JPMorgan пре­ду­пре­жда­ет, что ин­ве­сто­рам сле­ду­ет го­то­вить­ся к "стаг­ф­ля­ции" в стиле 1970-х

Аме­ри­кан­ские фон­до­вые ин­дек­сы до­стиг­ли но­во­го ре­корд­но­го уров­ня на про­шлой неде­ле, но ралли может про­длить­ся недол­го из-за по­вы­шен­ных рис­ков того, что эко­но­ми­ка вер­нет­ся к сце­на­рию стаг­ф­ля­ции в стиле 1970-х, счи­та­ют стра­те­ги JPMorgan Chase.

В ана­ли­ти­че­ской за­пис­ке для кли­ен­тов глав­ный ры­ноч­ный стра­тег банка Марко Ко­ла­но­вич пре­ду­пре­дил, что эко­но­ми­ка может от­ка­зать­ся от сце­на­рия "Зла­то­влас­ки", при ко­то­ром она не рас­ши­ря­ет­ся и не со­кра­ща­ет­ся слиш­ком силь­но, и всту­пить в пе­ри­од стаг­ф­ля­ции, по­доб­ной той, что была в 1970-х годах.

"Воз­вра­ща­ясь к во­про­су о ры­ноч­ном мак­ро­ре­жи­ме, мы счи­та­ем, что су­ще­ству­ет риск того, что по­вест­во­ва­ние о Зла­то­влас­ке вер­нет­ся к чему-​то вроде стаг­ф­ля­ции 1970-х, что будет иметь зна­чи­тель­ные по­след­ствия для рас­пре­де­ле­ния ак­ти­вов", - на­пи­сал Ко­ла­но­вич.

Стаг­ф­ля­ция - это со­че­та­ние эко­но­ми­че­ской стаг­на­ции и вы­со­кой ин­фля­ции, ха­рак­те­ри­зу­ю­ще­е­ся стре­ми­тель­ным ро­стом по­тре­би­тель­ских цен, а также вы­со­кой без­ра­бо­ти­цей.

Это яв­ле­ние опу­сто­ши­ло эко­но­ми­ку США в 1970-х и на­ча­ле 1980-х годов, по­сколь­ку рез­кий рост цен на нефть, рас­ту­щая без­ра­бо­ти­ца и мяг­кая денежно-​кредитная по­ли­ти­ка при­ве­ли к росту ин­дек­са по­тре­би­тель­ских цен до 14,8% в 1980 году, вы­ну­див ру­ко­во­ди­те­лей Фе­де­раль­ной ре­зерв­ной си­сте­мы по­вы­сить про­цент­ные став­ки почти до 20% в том году.

"Есть много об­ще­го с ны­неш­ни­ми вре­ме­на­ми", - ска­за­ли ана­ли­ти­ки. "У нас уже была одна волна ин­фля­ции, и на­ча­ли по­яв­лять­ся во­про­сы, можно ли из­бе­жать вто­рой волны, если по­ли­ти­ка и гео­по­ли­ти­че­ские со­бы­тия оста­нут­ся в том же русле".

Опа­се­ния по по­во­ду стаг­ф­ля­ции воз­рос­ли в 2022 году, когда ФРС на­ча­ла агрес­сив­но по­вы­шать про­цент­ные став­ки, чтобы сдер­жать бу­шу­ю­щую ин­фля­цию, но в про­шлом году эти опа­се­ния рас­се­я­лись на фоне при­зна­ков того, что це­но­вое дав­ле­ние осла­бе­ва­ет без су­ще­ствен­но­го ущер­ба для эко­но­ми­че­ско­го роста.

Од­на­ко в по­след­нее время по­яви­лись неко­то­рые при­зна­ки того, что про­гресс в борь­бе с ин­фля­ци­ей за­мед­ля­ет­ся. По­сле­ду­ю­щие от­че­ты по ин­дек­су по­тре­би­тель­ских цен за де­кабрь и ян­варь ока­за­лись выше оце­нок, что вы­зва­ло опа­се­ния, что ин­фля­ция может ста­би­ли­зи­ро­вать­ся на ано­маль­но вы­со­ком уровне.

Ранее ин­ве­сто­ры де­ла­ли став­ку на серию агрес­сив­ных сни­же­ний ста­вок в этом году, но они сни­зи­ли эти ожи­да­ния после более рез­ких, чем ожи­да­лось, от­че­тов по ин­фля­ции и осто­рож­ных со­об­ще­ний офи­ци­аль­ных лиц ФРС.

"Ин­ве­сто­ры долж­ны непредубеж­ден­но от­но­сить­ся к тому, что су­ще­ству­ет сце­на­рий, при ко­то­ром став­ки долж­ны оста­вать­ся вы­со­ки­ми доль­ше, а ФРС, воз­мож­но, по­тре­бу­ет­ся уже­сто­чить фи­нан­со­вые усло­вия", - ска­зал Ко­ла­но­вич.

Ге­не­раль­ный ди­рек­тор JPMorgan Джей­ми Дай­мон также ука­зал на эко­но­ми­че­ские сход­ства между 1970-ми и 2024 годом, вклю­чая боль­шой бюд­жет­ный де­фи­цит, огром­ные го­су­дар­ствен­ные рас­хо­ды и из­ме­не­ние тор­го­вых по­то­ков.

"Я немно­го скеп­ти­че­ски от­но­шусь к по­доб­но­му сце­на­рию "Зла­то­влас­ки", - ска­зал он в де­каб­ре в ин­тер­вью кор­ре­спон­ден­ту FOX Business Марии Бар­ти­ро­мо.