Российская нефть в рублях оказалась на четверть дешевле целевого ориентира

Случившийся в конце недели обвал нефтяных котировок в очередной раз поставил вопрос о перспективах российского бюджета, в котором зависимость от нефтегаза хоть и снижается, однако основные расчеты все равно строятся вокруг нефти. Теперь для его балансировки предстоит найти новое комфортное соотношение цены барреля и курса рубля. Притом что в марте нефтегазовые доходы казны уже и так снизились в годовом сопоставлении более чем на 17%, а цена нефти Urals в ее рублевом выражении оказалась ниже заложенных в правительственные расчеты ориентиров примерно на 25%.

Впервые с января 2024 года Минфин сменил стратегию и в рамках действующего бюджетного правила перешел от накопления средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) к их расходованию. 

В конце минувшей недели он объявил о решении начать продавать валюту и золото. Операции будут проводиться в период с 7 апреля по 12 мая. Ежедневный объем продажи составит в рублевом эквиваленте 1,6 млрд руб., а в целом за указанный период сумма достигнет почти 36 млрд руб.

Причина на поверхности: существенное сокращение нефтегазовых доходов бюджета. По обнародованным данным Минфина, в марте нефтегазовые доходы казны сократились в годовом сопоставлении более чем на 17%, по итогам января–марта падение составило почти 10% по отношению к тому же периоду прошлого года. В марте российская нефть Urals подешевела по сравнению со значением марта 2024-го примерно на 16%, следует из новой сводки Минэкономразвития.

Но самым главным признаком того, что российский бюджет вышел из зоны комфорта, можно считать цену Urals в ее рублевом эквиваленте, то есть с учетом курса рубля к доллару. Основные параметры федерального бюджета на этот год рассчитывались исходя из того, что нефть Urals в среднем будет стоить более 6,7 тыс. руб. за баррель, или 69,7 долл. за баррель при валютном курсе 96,5 руб. за 1 долл. А по факту в марте баррель российской нефти Urals недотянул и до 5,1 тыс. руб., оказавшись почти на 25% дешевле ориентира на этот год (58,99 долл. за баррель при среднемесячном валютном курсе 86 руб. за 1 долл.).

Как пояснил в опросе Telegram-канала Proeconomics доцент РАНХиГС Сергей Хестанов, у правительства есть большой набор методов, с помощью которых можно компенсировать снижение нефтегазовых доходов. «Можно задействовать ФНБ, можно увеличить госзаимствования, можно увеличить нормы продажи валютной выручки экспортеров и даже изменить тарифное и нетарифное регулирование внешней торговли», – перечислил он. На практике обычно используется одновременно несколько методов. 

«Однако какой бы метод ни был применен, есть надежное эмпирическое правило: если текущая рублевая цена российской нефти ниже, чем заложенная в бюджет цифра, весьма вероятно (хоть и не предопределено), что произойдет ослабление рубля. До тех пор, пока эти цифры не сблизятся, – предупредил экономист. – А при каком курсе рубля это произойдет, будет зависеть от того, какие методы балансировки бюджета реализованы».

Конечно, сравнивать при анализе цен на нефть итоги одного месяца и даже квартала со среднегодовым прогнозным показателем нужно аккуратно, делая оговорки о волатильности и непредсказуемости некоторых экономических и политических тенденций.

Проблема, однако, в том, что в таких и без того непростых для бюджета страны условиях в конце минувшей недели произошел новый сильнейший обвал котировок. Буквально за два дня нефть эталонной марки Brent подешевела на бирже на 13%, примерно до 66 долл. за баррель. Это очень резкое падение. И в отдельные моменты в ходе торгов котировки временно опускались даже ниже 65 долл. за баррель – впервые с августа 2021 года. С учетом разницы между Brent и Urals можно предполагать, что цена на российскую нефть теперь просела еще сильнее, чем было в марте.

Эксперты указывают на две главные причины обвала нефтяных котировок в первые числа апреля: новые тарифные ограничения США и увеличение квот внутри ОПЕК+.

Ранее президент США Дональд Трамп объявил о введении «взаимных» пошлин в отношении иностранных торговых партнеров США – ограничения коснутся 185 государств. Минимальный базовый уровень пошлин составит 10%, но для ряда стран они подсчитаны индивидуально в зависимости от торгового дефицита США с этими экономиками. Так, для Китая пошлины составят 34%, для Евросоюза – 20%, для Японии – 24%.

Эта инициатива стала новым витком тарифных войн в мировой экономике. В ответ на меры Вашингтона власти Китая решили ввести дополнительные пошлины в размере 34% на товары из США. Такая экономическая эскалация, по мнению экспертов, ударит по глобальному спросу на энергоресурсы. Уже одного этого опасения достаточно для того, чтобы цена на нефть качнулась вниз.

Но сыграл свою роль еще один фактор: одновременно с этим восемь стран – участниц соглашения ОПЕК+, включая Саудовскую Аравию и Россию, решили ускорить снятие ранее принятых в объеме 2,2 млн баррелей в сутки (б/с) ограничений в добыче нефти и увеличить добычу с мая на 411 тыс. б/с. Это, как сообщается, эквивалентно трем ежемесячным надбавкам. Новый план предполагает, что, в частности, квота Саудовской Аравии в мае будет повышена до 9,2 млн б/с, а России – почти до 9,1 млн б/с.

Причем в материалах ОПЕК поясняется, что это решение принято «ввиду продолжающегося улучшения фундаментальных рыночных факторов и позитивного прогноза рынка». Хотя оно не окончательное и может быть изменено в зависимости от рыночной конъюнктуры. Но пока что это решение как раз было поддержано на проведенном в субботу вице-премьером Александром Новаком заседании совместного министерского мониторингового комитета стран ОПЕК+. Как сообщается на сайте правительства РФ, комитет приветствовал объявленное решение восьми государств о корректировке добычи.

Анастасия Башкатова - 6.04.2025