюционное нетерпение ведёт к конфузам – в Одессе крещение помойкой вместо чаемого регионала учинили местному вождю правосеков. В Харькове порушили гигантский памятник вождю-основателю Украины Ульянову по кличке Ленин – чему возмутился мэр Кернес по кличке Гепа, пообещавший восстановить истукана в прежнем величии; в процессе демонтажа разгневанный кощунством бетонный Ильич крепко заехал в глаз одному из супостатов и напулял осколками ещё нескольким – короче, свидомое евро-быдло развлекается славно, хотя и однообразно.

Иллюстрация: Артём Попов

Американцы продолжают бомбить пустыню, снизойдя до уведомления властей Сирии (а могли бы и игнорировать): тамошний МИД сообщил, что его предупредили о намерении атаковать ИГИЛ на протяжении трёх лет – и заметил, что вообще-то одобрения не давал и не согласен, но ничего сделать не может. Исламисты продолжают трудиться: в аэропорту Кабула взорвался смертник, талибы казнили австралийца хазарейского происхождения. В менее диких местах тоже бывает "весело" – в Мексике видный партийный функционер мирно завтракал в ресторане отеля, когда туда ворвались некие граждане и расстреляли его из автоматов: дёшево и сердито. Горячей точкой способен стать Гонконг – тамошние студенты требуют демократии и отказа от карикатурных выборов китайского образца: для Пекина момент крайне неудачный (как и задумано, надо полагать) – экономика весьма слаба, поэтому позволить себе резкие движения он может лишь в случае крайней необходимости; ведущие банки закрывают офисы в этом финансовом центре региона – до успокоения. Продолжается противостояние в Испании: каталонцы грозят независимостью, Мадрид их не признаёт – шотландский пример заразителен. Даже для самих англичан – премьер Кэмерон в случае победы на выборах (в 2015 году) учинит референдум о выходе из ЕС: причём ранее он сам был против выхода, а теперь готов агитировать за это – интересно. Пока же у него иные заботы – опять министр погорел на онлайн-порнухе: видный консерватор и примерный семьянин, кстати. Непроста и политика – во Франции Национальный фронт прорвался в Сенат: розово-голубой мэйнстрим в ярости. В Швеции вдруг узрели, что Пеппи не Длинныйчулок, а Мерзкийрасист – в новой версии ей воспретили мимически изображать китайца и звать чернокожих неграми: маловато будет – надо ещё сделать героиню хотя бы лесбиянкой (правда, и это уже вчерашний день политкорректности).

Денежные рынки. Центробанк Румынии срезал ставку на 0.25% до 3.00% годовых; его коллеги в Исландии, Индии и еврозоне ничего менять не стали – хотя Резервный банк Индии, не тронув процент, уполовинил размер раздач по программе стимулирования экспорта. Всё больше указаний на грядущее монетарное ужесточение в Британии – о чём снова и заявил глава Банка Англии Марк Карни: мол, повышение ставок неизбежно – но будет происходить постепенно (по мнению аналитиков, процесс начнётся в феврале). ЕЦБ понижать ставки уже некуда – они и так на нуле (а депозитная даже в минусе); центробанк сейчас сосредоточен на разработке программы количественного смягчения – как обычно в еврозоне, процесс идёт со скрипом, утечками и скандалами, но всё же Марио Драги раскрыл кое-какие детали плана покупок облигаций (ничего сенсационного). Любопытны реакции извне – например, турки уже потирают руки, полагая, что смягчение ЕЦБ компенсирует в глобальном масштабе ужесточение ФРС и Банка Англии, к выгоде развивающихся рынков и экономик: вполне возможно, он прав. Ширятся бодания Аргентины и США – суд последней раздражён тем, что Буэнос-Айрес обошёл его запрет на выплаты по долгам: свежий вердикт, уличающий маньянщиков в "неуважении" к решениям штатовских судов, довёл дело уже до полного абсурда – перевод общения на уровень "ты меня уважаешь?" говорит об утрате чувства реальности по причине долголетнего всевластия и безнаказанности. Из агентств отметим S&P, улучшившее прогноз рейтинга Индии с негативного до стабильного. И ещё нынче гремит скандал в PIMCO: её идол Билл Гросс сначала разругался с партнёром Мохаммедом Эль-Эрианом, выжив того из фирмы, а затем сам сбежал к конкурентам после 43 лет работы – под угрозой изгнания за склочность; скрытого подтекста тут нет – но рынки взволновались, речь-то идёт о сотнях миллиардов баксов.

Валютные рынки. Доллар продолжил расти, а спекулянты ещё добавили по нему длинных позиций – если не считать пары всплесков из-за разных событий (опасений распада еврозоны в 2012-м и преддверия казённого шатдауна США в 2013-м), то нетто-покупка бакса сейчас на пике с 2007 года. Всё это грозит резким отскоком в случае частичного закрытия позиций – но пока курсы пробили очередные сопротивления: к примеру, закрытия месяца и квартала по евро-баксу намекают, что до 1.22/23 шансы на разворот весьма невелики. Изрядные пируэты совершил новозеландский доллар, которого шокировал отчёт центробанка – из него следует, что последний перешёл от слов (о переоценённости киви) к делу и начиная с августа регулярно проводит интервенции: от такой новости новозеландец испуганно свалился – но пока остался на 17% выше указанного ему свыше ориентира "нормальности" (0.65). За компанию упал и австралийский доллар – просто потому, что отмеченные веллингтонским центробанком аргументы вполне уместны и для осси (мол, товарные валюты проигрывают от ослабления глобального спроса). Рубль продолжил падение – и потому что санкции не отменили, и из-за слухов о введения контроля за трансграничными капитальными операциями (позднее опровергнутых – к сожалению), и просто в рамках общего завала развивающихся валют (индийская рупия, к примеру, тоже слабела весьма бодро): в итоге Банку России пришлось провести интервенции. А гривна падать перестала – приказал лично Порошенко, после чего все требования МВФ о плавающем курсе были выброшены: и, что характерно, двести агентов ФСБ, якобы дружно валивших укро-валюту, тоже никак себя не проявили – неужто раскаялись?

Источник: SmartTrade

Фондовые рынки. Ведущие индексы нервно валятся; но объём слияний и поглощений рекордный – т.е. пузырь жив-здоров. Наступает сезон отчётов – и его преддверие выглядит не особо радужно. Blackberry продолжает урезать издержки – однако из убытков вылезти не удаётся, к тому же продажи снижаются: тем не менее, акции подскочили – рынок опасался ещё худшего и возрадовался тому, что у пациента вместо чумы нашли всего лишь холеру. Британский строитель Balfour Beatty рухнул на четверть после предупреждения о заметно худших, чем ожидалось, показателях третьего квартала. Ещё забавнее выступил ритейлер из той же страны Tesco – сообщив, что даже недавно пониженный им прогноз на год завышен на добрых 10%: с начала года бумаги компании уже подешевели почти вдвое. Завалились и акции Ford – после того, как он отозвал ещё 850 тыс. автомобилей из-за очередных проблем с безопасностью; заодно руководство признало крупные неприятности на развивающихся рынках (особенно в Южной Америке и России) – и урезало прогноз годовой прибыли сразу на 20%. На позитивной стороне только швейцарский банк UBS – у того, напротив, профит должен превысить ожидания, чему его акции умеренно обрадовались. Заметно сложнее его германскому коллеге Commerzbank – штатовские власти начали новое расследование по поводу возможного отмывания денег клиентами банка, что грозит ему очередными штрафами. Европа не остаётся в долгу – английские ритейлеры намерены забодать MasterCard, которая обвиняется в непрозрачности процедуры взимания комиссионных; одновременно Еврокомиссия ведёт расследование деятельности Apple с подозрением на полузаконные схемы уменьшения налоговых платежей – ставки высоки (сотни миллиардов долларов), но едва ли стоит ждать мега-штрафа.

Товарные рынки. Небольшое оживление сырьевых рынков прожило недолго – закрытие месяца и квартала ознаменовалось новым обвалом нефти, промышленных и драгоценных металлов: нефть Brent рухнула в 91, а WTI – в 88; никель и палладий на полугодовом дне, а платина и серебро – на 5-летнем; только золото выкупается спекулянтами в районе 1200 долларов за унцию – ну и природный газ в США дорожает, а вовсе не дешевеет (очень удачно для Штатов). Для Brent следующая поддержка видится в районе текущих цен – она ключевая для дальнейшего развития событий. Похожие процессы развиваются и на сельскохозяйственном рынке – валятся зерновые, бобовые, растительное масло, корма, фрукты, хлопок и (в меньшей степени) сахар. Покуда держатся кофе и древесина, по-прежнему сильно какао – ну и, как обычно в последнее время, мощнее всех мясо и молоко: их цены установили свежие рекордные максимумы. В целом дела тут не блестящи – цены пробили важные поддержки, и хотя следующие уже недалеко, мощный подъём от них будет сделать куда сложнее, чем от более высоких уровней, где находились рынки ещё совсем недавно.

Источник: Barchart.com

Азия и Океания. В Китае, согласно HSBC, в сентябре производственный индекс PMI остался на прежнем уровне 50.2 (стагнация): занятость снижается – зато новые экспортные заказы подросли; официоз чуть оптимистичнее (51.1) – но по сути это то же самое. Прибыль промышленных компаний в августе упала на 0.6% в год (номинально! – т.е. с учётом инфляции падёж куда круче) – вкупе с прочими проблемами это заставляет власти вводить послабления: фирмам позволят быстрее платить амортизационные отчисления (тем самым сокращая налоговые платежи), людям смягчили ограничения на ипотечные кредиты – логично с учётом обвала сектора недвижимости. В Японии в августе промышленный выпуск нежданно сократился на 1.5% в месяц и 2.9% в год – производство автомобилей упало на 6.7% в год, худших за время действия эмиссионной программы; Министерство экономики признало, что отрасль валится. Производственный PMI пока выше 50 (51.7) – но снижается; в сфере услуг картина получше. Не очень весел и квартальный обзор от Банка Японии "Танкан" – оптимистичны лишь строители и крупные производители (у последних до сих пор богатые планы инвестиций), а у прочих секторов и фирм меньших размеров растущие трудности. И в строительстве всё непросто: новостроек на 12.5% меньше, чем год назад, заказы в отрасли в плюсе – но он уменьшается (+8.6%). Уровень безработицы упал из-за статистических махинаций, реальные доходы и расходы домохозяйств валятся, розница росла – но с учётом завала оптовых продаж это, видимо, ненадолго. Слаб спрос и в Австралии, все PMI в зоне спада – зато ипотека (особенно спекулятивная) и разрешения на строительство (+14.5% в год) пухнут; ухудшились PMI в Южной Корее (и производство рухнуло на 3.8% в месяц), Индии и Индонезии; в Турции стагнация, в Новой Зеландии доверие бизнеса на дне за 2 года с лишним – короче, ситуация в регионе сложная.

Европа. Финальная оценка ВВП Британии вышла лучше предыдущих – повышены и показатели прошлых лет с начала кризиса: спад 2008/09 годов оценён не в 7.2%, а в 6.0% - зато последующий рост теперь явно круче прежнего; очень удобно – может, после новых пересмотров выяснится, что кризиса не было вовсе? Но он был – и есть, чему порукой производственные PMI: они валятся по всему региону – в Германии уже 14-месячный минимум 49.9, в еврозоне в целом 50.3 (и тоже 14-месячное дно) благодаря Испании (52.6) и Нидерландам (52.2); в Британии 17-месячный минимум 51.6, в Швейцарии и Норвегии стагнация (50.4 и 49.4) при обвале занятости – оптимистичны лишь шведы (53.4); в сфере услуг прогресс у одной Германии – прочие отступили, особенно Франция и Италия. Схожая динамика у других индексов делового доверия – от бизнес-климата еврозоны до опережающих индикаторов KOF в Швейцарии; упал и промышленный выпуск Швеции. На таком фоне занятны забастовки высокооплачиваемого персонала – едва вернулись на места пилоты Air France, как их место занимают коллеги из Lufthansa: развратность социализма в действии. Цены производителей в регионе опять пошли вниз – да и потребительская инфляция слабеет: в еврозоне уже +0.3% в год – минимум с октября 2009-го. Загнулись вниз и цены на жильё в Британии – согласно Nationwide, в сентябре -0.2%: но годовой плюс всё ещё весьма велик – 9.4% в целом по стране и 21% в Лондоне, который уже на 31% превысил верхи 2007-го (средняя квартира там стоит в пересчёте на наши деньги 26 млн. рублей). Безработица снизилась в Италии и выросла в Германии – а в целом в еврозоне без изменений, хотя в Испании лучший сентябрь за 18 лет; настроения публики ухудшались везде (даже у англичан) – но потребительские траты и розничные покупки в августе отыграли часть прежних потерь. Как видим, картина в Европе не проще, чем в Азии.

Америка. Зато в США она выглядит великолепно – даже после заметных снижений индексы PMI остаются на уровнях, нечаемых Евразией: PMI Markit 57.5, ISM 56.6 в производстве и 58.6 в сфере услуг, PMI Чикаго 60.5 (запасы на пике с февраля 1973-го), ISM Нью-Йорка 63.7, индекс ФРБ Далласа в мощном плюсе – и т.д. А секрет тут прост – сектора машин и оборудования Штатов, Германии и Японии являются сообщающимися сосудами, удовлетворяющими спрос со всего мира: а т.к. спрос это явно ниже мощностей отрасли, заказы болтаются туда-сюда – так что нынешние процветание США и завалы Европы и Азии суть две стороны одной медали; теперь же йена и евро упали – значит, в конце года Штаты ждёт торможение, а немцы с японцами должны воспрянуть духом. Другим странам региона сложнее: промышленный выпуск Аргентины пал на 2.9% в год, Чили – на 4.9%, Бразилии – на 5.4%; ВВП Канады в июле неожиданно ушёл в стагнацию – причиной обвал в сельском и лесном хозяйстве и рыболовстве (-2.4% в квартал и -11.1% в год), да ещё и индустрия потеряла 0.3%. Торговый дефицит США почти не изменился; у Канады внезапно вышел дефицит. Цены производителей Канады ускорились – зато жильё в США (согласно обзору S&P/Case-Shiller) продолжает агрессивно дешеветь: с учётом реальной инфляции годовой рост около нуля – трёхмесячное изменение (-1.1%) худшее за 3 года. Реальные доходы и расходы на душу населения падают на 1.0-1.5% в год, покупки машин сжались – так что частный спрос слаб и в Новом Свете.

Источник: S&P, Минтруда США

Незавершённые покупки жилья в США августе упали – как и расходы на строительство; по версии Conference Board в сентябре доверие потребителей худшее с мая – публику одолел страх о рынке труда. Его попыталось развеять Минтруда, выпустившее в ответ супер-отчёт за сентябрь – однако внутри него такие махинации, что сам документ по сути превращается в чистую ложь. Смотрите сами – безработица упала на то же число людей, сколько было изгнано их из рабочей силы: 2 млн. человек за последний год, в т.ч. 300 тыс. за месяц – иначе говоря, реально безработица остаётся прежней. Более того, совокупный прирост занятости оказался много ниже прибавки числа рабочих мест с частичной загрузкой (part-time workers) и самозанятых (self-employed) – причём радоваться  тут нет даже минимального повода: к примеру, последние (по методике статистиков) суть вовсе не настоящие фрилансеры или мелкие предприниматели, а как раз те самые изгнанные из рабсилы и имевшие неосторожность, допустим, продать через интернет какую-нибудь безделицу – таковых Бюро трудовой статистики тут же объявляет сачками и вообще перестаёт учитывать как ищущих работу. Весьма характерно, что обычная полная занятость (т.е. число людей, которые имеют работу и получают за неё зарплату) даже уменьшается – и довольно активно. К тому же ещё упала ещё и почасовая оплата труда – и единственный позитив на самом деле дало лишь снижение застойности безработицы: а восторгу-то на рынках! – мда, вот уж где Оруэлл и Кафка отдыхают…

Россия. МЭР умеет пересчитывать старые значения не хуже британцев – июльский ВВП повысило с -0.2% до +1.0% в год: отсылка к большему, чем ожидалось, экспорту нефтепродуктов едва ли может объяснить мощный подъём (на 70-75 млрд. рублей) – видимо, опять партия сказала "надо!". За август показано нулевое изменение: с учётом недостающего рабочего дня это значит всё тот же +1% (с поправкой на календарный фактор) – а реально в оба месяца был минус где-то на 1.0-1.5%, так что пока всё по-прежнему. Помесячная динамика ключевых показателей с сезонной поправкой мрачная: инвестиции -1.7%, строительство -0.8%, индустрия -0.2% (обрабатывающая -0.7%), сельское хозяйство -0.8%, в плюсе только розница и услуги. Производственный PMI от HSBC припал с 51.0 до 50.4 – но остался выше 50: кстати, у ведущих стран мира сентябрьская динамика была куда хуже. Но проблемы остаются – помимо автоконцернов теперь стали массово закрываться и пивовары. Профицит федерального бюджета в августе составил 2.7% ВВП, а в целом за 8 месяцев 2.0% - это явно лучше, чем год назад (1.8% и 0.9%), что скорее вызывает вопросы: если экономике так плохо, то кому нужен этот растущий актив в казне – не логичнее ли впрыснуть триллион с гаком в производство? Но, видимо, логика у начальства иная – МЭР, напротив, хочет снова урезать расходы, причём в весьма чувствительной для общества части материнского капитала: и это накануне неизбежного резкого ухудшения демографических показателей России – когда рождаемость будет падать. Пока же они неплоха – отчего за январь-август случился даже естественный прирост вместо привычной убыли: впрочем, основной плюс дал Северный Кавказ – что не так интересно. Велика смертность от ДТП – местами совсем экзотичная: в Москве на днях мопед врезался в велосипед на пешеходном переходе – оба водителя (если их можно так назвать) погибли, караул.

Как показал обзор Банка России, во втором квартале банки ужесточили условия кредитования во всех сферах, кроме ипотеки – логично с учётом большой и растущей просрочки в потребительских займах. Однако теперь валится денежный мультипликатор – за последний год отношение М2 к М0 сократилось на величину, худшую за 5 лет. Само собой прежнее благополучие не вернётся – и не только из-за пузыря потребительских займов: вся кредитная система у нас замыкалась на западные банки – а теперь из-за санкций (сохранённых Европой и сейчас) этот источник близок к пересыханию. Но ни Банк России, ни высшие власти тупо не хотят менять систему – уверенные, что прежние дни вернутся; вот и ныне в ответ на статью Bloomberg про возможный контроль капитала центробанк гневно пригрозил принять меры – напрасно, потому что обязательная продажа валютной выручки и подъём нормы резервирования под валютные позиции банков суть проверенные и эффективные средства против снижения курса рубля. Однако власти этого не хотят – возможно, всё дело в либерастических убеждениях г-жи Набиуллиной, полагающей, будто невидимая рука рынка лучше всего отрегулирует курс? Однако история с санкциями уже ясно показала, что означенная рука реально растёт из кабинетов ФРС США и иже с нею – к тому же в условиях членства в ВТО, монополизма в хозяйстве и подавляющего влияния сырьевого экспорта курсовой инструмент вообще непригоден для регулирования платёжного баланса: он просто подрывает внутренний спрос, а вместо стимулирования родного производителя преимущество получают импортёры из стран с дешёвой рабсилой или тоже падающими валютами. В общем, привычный синтез либерализма и социализма (точнее, внешняя имитация обоих) стал контрпродуктивен, причём в обеих составных частях – но власти не готовы менять его: "Ваш отец Андропов; и вы хотите исполнять похоти отца вашего" – так что мы и дальше обречены наслаждаться плодами карго-культа его "конвергенции".

Источник: Банк России

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю

Источник: http://www.itinvest.ru/analytics/reviews/world-markets/8414/