CNBS: Российский рубль стал самой успешной валютой в этом году

Ключевые моменты:

• Российский рубль продемонстрировал ошеломляющий рост в 2025 году, став самой динамичной валютой в мире в этом году. 
• По данным Bank of America, это лучший рост с начала года.

---

Рубль растёт вопреки кризису  

Несмотря на войну, санкции и падение нефтяных цен, российский рубль в 2025 году стал самой сильной валютой мира, подорожав на 40%. Резкий рост сменил двухлетнее падение.  

Причины укрепления:

1. Жёсткая политика ЦБ – ключевая ставка 20%, ограничение кредитования.  
2. Контроль за капиталом – ужесточение валютных ограничений.  
3. Слабый доллар и намёки на переговоры между Россией и Украиной.  

Высокие ставки сократили импорт, снизив спрос на иностранную валюту. Рост рубля – не результат доверия инвесторов, а следствие административных мер.

По словам Андрея Мелащенко, экономиста Renaissance Capital, спрос на иностранную валюту со стороны местных импортеров снизился из-за слабого потребления. Это снижение дало толчок рублю, поскольку банкам не нужно продавать рубли, чтобы купить доллар или юань.

В первом квартале 2025 года наблюдалось «затоваривание» потребительской электроники, легковых и грузовых автомобилей, которые активно импортировались во второй половине прошлого года в ожидании повышения импортных пошлин, отметил московский экономист. Охлаждение потребительской активности в первую очередь коснулось сектора товаров длительного пользования, которые составляли значительную часть российского импорта, отметил Мелащенко. 

Далее, российским экспортерам необходимо конвертировать долларовые платежи в рубли, тем самым увеличивая спрос на валюту. Импортеры, с другой стороны, сократили закупки иностранных товаров, и поэтому им не нужно продавать рубли, чтобы платить в долларах.

Российское правительство требует от крупных экспортеров возвращать часть своих иностранных доходов в страну и обменивать их на рубли на местном рынке. В частности, нефтяная промышленность конвертирует иностранные доходы обратно в рубли, говорят аналитики.

По данным ЦБ РФ, с января по апрель объем продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами России составил $42,5 млрд. Это почти на 6% больше, чем за четыре месяца до января.

Сокращение денежной массы ЦБ РФ также оказывает поддержку рублю, считает Стив Ханке, профессор прикладной экономики в Университете Джонса Хопкинса.

По его словам, в августе 2023 года темпы роста денег, созданных ЦБ РФ, взлетели до 23,9% в год. С января этот показатель стал отрицательным — в настоящее время сжатие денежной массы составляет  -1,19% в год, сказал Ханке.

Кроме того, надежды на мирное соглашение между Украиной и Россией после избрания президентом США Дональда Трампа также вызвали определенный оптимизм, сказал Маккенна из Wells Fargo. Ожидания реинтеграции России в экономику спровоцировали некоторые потоки капитала обратно в рублевые активы, несмотря на контроль за движением капитала, который в некоторой степени поддерживал силу валюты.

Будет ли тренд устойчивым?

Несмотря на текущую силу рубля, аналитики предупреждают, что он может оказаться неустойчивым. Цены на нефть — важнейшая опора российской экспортной экономики — значительно упали в этом году, что может оказать давление на приток иностранной валюты.

«Мы считаем, что рубль близок к своему максимуму и может начать слабеть в ближайшее время», — сказал Мелащенко. «Цены на нефть существенно упали, что должно отразиться на снижении экспортной выручки и продаже ее валютной составляющей», — добавил он.

---

Большинство наших фин. аналитиков пропагандируют избитый шаблон о том, что Россия - страна бензоколонка, валютный курс в которой пристегнут к экспортной выручке наручниками.  Что это: методичка или проф. деформация? 

---

Хотя мирные переговоры между Россией и Украиной в последнее время не привели к каким-либо конкретным результатам, Маккенна также отметил, что конкретное мирное соглашение может подорвать силу рубля, поскольку такие меры контроля, как валютные ограничения, которые поддерживали валюту, могут быть сняты.

«В будущем рубль может довольно быстро упасть, особенно если будет достигнут мир или прекращение огня», — сказал он.

«При таком сценарии контроль за движением капитала, вероятно, будет полностью снят, и центральный банк может довольно быстро снизить ставки», — добавил он.

Экономические компромиссы

Экспортеры также видят более тонкую маржу, отметили отраслевые аналитики, в частности, нефтяной сектор страны на фоне снижения мировых цен на нефть. Правительство также ощущает давление — низкие цены на нефть в сочетании с более сильным рублем подрывают доходы от нефти и газа.

По словам Хели Симолы, старшего экономиста Банка Финляндии, государственные финансы крайне чувствительны к колебаниям цен на сырую нефть: в 2024 году доходы от нефти и газа составят около 30% федеральных доходов.

---

в альтернативном источнике 

---

«Министерство финансов вынуждено больше полагаться на Фонд национального благосостояния для покрытия расходов», — сказал Мелащенко. «И могут последовать дальнейшие сокращения неприоритетных расходов, если эта тенденция сохранится».

При этом, за исключением торговли нефтью, Россия в основном была изолирована от мирового рынка. «Это означает, что более слабый рубль не добавляет многого к торговой конкурентоспособности России», — сказал Маккенна.

Ли Ин Шань - 6 июля 2025