Обещание Трампа «начну бурить, бурить и еще раз бурить» не принесет резкого роста добычи нефти

Даже такие высокопарно-инсайдерские вашингтонские издания, как Semafor, вышли с заголовками "Трамп побеждает, нефть падает" и "Правительства стран Персидского залива могут предпочесть Трампа, но они не могут себе его позволить".

Однако правда гораздо более обыденна, и, скорее всего, в 2025 году мы увидим плато в добыче нефти в США, а не резкий рост по причинам, не имеющим никакого отношения к американской политике. 

Правда, администрация Байдена сделала несколько вещей, которые не понравились нефтяной промышленности. Байден повысил роялти на бурение на государственных землях и резко сократил количество новых участков на 95 %. Уходящая администрация также почти остановила выделение новых участков в Мексиканском заливе и внесла изменения в нормативно-правовую базу, которые поставили в невыгодное положение небольшие компании, доминирующие в мелководной добыче на шельфе.

Однако эти политические изменения лишь немного замедлили движение "джаггернаута", которым является американская нефтяная промышленность. Основная часть сланцевых месторождений на суше добывается на частной земле с частными правами на полезные ископаемые, поэтому доступность государственных земель является второстепенным вопросом. В Мексиканском заливе также имеются обширные шельфовые участки, которые все еще находятся в стадии освоения. В 2023 году средний объем добычи сырой нефти в США (включая конденсат) составил 12,9 млн баррелей в сутки, превысив предыдущий пик в 12,3 млн баррелей в сутки перед пандемией 2020 года, которая обрушила мировой спрос и вызвала глубокий спад буровой активности во всем мире. В последнем месяце, за который имеются окончательные данные, в августе 2024 года средний объем добычи сырой нефти в США составил 13,4 млн баррелей в сутки. Вероятно, в сентябре и октябре она немного отступила из-за ураганов, что является обычным сезонным явлением.

Основным фактором, определяющим рост (или сокращение) добычи нефти в США, являются ценовые сигналы. В 2023 и 2024 годах абсолютный рост замедлился, но это отражало откат цен на сырую нефть со 101 доллара Brent, достигнутых в 2022 году во время первых потрясений, вызванных войной на Украине. Появление сланцевой нефти в США в конце 2000-х годов также резко ускорило темпы реакции на цены. Раньше на разработку большинства нефтяных проектов уходило от трех до пяти лет. На примере сланцевых месторождений можно увидеть, как крупные ценовые сдвиги влияют на объемы добычи лишь спустя шесть-девять месяцев. 

Управление энергетической информации (EIA), независимое от администрации Байдена, прогнозирует лишь незначительный рост в 2025 году, в среднем на 13,5 млн баррелей в сутки за год, поскольку цены на нефть марки Brent упали до 70 долларов. Аналитики и инвесторы необычайно единодушны в отношении этого умеренно медвежьего прогноза на 2025 год, поскольку в ОПЕК+, которая, похоже, намерена свернуть глубокое сокращение добычи, предпринятое в последние годы, имеется много свободных мощностей. Кроме того, становится ясно, что постпандемический рост спроса, на который рассчитывали нефтяные быки, не оправдается. Китай, который долгое время был драйвером роста мирового спроса на энергоносители, переживает экономический спад, а стремительный рост продаж электромобилей также снижают его аппетит.

На этом фоне мы также начинаем наблюдать изменение политики ОПЕК+. По мнению Международного валютного фонда (МВФ), в 2024 году Саудовская Аравия должна была покрыть расходы при 96 долларах за баррель. Они надеялись, что смогут поддерживать цены на уровне, близком к 100 долларам за баррель, что позволило бы финансировать их амбициозные планы диверсификации экономики Vision 2030. Саудовские политики теперь понимают, что цены, близкие к этому уровню, обеспечивают слишком высокий рост в Соединенных Штатах (и в некоторых других странах), чтобы быть устойчивыми. Они отложили увеличение добычи ОПЕК+ до следующего года, учитывая падение цен, которое мы уже наблюдали этой осенью. Если не произойдет какого-то события, которое отнимет  объема в других странах, рынку не понадобится большой рост в США в 2025 году, и цены будут вести себя соответствующим образом. Саудовцы могут взять кредит для покрытия своих планов развития, по крайней мере, в ближайшей перспективе, но проблема, с которой они столкнутся, будет не сильно отличаться от той, что возникла бы при президентстве Харриса.

По иронии судьбы, некоторые политические инициативы Байдена пришлись по душе "Большой нефти". Генеральный директор ExxonMobil Даррен Вудс недавно публично призвал президента Трампа сохранить правила эпохи Байдена по сокращению утечек метана, поскольку компания уже вложила значительные средства в их соблюдение. В целом, отрасль предпочитает стабильную политику с постепенными изменениями, а не маятник, раскачивающийся туда-сюда и усложняющий принятие управленческих и инвестиционных решений.