Реформирование ФРС для укрепления экономического превосходства США

Финансист Аве Хопер написал небольшое эссе — основная мысль состоит в том, что для реализации планов Трампа в экономике просто необходимо брать контроль над ФРС и даже полностью реформировать этот орган финансовой власти.

текст статьи:

Федеральная резервная система действует на принципе, который последние сорок лет определяет западную экономическую мысль: управление деньгами отличается от управления материальными активами. Внутри Федеральной резервной системы инфляция рассматривается как дисбаланс совокупного спроса, который решается через корректировки стоимости кредита.

ФРС моделирует экономику как внегосударственную абстракцию, в которой капитал стремится к наибольшей доходности, а ценовая стабильность — главная общественная цель.

Конфликт между Федеральной резервной системой и администрацией Трампа отражает столкновение двух различных подходов. В этой напряженной борьбе Трамп должен одержать победу ради процветания США.

Данный вывод не является политически ангажированной оценкой. Он основан на анализе фундаментальных экономических процессов, происходящих в стране. Игнорирование этих процессов означает недооценку всей серьёзности ситуации.

Полномочия Федеральной резервной системы не соответствуют текущим требованиям геополитической конкуренции и материальным рискам, с которыми сталкивается экономика США. Финансовые СМИ и монетарные власти активно поддерживают эти полномочия, опираясь на традиционные аргументы, которые были актуальны в эпоху низкой инфляции, но не отражают современные реалии.

Трамп со своей командой воспринимает экономический потенциал как ключевой стратегический ресурс. Это соответствует фундаментальной экономической концепции, предложенной Александром Гамильтоном, где национальная стабильность и промышленный потенциал являются основой суверенитета.

Администрация Трампа, ещё до того как инфляция вновь начала заметно проявляться в экономических показателях, руководствовалась концепцией, что экономическую мощь определяет спрос, а не предложение. Меры, такие как повышение тарифов, увеличение внутреннего производства энергии, быстрые оборонные заказы и стимулирование перераспределения ресурсов, рассматривались как стратегические шаги, а не как факторы, способные исказить экономические показатели.

Администрация делает упор на тарифах, внутреннем производстве энергии и возвращении промышленности на родину, что свидетельствует о её убеждении в физической, спорной и ограниченной природе экономической власти. Операционная модель Федеральной резервной системы видит власть как финансовую, кооперативную и опосредованную через цены. Эти выводы отражают раннее понимание того, что результаты зависят не от ликвидности, а от потенциала, и что прямой материальный контроль способствует устойчивому росту.

В системе, где материальные цепочки поставок и государственные финансы тесно переплетены, независимость центрального банка становится стратегической слабостью. Денежно-кредитная политика регулирует финансовый учёт, тогда как материальный учёт определяет производство, обеспечение и безопасность. Ключевым отраслям, необходимым для выживания страны, систематически наносится ущерб из-за высоких процентных ставок, тогда как формальная финансовая стабильность поддерживается без соответствующей физической основы.

Макроэкономические модели Федеральной резервной системы, такие как концепция динамического стохастического общего равновесия, учитывают внешних участников как нейтральных торговых партнёров и рассматривают геополитические кризисы как внешние шоки. Эти модели не учитывают обратные связи, которые возникают в ответ на действия других государств.

Когда Соединённые Штаты применяют экспортные ограничения, тарифы или санкции, контрагенты реагируют через накопление запасов, ограничения на экспорт, подавление мощностей или субсидированное производство.

Эти меры влияют на стоимость поставок комплектующих, материалов и услуг для американских предприятий. Политическая реакция, основанная на ожиданиях внешних потрясений, поднимает процентные ставки, что усиливает уязвимость внутренних производственных систем.

Монетарная политика действует за счет стоимости капитала. Изменения ставок повышают или снижают инвестиционные пороги по всей экономике. В нейтральной рыночной среде этот механизм перераспределяет капитал в соответствии с ожидаемой доходностью.

На конкурентном рынке данный механизм перераспределяет ресурсы. Уменьшение стоимости капитала для ключевых отраслей на два процентных пункта увеличивает инвестиционные возможности на сотни миллиардов долларов.

Экономическая стратегия Трампа предусматривает целенаправленное регулирование процентных ставок. Это позволяет уменьшить среднюю стоимость капитала до уровня 4–6% для таких отраслей, как горнодобывающая, нефтеперерабатывающая и энергетика. Это уравняет возможности американской промышленности с конкурентами, которые пользуются государственной поддержкой. В результате ожидается новая волна долгосрочных инвестиций и восстановление внутреннего оборота.

Добыча полезных ископаемых, переработка и выплавка требуют долгосрочных инвестиций и крупных первоначальных капитальных обязательств. Более высокие процентные ставки повышают средневзвешенную стоимость капитала за пределы жизнеспособных финансовых возможностей для этих секторов, поэтому инвестиции смещаются в сторону деятельности с минимальным капиталом с короткими горизонтами окупаемости и ограниченной подверженностью физическим ограничениям.

Иностранные предприятия под госконтролем работают в иных условиях. Их вложения направляются в соответствии с долгосрочными планами развития, а не с коммерческими ограничениями. В итоге возникает дисбаланс в создании производственных мощностей между американской и иностранной промышленностью. Ужесточение денежной политики подрывает внутренний промышленный сектор, тогда как зарубежные предприятия продолжают расширяться.

Эти факторы указывают на необходимость возвращение к американской форме государственного капитализма, соответствующей концепции, изложенной Александром Гамильтоном — экономический потенциал, управляемый государством, выполняет конституционную функцию: сохраняет материальную устойчивость Республики, которая лежит в основе «максимальной свободы для национальной промышленности» в противовес «свободе торговли», а не заменяет их. Для того чтобыв эта система функционировала как задумано, мандат Федеральной резервной системы должен соответствовать этой цели, рассматривая устойчивость промышленности и предложения на рынке как предпосылку для ценовой стабильности, обеспечивая укрепление материальных основ Республики, а не ее подрыв денежно-кредитной политикой.

В традиционных рыночных моделях цена служит сигналом для перераспределения ресурсов. На стратегических товарных рынках она также является важным инструментом конкурентной борьбы.

Государственно поддерживаемые производители наращивают выпуск продукции в рамках инвестиционных циклов, устанавливая цены ниже уровня, необходимого для коммерческого выживания. Западные компании вынуждены покидать рынок из-за строгих рыночных требований. Возможности для роста перемещаются к внешним игрокам, которые руководствуются стратегическими, а не финансовыми соображениями.

Монетарная независимость определяется возможностью осуществления платежей и курсовой стоимостью валюты.

Рассмотрим ситуацию, в которой материально доминирующее государство (Китай) требует экспорта широкого класса стратегических ресурсов для расчета в офшорных юанях.

В этом режиме стоимость может быть выражена в долларах или евро, однако оплата производится в заранее указанной валюте. Текущая рыночная цена остаётся доступной, а информация о движении валюты расчётов — нет (для США. т.е. нет доступа к информации о реальной стоимости испольуемых ресурсов).

В таких условиях номинал валюты становится ограничением предложения. Компании, владеющие долларами или евро, должны сначала получить валюту расчетов, что создает узкое место в цепочке рыночных расчетов и проведении монетарной политики. По мере того как требования к расчетам охватывают сразу несколько материалов, спрос на оборотный капитал резко растет, поведение запасов смещается в сторону накопления, а сроки закупок удлиняются даже при отсутствии роста спроса.

Влияние ФРС на систему евродоллар носит механический характер. Ликвидность доллара и евро продолжает циркулировать на финансовых рынках, но их полезность как расчетных инструментов для физических ресурсов падает. Валютные рынки поглощают корректировку за счёт высокой волатильности, более широких базисных спредов и постоянного спроса на расчетную валюту. Евро и доллар сохраняют своё значение в международных расчётах, но их роль меняется, и теперь они чаще функционируют как промежуточные инструменты.

Понимание этой роли требуют от финансовых властей (прежде всего США) адаптации в зависимости от развития ситуации. Это можно назвать необходимостью изменения курса ФРС.

Это показывает, что распространённое мнение о том, что США сохраняют финансовую гегемонию благодаря самым глубоким рынкам капитала в мире, имеет свои пределы. Глубина рынка капитала обеспечивает ликвидность, но не гарантирует достаточность. Это позволяет осуществлять торговлю, хеджирование и финансирование требований. Однако это не гарантирует, что эти требования могут быть преобразованы в физические товары, такие как медь, химикаты или компоненты, при возникновении внешних условий урегулирования.

В системе, ограниченной расчетами, глубокие рынки капитала всё чаще выполняют роль буферов, а не координирующих центров. Они перераспределяют дефицитные ресурсы через колебания цен и волатильность, при этом не восстанавливая доступ к ним. Денежно-кредитная политика продолжает оказывать влияние на доходность, спреды и ценообразование активов, но остаётся независимой от обязательного ограничения: клиринговой пригодности для физических ресурсов.

С увеличением охвата расчетов в различных материальных цепочках усиливается разрыв между финансовой ликвидностью и доступом к ресурсам. Рост цен на ресурсы обусловлен не увеличением спроса, а побочным эффектом сложностей в расчетах. Изменение монетарной политики влияет на финансовые условия, но не устраняет ограничения в поставках. Промышленные системы сталкиваются с нехваткой ресурсов, в то время как финансовые рынки продолжают активно функционировать.

В этот момент монетарный суверенитет больше не ограничивается исключительно сферой рынка капитала. Он проявляется в способности осуществлять клиринг транзакций для материальных объектов. Там, где эта способность ограничена, роль валюты становится неопределённой, и практическое значение глобальных финансовых рынков смещается с контроля над производством на управление корректировками.

Отношения между администрацией Трампа и Федеральной резервной системой демонстрируют различия между ключевыми политическими целями и ожиданиями в области монетарной политики. Производственные мощности, энергоснабжение и управление ресурсами являются важными факторами для поддержания стабильных цен в условиях неопределенности.

Пересмотр денежно-кредитной политики, учитывая материальную реальность, не ограничивает экономический рост, а способствует его расширению. Снижение эффективной стоимости капитала для стратегически значимых отраслей открывает доступ к значительным объёмам долгосрочных инвестиций в энергетику, материалы, производство и инфраструктуру. Волатильность инфляции уменьшается благодаря увеличению предложения, а не путём ограничения спроса.

Снижение эффективной стоимости капитала для долгосрочных промышленных активов даже на один процентный пункт существенно расширяет возможности для реальных инвестиций. Проекты, которые сейчас считаются нерентабельными в существующих политических условиях, могут стать перспективными, масштабируемыми и конкурентоспособными.

Система двойного мандата Федеральной резервной системы обеспечивает стабильность поставок и нейтральность рынков. В условиях ограниченных ресурсов ценовая стабильность достигается за счёт устойчивости производственных мощностей. Денежно-кредитная политика, напрямую воздействующая на формирование капитала, играет ключевую роль в поддержании этой устойчивости.

Согласование мандатов предполагает признание важности сохранения промышленных мощностей в рамках ценовой политики и обеспечения стабильности. Это включает в себя разграничение стратегической и нестратегической инвестиционной чувствительности к процентным ставкам, а также координацию между монетарными и промышленными сферами, где существуют ограничения на выживание.

Преференциальные ставки для определённых стратегических отраслей, формальная координация между Казначейством и Федеральной резервной системой по вопросам материальной стабильности, а также чёткие ориентиры устойчивости к мощностям преобразуют отложенный частный капитал в активные инвестиции в значительных масштабах.

Финансовые системы, направленные на обеспечение экономического баланса, функционируют параллельно с экономикой, которая управляется физическими ограничениями, правилами расчетов и производственными возможностями. Номинальная стабильность может сохраняться даже при снижении реальной покупательной способности в ключевых секторах.

Согласование денежно-кредитной политики с материальной реальностью знаменует начало нового расширения. По мере того как капитальные затраты соответствуют физическим требованиям, долгосрочные инвестиции превращаются в развернутые мощности в энергетике, материалах, производстве и инфраструктуре.

Этот переход будет способствовать стабильному экономическому росту, уменьшит долгосрочное инфляционное давление и позволит США развивать свою промышленность быстрее, чем конкуренты. В следующем цикле роста будет лидировать система, которая приводит в соответствие деньги и материальные ресурсы. Оценка производственных возможностей как фактора ценовой стабильности восстанавит промышленную адаптивность, снизит стратегическую зависимость и усилит позиции доллара благодаря производительности. США сохранят финансовую устойчивость, инновации и масштаб, когда капитал и ресурсы будут находися в гармонии. Следующий экономический цикл достанется системе, которая первой это выполнит.

Поэтому мандат Федеральной резервной системы требует срочной перестройки. Институциональная независимость может быть сохранена только в том случае, если сам мандат будет эволюционировать в соответствии с условиями стратегического соперничества и материальных ограничений. Без этой корректировки монетарная политика остаётся оторванной от требований национальной устойчивости, Республика (США) вступает в конкуренцию великих держав с нынешней экономической системой, созданной для мира, которого больше не существует.

https://t.me/BeglaryanCapital/1284