Spydell: Структура роста ВВП России за 2025 год

Да, в данных много аномалий и странностей, особенно за последний месяц 2025 года, и наверняка, Росстат пересмотрит показатели, но имеем то, что имеем.

ВВП России в 2025 году по официальным данным вырос на 1% г/г, а валовая добавленная стоимость отраслей экономики выросла на 1.1% г/г.

Имеет значение декомпозиция роста, чтобы понимать структуру экономики и драйверы роста.

Восемь отраслей экономики находятся в минусе по итогам года, обеспечивая негативный вклад на 0.6 п.п в размере всей экономики, формируя 45.2% экономики России по собственным расчетам на основе данных Росстата. 

По масштабу негативного вклада в изменение ВВП:

•  Добыча полезных ископаемых: -0.20 п.п, в рамках своего сектора снижение на 1.70% г/г;

•  Торговля оптовая и розничная: -0.12 п.п, -1.05% г/г;

•  Деятельность по операциям с недвижимым имуществом: -0.10 п.п, -0.99% г/г;

•  Деятельность профессиональная, научная и техническая: -0.06 п.п, -1.49% г/г;

•  Деятельность административная и сопутствующие дополнительные услуги: -0.05 п.п, -2.21% г/г;

•  Обеспечение электрической энергией: -0.03 п.п, -1.56% г/г;

•  Водоснабжение; водоотведение, организация сбора и утилизации отходов: -0.02 п.п, -3.68% г/г;

•  Деятельность в области здравоохранения и социальных услуг: -0.01 п.п, -0.39% г/г.

Кто же обеспечил весь рост ВВП? По сути, только три отрасли: обработка, госуправление и строительство, вот подробности:

•  Обрабатывающее производство: +0.60 п.п, +3.92% г/г;

•  Государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное обеспечение: +0.37 п.п, +4.79% г/г;

•  Деятельность финансовая и страховая: +0.25 п.п, +3.85% г/г;

•  Строительство: +0.14 п.п, +2.7% г/г;

•  Деятельность гостиниц и предприятий общественного питания: +0.09 п.п, +8.86% г/г;

•  Сельское, лесное хозяйство: +0.09 п.п, +2.33% г/г;

•  Деятельность в области информации и связи: +0.07 п.п, +2.19% г/г;

•  Образование: +0.03 п.п, +0.98% г/г;

•  Деятельность в области культуры, спорта, организации досуга и развлечений: +0.03 п.п, +2.76% г/г;

•  Транспортировка и хранение: +0.02 п.п, +0.35% г/г;

•  Предоставление прочих видов услуг: +0.01 п.п. +1.47% г/г.

Какие отрасли обеспечили наибольший вклад в рост обработки?

•  Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования: +0.28 п.п, +19.3% г/г;

•  Производство прочих транспортных средств и оборудования: +0.23 п.п, +27.3% г/г;

•  Производство компьютеров, электронных и оптических изделий: +0.14 п.п, +15.2% г/г;

•  Производство лекарственных средств и материалов: +0.08 п.п, +15.4% г/г.

Как видно, три ведущие отрасли обеспечили 0.64 п.п в общем положительном эффекте на 0.60 п.п по всем отраслям, т.е. все прочие (21 отрасль) находятся интегрально в минусе с учетом производства лекарств. 

Данные по ВДС у Росстата сильно расходятся с данными по промпроизводству от того же Росстата – по ВДС в минусе 8 отраслей обработки, тогда как по промпроизводству – 18! Даже по ключевым сильное расхождение, т.к. Росстат насчитал рост нефтепереработки на 2.9% г/г, а металлургии на 1.7%, тогда как по промпроизводству падение на 0.5% и минус 2.1% соответственно.

Это показывает, что финализация данных по росту ВВП на 1% была произведена в сильной спешке, «на коленке», а фактический результат далек от объявленного. На самом деле, расхождения почти по всем секторам в сравнении с оперативными данными.

Если строительство и сельское хозяйство плюс-минус сходятся, а обработка завышена на 0.3 п.п (3.9% vs 3.6%), добыча завышена на 0.1 п.п (-1.7% vs -1.8%), электроэнергетика завышена на 0.7 п.п (-3.7% vs -4.4%), финансы вероятно завышены на 2 п.п (едва ли не вдвое). Вот так и набегают ошибки. 

Все это означает, что впереди будет множество пересмотров данных, а то, что показано – это первичная оценка, чтобы выглядело все красиво (1% роста, как в прогнозах).

Тем не менее, структурная декомпозиция все равно полезна, хотя пропорции могут быть спорными. 

Внутри обработки тянут только 3 отрасли из 24, а по экономике только три сектора (обработка, госуправление и строительство).