"Надо боль­ше пе­ча­тать руб­лей!"

Ста­тья 15-​летней дав­но­сти. Пе­ре­нес из ком­мен­та­ри­ев.

Для по­вто­ре­ния «по­дви­га Геракла-​1998» при­дет­ся при­не­сти в жерт­ву ли­бе­раль­ные догмы
Ге­ракл – так в фи­нан­со­вых кру­гах на­зы­ва­ют Вик­то­ра Ге­ра­щен­ко, даже когда он по­ки­нул пост пред­се­да­те­ля ЦБ. В ка­рье­ре са­мо­го из­вест­но­го рос­сий­ско­го бан­ки­ра много ярких стра­ниц, но самая важ­ная была на­пи­са­на де­ся­ти­ле­тие назад. Глав­ный свой по­двиг Ге­ракл со­вер­шил в 1998 году, когда после де­фол­та воз­гла­вил Цен­тро­банк и в ко­рот­кий срок вос­ста­но­вил до­ве­рие к рублю и ре­ани­ми­ро­вал фи­нан­со­вую си­сте­му, по­гре­бен­ную под об­лом­ка­ми рух­нув­шей пи­ра­ми­ды ГКО. 

Впро­чем, пер­вое при­ше­ствие на пост главы ЦБ в июле 1992-го было не легче. Без­от­вет­ствен­ная эко­но­ми­че­ская по­ли­ти­ка ли­бе­раль­ных ре­фор­ма­то­ров при­ве­ла к бес­пре­це­дент­но­му росту бар­те­ра и на­ду­ва­нию «пу­зы­ря» го­су­дар­ствен­но­го долга. Затем по­сле­до­вал пе­чаль­но из­вест­ный «чер­ный втор­ник» 11 ок­тяб­ря 1994 года, рубль упал – и Ге­ра­щен­ко подал в от­став­ку. Можно было бы окон­ча­тель­но спи­сать все эти дра­ма­ти­че­ские по­дроб­но­сти в архив, но чер­ные втор­ни­ки и даже годы в оте­че­ствен­ной эко­но­ми­ке имеют обык­но­ве­ние по­вто­рять­ся.

А что про­ис­хо­дит се­го­дня? С на­ча­ла фи­нан­со­во­го кри­зи­са курс рубля сни­зил­ся почти на треть, и мно­гие экс­пер­ты пред­ска­зы­ва­ют, что нас ожи­да­ет оче­ред­ной этап обес­це­не­ния рос­сий­ской ва­лю­ты. Внеш­ний долг со­по­ста­вим с го­до­вым бюд­же­том, и, хотя это долг пред­при­я­тий и бан­ков, пра­ви­тель­ство вы­нуж­де­но тра­тить на его по­га­ше­ние го­су­дар­ствен­ные ре­зер­вы. То есть си­ту­а­ция во мно­гом по­хо­жая и, стало быть, сле­ду­ет из­влечь уроки из соб­ствен­ных оши­бок и ис­поль­зо­вать соб­ствен­ный опыт нор­ма­ли­за­ции фи­нан­со­вой си­сте­мы. Как это сде­лать? За от­ве­том наш кор­ре­спон­дент об­ра­тил­ся к Вик­то­ру ГЕ­РА­ЩЕН­КО.

– Вик­тор Вла­ди­ми­ро­вич, сей­час го­во­рят о вто­рой волне кри­зи­са, ко­то­рая уда­рит по бан­ков­ской си­сте­ме. На­сколь­ко се­рьез­на си­ту­а­ция?

– Мне труд­но точно су­дить о си­ту­а­ции в бан­ков­ской си­сте­ме, ведь я в ЦБ бываю редко. Но сей­час пра­ви­тель­ство вы­ра­жа­ет го­тов­ность под­дер­жи­вать банки, и нет ос­но­ва­ний ему не ве­рить.

Мне ка­жет­ся, сей­час на­зре­ли куда более су­ще­ствен­ные про­бле­мы. Пер­вая – от­сут­ствие фи­нан­си­ро­ва­ния ре­аль­но­го сек­то­ра эко­но­ми­ки. На­сколь­ко мне из­вест­но, мно­гие банки при­оста­но­ви­ли или даже свер­ну­ли свои кре­дит­ные опе­ра­ции. Их кли­ен­там в лице пред­при­я­тий ре­аль­но­го сек­то­ра се­го­дня осо­бен­но остро нужна фи­нан­со­вая под­держ­ка, по­сколь­ку рас­тут цены на ком­по­нен­ты их про­дук­ции, по­вы­ша­ют­ся та­ри­фы на энер­го­ре­сур­сы. А банки от­ка­зы­ва­ют им в кре­ди­тах. В ре­зуль­та­те со­зда­ют­ся такие про­бле­мы с день­га­ми, что впору ве­шать замок на де­сят­ках и сот­нях пред­при­я­тий.

– Какие могут быть по­след­ствия?

– По­след­ствия мы уже видим. Пред­при­я­тия вы­нуж­де­ны по­вы­шать цены на свою про­дук­цию, чтобы обес­пе­чить себе обо­рот­ные сред­ства. Таким об­ра­зом, в эко­но­ми­ке воз­ни­ка­ет за­кол­до­ван­ный круг: рас­тет ин­фля­ция из­дер­жек, по­вы­ша­ют­ся цены на опто­вом рынке, при этом банки не за­ра­ба­ты­ва­ют день­ги. И здесь, я счи­таю, во мно­гом ви­но­ва­та по­ли­ти­ка Мин­фи­на и Цен­траль­но­го банка.

– Что вы кон­крет­но име­е­те в виду?

– Став­ки ре­фи­нан­си­ро­ва­ния в усло­ви­ях кри­зи­са не долж­ны быть вы­со­ки­ми. Вы­со­кая став­ка у нас мало вли­я­ет на ин­фля­цию. Рост цен го­раз­до боль­ше спро­во­ци­ро­ван зло­упо­треб­ле­ни­ем мо­но­поль­ным по­ло­же­ни­ем, это сго­во­ры и низ­кая кон­ку­рен­ция.

Еще одна про­бле­ма – со­вер­шен­но недо­ста­точ­ное ко­ли­че­ство денег. Сни­же­ние де­неж­ной массы до 20% ВВП аб­со­лют­но неоправ­дан­но. Для нор­маль­но­го функ­ци­о­ни­ро­ва­ния ре­аль­но­му сек­то­ру нужны день­ги, из­ви­ни­те за ба­наль­ность, но это кро­ве­нос­ная си­сте­ма эко­но­ми­ки. Надо боль­ше пе­ча­тать руб­лей. Од­на­ко ли­бе­раль­ные догмы учат: чем мень­ше денег, тем ниже ин­фля­ция. На самом деле все не так, и мы это уже про­хо­ди­ли в 90-х годах. Тогда бар­тер и де­неж­ные сур­ро­га­ты едва не вер­ну­ли нас во вре­ме­на на­ту­раль­но­го об­ме­на. Бо­роть­ся с ро­стом цен надо эко­но­ми­че­ски­ми ме­то­да­ми. И сам Цен­траль­ный банк об этом в про­шлом году по­сто­ян­но го­во­рил, но сей­час почему-​то де­ла­ет все с точ­но­стью до на­обо­рот.

– Се­го­дня все при­зна­ют, что ори­ен­та­ция эко­но­ми­ки на сы­рье­вой сек­тор вышла нам боком.

– И это прав­да. Тот факт, что мы не раз­ви­ва­ли, гу­би­ли про­мыш­лен­ное про­из­вод­ство все эти годы, сде­ла­ло нашу эко­но­ми­ку уяз­ви­мой и неста­биль­ной. У нас же было хо­ро­шее ма­ши­но­стро­е­ние, мы де­ла­ли са­мо­ле­ты, теп­ло­во­зы, экс­ка­ва­то­ры, трак­то­ры. Надо было раз­ви­вать эти от­рас­ли, за­ни­мать­ся мо­дер­ни­за­ци­ей. Тогда мы бы чув­ство­ва­ли себя уве­рен­нее. Кри­зис, на мой взгляд, учит нас и наших ру­ко­во­ди­те­лей, что сле­ду­ет за­нять­ся внут­рен­ним про­из­вод­ством. Про­из­во­дить то­ва­ры и услу­ги, необ­хо­ди­мые на­се­ле­нию.

– Есть еще фон­до­вый рынок. Вес­ной он вырос, те­перь ин­дек­сы снова идут вниз. Что де­лать ин­ве­сто­рам?

– Ну, упал этот фон­до­вый рынок, и что с того? Акции стали сто­ить вдвое мень­ше? Так это и есть вли­я­ние ми­ро­во­го фи­нан­со­во­го кри­зи­са. Но неф­тя­ные сква­жи­ны, домны, га­зо­вые ме­сто­рож­де­ния – они ни­ку­да не де­лись. Да, у«Га­з­про­ма» будет слож­ное по­ло­же­ние, по­то­му что цены на газ те­перь дру­гие. Но не надо па­ни­ко­вать и пы­тать­ся сей­час про­дать эти цен­ные бу­ма­ги, если вы не спе­ку­лянт, а нор­маль­ный ин­ве­стор. Со вре­ме­нем будет все нор­маль­но.

– Мин­фин не уста­ет по­вто­рять, что го­су­дар­ство будет об­слу­жи­вать бюд­жет­ный де­фи­цит ис­клю­чи­тель­но за счет денег Ре­зерв­но­го фонда, но ни в коем слу­чае не ста­нет ис­поль­зо­вать эмис­си­он­ный ап­па­рат. Де­скать, вклю­чать пе­чат­ный ста­нок опас­но.

– Я не по­ни­маю, чего они бо­ят­ся. Ведь всем пре­крас­но из­вест­но, что ин­фля­ция в Рос­сии носит немо­не­тар­ный ха­рак­тер. Цены глав­ным об­ра­зом рас­тут из-за от­сут­ствия кон­ку­рен­ции и по­вы­ше­ния та­ри­фов го­су­дар­ствен­ных мо­но­по­лий. По­это­му уве­ли­че­ние де­неж­ной массы и сни­же­ние став­ки ре­фи­нан­си­ро­ва­ния на ин­фля­цию су­ще­ствен­но не по­вли­я­ет.

– А можно по­пы­тать­ся сни­зить цены, как это сей­час про­ис­хо­дит в Ев­ро­пе?

– Ин­стру­мен­ты и у нас су­ще­ству­ют. По­че­му бы, на­при­мер, не от­ло­жить по­вы­ше­ние та­ри­фов го­су­дар­ствен­ных мо­но­по­лий хотя бы до конца острой фазы кри­зи­са? Я не по­ни­маю, что ме­ша­ет это сде­лать.

Как это де­ла­лось после де­фол­та

Когда осе­нью 1998 года Ге­ра­щен­ко по­явил­ся на посту пред­се­да­те­ля Цен­тро­бан­ка, он сразу занял жест­кую по­зи­цию по кад­ро­вым во­про­сам. В новую ко­ман­ду чле­на­ми со­ве­та ди­рек­то­ров ЦБ вошли опыт­ней­шие спе­ци­а­ли­сты Гос­бан­ка СССР и Цен­тро­бан­ка Рос­сии: Ар­нольд Вой­лу­ков, Кон­стан­тин Шор, Люд­ми­ла Гу­ден­ко, На­деж­да Са­вин­ская.

Под ру­ко­вод­ством шефа они раз­ра­бо­та­ли ан­ти­кри­зис­ную про­грам­му ре­струк­ту­ри­за­ции бан­ков­ской си­сте­мы. Цен­тро­банк пред­при­нял ком­плекс мер по ста­би­ли­за­ции денежно-​кредитной и фи­нан­со­вой си­сте­мы и упо­ря­до­че­нию дви­же­ния фи­нан­со­вых ре­сур­сов и ка­пи­та­лов. Отказ от бес­смыс­лен­ных трат на ис­кус­ствен­ную под­держ­ку рубля и вве­де­ние пла­ва­ю­ще­го курса не за­мед­ли­ли ска­зать­ся на эко­но­ми­че­ской си­ту­а­ции в стране. Под ру­ко­вод­ством Вик­то­ра Ге­ра­щен­ко Цен­тро­банк по­сле­до­ва­тель­но про­во­дил по­ли­ти­ку гиб­ко­го ва­лют­но­го курса, на­це­лен­ную на под­дер­жа­ние ста­биль­ных по от­но­ше­нию к дол­ла­ру внут­рен­них цен – с уче­том ин­фля­ции.

Осе­нью 1998 года Цен­тро­банк вклю­чил пе­чат­ный ста­нок. Мень­ше чем за пол­то­ра года де­неж­ная масса в эко­но­ми­ке вы­рос­ла на 50–55%, а в 2001–2002 годах еще на 30–35%. Для вы­хо­да из кри­зи­са ко­ман­да Ге­ра­щен­ко под­ня­ла де­неж­ную массу до уров­ня 60% ВВП, тем самым обес­пе­чив по­тре­би­тель­ский спрос на оте­че­ствен­ные то­ва­ры и услу­ги. Од­но­вре­мен­но про­во­ди­лась по­ли­ти­ка по­сте­пен­но­го сни­же­ния став­ки ре­фи­нан­си­ро­ва­ния. Эф­фек­тив­ным спо­со­бом сни­же­ния ин­фля­ции стало уве­ли­че­ние нормы обя­за­тель­ных ре­зер­вов, что ли­ши­ло банки воз­мож­но­сти спе­ку­ли­ро­вать на ва­лют­ном рынке и тем самым де­ста­би­ли­зи­ро­вать об­мен­ный курс рубля. По­пут­но Банк Рос­сии уже­сто­чил кон­троль и за тем, как кре­дит­ные ор­га­ни­за­ции фор­ми­ру­ют эти ре­зер­вы.

Цен­тро­банк при­ме­нял и дру­гие ин­стру­мен­ты управ­ле­ния лик­вид­но­стью, такие как ре­фи­нан­си­ро­ва­ние долга пред­при­я­тий ре­аль­но­го сек­то­ра. В Рос­сии начал ре­а­ли­зо­вы­вать­ся про­ект по кре­ди­то­ва­нию бан­ков под по­ру­чи­тель­ство и залог век­се­лей. Меж­ду­на­род­ный ва­лют­ный фонд вы­сту­пил про­тив такой прак­ти­ки, уви­дев в ней со сто­ро­ны ЦБ про­тек­ци­о­низм по от­но­ше­нию к оте­че­ствен­ной про­мыш­лен­но­сти. Про­явив ди­пло­ма­ти­че­ские спо­соб­но­сти и упор­ство, Ге­ра­щен­ко все же сумел ор­га­ни­зо­вать такое ре­фи­нан­си­ро­ва­ние в виде пи­лот­но­го про­ек­та на базе Глав­но­го управ­ле­ния ЦБ по Санкт-​Петербургу.

Таким об­ра­зом, изы­мая из об­ра­ще­ния «го­ря­чие» рубли с по­мо­щью уве­ли­че­ния обя­за­тель­ных ре­зер­вов, ре­гу­ли­ро­ва­ния про­цент­ных ста­вок по кре­дит­ным и де­по­зит­ным опе­ра­ци­ям, Цен­тро­банк од­но­вре­мен­но на­прав­лял фи­нан­со­вые по­то­ки в ре­аль­ный сек­тор. Чему спо­соб­ство­ва­ло сни­же­ние ста­вок ре­фи­нан­си­ро­ва­ния, ко­то­рое поз­во­ля­ло бан­кам предо­став­лять более де­ше­вые кре­ди­ты то­ва­ро­про­из­во­ди­те­лям.

За время ру­ко­вод­ства Вик­то­ра Ге­ра­щен­ко зо­ло­то­ва­лют­ные ре­зер­вы Цен­траль­но­го банка вы­рос­ли в че­ты­ре раза. Во мно­гом бла­го­да­ря по­зи­ции пред­се­да­те­ля Цен­тро­банк со­хра­нил свой неза­ви­си­мый ста­тус. И вес­ной 2002 года были под­го­тов­ле­ны по­прав­ки в закон о ЦБ, ко­то­рые ли­ша­ли Цен­тро­банк са­мо­сто­я­тель­но­сти и пе­ре­да­ва­ли часть его клю­че­вых пол­но­мо­чий На­ци­о­наль­но­му бан­ков­ско­му со­ве­ту. По­след­ний, как не без ос­но­ва­ний го­во­рил Ге­ра­щен­ко, «будет со­став­лен из ве­дом­ствен­ных и по­ли­ти­че­ских лоб­би­стов». И в знак про­те­ста он подал в от­став­ку.

Опять мы пой­дем «своим путем»?

После уволь­не­ния Ге­ра­щен­ко год про­ра­бо­тал в НИИ Цен­тро­бан­ка стар­шим на­уч­ным со­труд­ни­ком. А 7 де­каб­ря 2003 года был из­бран в Гос­ду­му чет­вер­то­го со­зы­ва по фе­де­раль­но­му спис­ку из­би­ра­тель­но­го объ­еди­не­ния «Ро­ди­на». В ян­ва­ре 2004 года он был вы­дви­нут кан­ди­да­том на пост пре­зи­ден­та Рос­сии от Пар­тии рос­сий­ских ре­ги­о­нов, но по­лу­чил отказ в ре­ги­стра­ции Цен­траль­ной из­би­ра­тель­ной ко­мис­сии. Тогда в на­ча­ле июня 2004 года Вик­тор Ге­ра­щен­ко при­нял пред­ло­же­ние ру­ко­вод­ства «ЮКОСа» и воз­гла­вил совет ди­рек­то­ров ком­па­нии, сло­жив с себя де­пу­тат­ские пол­но­мо­чия. В ав­гу­сте 2006 года НК «ЮКОС» был объ­яв­лен банк­ро­том и на­ча­лась про­це­ду­ра его лик­ви­да­ции. Это была по­след­няя битва Ге­рак­ла, ко­то­рую он про­иг­рал…

Сей­час пра­ви­тель­ство сфор­му­ли­ро­ва­ло ос­нов­ные на­прав­ле­ния ан­ти­кри­зис­ной про­грам­мы. Па­ра­мет­ры ее на­вер­ня­ка будут ме­нять­ся еще не раз, но два глав­ных по­сту­ла­та, ско­рее всего, оста­нут­ся неиз­мен­ны­ми. Пер­вый – нель­зя опус­кать став­ку ре­фи­нан­си­ро­ва­ния ниже уров­ня ин­фля­ции. И вто­рой – нель­зя вклю­чать пе­чат­ный ста­нок и вбра­сы­вать день­ги в эко­но­ми­ку. За­пад­ные го­су­дар­ства ис­по­ве­ду­ют про­ти­во­по­лож­ные ме­то­ды борь­бы с фи­нан­со­вым кри­зи­сом. Как вы ду­ма­е­те по­че­му?

Боль­шой сек­рет для ма­лень­кой такой ком­па­нии

По клас­си­че­ским ры­ноч­ным ка­но­нам в иде­а­ле де­неж­ная масса долж­на со­от­вет­ство­вать объ­е­му внут­рен­не­го про­из­вод­ства, то есть при­бли­жать­ся к 100% ВВП. Чтобы по­тре­би­те­лям было на что по­ку­пать про­из­во­ди­мые то­ва­ры и услу­ги и тем самым сти­му­ли­ро­вать руб­лем рост про­из­вод­ства. Имен­но так об­сто­ит дело в раз­ви­тых стра­нах, а де­неж­ная масса се­го­дняш­не­го ли­де­ра эко­но­ми­че­ско­го роста в мире – эко­но­ми­ки Китая – во­об­ще пре­вы­ша­ет 120% ВВП. И ин­фля­ция у них при этом зна­чи­тель­но ниже рос­сий­ской.

По­че­му же се­го­дня Цен­тро­банк сжал де­неж­ную массу до 20% ВВП? И по­че­му имен­но столь­ко, а не 25% или 15%? От­крою сек­рет, ко­то­рый давно не яв­ля­ет­ся тай­ной за семью пе­ча­тя­ми. Меж­ду­на­род­ные ре­зер­вы стра­ны на конец июня со­став­ля­ли по­ряд­ка $410 млрд. Если умно­жить эту цифру на курс рос­сий­ской на­ци­о­наль­ной ва­лю­ты, то по­лу­чит­ся как раз сумма, эк­ви­ва­лент­ная ко­ли­че­ству рос­сий­ских денег на внут­рен­нем рынке. При­чем если про­сле­дить за ди­на­ми­кой, то мы без труда убе­дим­ся, что эта сумма из­ме­ня­ет­ся в за­ви­си­мо­сти от роста или сни­же­ния ре­зер­вов ЦБ.

Это озна­ча­ет, что Банк Рос­сии до сих пор под­дер­жи­ва­ет ко­ли­че­ство руб­лей в эко­но­ми­ке на уровне ва­лют­но­го обес­пе­че­ния ре­зер­ва­ми. То есть в стране про­дол­жа­ет дей­ство­вать режим «кар­р­эн­си боард» – жест­кой при­вяз­ки к ино­стран­ной ва­лю­те, от ко­то­ро­го ЦБ офи­ци­аль­но вроде бы давно от­ка­зал­ся. Такой курс го­во­рит об от­сут­ствии неза­ви­си­мой денежно-​кредитной по­ли­ти­ки и неспо­соб­но­сти рос­сий­ско­го рубля к сво­бод­но­му пла­ва­нию, к чему по­сто­ян­но при­зы­ва­ет Цен­тро­банк. Со­вер­шен­но оче­вид­но, что до­ступ­ность фи­нан­со­вых ре­сур­сов прямо про­пор­ци­о­наль­на эко­но­ми­че­ско­му росту. По­это­му неуди­ви­тель­но, что по­доб­ные рас­че­ты прак­ти­че­ски нигде не афи­ши­ру­ют­ся. Ну да, как го­во­рит­ся, име­ю­щий уши да услы­шит.