Билл Гросс о «тенях 2007-го»

Низкие процентные ставки и масштабные интервенции центробанка не смогли создать устойчивый экономический рост и сейчас начинают угрожать инвесторам — об этом в своём последнем анализе говорит гуру облигаций Билл Гросс.

По всему миру высокие уровни долга в сочетании с медленным экономическим ростом и падающими ценами на нефть создают препятствия, которые крайнее ослабление не может вылечить, считает он.

В США, говорит Гросс, даже Федрезерв не уверен, что риски в его оптимистичных ожиданиях «сбалансированы», отбрасывая «тени 2007-го» в смысле препятствий для роста.

В целом, проблемы оспаривают предположение таких фигур центробанков как Джанет Йеллен в США и Марио Драги в Европе о том, что низкие процентные ставки станут целебным снадобьем для любых хворей глобальной экономики.

«Они все, похоже, верят, что если процентная ставка настолько низка, то в результате накопленные финансовым рынком средства в итоге выплеснутся в реальную экономику… и насколько это успешно было до сих пор?», пишет он. «Почему после нескольких десятков лет нулевой ставки в Японии, её экономика на это так и не откликнулась? Почему в США после окончания Великой рецессии общий рост не превысил 2 процента?».

Его комментарии прозвучали в то время, как монетарные власти во всем мире обдумывают ужесточение финансовых условий, несмотря на мягкую денежно-кредитную политику.

В США Федеральный комитет по операциям на открытом рынке в декабре впервые за девять лет повысил процентную ставку. Фьючерсные рынки отреагировали, продемонстрировав, что осторожный но прогрессивный курс ФРС на рост ставки будет сдерживаться ужесточающимися финансовыми условиями.

Гросс управляет $1,3-миллиардным облигационным фондом Janus Global Unconstrained, а также является основателем облигационного фонда-гиганта Pimco более 40 лет назад.

источник:http://www.cnbc.com/2016/02/03/bill-gross-shades-of-2007-as-central-bank...

перевод: http://mixednews.ru/archives/96008

---

Аналитики Citi: мировая экономика оказалась в «смертельной спирали»

По всей видимости, глобальная экономика оказалась в ловушке «смертельной спирали», и это может привести к дальнейшему падению цен на нефть, экономическому спаду и серьёзному понижению фондовой конъюнктуры, предупреждают аналитики Citi.

«Мир, кажется, попал в циклическую смертельную спираль», — говорится в опубликованном в четверг отчёте специалистов по вопросам стратегии банка Citi.

«Укрепление доллара, снижение цен на нефть / сырьевые товары, ослабление мировой торговли / нефтедолларовой ликвидности, слабые развивающиеся рынки (и глобальный рост) … и всё это повторяется. И так до бесконечности — это приведёт к Нефтегеддону,«значительной и синхронизированной» глобальной рецессии и медвежьему тренду на фондовом рынке».

Главный аналитик Citi Джонатан Стаббс прогнозирует, что доллар ослабнет в 2016 году, а затем цены на нефть, вероятно, достигнут дна, давая хоть какую-то надежду.

«Смертельная спираль не отвечает ничьим интересам. Поэтому, скорее всего, будет преобладать рациональное поведение»,  — отметил он в докладе.

С середины 2014 года цены на сырую нефть упали примерно на 70 процентов, в то время как доллар США укрепился на 20 процентов по отношению к корзине валют.

По данным Международного валютного фонда, мировая экономика в 2015 году выросла на 3,1 процента, и, по прогнозам, её рост составит 3,4 процента в 2016 году и 3,6 процента в 2017 году. В прогнозе отражаются ожидания постепенного улучшения в таких странах, испытывающих экономические трудности, как Бразилии, Россия и ряд стран на Ближнем Востоке.

В противоположность этому, эксперты Citi прогнозирует, что мировая экономика вырастет лишь на 2,7 процента в 2016 году.

В целом страны с развитой экономикой демонстрируют небольшой подъём, в то время как многие развивающиеся экономики находятся под давлением изменения баланса в китайской экономике, снижения цен на сырьё и оттока капитала.

Стаббс добавил, что в ближайшие недели и месяцы политики, скорее всего, попытаются принять меры, чтобы «вернуть доверие».

«Это имеет фундаментальное значение для недопущения глобальной рецессии и опасных волнений на финансовых рынках. Ставки высоки, возможно, даже выше, чем они когда-либо были за весь период  после второй мировой войны», — сказал он.

В январе в США была создана всего 151 тысяча новых рабочих мест, что стало последним признаком замедления крупнейшей экономики мира. Экономисты обеспокоены спадом в промышленном или производственном секторе.

источник: http://www.cnbc.com/2016/02/05/citi-world-economy-trapped-in-death-spira...

перевод: http://mixednews.ru/archives/96043

---

Крупные банки советуют своим клиентам: всё продавать

Королевский банк Шотландии (RBS) предупреждает своих клиентов о наступлении «катастрофических времён», когда грядёт глобальный дефляционный кризис с обвалом цен на нефть до 16 долларов за баррель и огромной коррекцией на фондовом рынке.  J.P. Morgan советует — в первый раз за семь лет — продавать акции на отскоке – а не покупать на минимуме.

В кредитном отделе RBS говорят, что все тревожные колокола бьют набат. Подобные признаки, по их мнению, наблюдались накануне кризиса Lehman Brothers в 2008 году. В рекомендациях своим клиентам  они пишут:

«Продавайте всё, кроме высококачественных облигаций. Речь идёт уже о сохранении капитала, а не о прибыли. В переполненном зале выходные двери всегда малы».

Сокращаются глобальная торговля и кредиты — неприятный коктейль для корпоративных балансовых отчётов и доходов от акций в условиях непредсказуемой ситуации, учитывая, что уровень долга достиг рекордных максимумов. Китай готов к огромной коррекции, и это будет как снежный ком для остальной части мира.

Цены на нефть Brent будут продолжать падение после пробития ключевого технического уровня 34,40 доллара, с медвежьим трендом и сигналами Фибоначчи, указывающими на дно в 16 долларов. ОПЕК, похоже, не готов ответить на замедление экономического роста в Азии.

Кроме нефти, к новым минимумам устремятся ставки по облигациям. RBS прогнозирует ставку 0,16 процента по немецким казначейским обязательствам. Даже возможны отрицательные ставки по 10-летним немецким облигациям при дефляции. А ЕЦБ снизит краткосрочные ставки до -0,70 процента в попытке одолеть дефляцию.

Казначейские облигации США упадут до бросового уровня, добивая хедж-фонды, которые совершали короткие продажи облигаций в ходе перенасыщенной «рефляционной торговли».

J.P. Morgan также направил ноту своим клиентам c советом продавать акции на любом отскоке. Впервые за 7 лет они советуют продавать акции.

Помимо технических признаков на фондовом рынке, есть  ещё и фундаментальная причина для продаж. Результаты четвёртого квартала, вероятно, будут худшими со времён финансового кризиса. В этот раз фондовому рынку трудно будет устоять.

Следующим фактором, добавляющим опасений к мрачным прогнозам, является замедление в производственном секторе, который толкает индикатор J.P. Morgan по норме прибыли  — разрыв между запасом ценообразования и издержками на оплату труда  — к отрицательным значениям в четвёртом квартале — впервые с 2008 года.

источник:http://secularinvestor.com/selling-shares/13025/

перевод:http://mixednews.ru/archives/96037

---

Акции мировых банков падают до новых минимумов​

Акции финансовых компаний и банков получили небольшую передышку в пятницу после жаркой недели, в течение которой ценные бумаги ведущих финансовых институтов упали до самого низкого уровня за историю одного поколения на фоне опасений относительно замедления экономического роста в финансовом секторе.

Котировки акций крупнейших банков обвалились на этой неделе – так акции Credit Suisse упали до 24-летнего минимума, а у Deutsche падение достигло уровня котировок 2009 года. Santander, BBVA и UniCredit также торговались на уровнях, в последний раз наблюдаемых во время кризиса еврозоны.

Шаткость банков носит поистине глобальный характер. Показатели прибыли американских банков в четвёртом квартале вызывают пессимизм, а финансовые пиндексы S & P снизились почти на 11,1 процентов в 2016 году. Индексы европейских и японских банков в этом году потеряли почти четверть своей стоимости.

Показатели доходности банковских акций

Ультрамягкая денежно-кредитная политика, в том числе установление отрицательной процентной ставки в Японии и ожидание дальнейшего смягчения в Европе, усилила опасения по поводу перспектив глобального экономического роста. Снижение долгосрочных процентных ставок также уменьшит доходность банков. Финансовые показатели США ухудшились из-за перспективы снижения чистой процентной маржи, в то время как инвесторы опасаются, что обвал цен на сырьё увеличит потери по кредитам.

Управляющий директор Cristoferrson, Robb & Co. Брэдли Голдинг подчеркнул, что рентабельность банков снижается, так как долговая нагрузка и ограничение капитализации увеличивают конкуренцию среди кредиторов.

«Кривая доходности обычно делается круче при рецессии, а спреды расширяются, и если даже вы потеряли деньги на существующем пакете акций, новые кредиты были сделаны на прибыльном уровне. Валютное смягчение не позволило этого сделать», — сказал Голдинг.

В середине января в Италии появились признаки будущих проблем для инвесторов в банковской сфере, когда Monte dei Paschi упал до рекордно низкого уровня из-за опасений по поводу невозврата кредитов.

Слабость цен на акции распространилась на самые рискованные банковские облигации. 95-миллиардный рынок так называемых дополнительных облигаций первого уровня, которые переводятся в акционерный капитал или списываются при снижении банковского капитала, пережил драматические потери в этом году.

«Это обусловлено фондовыми рынками, — сказал аналитик Algebris Себастьяно Пирро. -Эти банки торгуются на проблемных уровнях и это оказывает побочное воздействие на кредиты».

Deutsche Bank заявил, что будет выплачивать свои купоны. В конце января финансовый директор Маркус Шенк сказал: «Мы считаем, у нас достаточно общих резервов, доступных для покрытия любого дефицита».

Другие инвесторы отметили воздействие условий необычных ставок на банковский бизнес и формирование кредитов.

Источник 

перевод:http://mixednews.ru/archives/95995

---

Банковский кризис в Соединенных Штатах?

Вглядываясь в предполагаемый «банковский кризис», можно понять тревогу европейцев, чего не скажешь об американских банках.

Что вообще известно о кризисе? Многие полагают, что основания для опасения есть, так как курсы акций, особенно европейских банков, говорят о неладном.

Европейские банки (с начала года):

Deutsche Bank – снижение на 34,6%;

Societe General – снижение на 25,8%;

BNP Paribas – снижение на 24,3%;

Banco Santander – снижение на 24,0%;

UBS – снижение на 20,9%.

И это всего-то за месяц. Озабоченность по поводу европейской ситуации объясняется несколькими факторами.

1. Постоянные судебные издержки и затраты на проводимую реструктуризацию;
2. Замедление роста европейской экономики;
3. Снижение активности в управлении активами, на котором отрицательно сказывается отсутствие инвестиций обеспеченных клиентов;
4. Возможные проблемы с балансовой стоимостью активов, учитывая, что европейские банки не проводили масштабных списаний проблемных активов, как это делали американские банки;
5. Вопросы по поводу объёма капитала: в то время как американские банки увеличили свой капитал путём размещения новых акций в 2008-2009 годах, европейские банки этого не сделали; в результате банки США не испытывают потребности в привлечении капитала, чего, вероятно, не скажешь о европейских банках.

Здесь всё понятно. А вот с американскими банками такой ясности нет.

Банки США (с начала года):

Fifth Third – снижение на 24,8%;

Bank of America – снижение на 24,3%;

Zions – снижение на 21,9%;

Key – снижение на 19,7%;

JP Morgan – снижение на из 14,8%.

Как видно, проблемы возникли даже у региональных банков.

Говоря о проблемах американских банков, приводят следующие аргументы.

1. Влияние извне. Многих пугает китайская страшилка. Но у регионалов, которые кредитуют фермеров, тоже спад. Международная обстановка может иметь значение, скажем, для Citigroup, но не для среднего регионального банка.
2. Падение доходности. Обеспокоены низкими ставками? Это, безусловно, проблема, но 40 или более процентов доходов среднего американского банка приходится на комиссии, а не на проценты за предоставленные кредиты.
3. Балансовая стоимость вызывает сомнения. Фондовые инвесторы не могут поверить, что акции крупных банков торгуются со значительной скидкой относительно их балансовой стоимости.

Здесь надо отметить, что за исключением 2008 года, это довольно редкая ситуация. Кроме того, качество баланса сейчас гораздо лучше, чем это было 10 лет назад. Ни для того не секрет, что после 2009 года банки прошли тщательные правительственные проверки. Те, у кого соотношение кредитов к залоговой стоимости составило 60 процентов, оказались в числе счастливчиков.

Банки проверяются дважды в год. Таким образом, ФРС в курсе каждого выданного кредита.

1. Кредиты нефтяным компаниям. Это серьёзная страшилка, но акции торгуются так, как будто обесценилось абсолютно всё и все предприятия отрасли ликвидируются.

Нет никаких сомнений, что спекулянты раскачивают ситуацию, как только могут, раздувая всевозможные иррациональные конспирологические теории (из серии «это всё машины») – совершенно очевидно, что «машинам» выгодна нестабильность.

Однако, как недавно отметил банковский аналитик Пол Миллер, предположение рынка о том, что все портфели банков по энергетической отрасли не имеют никакой ценности, лишено всякого смысла.

Происходит следующее. Те, кто держали эти акции в расчёте на повышение курса (например, хедж-фонды), сейчас вынуждены продавать, просто чтобы уменьшить риски. Это вынужденные продажи.

Так что давайте не впадать в истерику и надеяться, что некоторое здравомыслие вскоре возобладает.

(хе-хе, наивные - моё)

источник: http://www.cnbc.com/2016/02/03/is-there-a-banking-crisis-in-the-united-s...

перевод: http://mixednews.ru/archives/96057

---

Эксперты SocGen: у Китая осталась всего несколько месяцев до истощения валютных резервов

Китай сжигает свои валютные резервы такими стремительными темпами, что страна может растерять все свои запасы в течение нескольких месяцев, а это может вынудить правительство выбросить белый флаг и ввести плавающий курс юаня, говорит ведущий аналитик банка Société Générale Альберт Эдвардс. 

«Рынок удовлетворён, что вся огневая мощь направлена на поддержку юаня. Но это не так», — считает Эдвардс, склонный к пессимистическим прогнозам.

Эксперты Société Générale, используя правила расчёта достаточности резервов Международного валютного фонда, подсчитали, что валютные резервы Китая находятся на уровне 118 процентов от рекомендуемого уровня. Но эта подушка может вскоре сдуться в результате комбинированного эффекта бегства капитала и постоянных попыток финансовых регуляторов остановить резкое падение валюты.

Согласно официальным данным, в декабре резервы Китая составляли 3,33 триллиона долларов. По оценкам Эдвардса, валютные резервы Китая сократились примерно на 120 миллиардов в январе, и эта тенденция, вероятно, продолжится в обозримом будущем.

«Когда валютные резервы упадут до 2,8 триллиона долларов – что при таких темпах  случится через несколько месяцев — валютные резервы окажутся ниже  рекомендованного МВФ нижнего порога», — сказал он.

Это, скорее всего, вызовет «волну спекулятивных продаж», что в свою очередь заставит Народный банк Китая (НБК) в течение полугода отправить юань в свободное плавание.

«Мы считаем, что если отток капитала сохранит нынешние темпы, НБК будет не в состоянии защитить юань в течение более двух-трёх кварталов», — говорит экономист Societe Generale в Китае Вэй Яо.

«Резервы Китая и так уже сократились на 663 миллиарда долларов с середины 2014 года, и дальнейшее снижение такого масштаба начнёт серьёзно ограничивать возможности китайских властей держать валюту под контролем и нивелировать будущий платёжный баланс», — утверждает она.

В прошлом году Китай девальвировал юань, всколыхнув этим фондовые рынки по всему миру. Китайские власти сообщили, что будут принимать дальнейшие меры в зависимости от того, как юань будет оцениваться по отношению к другим валютам. По мнению аналитиков, это даст правительству больше манёвра в подталкивании валюты в том направлении, которое им нужно.

Между тем, по оценкам Barclays, резервы Китая сократились на целых 140 миллиардов долларов  в прошлом месяце до уровня 3,19 триллионов долларов – что даже больше прогнозов Эдвардса. «Если это так, это будет самый большим месячным сокращением валютных резервов в истории», — заявил аналитик Barclays Дэвид Фернандес.

Как ожидается, НБК сообщит об уровне своих валютных резервов в эти выходные.

источник: http://www.marketwatch.com/story/socgen-claims-china-is-only-months-away...

перевод: http://mixednews.ru/archives/96052 

---

Ведущий немецкий экономист: Россия выстоит при ценах на нефть ниже 20 долларов за баррель – в отличие от Запада

Главный экономист немецкого банка Bremer Landesbank Фолькер Хеллмейер опубликовал довольно интересный аналитический отчёт. По его данным, такие страны, как Россия и Саудовская Аравия, в состоянии работать с прибылью даже при уровне цен на нефть в 20 долларов за баррель, в то время как западные производители при такой цене окажутся в очень трудном положении.

Добыча нефти такими западными производителями, как Норвегия, не рентабельна при нынешних ценах.

 Себестоимость добычи барреля нефти нефтедобывающими странами

Рекомендуется дальнейшее изучение вопроса — действительно ли снижение цен на нефть было ли вызвано избытком предложений и / или снижением спроса.Главный экономист федерального банка Германии Фолькер Хеллмейер проанализировал изменение цен на нефть и пришёл  к следующим выводам:

• Факт в том, что в 2015 году спрос на нефть увеличился и продолжает расти. Если бы на самом деле было снижение спроса, то это было бы основанием для беспокойства.
• Факт в том, что новые технологии обеспечивают более высокий уровень энергоэффективности, и в определённой степени ископаемые источники энергии будут заменены альтернативными источниками энергии.
• Вышестоящее утверждение делает очевидным, что цена на нефть теряет свою актуальность в качестве экономического индикатора при сравнении различных периодов экономического развития. Это второй вывод, имеющий первостепенное значение.
• Факт в том, что низкая цена на нефть будет стимулировать внутреннюю экономику в Еврозоне.
• Это факт, что производители увеличили добычу нефти во время ценового кризиса проциклическим способом, что усугубляет ситуацию. Смысл заключается в том, что производители должны генерировать денежные потоки, чтобы иметь возможность обслуживать долги, как например, фрекинговые и нефтедобывающие сланцевые компании. Но эта игра окончена. Чем дольше будут сохраняться низкие цены, тем всё больше и больше игроков будут вынуждены уйти с рынка, а это приведёт к снижению добычи нефти и, в конечном счёте, к её дефициту. (Это означает, что слабость рынка не может быть устойчивой тенденцией!)
• Это факт, что только Россия и арабские страны смогут выдержать уровень цен 20 долларов за баррель в течение длительного срока.
• Учитывая всё это, можно однозначно утверждать, что обвал цен на нефтяных рынках будет всего лишь временным явлением.
• Факт в том, что учёт текущих данных о запасах нефти сам по себе не является достаточным, чтобы служить надёжным индикатором долгосрочного тренда цен.

​источник: http://deutsche-wirtschafts-nachrichten.de/2016/01/24/russland-kann-oelp...

перевод: http://mixednews.ru/archives/95812